ترميز الأصول في الأسهم الأمريكية: هل هو اتجاه جديد في تطوير Web3 أم مجرد إعادة تعبئة قديمة في زجاجة جديدة؟

مؤخراً، أصبحت عملة الأسهم الأمريكية موضوعاً ساخناً في دائرة العملات المشفرة وصناعة التمويل التقليدية. أطلقت العديد من المنصات منتجات ترميز الأصول للأسهم الأمريكية، مما أثار نقاشاً واسعاً. هل هذه الظاهرة هي اتجاه تطوير جديد تماماً، أم أنها إعادة تغليف لمفاهيم قديمة؟ يدعو هذا المقال العديد من الخبراء في الصناعة، لاستكشاف جوانب متعددة مثل التكنولوجيا، والامتثال، وفرص الاستثمار والمخاطر.

ترميز الأصول الأمريكية: سرد جديد أم زجاجة قديمة تحتوي على نبيذ جديد؟

تعتبر عملة الأسهم في السوق الأمريكية فرعًا من الأصول الحقيقية ( RWA )، ويمكن اعتبارها استمرارًا لطرح عملة الأوراق المالية ( STO ). كانت هناك استكشافات مشابهة في عامي 2017-2018، لكنها كانت لا تزال في مرحلة التجريب في ذلك الوقت. نشأت موجة الاهتمام الأخيرة من جهة نتيجة لتخفيف بيئة التنظيم، ومن جهة أخرى تعكس رغبة الشركات التقليدية في المشاركة في زيادة قيمة العملات المشفرة من خلال تقنية البلوك تشين.

بالمقارنة مع الأسهم الأمريكية التقليدية، تدعم الأسهم المرمزة التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، مع انخفاض متطلبات الوصول، وزيادة السيولة. لقد خفضت من عتبة التداول، مما يوفر المزيد من الراحة للمستثمرين. ومع ذلك، بسبب نقص آليات التحكيم المتكاملة، قد يحدث انقطاع بين الأسعار على السلسلة وأسعار الأسهم خارج السلسلة، ويجب على المستثمرين توخي الحذر بشأن نقص السيولة ومخاطر الانزلاق.

بشكل عام، فإن ترميز الأصول في السوق الأمريكية له جذور تاريخية، ويعيد إحياءه بسبب التقدم في التنظيمات والتكنولوجيا، حيث يجمع بين المشاعر القصيرة الأجل والإمكانات طويلة الأجل. إنه ليس فقط نمواً داخلياً في صناعة العملات المشفرة، بل هو أيضاً قوة خارجية تجذب انتباه المالية التقليدية، ومن المتوقع أن يصبح جسرًا يربط بين Web2 وWeb3.

ترميز الأصول للأسهم مقابل الأسهم التقليدية

الاحتفاظ بأسهم مرمزة له اختلافات رئيسية عن الأسهم التقليدية كما يلي:

1. بدون هوية المساهم: حاملو الأسهم المرمزة يمتلكون فقط شهادة سعر على السلسلة، ولا يمكنهم التمتع بحقوق المساهم التقليدية مثل حق التصويت، وحق الحوكمة في الشركة.

2. خاصية ربط الأسعار: مشابهة للمشتقات، تتبع السعر فقط، ولا تمتلك حقوق ملكية فعلية.

3. سيولة عالية وعتبة منخفضة: تدعم التداول على مدار الساعة، أكثر مرونة من الأسهم التقليدية، مناسبة للتداول القائم على الأحداث.

4. طرق توزيع الأرباح مختلفة: بعض المنصات تقوم بتحويل الأرباح تلقائياً إلى عملة، بينما تقوم أخرى بتوزيع الأرباح مباشرة.

5. آلية الاسترداد محل شك: إذا لم يكن من الممكن استبدالها بأسهم حقيقية، فقد يؤثر ذلك على منطقتها الاقتصادية.

فيما يتعلق بالامتثال، يجب على المصدّرين الحصول على التراخيص المالية ذات الصلة، وضمان شفافية حفظ الأصول، وإجراء تدقيق من طرف ثالث بشكل جيد. ومع ذلك، نظرًا لأن قطاع Web3 لا يزال في طور التطور، فإن مسائل الامتثال لا تزال بحاجة إلى حل مستمر.

