El futuro de los productos derivados on-chain: de la imitación a la innovación
¿Qué protocolos de derivación on-chain has utilizado recientemente? Esta pregunta refleja la incómoda situación de la pista de derivaciones DeFi. Objetivamente, si no fuera por Hyperliquid, liderado por James Wynn, y los antiguos proyectos estelares como dYdX y GMX, la pista de derivaciones on-chain podría haber perdido su presencia.
La principal razón de esta situación es que la mayoría de los proyectos de derivación en cadena se han quedado atascados en la fase de imitación de los intercambios centralizados: han copiado la lógica de contratos y mecanismos de apalancamiento de las plataformas centralizadas, pero no pueden ofrecer una experiencia de usuario comparable. En indicadores clave como el mecanismo de liquidación, la eficiencia de emparejamiento y la profundidad de mercado, todavía hay una clara diferencia con los intercambios centralizados.
Hasta la llegada de Hyperliquid, no había nuevas posibilidades en este campo. Hyperliquid ha reconstruido la forma del producto y el valor del usuario utilizando características on-chain, mostrando el potencial de los derivados on-chain. En mayo, el volumen de comercio de contratos perpetuos de Hyperliquid alcanzó los 2482.95 millones de dólares, marcando un nuevo récord histórico, equivalente al 42% del volumen de comercio spot de un gran intercambio en el mismo periodo. Los ingresos del protocolo también alcanzaron los 70.45 millones de dólares, rompiendo récords.
Sin embargo, a largo plazo, la estructura de Hyperliquid todavía sigue el modelo típico de comercio de contratos, solo que ha dado el primer paso hacia la exploración de soluciones nativas en cadena, optimizando las soluciones existentes. Esto plantea una pregunta más profunda: ¿cuál es la dirección del próximo desarrollo de los derivados en cadena? ¿Continuar optimizando el modelo lógico centralizado, o basándose en la apertura de blockchain y las características de activos de larga cola, avanzar hacia un camino de innovación de productos más diferenciados?
Nuevas oportunidades en la derivación descentralizada
Desde los datos, sin importar cómo cambie el mercado, los derivados de criptomonedas siguen siendo un enorme mercado de tamaño en constante expansión. Pero actualmente, este "pastel" está principalmente ocupado por intercambios centralizados.
Desde 2020, los intercambios centralizados han utilizado los contratos de futuros como punto de entrada, reconfigurando gradualmente el patrón de mercado que originalmente estaba dominado por el comercio al contado. Según los últimos datos, los cinco principales intercambios centralizados han alcanzado un volumen de negociación de contratos de futuros de 24 horas en el nivel de miles de millones de dólares, y las plataformas líderes han superado los 60 mil millones de dólares.
Desde una perspectiva más macro, el grado de penetración del comercio de derivación es aún más evidente. El volumen de comercio diario de los derivados en una plataforma de comercio representa el 78.16% del volumen total de comercio de su comercio al contado y derivados (5000 millones de dólares ), y este porcentaje sigue aumentando. En resumen, actualmente el volumen de comercio diario de los derivados en los intercambios centralizados es casi equivalente a 4 veces el comercio al contado.
Sin embargo, en on-chain, a pesar de que el volumen de trading al contado de los intercambios descentralizados se mantiene estable en niveles de miles de millones de dólares, los derivados descentralizados no han logrado romper el límite del mercado. El volumen de trading diario de un conocido proyecto es de solo alrededor de 19 millones de dólares, mientras que otro proyecto que alguna vez tuvo un gran auge, su volumen de posiciones y volumen de trading en 24 horas han caído por debajo de los 10 millones de dólares, casi siendo olvidado por el mercado.
Lo único sorprendente es Hyperliquid, que se considera una "victoria de la descentralización progresiva". Como nuevo líder en el protocolo de derivación on-chain, ha roto el estancamiento de la industria, con un volumen diario de negociación de derivaciones que superó los 18,000 millones de dólares, ocupando más del 60% del mercado de contratos perpetuos on-chain. Su escala de ingresos incluso supera a la mayoría de los intercambios centralizados de segunda línea, manteniendo un crecimiento intermensual superior al 50% durante tres meses consecutivos.
