En el sistema financiero criptográfico, DEX ha sido un papel que invita a la reflexión. Parece estar siempre en línea, no se cae, no es censurado ni se escapa, pero durante mucho tiempo ha estado en una posición marginal: interfaz compleja, falta de liquidez, carencia de atractivo. Durante la explosión de DeFi, se consideró como una alternativa a CEX; con la llegada del mercado bajista, se convirtió en el "legado de la era DeFi" con puntos de venta de "seguridad y autogestión". Cuando el enfoque de la industria se desplaza hacia nuevas narrativas como cadenas públicas, IA, RWA, inscripciones, DEX parece haber perdido su presencia.
Sin embargo, a largo plazo, DEX ha estado creciendo silenciosamente y ha comenzado a sacudir la lógica subyacente de las finanzas en cadena. El éxito de Uniswap es solo un punto en su trayectoria de desarrollo, mientras que proyectos como Curve, Balancer, Raydium y Velodrome son sus variantes. Cuando observamos la evolución de AMM, agregadores y DEX de L2, lo que realmente impulsa esto es el proceso de auto-evolución de las finanzas distribuidas subyacentes.
Por lo tanto, necesitamos salir de las perspectivas de "comparación de productos" y "tendencias del sector", revisar la historia a largo plazo y aclarar la lógica de evolución de su estructura:
¿Cómo ha evolucionado DEX de una herramienta en cadena a un motor de cambio estructural?
¿Cómo ha absorbido los mecanismos financieros y los objetivos ecológicos de diferentes períodos?
¿Por qué cuando hablamos de lanzamiento de proyectos, arranque en frío y autoorganización de comunidades, DEX sigue siendo un tema ineludible?
Esta es la historia de la evolución de DEX, así como una observación estructural de la "externalización de funciones" descentralizadas, y también es el desarrollo de un camino histórico. Por lo tanto, también intentamos responder a una pregunta que se vuelve cada vez más inevitable:
En la era Web3, ¿por qué ningún proyecto puede eludir los DEX?
I. Historia breve de cinco años de DEX: de un papel marginal a un núcleo narrativo
1. Primera generación de DEX: expresión de la descentralización ( Era EtherDelta )
Alrededor de 2017, cuando los intercambios centralizados estaban en su apogeo, un grupo de entusiastas de las criptomonedas inició silenciosamente un experimento peculiar en la cadena: EtherDelta.
En comparación con algunos CEX del mismo período, EtherDelta ofrece una experiencia de trading casi catastrófica: requiere ingresar manualmente datos complejos en la cadena, la latencia de interacción es alta, y la interfaz de usuario es comparable a las páginas web primitivas del siglo pasado, lo que casi desanima a los traders promedio.
Pero el nacimiento de EtherDelta, desde el principio, no fue solo para ser fácil de usar, sino para liberarse por completo de la "confianza centralizada": los activos de negociación son completamente controlados por los usuarios, la coincidencia de órdenes se realiza completamente en la cadena de Ethereum, sin necesidad de intermediarios ni confiar en terceros. El fundador de Ethereum, Vitalik Buterin, incluso ha expresado públicamente su expectativa por este modelo, considerando que el comercio descentralizado en la cadena es una de las direcciones reales para la aplicación de la blockchain.
Aunque EtherDelta finalmente se desvaneció gradualmente de la vista debido a dificultades técnicas y de experiencia del usuario, dejó un camino innegable en la historia de la blockchain: a partir de este momento, los DEX ya no son solo herramientas de trading, sino que se convierten en una expresión práctica de oposición a la centralización.
Quizás no fue el favorito del mercado en ese momento, pero sembró las semillas genéticas para los futuros Uniswap, Balancer y Raydium: la custodia de activos por parte del usuario, la coincidencia de órdenes en la cadena, sin necesidad de confianza en custodia; precisamente estas características se convirtieron en el marco básico para la continua evolución, derivación y expansión de los DEX en el futuro.
2. Segunda generación de DEX: cambio de paradigma tecnológico ( aparición de AMM )
Si EtherDelta representa el "principio fundamental" del intercambio descentralizado, entonces el nacimiento de Uniswap ha dado a este ideal por primera vez una ruta de implementación escalable.
