قائد عملاق إدارة الأصول العالمية يكشف عن تخطيط مستقبل الأصول الرقمية

بصفتها مسؤولة عن استثمارات ETF والفهرسة في شركة إدارة الأصول الرائدة عالميًا، تعتقد سامارا كوهين أن الأسواق المالية تمر بمرحلة تحول حاسمة. في حوار عميق، شاركت هذه المديرة التي تدير أصولًا تقدر بتريليونات الدولارات رؤيتها الفريدة بشأن ETF الأصول الرقمية، وعملية تحديث السوق، ودمج تقنية البلوكشين مع المالية التقليدية.

مُعَزِّز الحداثة في السوق

كانت سامارا قد ركزت في بنك استثماري كبير على الأعمال ذات الدخل الثابت والمشتقات. تصف نفسها بأنها "محفزة تحديث السوق"، ملتزمة بتعزيز مرونة السوق، وزيادة الشفافية، وتوسيع مشاركة المستثمرين. في منصبها الحالي، تعمل عن كثب مع رئيس قسم الأصول الرقمية لاستكشاف إمكانيات مجال العملات المشفرة والأصول الرقمية.

تعتقد سمارة أن صندوق الاستثمار المتداول (ETF) هو في حد ذاته تقنية ثورية، تتماشى مع أهداف تقنية البلوكشين: دفع تحديث السوق وتحقيق الابتكار والتغيير في الأسواق المالية. وأشارت إلى أن الابتكار التكنولوجي كان دائمًا حجر الزاوية في تحديث السوق، وأن هذه القاعدة لم تتغير على مدى آلاف السنين الماضية.

دمج البلوكشين مع السوق التقليدي

سامارا تشير إلى أن الوقت الحالي هو مرحلة دمج الأصول الرقمية مع الأسواق المالية التقليدية. وأشارت إلى أن إطلاق ETP البيتكوين في الولايات المتحدة يصادف الذكرى السنوية الأولى، مما يمثل لحظة فاصلة مهمة، ولكنه مجرد بداية.

تكمن أهمية هذه الصناديق المتداولة في البتكوين في أنها تبني جسرًا بين عالم التشفير والعالم المالي التقليدي. من المدهش أن هذا الجسر أثر بشكل إيجابي على المشاركين من كلا العالمين:

• يمكن للمستثمرين التقليديين الوصول إلى البيتكوين من خلال أدوات الاستثمار المألوفة.
• المستثمرون الأصليون في الأصول الرقمية وجدوا أيضًا أن ETP يمكن أن تلبي احتياجاتهم

تشير البيانات إلى أن العديد من المستثمرين يتعرفون على هذه الفئة من المنتجات من خلال ETP البيتكوين، ثم يتوسعون إلى ETP الأخرى. هذا الدمج ينطوي حاليًا على عدد قليل فقط من الأصول الرقمية، ويعتمد على البنية التحتية المالية التقليدية. تعتقد سمارة أن الاتجاه المثالي للتطور هو خلق جسور، والاستفادة من أفضل الممارسات من جميع الأطراف، بدلاً من الثورة الكاملة على النظام القائم.

تطور التكنولوجيا وتحول السوق

تشبه سامارا التحول من الإنترنت عبر الاتصال الهاتفي إلى الإنترنت واسع النطاق بتطور الأصول الرقمية الحالية: في البداية، كانت بيانات الإنترنت تنتقل عبر خطوط الهاتف، والآن على العكس، تتم المكالمات الهاتفية عبر الإنترنت. هناك وجهتا نظر حول التطور المستقبلي للأصول الرقمية:

1.المرحلة الحالية ("مرحلة الاتصال عبر الهاتف"):

• صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، وصناديق الاستثمار المتداولة في الإيثريوم، وغيرها هي "نسخ محاكاة" للأصل الرقمي.
• يعادل إدخال تكنولوجيا التشفير بالقوة في إطار المالية التقليدية

2. الرؤية المستقبلية ("عصر النطاق العريض"):

• قد تنتقل أعمال المؤسسات المالية التقليدية إلى blockchain
• قد تظهر مؤسسات مالية متخصصة في البلوكتشين

لكن سامارا طرحت سؤالًا رئيسيًا: هل هذه الرؤية اللامركزية تمامًا هي الأنسب حقًا للسوق الحالية والمستثمرين؟ قامت بتحليل المشكلة من منظور ضرورة التوازن:

• الاعتراف بمزايا تقنية التشفير في الشفافية وقابلية التدقيق
• التساؤل عن ضرورة اللامركزية الكاملة
• الإشارة إلى القيمة التاريخية للوساطة: تمكين الناس من التركيز على مجالاتهم التخصصية
• يُنصح باستخدام تقنية التشفير لتحسين آليات الثقة، بدلاً من استبدال الوسيط بالكامل.