مخاطر وفرص ترميز الأصول للأسهم غير المدرجة

توجد المخاطر الرئيسية التالية لترميز الأصول للأسهم غير المدرجة:

1. التوافق القانوني وصراع الحوكمة: قد لا تعترف بعض الشركات بأسهم ترميز الأصول، مما يؤدي إلى عدم وضوح الوضع القانوني.

2. عدم تناسق المعلومات: قد تكون العملة وراءها حصة LP من الصندوق، والمعلومات المحددة غير شفافة.

3. عدم شفافية التسعير: نقص السيولة، آلية التسعير غير مكتملة، مما يجعل من الصعب ضمان حقوق المستثمرين.

4. التحقق من صحة الأصول: من الصعب تأكيد صحة وكمية الأصول المرهونة.

على الرغم من ذلك، إذا تعاونت الشركة مع ( مثلما قام المؤسسون الأوائل برهن الأسهم وتوثيق )، يمكن أن يوفر الترميز الأصول فرصًا لتسعير ما قبل الاكتتاب العام واسترداد التدفقات النقدية للشركات الناشئة، مما يقلل من مخاطر نقص تمويل البحث والتطوير. قد تكون هذه فرصة كبيرة للمشاريع المبكرة.

اعتبارات اختيار سلسلة الإصدار

تختلف كل منصة في اختيار سلسلة الإصدار الخاصة بها، وتشمل العوامل الرئيسية التي يتم أخذها في الاعتبار:

1. قاعدة المستخدمين وسرعة المعاملات
2. نضج نظام DeFi البيئي
3. رسوم الغاز
4. تخصيص العقود
5. المصالح التجارية والتعاون الفني

الاختيار غالبًا ما يكون مرتبطًا بأسلوب حوكمة الشركات، واتجاهات الاستثمار، والمصالح التجارية، وليس فقط بناءً على مزايا التكنولوجيا.

القيمة طويلة الأجل لترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية

تحويل الأسهم الأمريكية إلى ترميز الأصول له قيمة طويلة الأجل، مشابهة لتحويل الأسهم من العالم التقليدي إلى الإنترنت. وتتمثل مزاياه في:

1. الشفافية العالية: يمكن التحقق من سجلات البلوكشين، وتفوق تماثل المعلومات على التمويل التقليدي.
2. التنظيم يتحسن تدريجياً: متطلبات الامتثال أصبحت أكثر صرامة مقارنة بالسنوات السابقة.
3. تحسين إدارة المخاطر: اختيار الأصول عالية الجودة وأتمتة العقود الذكية لتقليل المخاطر البشرية.
4. التقدم التكنولوجي: بنية تحتية blockchain تتفوق على الأنظمة التقليدية.

ومع ذلك، لا تزال هناك عناصر مضاربة في المرحلة الحالية، ويجب الحذر من مخاطر التلاعب البشري. ستحدد نضوج السوق، وبيئة التنظيم، وتطور التكنولوجيا معًا تحقيق قيمتها على المدى الطويل.

اتجاهات ترميز الأصول الأخرى التي تستحق الاهتمام

بخلاف الأسهم الأمريكية، هناك بعض الاتجاهات في ترميز الأصول التي تستحق المتابعة:

1. الأصول المتعلقة بحقوق الطبع والنشر: مثل الموسيقى، الأفلام، الكتب، وتقاسم إعلانات المواقع.
2. العقارات: لكن تحتاج إلى تنظيم قوي وقيود قانونية.
3. العوائد المستقبلية: مثل إنتاج الشاي، الأراضي غير المطورة، وغيرها.

قد توفر هذه الاتجاهات قنوات تمويل جديدة ونماذج توزيع إيرادات للمبدعين في المحتوى والصناعات التقليدية. ومع ذلك، فإنها تواجه أيضًا تحديات مثل التنظيم والسيولة، مما يتطلب نضوج السوق بشكل أكبر.

بشكل عام، من المتوقع أن يعيد توجيه رمز العملات في الأسهم الأمريكية كأحد الفروع الهامة للأصول الحقيقية (RWA) المشهد المالي وصناعة المحتوى. إنه يقلل من عتبات التداول والتكاليف، ويدعم التداول على مدار الساعة والتسعير السريع. ولكن في الوقت نفسه، يواجه تحديات مثل نقص السيولة، الانحراف السعري، عدم وجود آلية للاسترداد، وعدم اليقين التنظيمي. لا يزال تطوير المستقبل بحاجة إلى الدفع المشترك من التكنولوجيا والتنظيم والسوق.