Al observar detenidamente la trayectoria de ascenso de Hyperliquid, descubrimos que la clave de su éxito radica en la reconstrucción de la lógica de valor a través de una arquitectura de integración vertical: fusionando profundamente el motor de libros de órdenes con la plataforma de contratos inteligentes, permitiendo que los derivados on-chain compitan por primera vez en velocidad de transacción, costos, entre otros aspectos, y estableciendo ventajas estructurales en dimensiones como costos, audibilidad y combinabilidad.
Esto también prueba que los derivados on-chain no carecen de demanda, sino que carecen de formas de productos que se adapten verdaderamente a las características de DeFi. Los contratos perpetuos tradicionales dependen del mecanismo de margen, y el alto apalancamiento provoca liquidaciones frecuentes, lo que dificulta el control del riesgo del usuario, mientras que los derivados on-chain anteriores no han logrado crear el valor que las bolsas centralizadas no pueden reemplazar.
Una vez que los usuarios descubren que en algunas plataformas on-chain el comercio conlleva el mismo riesgo de liquidación, pero no pueden obtener la profundidad de liquidez y la experiencia de comercio a nivel de un gran intercambio centralizado, la disposición a migrar naturalmente disminuirá a cero.
Por esta razón, los derivación descentralizados inevitablemente pasaron de ser el "Santo Grial" a objetos comunes en la última narrativa, y su declive es esencialmente una profunda contradicción entre el marco descentralizado y la demanda de productos financieros: sólo hay una narrativa descentralizada, pero no se presenta un producto que los usuarios "necesiten". Este también es el factor clave que permitió a Hyperliquid tomar la delantera.
A primera vista, la abrumadora ventaja de los intercambios centralizados proviene de su base de usuarios y la profundidad de liquidez, pero la contradicción más profunda radica en que los derivados on-chain aún no han logrado resolver un problema central: ¿cómo equilibrar el riesgo, la eficiencia y la experiencia del usuario dentro de un marco descentralizado? Especialmente cuando la industria entra en aguas profundas de innovación en derivados, ¿cómo se puede reducir al máximo la barrera de entrada para nuevos usuarios y maximizar la eficiencia de los activos?
Recientemente, un importante intercambio lanzó el "contrato de eventos", que ofrece una nueva perspectiva digna de consideración: es esencialmente una variante de productos de opciones y confirma la demanda masiva del mercado por soluciones simples y fáciles de usar, con "rendimientos no lineales".
Desde un punto de vista personal, si se quiere salir de la competencia saturada de los contratos perpetuos, para los usuarios generales, las opciones pueden ser el antídoto más acorde con las características on-chain: su característica de "rendimiento no lineal" ( limita las pérdidas del comprador y ofrece un potencial de ganancias ilimitado ), lo que se ajusta perfectamente a la alta volatilidad de las criptomonedas, y el mecanismo de "pago anticipado de prima" puede satisfacer significativamente la necesidad de transacciones simples de alto riesgo y bajo costo de los usuarios generales.
¿De los contratos a las opciones, una nueva dirección para la derivación on-chain?
Objetivamente, en el campo de los derivados on-chain, las opciones con la característica de "rendimiento no lineal" son en realidad la forma de producto más adecuada: no solo evitan de forma natural el riesgo de liquidación, sino que también logran una mejor relación riesgo-recompensa que los contratos de futuros a través del "apalancamiento de valor temporal".
Sin embargo, debido a la existencia de componentes complejos en las opciones, como la fecha de ejercicio y el precio de ejercicio, no son tan intuitivas para los inversores minoristas como los contratos perpetuos. En particular, las complejas reglas de ejercicio de las opciones tradicionales, como la fecha de vencimiento y las combinaciones de precios, ( presentan una contradicción estructural con la búsqueda de los inversores minoristas de transacciones simples e inmediatas, y esta descoordinación es especialmente evidente en escenarios on-chain.
