عملة مستقرة: سوق العملات الرقمية منارة الاستقرار وواجهة الابتكار

تلعب العملة المستقرة دورًا رئيسيًا في نظام العملات الرقمية. حتى نهاية يوليو 2024، كانت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة حوالي 165 مليار دولار، مما يمثل حوالي 7% من سوق العملات الرقمية البالغ 2.417 تريليون دولار. من بين ذلك، تعتبر Tether (USDT) الرائدة في العملات المستقرة، وهي حاليًا ثالث أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية، بعد البيتكوين والإيثريوم.

ستتناول هذه المقالة تعريف العملات المستقرة، وتصنيفاتها، وأهميتها في مجال العملات الرقمية. سنقوم أيضًا من خلال دراسة حالة Ethena USDe بتحليل آلية عملها والمخاطر المحتملة.

نظرة عامة على عملة مستقرة

وفقًا لتعريفات لجنة الاستقرار المالي والبنك الدولي للتسويات، فإن العملة المستقرة هي "عملة مشفرة تهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة بالنسبة لأصل معين أو مجموعة من الأصول". عادةً ما تكون العملة المستقرة مرتبطة بالعملات القانونية مثل الدولار الأمريكي.

ضرورة العملات المستقرة

في سياق التطبيقات واسعة النطاق لـ Web3، تعتبر العملات المستقرة وسيط تبادل ذو قيمة مستقرة، مما يوفر الراحة للتداول اليومي والمدفوعات عبر الحدود، ويتجنب التأخيرات العالية التكاليف في نظام البنوك التقليدية. في نفس الوقت، تعمل العملات المستقرة كملاذ لحفظ القيمة خلال فترات تقلبات السوق، مما يعوض عن نقص تقلبات قيمة العملات الرقمية الرئيسية مثل BTC أو ETH.

تصنيف العملات المستقرة

1. رهن العملة المستقرة:

   • عملة مستقرة مدعومة بالعملات التقليدية: مثل USDT و USDC
   • عملة مستقرة مدعومة بالسلع: مثل Tether Gold (XAUt)
   • عملة مستقرة مرهونة بالتشفير: مثل DAI

2. عملة مستقرة خوارزمية:

   • آلية التسوية: مثل DAI
   • آلية الحرق والتعدين: مثل TerraUSD (UST)
   • تعديل سعر الفائدة على القروض: مثل Beanstalk (BEAN)

من الجدير بالذكر أن طرق التصنيف هذه ليست متعارضة، حيث إن العديد من عملات مستقرة تستخدم مجموعة من الآليات لتعزيز استقرارها وموثوقيتها.

مخاطر الأمان للعملات المستقرة وحلولها

1. شفافية الضمانات: تعزيز الشفافية من خلال الحفظ من طرف ثالث، والتدقيق الدوري، وتقارير إثبات الاحتياطي.

2. تقلبات قيمة الضمانات: تنفيذ نظام ضمانات زائدة وآلية تصفية لتخفيف التأثيرات المحتملة.

3. ثغرات العقود الذكية: إجراء تدقيق أمني صارم ورصد أمني مستمر.

4. تقلبات السوق: تصميم آليات مستقرة مرنة للتعامل مع الحالات المتطرفة في السوق، وضمان وجود سيولة كافية.

نظرة عامة على العملات المستقرة الرئيسية

تشكل أكبر 20 عملة مستقرة في السوق أكثر من 99% من القيمة السوقية الإجمالية، حيث تشكل أكبر 5 عملات مستقرة (USDT، USDC، DAI، USDe وFDUSD) نسبة تصل إلى 96%. وهذا يدل على أن سوق العملات المستقرة مركّز بشكل كبير، ويتماشى مع قاعدة باريتو.

من الجدير بالذكر أن جميع العملات المستقرة العشرون الكبرى مدعومة بأصول معينة، حيث يتم دمج تسعة منها أيضًا مع آليات استقرار خوارزمية. تعكس هذه الظاهرة تفضيل المستخدمين للعملات المستقرة المدعومة بالكامل، وخاصة تلك المدعومة بالعملات القانونية.

دراسة حالة USDe من Ethena Labs

USDe هو مشروع عملة مستقرة حظي باهتمام كبير مؤخرًا، وقد أصبح الآن رابع أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية.

! لونا "مطورة"؟ دراسة حالة: Ethena's USDe

مبادئ التصميم

تستخدم USDe العملات الرقمية الرئيسية كضمان، وتستخدم استراتيجية "التحوط دلتا" للحفاظ على استقرار الأصول المضمونة. بشكل محدد، تقوم USDe بالتحوط من مخاطر تقلب قيمة الضمان عن طريق البيع على المكشوف في العقود الدائمة.

تشمل مصادر عائد USDe عائدات التثبيت وعائدات مراكز مشتقات التحوط دلتا، والتي تشمل بدورها عائدات رسوم التمويل وعائدات فروق الأسعار.

! لونا "مطورة"؟ دراسة حالة: Ethena's USDe

مخاطر الأمان

1. مخاطر المركزية: يعتمد USDe بشكل كبير على بورصات المركزية لإجراء تحوط دلتا والتسويات خارج البورصة، مما قد يصبح نقطة ضعف في النظام.

2. مخاطر السوق: قد يؤدي استمرار معدل التمويل السلبي إلى ظهور قيمة سلبية في تصميم العوائد، مما يستدعي وضع استراتيجيات للتعامل مع ذلك.

خاتمة

تلعب عملة مستقرة دورًا مهمًا في نظام العملات الرقمية، حيث توفر الاستقرار للسوق وتعزز المعاملات. منذ الضمان التقليدي بالعملات القانونية إلى الآليات الخوارزمية المبتكرة، تتطور تصميمات عملة مستقرة باستمرار لتلبية احتياجات السوق. ومع ذلك، تواجه أنواع مختلفة من عملة مستقرة تحديات ومخاطر مختلفة.

مع استمرار الابتكار من مشاريع مثل Ethena Labs، تتابع السوق عن كثب أداء عملة مستقرة جديدة مثل USDe. في المستقبل، ما إذا كان بإمكان العملة المستقرة الحفاظ على استقرارها مع تجنب المخاطر الكبيرة سيكون العامل الحاسم في تحديد مكانتها الرائدة في السوق التنافسية.

نظرًا لأهمية العملات المستقرة وتأثيرها المحتمل، فإن التدقيق الأمني المستمر والمراقبة أمران ضروريان للحفاظ على استقرار السوق وثقة المستخدمين.