En 2018, Uniswap lanzó v1 e introdujo por primera vez en la cadena el creador de mercado automatizado (AMM, el mecanismo de Creador de Mercado Automatizado ), rompiendo por completo las limitaciones del modelo tradicional de emparejamiento de libros de órdenes. Su lógica de transacción subyacente es simple pero revolucionaria: x * y = k: esta fórmula es la innovación central de Uniswap, que permite a los grupos de liquidez fijar precios automáticamente, sin necesidad de contraparte o órdenes pendientes. Siempre que coloques un tipo de activo en el grupo, puedes obtener automáticamente otro tipo de activo de acuerdo con la curva de producto constante. Sin necesidad de contraparte, sin órdenes pendientes, sin emparejamiento, el acto de comerciar es igual al acto de fijar precios.
El avance de este modelo radica en que no solo resuelve el problema del "no hay órdenes" en los DEX tempranos, lo que impedía el comercio, sino que cambia radicalmente la fuente de liquidez en las transacciones en cadena: cualquier persona puede convertirse en proveedor de liquidez (LP), inyectar activos en el mercado y ganar comisiones.
El éxito de Uniswap también ha estimulado la innovación en variantes de otros mecanismos AMM:
Balancer ha introducido un grupo de múltiples activos con pesos personalizados, permitiendo a los proyectos establecer el peso y la distribución de los activos.
Curve ha diseñado curvas optimizadas para abordar el problema de alta deslizamiento en monedas estables, logrando intercambios de activos a un costo más bajo.
SushiSwap añade incentivos de tokens y un mecanismo de gobernanza sobre la base de Uniswap, iniciando la narrativa de "minería de liquidez + soberanía comunitaria";
Estas variantes han impulsado a los AMM DEX a entrar en la etapa de "productización de protocolos". A diferencia de la primera generación de DEX, que estaba principalmente impulsada por ideas y era de forma rudimentaria, la segunda generación de DEX ya ha comenzado a mostrar una lógica de producto clara y un ciclo de comportamiento del usuario: no solo pueden realizar transacciones, sino que también son la base estructural de la circulación de activos, el punto de entrada para la participación de los usuarios en la liquidez e incluso una parte del inicio del ecosistema del proyecto.
Se puede decir que, desde Uniswap, los DEX se convirtieron por primera vez en un "producto" que realmente puede ser utilizado, crecer y acumular usuarios y capital; ya no son un apéndice de la aterrizaje de conceptos, sino que comienzan a ser los propios constructores de la estructura.
3. Tercera generación de DEX: de herramienta a centro, expansión de funciones e integración ecológica
A partir de 2021, la evolución de DEX comenzó a alejarse del escenario de transacciones únicas, entrando en una "fase de fusión" donde la funcionalidad se expande y la integración ecológica ocurre en paralelo. En esta fase, DEX ya no es solo un "lugar para cambiar monedas", sino que gradualmente se convierte en el núcleo de liquidez del sistema financiero en cadena, la entrada para el arranque en frío de proyectos, e incluso el programador de la estructura ecológica.
Uno de los cambios de paradigma más representativos de este período es la aparición de Raydium.
Raydium nació en la cadena de Solana y es el primer DEX que intenta integrar de manera profunda el mecanismo AMM con el libro de órdenes en cadena. No solo proporciona un pool de liquidez basado en producto constante, sino que también sincroniza las transacciones con el libro de órdenes en cadena de Serum, formando una estructura de liquidez que coexiste con "creación de mercado automática + órdenes pasivas". Este modelo combina la simplicidad del AMM con los niveles de precios visibles del libro de órdenes, manteniendo la autonomía en cadena mientras mejora significativamente la eficiencia de capital y la utilización de liquidez.
El significado estructural de Raydium radica en que no solo es "optimización de AMM", sino que es el primer DEX que intenta introducir la "experiencia de CEX" en una reconstrucción distribuida en la cadena. Para los nuevos proyectos en el ecosistema de Solana, Raydium no es solo un lugar de intercambio, sino también un lugar de lanzamiento: desde la liquidez inicial hasta la distribución de tokens, la profundidad de las órdenes y la exposición del proyecto, es un nexo entre la emisión primaria y el comercio secundario.