Por lo tanto, para los productos de opciones descentralizadas, el problema radica en cómo construir un sistema de opciones on-chain que equilibre bien la "eficiencia del capital de activos criptográficos" y la "amigabilidad del producto". Aquí vale la pena mencionar el mecanismo de "opciones perpetuas basadas en moneda" propuesto por un cierto proyecto, que intenta remodelar la lógica subyacente de los derivados on-chain a través de la "descomplejización" y la "revolución de la eficiencia de activos".
Si desglosamos la estructura de "opciones perpetuas basadas en criptomonedas", en realidad los puntos clave también están en su significado literal: "basadas en criptomonedas" y "opciones perpetuas".
Solo la moneda basada en activos puede maximizar la eficiencia de capital de los "activos de cola larga"
El punto central de "moneda basada en activos" radica en maximizar la eficiencia de capital de los activos criptográficos de los usuarios en la cadena, ya que, en el contexto de la ola de meme coins y la explosión de ecosistemas multichain, la mayoría de los activos en la cadena de los usuarios presentan características de alta fragmentación, como la dispersión en diferentes cadenas y activos de tokens de cola larga.
Sin embargo, los protocolos existentes exigen estrictamente liquidaciones en stablecoins, lo que obliga a los usuarios que poseen activos de cola larga como BTC, ETH o incluso monedas meme a no poder participar directamente en las transacciones o a soportar pasivamente la pérdida por conversión. Actualmente, los principales intercambios centralizados también utilizan USDT/USDC como monedas de liquidación, y todos tienen un límite mínimo de transacción ), lo que en esencia va en contra del concepto de "libertad de soberanía de activos" de DeFi.
Como ejemplo del actual protocolo de opciones de moneda descentralizada basado en activos que explora productos similares, permite a los usuarios utilizar cualquier token en cadena como garantía para participar en el comercio de opciones sobre índices BTC/ETH, con el objetivo de eliminar el paso de conversión y activar el valor derivado de los activos inactivos - por ejemplo, los usuarios que poseen memecoins pueden cubrir el riesgo de volatilidad del mercado sin necesidad de liquidar, e incluso amplificar sus ganancias a través de un alto apalancamiento.
Desde los datos, hasta mayo de 2025, la proporción de posiciones de margen de monedas meme como Shiba Inu(SHIB) y PEPE en el comercio de margen soportado por la plataforma se mantiene alta, lo que demuestra que los usuarios realmente tienen una fuerte demanda de participar en la cobertura y especulación de opciones utilizando activos no estables. Esto también verifica indirectamente que el margen "basado en monedas" es, de hecho, un punto de dolor significativo en el mercado.
La idea de apalancamiento extremo de la "opción de fecha de vencimiento" perpetua
Otra dimensión, en los últimos años todos han comenzado a preferir cada vez más el comercio a corto plazo de opciones de vencimiento, que ofrecen altas probabilidades - desde 2016, los pequeños usuarios de comercio han comenzado a entrar en manadas en las opciones, donde la proporción de comercio de opciones 0 DTE ha aumentado del 5% al 43% del volumen total de transacciones de opciones SPX.
La "perpetuación" de las opciones de vencimiento, en realidad, ofrece a los usuarios la oportunidad de apostar continuamente en las opciones de vencimiento de alto rendimiento.
Después de todo, la configuración del "día de ejercicio" de las opciones tradicionales está en grave desacuerdo con los hábitos de trading a corto plazo de la mayoría de los usuarios, y la apertura frecuente de "opciones de vencimiento" difícilmente puede ser soportada. Aún así, tomemos como ejemplo la lógica de diseño de una plataforma que introduce un mecanismo perpetuo en sus productos de opciones: se elimina la fecha de vencimiento fija y se ajusta el costo de la posición a través de tasas de financiamiento dinámicas.
Esto significa que los usuarios pueden mantener posiciones de opciones de venta/compra indefinidamente, pagando solo una cantidad muy pequeña de gastos diarios (, que es mucho más bajo que la tasa de financiamiento de los contratos perpetuos de los intercambios centralizados ). Esto equivale a que los usuarios pueden extender indefinidamente el ciclo de la posición, transformando las características de alta probabilidad de "opciones de fecha de vencimiento" en estrategias sostenibles, al mismo tiempo que evitan pérdidas pasivas causadas por la erosión del tiempo (Theta).
