هل يمكن أن تصبح هونغ كونغ رائدة في المنافسة العالمية لترميز الأصول؟

تسارع ترميز الأصول الحقيقية (RWA) ليصبح جزءًا من البنية التحتية المالية السائدة. حاليًا، يتم تداول أكثر من 24 مليار دولار من RWA على السلاسل العامة، بما في ذلك سندات الخزانة الأمريكية ذات العائد، وصناديق الائتمان الخاصة، والسلع المرمّزة، والعقارات. هذه الاتجاه يعيد تشكيل طرق تشكيل رأس المال، وآليات توزيع الأصول، وطرق الحصول على الفرص المالية.

أصدرت هونغ كونغ مؤخرًا "بيان سياسة تطوير الأصول الرقمية 2.0" الذي طرح إطار التنظيم "Leap"، والذي وسع نطاق التنظيم ليشمل مُصدري العملات المستقرة، والأوصياء، ومنصات RWA. لا يسمح هذا الإطار فقط بالترميز، بل يشجع أيضًا على تطويره بشكل نشط. تمثل "Leap" تبسيط القوانين والتنظيمات، وتوسيع منتجات الترميز، وتعزيز سيناريوهات الاستخدام، وتطوير المواهب والشركاء. من خلال وضع نظام ترخيص للعملات المستقرة، وتوضيح إطار تنظيم ETF المرتبطة بالرموز، واستمرار التجارب السابقة في السندات الرقمية والتمويل الأخضر، تدفع هونغ كونغ لتشكيل رؤية أكثر شمولاً.

بالمقارنة مع النهج الحذر الذي يركز على مشاركة المؤسسات ويقيد المستثمرين الأفراد في سنغافورة، اختارت هونغ كونغ مسارًا أكثر شمولًا ووسعًا. مع وضع قواعد مناسبة واضحة، تسمح هونغ كونغ للمستخدمين الأفراد بالمشاركة، مما يوسع الفضاء السوقي المحتمل. بالمقارنة مع الإطار التنظيمي لسوق الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي والصراع التنظيمي المجزأ في الولايات المتحدة، تقدم هونغ كونغ نظامًا أكثر توحيدًا قائمًا على المبادئ.

ومع ذلك، فإن إنشاء إطار تنظيمي وحده غير كاف لضمان النجاح. التحدي الحقيقي يكمن في خلق منتجات تحتاجها السوق فعلاً. العديد من مشاريع ترميز الأصول تفشل بسبب نقص قنوات التوزيع أو الطلب في السوق أو الصلة الفعلية. حالات النجاح مثل منتجات ترميز الأصول الخاصة بسندات الخزانة الأمريكية وبروتوكولات مثل Maple Finance، تعود نجاحاتها إلى المطابقة المثالية بين الأصول والمستخدمين وطريقة التغليف.

النظام البيئي المحلي في هونغ كونغ يستكشف بنشاط. "مشروع Ensemble" من هيئة المال يجرب ترميز الأصول للسندات، والصناديق، واعتمادات الكربون، وبنية تحتية لمحطات الشحن، وتمويل سلسلة التوريد وغيرها من السيناريوهات. على الرغم من أن هذه المشاريع تحمل إمكانيات هائلة، إلا أنه لم يظهر بعد منتج ضخم قادر على ربط الأصول والجمهور وسيناريوهات الاستخدام بشكل واسع.

لقد وضعت هونغ كونغ أساسًا قويًا للتنافس في ترميز الأصول: تنظيم واضح، اعتراف المؤسسات، وتقدم مستمر لمشاريع موثوقة بالتعاون بين القطاعين العام والخاص. كجزء مهم من استراتيجية الأصول الرقمية في الصين، فإن أهمية هونغ كونغ تتجاوز بكثير السوق المحلية.

ستحدد درجة توافق المنتجات مع السوق المنافسة في المستقبل، وليس المزيد من السياسات. هل يمكن لهونغ كونغ جذب المدخرين من جنوب شرق آسيا للاستثمار في منتجات العملات المستقرة التي تحقق عوائد حقيقية؟ هل يمكن من خلال طرق تغليف رقمية متوافقة ربط الأصول الصناعية الصينية برأس المال العالمي؟ هل يمكن حاضنة منتجات RWA التي تكون قانونية ومتوافقة وتلبي الطلب الحقيقي في السوق؟ ستحدد هذه الأسئلة ما إذا كانت RWA يمكن أن تصبح تحولا مستداما، وكذلك ما إذا كانت هونغ كونغ يمكن أن تصبح مركزا عالميا لترميز الأصول في العصر الجديد.

إذا تمكنت هونغ كونغ من النجاح في هذه الجوانب، فإنها لن تصبح فقط رائدة، بل ستصبح واحدة من أهم صانعي الشكل المالي في المستقبل.