Esta etapa, la explosión de funciones va mucho más allá de Raydium:
SushiSwap ha incorporado minería de transacciones, tokens de gobernanza, gobernanza comunitaria y un "Onsen" incubadora en el modelo de Uniswap, formando un ecosistema DEX gobernado;
PancakeSwap combina funciones como juegos en cadena, mercado de NFT y lotería en cadena, completando la operación de plataforma DEX en BNB Chain;
Velodrome(Optimism)introdujo la "programación de liquidez entre protocolos" basada en el modelo veToken, permitiendo que los DEX se conviertan en coordinadores entre protocolos en lugar de solo servir a los usuarios;
Jupiter actúa como un agregador de rutas en el ecosistema de Solana, conectando múltiples DEX y rutas de activos, convirtiéndose en un verdadero "agregador跨链 de protocolos en la cadena".
La característica común de esta etapa es que el DEX ya no es el final del protocolo, sino una red de retransmisión que conecta activos, proyectos, usuarios y el protocolo.
Debe asumir tanto la "interacción terminal" de las transacciones de los usuarios como incrustar el "flujo inicial" de la emisión del proyecto, y al mismo tiempo necesita integrarse con un sistema completo de comportamiento en la cadena que incluya gobernanza, incentivos, precios, agregación, entre otros.
DEX, a partir de ahora se desvincula de la identidad de "acuerdo aislado", convirtiéndose en un nodo central en el mundo DeFi (hub primitive)— un componente de consenso en cadena de alta adaptabilidad y alta composibilidad.
4. Cuarta generación de DEX: crecimiento deformado en la corriente multichain, es agregación, L2 y experimentación entre cadenas.
Si la evolución de las dos primeras generaciones de DEX fue una ruptura de paradigmas técnicos, la tercera fase con Raydium es un intento de ensamblar módulos funcionales. Desde 2021, DEX ha entrado en una etapa más difícil de clasificar: ya no es un equipo específico el que lidera la "actualización de versión", sino que toda la estructura de la cadena lo obliga a realizar transformaciones adaptativas.
Los primeros en sentir este cambio son los DEX desplegados en Layer 2.
Después de que Arbitrum y Optimism se lanzaran en la red principal, el alto costo de Gas en Ethereum ya no es la única opción, la estructura Rollup comienza a convertirse en el nuevo terreno para el crecimiento de la nueva generación de DEX. GMX adopta un modelo de precios basado en oráculos + contratos perpetuos en Arbitrum, respondiendo al problema de que "AMM no es suficiente para resolver la profundidad" con un camino extremadamente simple y una estructura sin LP pools. Por otro lado, en Optimism, Velodrome intenta establecer un mecanismo de coordinación de gobernanza de incentivos de liquidez entre protocolos utilizando el modelo veToken. Estos DEX ya no buscan la universalidad, sino que se arraigan en cadenas específicas como "infraestructura ecológica".
Al mismo tiempo, otro tipo de parches estructurales también está tomando forma: los agregadores.
A medida que surgen más DEX, el problema de la fragmentación de la liquidez se amplifica rápidamente, y la pregunta de "dónde comerciar" en la cadena se convierte gradualmente en una nueva carga de decisión para los usuarios. Desde el lanzamiento de 1inch en 2020 hasta los posteriores Matcha y Jupiter, los agregadores han asumido un nuevo papel: no son DEX, pero coordinan todos los caminos de liquidez de los DEX. En particular, Jupiter, con su rápida ascensión en la cadena de Solana, ha logrado llenar con precisión los vacíos en profundidad de los caminos, saltos de activos y experiencia de comercio.
Pero la evolución de la estructura DEX no se detuvo en la adaptación dentro de la cadena. Después de 2021, proyectos como ThorChain y Router Protocol se lanzaron uno tras otro, planteando una pregunta más audaz: ¿es posible que las partes en una transacción no estén en la misma cadena y aún así puedan realizar un intercambio? Este tipo de "DEX intercadena" comenzó a intentar resolver el problema de la circulación de activos entre cadenas a través de la construcción de capas de validación propias, retransmisión de mensajes o grupos de liquidez virtual. Aunque la estructura del protocolo es mucho más compleja que la de un DEX en una sola cadena, su aparición envía una señal: el camino evolutivo de DEX ha dejado de estar vinculado a una cadena pública específica y se dirige hacia una era de colaboración entre protocolos entre cadenas.