Un ejemplo puede hacer que esto sea más intuitivo. Cuando un usuario abre una opción de venta de BTC de 24 horas utilizando USDT u otros activos de cola larga como margen, si el precio de BTC sigue cayendo, su posición puede mantenerse a largo plazo para capturar mayores ganancias; si hay un error en el juicio, la pérdida máxima está limitada al margen inicial, sin preocuparse por el riesgo de liquidación. Al mismo tiempo, al vencer las 24 horas, se puede elegir libremente si continuar con la prórroga.
Esta combinación de "pérdida limitada + ganancias ilimitadas + libertad de tiempo" convierte esencialmente las opciones en "contratos perpetuos de versión de bajo riesgo", lo que reduce drásticamente la barrera de entrada para los inversores minoristas.
En general, el profundo valor de la migración del paradigma de "opciones perpetuas basadas en criptomonedas" radica en que, cuando los usuarios descubren que cualquier tipo de token de cola larga en su billetera, incluso los meme tokens, se puede convertir directamente en herramientas de cobertura de riesgos, y cuando la dimensión temporal ya no se convierte en el enemigo de los rendimientos, los derivados on-chain tendrán la oportunidad de realmente romper el mercado nicho y construir un nicho que compita con las casas de cambio centralizadas.
Desde este punto de vista, el potencial de "opciones perpetuas basadas en monedas" que muestran "nuevas oportunidades" podría ser uno de los pesos importantes en la balanza del juego entre las plataformas on-chain y los intercambios centralizados que realmente comienza a inclinarse.
¿Saldrá una nueva interpretación interesante de las opciones on-chain?
Sin embargo, la adopción masiva de opciones, especialmente de opciones on-chain, todavía se encuentra en una etapa muy temprana.
A simple vista, desde la segunda mitad de 2023, los nuevos jugadores en la derivación on-chain han estado explorando nuevas direcciones comerciales: ya sea la nativa on-chain de cierta plataforma.
Ver originales
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
Innovación en derivados on-chain: las opciones perpetuas basadas en moneda abren una nueva era
El futuro de los productos derivados on-chain: de la imitación a la innovación
¿Qué protocolos de derivación on-chain has utilizado recientemente? Esta pregunta refleja la incómoda situación de la pista de derivaciones DeFi. Objetivamente, si no fuera por Hyperliquid, liderado por James Wynn, y los antiguos proyectos estelares como dYdX y GMX, la pista de derivaciones on-chain podría haber perdido su presencia.
La principal razón de esta situación es que la mayoría de los proyectos de derivación en cadena se han quedado atascados en la fase de imitación de los intercambios centralizados: han copiado la lógica de contratos y mecanismos de apalancamiento de las plataformas centralizadas, pero no pueden ofrecer una experiencia de usuario comparable. En indicadores clave como el mecanismo de liquidación, la eficiencia de emparejamiento y la profundidad de mercado, todavía hay una clara diferencia con los intercambios centralizados.
Hasta la llegada de Hyperliquid, no había nuevas posibilidades en este campo. Hyperliquid ha reconstruido la forma del producto y el valor del usuario utilizando características on-chain, mostrando el potencial de los derivados on-chain. En mayo, el volumen de comercio de contratos perpetuos de Hyperliquid alcanzó los 2482.95 millones de dólares, marcando un nuevo récord histórico, equivalente al 42% del volumen de comercio spot de un gran intercambio en el mismo periodo. Los ingresos del protocolo también alcanzaron los 70.45 millones de dólares, rompiendo récords.
Sin embargo, a largo plazo, la estructura de Hyperliquid todavía sigue el modelo típico de comercio de contratos, solo que ha dado el primer paso hacia la exploración de soluciones nativas en cadena, optimizando las soluciones existentes. Esto plantea una pregunta más profunda: ¿cuál es la dirección del próximo desarrollo de los derivados en cadena? ¿Continuar optimizando el modelo lógico centralizado, o basándose en la apertura de blockchain y las características de activos de larga cola, avanzar hacia un camino de innovación de productos más diferenciados?