تطور سوق الخيارات

تحتل صناديق المؤشرات المتداولة لبيتكوين (ETF) وصناديق المؤشرات المتداولة للإيثيريوم (ETP) في منصة تداول معينة مكانة رائدة من حيث حجم تداول الخيارات. قامت المنصة بالتعاون مع المؤسسات ذات الصلة لإنشاء نظام بيئي للخيارات، حيث يتم إصدار خيارات ETF لبيتكوين قبل يوم من المنتجات المماثلة.

يغطي هذا النظام الأساسي عدة فئات من الأصول والأسواق الوطنية، وقد أنشأ علاقات واسعة مع نظام التداول. في سوق البيتكوين، فإن الخصائص التالية هي محور اهتمام السوق:

• تقلب عالي
• تقلب تقلبات التقلبات (تقلبات التقلب) مرتفعة
• يتميز بالانحراف الموجب (عادة ما تزداد التقلبات عند ارتفاع الأسعار)

تطور سوق الخيارات جلب آليات تداول جديدة لصناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة. على الرغم من وجود العديد من مصادر معلومات الأسعار في سوق العملات المشفرة، إلا أن السوق حقق من خلال إدخال أدوات التقلبات إلى البورصات والتداول المدرج:

• توحيد طرق استثمار الأموال
• قابلية قياس اتجاه التقلبات
• مراقبة وضع التداول في الوقت الحقيقي

تظهر البيانات أن سوق ETF شهدت نموًا ملحوظًا على مدى العشرين عامًا الماضية، حيث دخلت نسبة كبيرة من المستثمرين المؤسساتيين السوق في البداية من خلال خيارات ETF. يوفر سوق الخيارات للمستثمرين وسيلة إضافية للمشاركة في السوق، مما يتيح لهم تعديل تعرضهم للمخاطر وفقًا لاحتياجاتهم.

تطور سوق الخيارات وسع من تنوع طرق المشاركة في السوق، ويتجلى ذلك في:

• توحيد طرق التداول
• تحسين آلية اكتشاف الأسعار
• زيادة أدوات إدارة المخاطر
• تعزيز سيولة السوق

"السعر هو أفضل تسويق"

في مجتمع البيتكوين هناك قول مشهور: "السعر هو أفضل تسويق". ومع ذلك، من منظور منصة تداول معينة، فإن التعليم هو أفضل وسيلة لتسويق البيتكوين. يركز هذا التعليم بشكل أساسي على إدارة المخاطر، وكيفية استخدام المخاطر لتحقيق تنويع المحفظة الاستثمارية، ودراسة التفاعلات بين المحافظ.

على الرغم من أن البيتكوين وصلت إلى مستويات قياسية جديدة في نهاية العام، إلا أن المستثمرين يحتاجون إلى إدراك الحقيقة: على الرغم من انخفاض تقلبات سعر البيتكوين في السنوات الأخيرة، إلا أنه لا يزال يعتبر أصلًا عالي المخاطر وعالي التقلب مقارنةً بالأصول الأخرى في محفظة المستثمرين. إن هذه الخصائص التقلبية هي بالضبط ما يجعل البيتكوين ذو قيمة فريدة كأداة لتنويع المحفظة الاستثمارية. لو لم تكن هناك هذه الخصائص التقلبية، لربما لم يكن للبيتكوين نفس الحجة الاستثمارية التي يتمتع بها الآن.

بالنسبة للمؤسسات التي تستهدف المستثمرين على المدى الطويل، فإن توصيل هذه العوامل الأساسية للمستثمرين هو أكثر أهمية من التركيز على اتجاهات سعر البيتكوين. وهذا يكشف أيضًا عن سوء فهم شائع في عالم العملات المشفرة: يعتقد الكثيرون أن نجاح ETF مرتبط مباشرة بزيادة سعر الأصول الأساسية. ومع ذلك، فإن هذا يختلف تمامًا عن المعايير الفعلية لقياس نجاح منتجات ETF.