Es difícil clasificar el DEX de esta etapa solo por "tipo": puede ser una entrada de liquidez (1inch), también puede ser un coordinador de protocolo (Velodrome), y más probablemente es un mecanismo de intercambio entre cadenas (ThorChain). No están "diseñados" como la generación anterior, sino que más bien han sido "expulsados por la estructura".
Llegar a este punto, DEX ya no es solo una herramienta, sino una respuesta ambiental: un producto adaptable que sirve para soportar la transformación de la estructura de la red, el salto de activos entre cadenas y el juego de incentivos entre protocolos. Ya no es una "actualización de producto", sino una manifestación de la "evolución estructural".
Dos, cuando el precio, la liquidez y la narrativa convergen: ¿cómo "entra" DEX en Launch?
Al revisar la trayectoria de desarrollo de las cuatro generaciones anteriores de DEX, no es difícil darse cuenta de algo: la razón por la que han continuado evolucionando no ha sido por el diseño ingenioso de alguna función, sino porque han estado respondiendo constantemente a las necesidades reales en la cadena: desde la conciliación y la creación de mercado, hasta la agregación y la interoperabilidad entre cadenas. Cada transformación de DEX ha sido un llenado natural de un vacío estructural.
En esta etapa, el DEX ya no es un "punto de función" en una cadena específica, se asemeja más a una "capa de adaptación predeterminada" tras el cambio de estructura de la cadena. Ya sea que un proyecto quiera hacer incentivos, un protocolo necesite atraer tráfico o cross-chain quiera agregar, el DEX desempeña un papel cada vez más importante en "programación" y "coordinación".
Pero a medida que asume más roles, el DEX inevitablemente se enfrenta a otro dilema estructural que ya existía, pero que había estado ausente:
Ver originales
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
10 me gusta
Recompensa
10
5
Compartir
Comentar
0/400
DegenWhisperer
· hace5h
DEX siempre está presente, su disminución es solo porque aún no es lo suficientemente perfecto.
Ver originalesResponder0
HodlBeliever
· hace5h
El TVL de DEX ha tenido una Gran caída del 87%. Se recomienda a los optimistas que analicen los datos con calma.
Ver originalesResponder0
LayerHopper
· hace5h
¿Quién recuerda cómo se sentía al usar uni por primera vez?
Ver originalesResponder0
FudVaccinator
· hace5h
No digas más, Uniswap es el más confiable.
Ver originalesResponder0
GasWrangler
· hace5h
de hecho, su ineficiencia de gas hace que dex sea matemáticamente inferior a cex... demuéstrame que estoy equivocado
La evolución de DEX: de herramienta marginal al núcleo del ecosistema Web3
DEX: Nunca ha sido realmente entendido
En el sistema financiero criptográfico, DEX ha sido un papel que invita a la reflexión. Parece estar siempre en línea, no se cae, no es censurado ni se escapa, pero durante mucho tiempo ha estado en una posición marginal: interfaz compleja, falta de liquidez, carencia de atractivo. Durante la explosión de DeFi, se consideró como una alternativa a CEX; con la llegada del mercado bajista, se convirtió en el "legado de la era DeFi" con puntos de venta de "seguridad y autogestión". Cuando el enfoque de la industria se desplaza hacia nuevas narrativas como cadenas públicas, IA, RWA, inscripciones, DEX parece haber perdido su presencia.
Sin embargo, a largo plazo, DEX ha estado creciendo silenciosamente y ha comenzado a sacudir la lógica subyacente de las finanzas en cadena. El éxito de Uniswap es solo un punto en su trayectoria de desarrollo, mientras que proyectos como Curve, Balancer, Raydium y Velodrome son sus variantes. Cuando observamos la evolución de AMM, agregadores y DEX de L2, lo que realmente impulsa esto es el proceso de auto-evolución de las finanzas distribuidas subyacentes.
Por lo tanto, necesitamos salir de las perspectivas de "comparación de productos" y "tendencias del sector", revisar la historia a largo plazo y aclarar la lógica de evolución de su estructura:
Esta es la historia de la evolución de DEX, así como una observación estructural de la "externalización de funciones" descentralizadas, y también es el desarrollo de un camino histórico. Por lo tanto, también intentamos responder a una pregunta que se vuelve cada vez más inevitable: En la era Web3, ¿por qué ningún proyecto puede eludir los DEX?