Nuevas oportunidades en la derivación descentralizada
Desde los datos, sin importar cómo cambie el mercado, los derivados de criptomonedas siguen siendo un enorme mercado de tamaño en constante expansión. Pero actualmente, este "pastel" está principalmente ocupado por intercambios centralizados.
Desde 2020, los intercambios centralizados han utilizado los contratos de futuros como punto de entrada, reconfigurando gradualmente el patrón de mercado que originalmente estaba dominado por el comercio al contado. Según los últimos datos, los cinco principales intercambios centralizados han alcanzado un volumen de negociación de contratos de futuros de 24 horas en el nivel de miles de millones de dólares, y las plataformas líderes han superado los 60 mil millones de dólares.
Desde una perspectiva más macro, el grado de penetración del comercio de derivación es aún más evidente. El volumen de comercio diario de los derivados en una plataforma de comercio representa el 78.16% del volumen total de comercio de su comercio al contado y derivados (5000 millones de dólares ), y este porcentaje sigue aumentando. En resumen, actualmente el volumen de comercio diario de los derivados en los intercambios centralizados es casi equivalente a 4 veces el comercio al contado.
Sin embargo, en on-chain, a pesar de que el volumen de trading al contado de los intercambios descentralizados se mantiene estable en niveles de miles de millones de dólares, los derivados descentralizados no han logrado romper el límite del mercado. El volumen de trading diario de un conocido proyecto es de solo alrededor de 19 millones de dólares, mientras que otro proyecto que alguna vez tuvo un gran auge, su volumen de posiciones y volumen de trading en 24 horas han caído por debajo de los 10 millones de dólares, casi siendo olvidado por el mercado.
Lo único sorprendente es Hyperliquid, que se considera una "victoria de la descentralización progresiva". Como nuevo líder en el protocolo de derivación on-chain, ha roto el estancamiento de la industria, con un volumen diario de negociación de derivaciones que superó los 18,000 millones de dólares, ocupando más del 60% del mercado de contratos perpetuos on-chain. Su escala de ingresos incluso supera a la mayoría de los intercambios centralizados de segunda línea, manteniendo un crecimiento intermensual superior al 50% durante tres meses consecutivos.
Al observar detenidamente la trayectoria de ascenso de Hyperliquid, descubrimos que la clave de su éxito radica en la reconstrucción de la lógica de valor a través de una arquitectura de integración vertical: fusionando profundamente el motor de libros de órdenes con la plataforma de contratos inteligentes, permitiendo que los derivados on-chain compitan por primera vez en velocidad de transacción, costos, entre otros aspectos, y estableciendo ventajas estructurales en dimensiones como costos, audibilidad y combinabilidad.
Esto también prueba que los derivados on-chain no carecen de demanda, sino que carecen de formas de productos que se adapten verdaderamente a las características de DeFi. Los contratos perpetuos tradicionales dependen del mecanismo de margen, y el alto apalancamiento provoca liquidaciones frecuentes, lo que dificulta el control del riesgo del usuario, mientras que los derivados on-chain anteriores no han logrado crear el valor que las bolsas centralizadas no pueden reemplazar.
Una vez que los usuarios descubren que en algunas plataformas on-chain el comercio conlleva el mismo riesgo de liquidación, pero no pueden obtener la profundidad de liquidez y la experiencia de comercio a nivel de un gran intercambio centralizado, la disposición a migrar naturalmente disminuirá a cero.
Por esta razón, los derivación descentralizados inevitablemente pasaron de ser el "Santo Grial" a objetos comunes en la última narrativa, y su declive es esencialmente una profunda contradicción entre el marco descentralizado y la demanda de productos financieros: sólo hay una narrativa descentralizada, pero no se presenta un producto que los usuarios "necesiten". Este también es el factor clave que permitió a Hyperliquid tomar la delantera.
A primera vista, la abrumadora ventaja de los intercambios centralizados proviene de su base de usuarios y la profundidad de liquidez, pero la contradicción más profunda radica en que los derivados on-chain aún no han logrado resolver un problema central: ¿cómo equilibrar el riesgo, la eficiencia y la experiencia del usuario dentro de un marco descentralizado? Especialmente cuando la industria entra en aguas profundas de innovación en derivados, ¿cómo se puede reducir al máximo la barrera de entrada para nuevos usuarios y maximizar la eficiencia de los activos?