معيار منصة التداول لقياس نجاح ETP (المنتجات المتداولة في البورصة) هو:

• هل المنتج يلبي احتياجات المستثمرين
• هل تم توفير آلية دخول فعالة إلى السوق
• هل تتمتع بسيولة جيدة
• هل يمكن تحقيق اكتشاف سعر فعال

معيار قياس نجاح ETF

أشارت سمارة، باعتبارها خبيرة في المالية التقليدية، إلى بعض المفاهيم الخاطئة التي توجد بين مجتمع العملات المشفرة ومجال المالية التقليدية، وخاصة فيما يتعلق بتقييم أداء ETF للبيتكوين وETF للإيثيريوم. وأوضحت سمارة بشكل خاص أن العديد من الناس يعتقدون أن ETF للإيثيريوم ليس ناجحًا مثل ETF للبيتكوين، ولكن من منظور المعايير المهنية لصناعة ETF، فإن إطلاق ETF للإيثيريوم كان ناجحًا إلى حد كبير. وأكدت أن المعيار الأساسي لتقييم ما إذا كان ETF ناجحًا هو ما إذا كان قادرًا على تحقيق الأهداف المتوقعة.

معايير نجاح ETF:

1. دقة التتبع

• يجب تتبع المؤشر الأساسي بدقة
• تأتي أهمية صندوق الاستثمار المتداول في بتكوين (ETF) من أنه يحل المشكلات التي واجهها المستثمرون في السابق.
• قدم خيارًا جديدًا بخلاف الحفظ الذاتي واحتفاظ البورصات
• تجنب مشكلة حدود المراكز لصناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة

2.جودة السوق

• تحتاج إلى دعم نظام بيئي كامل
• يشمل حجم التداول، السيولة، دخول البورصة
• آلية استرداد التأسيس للمشارك المخول (AP)
• أظهرت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين وإيثريوم جودة سوق جيدة

تحليل الفرق في الحركة:

• لا يدفع صندوق المؤشرات المتداولة تدفقات الأموال مباشرة
• إن مشاعر المستثمرين ومفاهيم الاستثمار هي المفتاح
• فكرة استثمار البيتكوين في عام 2020 كانت أكثر وضوحًا وتحديدًا من الإيثيريوم
• هذا يفسر الفرق في تدفق الأموال لكلا الجانبين

الأداء الفعلي:

• بيتكوين ETF حطمت الأرقام القياسية
• لا يزال ETF الإيثريوم في قائمة أفضل 20% من إصدارات ETF في الولايات المتحدة هذا العام.
• يعتبر كلاهما منتجين ناجحين

الاكتشافات الرئيسية:

• قصة تسويق البيتكوين أبسط وأكثر مباشرة (21 مليون حد، ذهب رقمي)
• يعتمد نجاح المنتج ليس فقط على الأداء التكنولوجي، ولكن أيضًا على السرد الواضح وتحديد الهوية

اتجاه ETF

حول تاريخ تطور ETF الإيثيريوم:

• وافقت الهيئة التنظيمية بشكل غير متوقع على ETF الإيثيريوم في مايو 2023
• تواجه الصناعة عدم اليقين بشأن وقت بدء التداول بين يونيو ويوليو
• يجب الاستعداد في نفس الوقت لمحفظة الاستثمار، وتشغيل التداول، واستراتيجيات التعليم

تحليل الاتجاهات السوقية الحالية:

1.خصائص المستثمر

• من المستثمرين الصغار إلى المستثمرين المعقدين كلهم
• المستثمرون الذاتيّون ( هم القوة الدافعة الرئيسية
• المستثمرون يفهمون عمومًا الفرق بين البيتكوين والإيثيريوم

2.مزايا موضوع استثمار البيتكوين

• تتماشى مع الوضع الجيوسياسي المتوتر الحالي
• الرد على المخاوف بشأن عجز الدولار
• كأداة لتنويع محفظة الاستثمار التقليدية
• يبدو أنه أكثر قيمة، خاصة في ظل خلفية الضغوط المزدوجة على الأسهم والسندات في عام 2022

3.التحديات التي تواجه إيثريوم

• بالنسبة للمستثمرين الأمريكيين الذين يمتلكون أسهم التكنولوجيا
• الإيثيريوم يشبه أكثر "مضخم" للاستثمارات الحالية بدلاً من "موزع"
• هناك علاقة عالية مع الأسهم الكبرى في التكنولوجيا

عملية التعليم في السوق:

• يتعمق فهم المستثمرين للأصلين
• البيتكوين يتناسب أكثر مع احتياجات تخصيص المحفظة الاستثمارية
• التعليم السوقي لا يزال مستمراً

)# ترقية بروتوكول ETF

فيما يتعلق بالترقيات المحتملة للبروتوكولات في مستقبل سلسلة الكتل الخاصة بالإيثريوم والبيتكوين، فإن موقف وآراء منصة تداول معينة بصفتها جهة إصدار ETF تستحق الانتباه. أثناء مشاركتها في المناقشات الصناعية، تستند آراؤها بشكل رئيسي إلى المبادئ التالية:

• التركيز على كيفية خدمة النظام البيئي لأقصى حد لاحتياجات الشركة والعملاء
• تميل إلى دعم الهيكل المفتوح والتشغيل المتداخل
• مراعاة احتياجات تشغيل حجم المؤسسات الفعلية

نظرًا لحجم عمليات هذه المنصة الكبير، فإن التشغيل داخل النظام البيئي المغلق غالبًا ما يواجه العديد من القيود. وهذا هو السبب في أن الشركة قد اتجهت بشكل واضح في السنوات القليلة الماضية نحو دعم блокчينات العامة بدلاً من الشبكات المصرح بها في مجال التوكن. تعكس هذه التحول أهمية المؤسسات للانفتاح وقابلية التوسع.