I. Historia breve de cinco años de DEX: de un papel marginal a un núcleo narrativo
1. Primera generación de DEX: expresión de la descentralización ( Era EtherDelta )
Alrededor de 2017, cuando los intercambios centralizados estaban en su apogeo, un grupo de entusiastas de las criptomonedas inició silenciosamente un experimento peculiar en la cadena: EtherDelta.
En comparación con algunos CEX del mismo período, EtherDelta ofrece una experiencia de trading casi catastrófica: requiere ingresar manualmente datos complejos en la cadena, la latencia de interacción es alta, y la interfaz de usuario es comparable a las páginas web primitivas del siglo pasado, lo que casi desanima a los traders promedio.
Pero el nacimiento de EtherDelta, desde el principio, no fue solo para ser fácil de usar, sino para liberarse por completo de la "confianza centralizada": los activos de negociación son completamente controlados por los usuarios, la coincidencia de órdenes se realiza completamente en la cadena de Ethereum, sin necesidad de intermediarios ni confiar en terceros. El fundador de Ethereum, Vitalik Buterin, incluso ha expresado públicamente su expectativa por este modelo, considerando que el comercio descentralizado en la cadena es una de las direcciones reales para la aplicación de la blockchain.
Aunque EtherDelta finalmente se desvaneció gradualmente de la vista debido a dificultades técnicas y de experiencia del usuario, dejó un camino innegable en la historia de la blockchain: a partir de este momento, los DEX ya no son solo herramientas de trading, sino que se convierten en una expresión práctica de oposición a la centralización.
Quizás no fue el favorito del mercado en ese momento, pero sembró las semillas genéticas para los futuros Uniswap, Balancer y Raydium: la custodia de activos por parte del usuario, la coincidencia de órdenes en la cadena, sin necesidad de confianza en custodia; precisamente estas características se convirtieron en el marco básico para la continua evolución, derivación y expansión de los DEX en el futuro.
2. Segunda generación de DEX: cambio de paradigma tecnológico ( aparición de AMM )
Si EtherDelta representa el "principio fundamental" del intercambio descentralizado, entonces el nacimiento de Uniswap ha dado a este ideal por primera vez una ruta de implementación escalable.
En 2018, Uniswap lanzó v1 e introdujo por primera vez en la cadena el creador de mercado automatizado (AMM, el mecanismo de Creador de Mercado Automatizado ), rompiendo por completo las limitaciones del modelo tradicional de emparejamiento de libros de órdenes. Su lógica de transacción subyacente es simple pero revolucionaria: x * y = k: esta fórmula es la innovación central de Uniswap, que permite a los grupos de liquidez fijar precios automáticamente, sin necesidad de contraparte o órdenes pendientes. Siempre que coloques un tipo de activo en el grupo, puedes obtener automáticamente otro tipo de activo de acuerdo con la curva de producto constante. Sin necesidad de contraparte, sin órdenes pendientes, sin emparejamiento, el acto de comerciar es igual al acto de fijar precios.
El avance de este modelo radica en que no solo resuelve el problema del "no hay órdenes" en los DEX tempranos, lo que impedía el comercio, sino que cambia radicalmente la fuente de liquidez en las transacciones en cadena: cualquier persona puede convertirse en proveedor de liquidez (LP), inyectar activos en el mercado y ganar comisiones.
El éxito de Uniswap también ha estimulado la innovación en variantes de otros mecanismos AMM:
Balancer ha introducido un grupo de múltiples activos con pesos personalizados, permitiendo a los proyectos establecer el peso y la distribución de los activos.
Curve ha diseñado curvas optimizadas para abordar el problema de alta deslizamiento en monedas estables, logrando intercambios de activos a un costo más bajo.