Recientemente, un importante intercambio lanzó el "contrato de eventos", que ofrece una nueva perspectiva digna de consideración: es esencialmente una variante de productos de opciones y confirma la demanda masiva del mercado por soluciones simples y fáciles de usar, con "rendimientos no lineales".
Desde un punto de vista personal, si se quiere salir de la competencia saturada de los contratos perpetuos, para los usuarios generales, las opciones pueden ser el antídoto más acorde con las características on-chain: su característica de "rendimiento no lineal" ( limita las pérdidas del comprador y ofrece un potencial de ganancias ilimitado ), lo que se ajusta perfectamente a la alta volatilidad de las criptomonedas, y el mecanismo de "pago anticipado de prima" puede satisfacer significativamente la necesidad de transacciones simples de alto riesgo y bajo costo de los usuarios generales.
¿De los contratos a las opciones, una nueva dirección para la derivación on-chain?
Objetivamente, en el campo de los derivados on-chain, las opciones con la característica de "rendimiento no lineal" son en realidad la forma de producto más adecuada: no solo evitan de forma natural el riesgo de liquidación, sino que también logran una mejor relación riesgo-recompensa que los contratos de futuros a través del "apalancamiento de valor temporal".
Sin embargo, debido a la existencia de componentes complejos en las opciones, como la fecha de ejercicio y el precio de ejercicio, no son tan intuitivas para los inversores minoristas como los contratos perpetuos. En particular, las complejas reglas de ejercicio de las opciones tradicionales, como la fecha de vencimiento y las combinaciones de precios, ( presentan una contradicción estructural con la búsqueda de los inversores minoristas de transacciones simples e inmediatas, y esta descoordinación es especialmente evidente en escenarios on-chain.
Por lo tanto, para los productos de opciones descentralizadas, el problema radica en cómo construir un sistema de opciones on-chain que equilibre bien la "eficiencia del capital de activos criptográficos" y la "amigabilidad del producto". Aquí vale la pena mencionar el mecanismo de "opciones perpetuas basadas en moneda" propuesto por un cierto proyecto, que intenta remodelar la lógica subyacente de los derivados on-chain a través de la "descomplejización" y la "revolución de la eficiencia de activos".
Si desglosamos la estructura de "opciones perpetuas basadas en criptomonedas", en realidad los puntos clave también están en su significado literal: "basadas en criptomonedas" y "opciones perpetuas".
Solo la moneda basada en activos puede maximizar la eficiencia de capital de los "activos de cola larga"
El punto central de "moneda basada en activos" radica en maximizar la eficiencia de capital de los activos criptográficos de los usuarios en la cadena, ya que, en el contexto de la ola de meme coins y la explosión de ecosistemas multichain, la mayoría de los activos en la cadena de los usuarios presentan características de alta fragmentación, como la dispersión en diferentes cadenas y activos de tokens de cola larga.
Sin embargo, los protocolos existentes exigen estrictamente liquidaciones en stablecoins, lo que obliga a los usuarios que poseen activos de cola larga como BTC, ETH o incluso monedas meme a no poder participar directamente en las transacciones o a soportar pasivamente la pérdida por conversión. Actualmente, los principales intercambios centralizados también utilizan USDT/USDC como monedas de liquidación, y todos tienen un límite mínimo de transacción ), lo que en esencia va en contra del concepto de "libertad de soberanía de activos" de DeFi.
Como ejemplo del actual protocolo de opciones de moneda descentralizada basado en activos que explora productos similares, permite a los usuarios utilizar cualquier token en cadena como garantía para participar en el comercio de opciones sobre índices BTC/ETH, con el objetivo de eliminar el paso de conversión y activar el valor derivado de los activos inactivos - por ejemplo, los usuarios que poseen memecoins pueden cubrir el riesgo de volatilidad del mercado sin necesidad de liquidar, e incluso amplificar sus ganancias a través de un alto apalancamiento.