فيما يتعلق بالموقف المحدد، فإن النظام الأساسي يميل أكثر إلى التركيز على:

• قابلية توسع النظام
• شروط مشاركة الطرف المقابل
• درجة الانفتاح في النظام البيئي ككل، وليس التعبير عن موقف تجاه منصة تشفير معينة

توقعات تطوير ETF

فيما يتعلق بآفاق تطوير ETF في عام 2025، قدمت إحدى منصات التداول عدة نقاط مراقبة رئيسية وتوقعات.

• أولاً، إنهم يأملون في رؤية استمرار تعميق البحث حول بيتكوين في بناء المحافظ الاستثمارية. يجب أن ينتقل التركيز في النقاش من "هل نستثمر في بيتكوين" إلى "كيف يمكن استخدام بيتكوين بشكل معقول في المحفظة الاستثمارية".
• التطور المهم الثاني هو إطلاق خيارات ETP على البيتكوين. لقد ظهرت هذه الابتكار أهميتها في نوفمبر 2023. بشكل عام، يساعد نظام الخيارات في خلق ديناميات تداول أكثر توازناً، حيث تظهر طلبات الشراء عند انخفاض السوق، وتظهر طلبات البيع عند ارتفاعه. ومع ذلك، غالباً ما تأتي الابتكارات مع التعقيد. على الرغم من أن العديد من المؤسسات متحمسة لإطلاق وتسويق استراتيجيات قائمة على الخيارات، إلا أن ليس جميع الاستراتيجيات سهلة الفهم للمستثمرين. لذلك، ستصبح تعزيز تعليم المستثمرين أكثر أهمية.

خطط ETF الأخرى

فيما يتعلق بخطط المستقبل لمنصة تداول معينة في مجال صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الرقمية، اتبعت الشركة نهجًا حذرًا وعمليًا. فيما يلي تحليل للنقاط الرئيسية:

اختلافات بين الإدراك السوقي والواقع:

• هناك سوء فهم شائع في السوق، وهو أن إطلاق ETF سيؤدي حتماً إلى ارتفاع أسعار الأصول الأساسية.
• إن نجاح صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) للبيتكوين يعزز هذا الإدراك إلى حد ما
• أداء ETF الإيثيريوم يُظهر أن هذه العلاقة ليست بالضرورة

التأثير الفعلي للصناديق المتداولة في البورصة على الأصول:

• قدم قنوات استثمارية أكثر سهولة
• جلب مستوى معين من الاعتراف بالشرعية
• خفضت من مخاطر التنظيم
• قد يجذب صناديق جديدة

مبادئ اتخاذ القرار الاستثماري لمنصة تداول معينة:

• بناءً على دليل استثماري واضح
• التركيز على تقييم التدفقات النقدية للأصول الأساسية
• أهمية قياس المخاطر
• النظر في احتياجات محفظة العملاء

ملاحظات حول تدفق الأموال:

• تم تسجيل تدفق صافٍ يبلغ حوالي 36 مليار دولار أمريكي في صندوق تداول البيتكوين ETF.
• حجم التداول في السوق الثانوية هو 9 أضعاف حجم السوق الأولية
• يشارك المستثمرون المؤسسيون من خلال قنوات متعددة، وصندوق المؤشرات المتداولة هو واحد فقط منها

التركيز الاستراتيجي الحالي لأصل رقمي على منصة تداول معينة:

• تشغيل وتطوير صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين والإيثيريوم
• مشاريع التوكن، وخاصة توكنات صناديق السندات الحكومية
• الأعمال المتعلقة بالعملات المستقرة

استشراف المستقبل:

• تركز الشركة حاليًا بشكل رئيسي على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثريوم
• تغطي استراتيجية الأصول الرقمية ثلاثة أعمدة رئيسية هي العملات المشفرة، العملات المستقرة، ورموز التوكن.
• ستستمر تطوير المنتجات الجديدة بالاعتماد على احتياجات العملاء

تأثير الحكومة الجديدة

الحكومة الجديدة على وشك