SushiSwap añade incentivos de tokens y un mecanismo de gobernanza sobre la base de Uniswap, iniciando la narrativa de "minería de liquidez + soberanía comunitaria";
Estas variantes han impulsado a los AMM DEX a entrar en la etapa de "productización de protocolos". A diferencia de la primera generación de DEX, que estaba principalmente impulsada por ideas y era de forma rudimentaria, la segunda generación de DEX ya ha comenzado a mostrar una lógica de producto clara y un ciclo de comportamiento del usuario: no solo pueden realizar transacciones, sino que también son la base estructural de la circulación de activos, el punto de entrada para la participación de los usuarios en la liquidez e incluso una parte del inicio del ecosistema del proyecto.
Se puede decir que, desde Uniswap, los DEX se convirtieron por primera vez en un "producto" que realmente puede ser utilizado, crecer y acumular usuarios y capital; ya no son un apéndice de la aterrizaje de conceptos, sino que comienzan a ser los propios constructores de la estructura.
3. Tercera generación de DEX: de herramienta a centro, expansión de funciones e integración ecológica
A partir de 2021, la evolución de DEX comenzó a alejarse del escenario de transacciones únicas, entrando en una "fase de fusión" donde la funcionalidad se expande y la integración ecológica ocurre en paralelo. En esta fase, DEX ya no es solo un "lugar para cambiar monedas", sino que gradualmente se convierte en el núcleo de liquidez del sistema financiero en cadena, la entrada para el arranque en frío de proyectos, e incluso el programador de la estructura ecológica.
Uno de los cambios de paradigma más representativos de este período es la aparición de Raydium.
Raydium nació en la cadena de Solana y es el primer DEX que intenta integrar de manera profunda el mecanismo AMM con el libro de órdenes en cadena. No solo proporciona un pool de liquidez basado en producto constante, sino que también sincroniza las transacciones con el libro de órdenes en cadena de Serum, formando una estructura de liquidez que coexiste con "creación de mercado automática + órdenes pasivas". Este modelo combina la simplicidad del AMM con los niveles de precios visibles del libro de órdenes, manteniendo la autonomía en cadena mientras mejora significativamente la eficiencia de capital y la utilización de liquidez.
El significado estructural de Raydium radica en que no solo es "optimización de AMM", sino que es el primer DEX que intenta introducir la "experiencia de CEX" en una reconstrucción distribuida en la cadena. Para los nuevos proyectos en el ecosistema de Solana, Raydium no es solo un lugar de intercambio, sino también un lugar de lanzamiento: desde la liquidez inicial hasta la distribución de tokens, la profundidad de las órdenes y la exposición del proyecto, es un nexo entre la emisión primaria y el comercio secundario.
Esta etapa, la explosión de funciones va mucho más allá de Raydium:
SushiSwap ha incorporado minería de transacciones, tokens de gobernanza, gobernanza comunitaria y un "Onsen" incubadora en el modelo de Uniswap, formando un ecosistema DEX gobernado;
PancakeSwap combina funciones como juegos en cadena, mercado de NFT y lotería en cadena, completando la operación de plataforma DEX en BNB Chain;
Velodrome(Optimism)introdujo la "programación de liquidez entre protocolos" basada en el modelo veToken, permitiendo que los DEX se conviertan en coordinadores entre protocolos en lugar de solo servir a los usuarios;
Jupiter actúa como un agregador de rutas en el ecosistema de Solana, conectando múltiples DEX y rutas de activos, convirtiéndose en un verdadero "agregador跨链 de protocolos en la cadena".
La característica común de esta etapa es que el DEX ya no es el final del protocolo, sino una red de retransmisión que conecta activos, proyectos, usuarios y el protocolo.
Debe asumir tanto la "interacción terminal" de las transacciones de los usuarios como incrustar el "flujo inicial" de la emisión del proyecto, y al mismo tiempo necesita integrarse con un sistema completo de comportamiento en la cadena que incluya gobernanza, incentivos, precios, agregación, entre otros.
DEX, a partir de ahora se desvincula de la identidad de "acuerdo aislado", convirtiéndose en un nodo central en el mundo DeFi (hub primitive)— un componente de consenso en cadena de alta adaptabilidad y alta composibilidad.
4. Cuarta generación de DEX: crecimiento deformado en la corriente multichain, es agregación, L2 y experimentación entre cadenas.
Si la evolución de las dos primeras generaciones de DEX fue una ruptura de paradigmas técnicos, la tercera fase con Raydium es un intento de ensamblar módulos funcionales. Desde 2021, DEX ha entrado en una etapa más difícil de clasificar: ya no es un equipo específico el que lidera la "actualización de versión", sino que toda la estructura de la cadena lo obliga a realizar transformaciones adaptativas.