Desde los datos, hasta mayo de 2025, la proporción de posiciones de margen de monedas meme como Shiba Inu(SHIB) y PEPE en el comercio de margen soportado por la plataforma se mantiene alta, lo que demuestra que los usuarios realmente tienen una fuerte demanda de participar en la cobertura y especulación de opciones utilizando activos no estables. Esto también verifica indirectamente que el margen "basado en monedas" es, de hecho, un punto de dolor significativo en el mercado.
La idea de apalancamiento extremo de la "opción de fecha de vencimiento" perpetua
Otra dimensión, en los últimos años todos han comenzado a preferir cada vez más el comercio a corto plazo de opciones de vencimiento, que ofrecen altas probabilidades - desde 2016, los pequeños usuarios de comercio han comenzado a entrar en manadas en las opciones, donde la proporción de comercio de opciones 0 DTE ha aumentado del 5% al 43% del volumen total de transacciones de opciones SPX.
La "perpetuación" de las opciones de vencimiento, en realidad, ofrece a los usuarios la oportunidad de apostar continuamente en las opciones de vencimiento de alto rendimiento.
Después de todo, la configuración del "día de ejercicio" de las opciones tradicionales está en grave desacuerdo con los hábitos de trading a corto plazo de la mayoría de los usuarios, y la apertura frecuente de "opciones de vencimiento" difícilmente puede ser soportada. Aún así, tomemos como ejemplo la lógica de diseño de una plataforma que introduce un mecanismo perpetuo en sus productos de opciones: se elimina la fecha de vencimiento fija y se ajusta el costo de la posición a través de tasas de financiamiento dinámicas.
Esto significa que los usuarios pueden mantener posiciones de opciones de venta/compra indefinidamente, pagando solo una cantidad muy pequeña de gastos diarios (, que es mucho más bajo que la tasa de financiamiento de los contratos perpetuos de los intercambios centralizados ). Esto equivale a que los usuarios pueden extender indefinidamente el ciclo de la posición, transformando las características de alta probabilidad de "opciones de fecha de vencimiento" en estrategias sostenibles, al mismo tiempo que evitan pérdidas pasivas causadas por la erosión del tiempo (Theta).
Un ejemplo puede hacer que esto sea más intuitivo. Cuando un usuario abre una opción de venta de BTC de 24 horas utilizando USDT u otros activos de cola larga como margen, si el precio de BTC sigue cayendo, su posición puede mantenerse a largo plazo para capturar mayores ganancias; si hay un error en el juicio, la pérdida máxima está limitada al margen inicial, sin preocuparse por el riesgo de liquidación. Al mismo tiempo, al vencer las 24 horas, se puede elegir libremente si continuar con la prórroga.
Esta combinación de "pérdida limitada + ganancias ilimitadas + libertad de tiempo" convierte esencialmente las opciones en "contratos perpetuos de versión de bajo riesgo", lo que reduce drásticamente la barrera de entrada para los inversores minoristas.
En general, el profundo valor de la migración del paradigma de "opciones perpetuas basadas en criptomonedas" radica en que, cuando los usuarios descubren que cualquier tipo de token de cola larga en su billetera, incluso los meme tokens, se puede convertir directamente en herramientas de cobertura de riesgos, y cuando la dimensión temporal ya no se convierte en el enemigo de los rendimientos, los derivados on-chain tendrán la oportunidad de realmente romper el mercado nicho y construir un nicho que compita con las casas de cambio centralizadas.
Desde este punto de vista, el potencial de "opciones perpetuas basadas en monedas" que muestran "nuevas oportunidades" podría ser uno de los pesos importantes en la balanza del juego entre las plataformas on-chain y los intercambios centralizados que realmente comienza a inclinarse.
¿Saldrá una nueva interpretación interesante de las opciones on-chain?
Sin embargo, la adopción masiva de opciones, especialmente de opciones on-chain, todavía se encuentra en una etapa muy temprana.
A simple vista, desde la segunda mitad de 2023, los nuevos jugadores en la derivación on-chain han estado explorando nuevas direcciones comerciales: ya sea la nativa on-chain de cierta plataforma.