Los primeros en sentir este cambio son los DEX desplegados en Layer 2.
Después de que Arbitrum y Optimism se lanzaran en la red principal, el alto costo de Gas en Ethereum ya no es la única opción, la estructura Rollup comienza a convertirse en el nuevo terreno para el crecimiento de la nueva generación de DEX. GMX adopta un modelo de precios basado en oráculos + contratos perpetuos en Arbitrum, respondiendo al problema de que "AMM no es suficiente para resolver la profundidad" con un camino extremadamente simple y una estructura sin LP pools. Por otro lado, en Optimism, Velodrome intenta establecer un mecanismo de coordinación de gobernanza de incentivos de liquidez entre protocolos utilizando el modelo veToken. Estos DEX ya no buscan la universalidad, sino que se arraigan en cadenas específicas como "infraestructura ecológica".
Al mismo tiempo, otro tipo de parches estructurales también está tomando forma: los agregadores.
A medida que surgen más DEX, el problema de la fragmentación de la liquidez se amplifica rápidamente, y la pregunta de "dónde comerciar" en la cadena se convierte gradualmente en una nueva carga de decisión para los usuarios. Desde el lanzamiento de 1inch en 2020 hasta los posteriores Matcha y Jupiter, los agregadores han asumido un nuevo papel: no son DEX, pero coordinan todos los caminos de liquidez de los DEX. En particular, Jupiter, con su rápida ascensión en la cadena de Solana, ha logrado llenar con precisión los vacíos en profundidad de los caminos, saltos de activos y experiencia de comercio.
Pero la evolución de la estructura DEX no se detuvo en la adaptación dentro de la cadena. Después de 2021, proyectos como ThorChain y Router Protocol se lanzaron uno tras otro, planteando una pregunta más audaz: ¿es posible que las partes en una transacción no estén en la misma cadena y aún así puedan realizar un intercambio? Este tipo de "DEX intercadena" comenzó a intentar resolver el problema de la circulación de activos entre cadenas a través de la construcción de capas de validación propias, retransmisión de mensajes o grupos de liquidez virtual. Aunque la estructura del protocolo es mucho más compleja que la de un DEX en una sola cadena, su aparición envía una señal: el camino evolutivo de DEX ha dejado de estar vinculado a una cadena pública específica y se dirige hacia una era de colaboración entre protocolos entre cadenas.
Es difícil clasificar el DEX de esta etapa solo por "tipo": puede ser una entrada de liquidez (1inch), también puede ser un coordinador de protocolo (Velodrome), y más probablemente es un mecanismo de intercambio entre cadenas (ThorChain). No están "diseñados" como la generación anterior, sino que más bien han sido "expulsados por la estructura".
Llegar a este punto, DEX ya no es solo una herramienta, sino una respuesta ambiental: un producto adaptable que sirve para soportar la transformación de la estructura de la red, el salto de activos entre cadenas y el juego de incentivos entre protocolos. Ya no es una "actualización de producto", sino una manifestación de la "evolución estructural".
Dos, cuando el precio, la liquidez y la narrativa convergen: ¿cómo "entra" DEX en Launch?
Al revisar la trayectoria de desarrollo de las cuatro generaciones anteriores de DEX, no es difícil darse cuenta de algo: la razón por la que han continuado evolucionando no ha sido por el diseño ingenioso de alguna función, sino porque han estado respondiendo constantemente a las necesidades reales en la cadena: desde la conciliación y la creación de mercado, hasta la agregación y la interoperabilidad entre cadenas. Cada transformación de DEX ha sido un llenado natural de un vacío estructural.
En esta etapa, el DEX ya no es un "punto de función" en una cadena específica, se asemeja más a una "capa de adaptación predeterminada" tras el cambio de estructura de la cadena. Ya sea que un proyecto quiera hacer incentivos, un protocolo necesite atraer tráfico o cross-chain quiera agregar, el DEX desempeña un papel cada vez más importante en "programación" y "coordinación".
Pero a medida que asume más roles, el DEX inevitablemente se enfrenta a otro dilema estructural que ya existía, pero que había estado ausente: