في الآونة الأخيرة، تشير تحركات متعددة إلى أن عملة مستقرة باليوان الصيني الخارجي تتسارع نحو الظهور. ووفقًا للتقارير، تسعى شركات التكنولوجيا العملاقة مثل مجموعة JD ومجموعة Ant بنشاط لإصدار عملة مستقرة مقومة باليوان الصيني الخارجي (CNH) في هونغ كونغ. وقد أظهر محافظ البنك الشعبي الصيني بان غونغ شينغ أيضًا موقفًا منفتحًا تجاه قضايا العملات المستقرة، معترفًا بمزاياها في تقصير سلسلة المدفوعات عبر الحدود، ولكنه شدد أيضًا على التحديات التي تطرحها على التنظيم المالي. في وقت سابق، حصلت شركة غوانغتشو الدولية على ترخيص لتحديث تراخيص تداول الأصول الافتراضية، مما يُعتبر إشارة لدخول "الفريق الوطني" إلى صناعة التشفير. مع "تحطيم الجليد" في السياسات، تتجه عملة اليوان المستقرة من الفكرة إلى الممارسة.
1. مراجعة الحدث
في 21 مايو، أقر المجلس التشريعي في هونغ كونغ مشروع قانون "عملة مستقرة"، والذي أنشأ نظام تراخيص لمصدري العملات المستقرة. في 30 مايو، تم نشر اللائحة في الجريدة الرسمية، وأصبحت قانونًا رسميًا. بعد ذلك، استجابت الشركات العملاقة في الإنترنت بشكل نشط. في 12 يونيو، أعلنت مجموعة علي بابا أنها ستتقدم بطلب للحصول على ترخيص للعملة المستقرة في هونغ كونغ وسنغافورة، وتخطط أيضًا لطلب إذن في لوكسمبورغ لتعزيز خدماتها في الدفع عبر الحدود وإدارة الأموال. في 17 يونيو، أعلنت شركة JD أيضًا أنها ستصدر عملة مستقرة مرتبطة بالدولار هونغ كونغي بنسبة 1:1، وتخطط للتوسع من المدفوعات من الطرف B إلى المدفوعات من الطرف C.
في نفس اليوم، وافق مجلس الشيوخ الأمريكي على "قانون العبقرية"، الذي يُعتبر أول مشروع قانون لتنظيم عملة مستقرة في الولايات المتحدة. كما أن الهيئة التنظيمية في هونغ كونغ تسير بسرعة في هذا الاتجاه. ستدخل "لوائح العملة المستقرة" حيز التنفيذ في 1 أغسطس، وستبدأ الهيئة المالية في تلقي طلبات الترخيص. من المتوقع إصدار عدد محدود من التراخيص، إلا أن أكثر من 40 شركة قد أبدت استعدادها للتقديم، مما يجعل المنافسة شديدة. معظم المتقدمين هم من المؤسسات المالية الكبرى والعمالقة في الإنترنت في الصين، في حين أن فرص بعض الشركات الصغيرة والمتوسطة تبدو ضئيلة بسبب ارتفاع العوائق.
قال مدير مكتب الشؤون المالية والخزانة في هونغ كونغ، هو تشنغ يوي، إن اللوائح الجديدة ستوفر تنظيمًا مناسبًا للعملة المستقرة، مما يؤسس لأساس تطوير النظام البيئي للأصول الرقمية في هونغ كونغ، وهو معلم لتعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي.
٢. المناقشات الأساسية وتفسير الخبراء
سوء الفهم والتعريف للعملة المستقرة
بالنسبة لطبيعة العملات المستقرة، توصلت الجهات التنظيمية، والباحثون، والعاملون في السوق إلى توافق: العملات المستقرة هي في جوهرها تمثيل رقمي للعملة القانونية، ويجب أن تندرج ضمن النظام المالي الرقابي الحالي. وأكد وانغ يونغ لي، نائب محافظ البنك الصيني السابق، أن العملات المستقرة التي تندرج تحت الرقابة هي في جوهرها رموز للعملة القانونية، وليست عملات مستقلة. وقد سرعت الولايات المتحدة، وهونغ كونغ، وغيرها من الدول مؤخرًا من تشريعات العملات المستقرة، وطالبت بتراخيص التشغيل، و100% احتياطي، مما يعزز في الواقع من الخصائص المركزية للعملات المستقرة.
نائب رئيس مؤسسة شنغهاي لدراسات التنمية والأمين العام كيويد وضح عدة سوء فهم شائع.
عملة مستقرة ليست "نسخة بلوكشين من علي باي". علي باي هو منصة دفع طرف ثالث، ولا يمتلك خصائص العملة. عملة مستقرة تحمل قيمة.
لا يمكن مقارنة الدولار الهونغ كونغي بـ "عملة مستقرة بالدولار الأمريكي". الدولار الهونغ كونغي هو العملة القانونية في هونغ كونغ، ويتم التحكم فيه من قبل هيئة النقد في هونغ كونغ. بينما يتم إصدار عملة مستقرة بالدولار الأمريكي من قبل شركات خاصة، وتكون عوائد الأصول الاحتياطية خاصة.
عملة مستقرة ليست لامركزية تمامًا. لا يزال لديها ميزات مركزية في الأساس، مثل آلية الإصدار التي تعتمد على الكيانات المركزية لإدارة الاحتياطيات والسداد.
بشكل عام، عملة مستقرة هي تمثيل للعملة الورقية على سلسلة الكتل، وهي تعبير رقمي عن الائتمان. إنها تستخدم تقنية البلوكشين لربط العالم الافتراضي بالعالم الحقيقي، وتتحمل وظائف الدفع والتسوية، ولها طبيعة انتقالية.
بكين تستكشف عملة مستقرة وطرق دولية لليوان من خلال هونغ كونغ
بالنسبة للصين، يتم وضع عملة مستقرة باليوان الصيني في الخارج كأمل جديد لدفع دولرة اليوان. أشارت شركة مورغان ستانلي إلى أنه مع تقدم الولايات المتحدة في تشريعات العملات المستقرة، قد يتم تعزيز هيمنة الدولار بشكل أكبر. في هذا السياق، ارتفعت درجة اهتمام بكين بالعملات المستقرة، حيث تستخدم هونغ كونغ ك"صندوق اختباري للرقابة" لاستكشاف جدوى أدوات الدفع البديلة، بينما تعزز استخدام اليوان عبر الحدود.
حذر تشو شياو تشوان، محافظ البنك المركزي الصيني السابق، من أن عملات الدولار المستقرة قد تعزز الاتجاه العالمي نحو "الدولرة". واعتبرت مورغان ستانلي أن الدور الأساسي للعملات المستقرة هو تحسين كفاءة المدفوعات والتجارة عبر الحدود، وليس استبدال العملات السيادية الحالية. دعا لي يانغ، رئيس مختبر المالية والتنمية الوطني، الصين إلى اتخاذ خطوات نشطة في مجال العملات المستقرة، وتعزيز دولرة اليوان الرقمي على المستوى الدولي، واستخدام هونغ كونغ لتطوير عملة مستقرة باليوان بهدف تعزيز مكانة اليوان الدولية.
أشارت مورغان ستانلي إلى أن عملة مستقرة اليوان ينبغي أن تُعتبر جزءًا محتملًا من نظام تسوية اليوان عبر الحدود، مع توقع أن تتناغم مع البنية التحتية المالية الحالية. كما ذكرت المؤسسة أن دولرة اليوان شهدت تراجعًا في السنوات الأخيرة، حيث انخفضت نسبتها في العملات الاحتياطية العالمية من 2.8% في بداية عام 2022 إلى 2.2% بنهاية عام 2024، مما يعكس ضعف الثقة في آفاق الاقتصاد الصيني.
نموذج عملة مستقرة اليوان ذو المسارين المتوازيين
أشار لي يانغ إلى أن دفع الولايات المتحدة لتشريع العملات المستقرة يهدف إلى خدمة مصالح الدولار الوطنية، بما في ذلك تعزيز تحديث نظام الدفع بالدولار، وتعزيز الهيمنة الدولية للدولار، وخلق طلب جديد على السندات الأمريكية. ودعا الصين إلى اتخاذ استراتيجية "التقدم في مسارين": تسريع بناء نظام تسوية معاملات اليوان الرقمي من البنك المركزي، وفي الوقت نفسه استكشاف تطوير عملة مستقرة باليوان في النظام الخارجي.
اقترح نائب رئيس مؤسسة تطوير شنغهاي للبحوث، تشياو ييد، أنه يمكن في المدى القصير اختراق السوق الخارجية، بالاعتماد على هونغ كونغ لإصدار عملة مستقرة باليوان كخطوة تجريبية؛ وعند نضوج الظروف، يمكن إعادة تقييم الترويج داخل البلاد. يجب أن تركز عملة اليوان المستقرة على وظائف محددة مثل المدفوعات عبر الحدود، لتشكيل تنسيق "مسارين" بين العملة الرقمية للبنك المركزي واليوان.
رئيس مجموعة HashKey، شياو فنغ، اقترح بناء "هيكل مزدوج" للعملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) وعملة مستقرة باليوان. تتمثل الطريقة المحددة في السماح للجهات المصدرة للعملات المستقرة المرخصة بفتح حساب ودائع رقمية باليوان في البنك المركزي، واستخدام عملة البنك المركزي كأموال للطرف الجملة، من خلال إصدار عملة مستقرة باليوان للاستخدام في البيع بالتجزئة والأغراض عبر الحدود على شكل رموز على السلسلة.
يعتقد شياو فنغ أن عملة مستقرة حلت مشكلة «آخر كيلومتر» في التمويل الشامل، وقيمتها الأساسية تكمن في تعزيز إمكانية الوصول إلى الخدمات المالية. ويتوقع أنه بعد عشر سنوات ستصبح عملة مستقرة أداة دفع وتسوية رئيسية، وستحل في النهاية محل البنية التحتية المالية التقليدية. لذلك، يجب على هونغ كونغ مواكبة أو حتى قيادة اتجاه تطوير عملة مستقرة. يُعتبر إصدار «لوائح عملة مستقرة» خطوة مهمة نحو بناء نظام عملات مستقرة عالمي، ويساعد في دفع دولرة اليوان. يمكن أن تكون هونغ كونغ بمثابة «حقل تجارب» لتطوير عملة مستقرة في الصين، مما يساهم في جمع الخبرات لتوسيع نطاق الترويج في البر الرئيسي في المستقبل.
تتبنى هونغ كونغ طريقة "نظام الترخيص + التجارب الرملية" معًا، لإنشاء نظام دخول وتنظيم مستمر ذو عتبة عالية للعملة المستقرة. أطلق مكتب النقد البرنامج "صندوق الرمل لمصدري العملة المستقرة"، ودعا المؤسسات لإجراء تجارب، استعدادًا لتنفيذ النظام الرسمي. وفقًا للأنظمة والإرشادات المصاحبة، يتعين الحصول على ترخيص من مكتب النقد للقيام بأنشطة تتعلق بالعملة المستقرة في هونغ كونغ. تشمل المتطلبات الرئيسية ما يلي:
الاحتياطيات الكافية وأمان الأصول: يجب أن تكون العملة المستقرة المتداولة مدعومة بالكامل، ويجب أن تتوافق الأصول الاحتياطية مع العملة المربوطة، وأن يتم الاحتفاظ بها بصورة منفصلة عن أموال المصدر.
آلية الاستقرار والاسترداد: يجب على المُصدر الحفاظ على استقرار قيمة العملة، وللمُلاك الحق في استرداد العملة المستقرة وفقًا لسعر الربط.
قيود نطاق العمل: يجب الحصول على موافقة السلطة النقدية لتوسيع الأعمال الجديدة.
الكيانات المحلية والحكومة: يجب على المتقدم أن يكون مسجلاً في هونغ كونغ، ويكون الإداريون الرئيسيون مقيمين في هونغ كونغ.
مكافحة غسل الأموال والامتثال عبر الحدود: يجب على الجهة المصدرة أن تمتلك القدرة على مكافحة غسل الأموال، وأن تضع خطة كاملة للامتثال عبر الحدود.
أدركت الجهات التنظيمية في هونغ كونغ أن عملة مستقرة هي فرصة ابتكارية، ولكنها تحمل أيضًا مخاطر. وأكد عضو المجلس التشريعي وو جيا تشوان أن عملة مستقرة ليست أداة مضاربة، بل وسيلة للدفع. تأمل هونغ كونغ في تخصيص مساحة للتطور للقطاعات الناشئة مع اتخاذ تدابير للحد من المخاطر، وجعل هونغ كونغ "نموذجًا عالميًا" لتنظيم عملة مستقرة.
أربعة، تحدي هيمنة الدولار: ما هي فرص عملة مستقرة اليوان؟
يواجه الرنمينبي المستقر تحديًا عظيمًا يتمثل في "تحدي هيمنة الدولار". حاليًا، تركز أكبر عشرة عملات مستقرة تقريبًا على الدولار، بإجمالي حجم يقارب 258 مليار دولار. هل يمكن أن تهز الرنمينبي هذه الهيمنة؟ يجري المحترفون مقارنة من حيث كفاءة الدفع، وموثوقية النظام، والامتثال، والتعاون عبر الحدود.
كفاءة الدفع
من المتوقع أن تحسن تقنية العملات المستقرة من نقاط الألم في المدفوعات عبر الحدود. لكن مع تنظيم اللوائح، قد تزيد تكاليف الامتثال للعملات المستقرة، ومن الصعب أن تتحدى عملة اليوان المستقرة هيمنة الدولار من خلال كفاءة الدفع.
موثوقية النظام
لقد تم اعتبار الدولار الأمريكي لفترة طويلة كأكثر عملة موثوقة لتخزين القيمة والتسعير. لكي يفوز الرنمينبي كعملة مستقرة بثقة مماثلة، يجب أن يوفر الثقة الكافية في استقرار السياسة الكلية، واستقرار قيمة العملة، وقابلية التحويل. تم تصميم الإطار التنظيمي في هونغ كونغ بعناية من أجل آلية الثقة للعملة المستقرة، ومن المتوقع أن يعزز من شفافية الاحتياطي وأمان الأموال للعملة المستقرة الرنمينبي.
الامتثال والتعاون العالمي
يجب أن تحصل عملة مستقرة اليوان على موافقة الجهات التنظيمية في جميع الدول لتتمكن من استخدامها على نطاق واسع. تتمتع الرخصة في هونغ كونغ بطابع منصة دولية، مما يمكن أن يساعد عملة مستقرة اليوان على "الخروج إلى الخارج". بالمقارنة، لا تزال عملة مستقرة الدولار بعيدة عن التنظيم في العديد من المناطق، وهذا يعد مخاطرة وفرصة في آن واحد.
أثر الشبكة وقاعدة المستخدمين
لقد شكلت عملة الدولار المستقرة شبكة ضخمة من السيولة. بدأت عملة الرنمينبي المستقرة متأخرة، وتحتاج إلى توسيع شبكتها بسرعة. تمتلك الصين أكبر حجم تجارة ونظام سلسلة إمداد في العالم، وإذا تمكنت عملة الرنمينبي المستقرة من الترويج لنفسها في مجالات التجارة الإلكترونية العابرة للحدود والتمويل لسلسلة الإمداد، فستجمع بسرعة الطلبات الحقيقية على المعاملات ومجموعات المستخدمين.
بشكل عام، من الصعب على عملة مستقرة اليوان أن تهز هيمنة الدولار على المدى القصير، لكنها قد وضعت حجر الزاوية في رقعة الشطرنج المالية الرقمية. على المدى الطويل، ما إذا كانت عملة مستقرة اليوان ستتحدى الدولار يعتمد أيضًا على وتيرة الانفتاح المالي للصين وثقة المجتمع الدولي في اليوان. على أي حال، بدأت المنافسة بين الصين والولايات المتحدة حول الهيمنة النقدية في هذا الساحة الجديدة، عملة مستقرة.
خمسة، التحديات المحتملة الأخرى للعملة المستقرة اليوان
ثقة السوق
لتحقيق الثقة الواسعة، يجب على عملة مستقرة اليوان الصيني إنشاء دعم ائتماني متعدد الأبعاد:
سياسة موثوقة: القضاء على مخاوف السوق من "المخاطر السياسية"، والحفاظ على الشفافية والتماسك في السياسات.
تشغيل موثوق: يجب على هيئة إصدار العملة المستقرة أن تبني سمعة، مثل اختيار بنوك الحفظ الدولية المعروفة ووكالات التدقيق.
تأثير البيئة السياسية الدولية
كالتحدي للابتكار الذي يهيمن عليه الدولار، قد تواجه عملة اليوان المستقرة ضغوطًا من الولايات المتحدة، مثل تقييد مشاركة المؤسسات الأمريكية، والتأثير على الحلفاء لرفض القبول، وحتى الضغط على الشبكات المالية التقليدية لعدم التعاون.
بشكل عام، تحمل عملة مستقرة اليوان الخارجي حلمًا جديدًا لتدويل اليوان، لكنها تواجه أيضًا اختبارات معقدة. من الأمان المالي المحلي إلى صراع العملات الدولية، يجب دفع كل خطوة بشكل稳健. إن ظهور عملة مستقرة اليوان يشير إلى بداية معركة طويلة الأمد. في السنوات القليلة المقبلة، قد نشهد تطور النظام النقدي العالمي نحو مزيد من التوازن المتنوع، حيث تتشكل تدريجيًا بيئة تتواجد فيها عملات مستقرة قانونية متعددة مثل الدولار، اليورو، واليوان.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
عملة مستقرة اليوان الصيني الخارجي تسرع في الظهور، الفرص والتحديات متواجدة.
عملة مستقرة اليوان الخارجي: الفرص والتحديات متزامنة
في الآونة الأخيرة، تشير تحركات متعددة إلى أن عملة مستقرة باليوان الصيني الخارجي تتسارع نحو الظهور. ووفقًا للتقارير، تسعى شركات التكنولوجيا العملاقة مثل مجموعة JD ومجموعة Ant بنشاط لإصدار عملة مستقرة مقومة باليوان الصيني الخارجي (CNH) في هونغ كونغ. وقد أظهر محافظ البنك الشعبي الصيني بان غونغ شينغ أيضًا موقفًا منفتحًا تجاه قضايا العملات المستقرة، معترفًا بمزاياها في تقصير سلسلة المدفوعات عبر الحدود، ولكنه شدد أيضًا على التحديات التي تطرحها على التنظيم المالي. في وقت سابق، حصلت شركة غوانغتشو الدولية على ترخيص لتحديث تراخيص تداول الأصول الافتراضية، مما يُعتبر إشارة لدخول "الفريق الوطني" إلى صناعة التشفير. مع "تحطيم الجليد" في السياسات، تتجه عملة اليوان المستقرة من الفكرة إلى الممارسة.
1. مراجعة الحدث
في 21 مايو، أقر المجلس التشريعي في هونغ كونغ مشروع قانون "عملة مستقرة"، والذي أنشأ نظام تراخيص لمصدري العملات المستقرة. في 30 مايو، تم نشر اللائحة في الجريدة الرسمية، وأصبحت قانونًا رسميًا. بعد ذلك، استجابت الشركات العملاقة في الإنترنت بشكل نشط. في 12 يونيو، أعلنت مجموعة علي بابا أنها ستتقدم بطلب للحصول على ترخيص للعملة المستقرة في هونغ كونغ وسنغافورة، وتخطط أيضًا لطلب إذن في لوكسمبورغ لتعزيز خدماتها في الدفع عبر الحدود وإدارة الأموال. في 17 يونيو، أعلنت شركة JD أيضًا أنها ستصدر عملة مستقرة مرتبطة بالدولار هونغ كونغي بنسبة 1:1، وتخطط للتوسع من المدفوعات من الطرف B إلى المدفوعات من الطرف C.
في نفس اليوم، وافق مجلس الشيوخ الأمريكي على "قانون العبقرية"، الذي يُعتبر أول مشروع قانون لتنظيم عملة مستقرة في الولايات المتحدة. كما أن الهيئة التنظيمية في هونغ كونغ تسير بسرعة في هذا الاتجاه. ستدخل "لوائح العملة المستقرة" حيز التنفيذ في 1 أغسطس، وستبدأ الهيئة المالية في تلقي طلبات الترخيص. من المتوقع إصدار عدد محدود من التراخيص، إلا أن أكثر من 40 شركة قد أبدت استعدادها للتقديم، مما يجعل المنافسة شديدة. معظم المتقدمين هم من المؤسسات المالية الكبرى والعمالقة في الإنترنت في الصين، في حين أن فرص بعض الشركات الصغيرة والمتوسطة تبدو ضئيلة بسبب ارتفاع العوائق.
قال مدير مكتب الشؤون المالية والخزانة في هونغ كونغ، هو تشنغ يوي، إن اللوائح الجديدة ستوفر تنظيمًا مناسبًا للعملة المستقرة، مما يؤسس لأساس تطوير النظام البيئي للأصول الرقمية في هونغ كونغ، وهو معلم لتعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي.
٢. المناقشات الأساسية وتفسير الخبراء
سوء الفهم والتعريف للعملة المستقرة
بالنسبة لطبيعة العملات المستقرة، توصلت الجهات التنظيمية، والباحثون، والعاملون في السوق إلى توافق: العملات المستقرة هي في جوهرها تمثيل رقمي للعملة القانونية، ويجب أن تندرج ضمن النظام المالي الرقابي الحالي. وأكد وانغ يونغ لي، نائب محافظ البنك الصيني السابق، أن العملات المستقرة التي تندرج تحت الرقابة هي في جوهرها رموز للعملة القانونية، وليست عملات مستقلة. وقد سرعت الولايات المتحدة، وهونغ كونغ، وغيرها من الدول مؤخرًا من تشريعات العملات المستقرة، وطالبت بتراخيص التشغيل، و100% احتياطي، مما يعزز في الواقع من الخصائص المركزية للعملات المستقرة.
نائب رئيس مؤسسة شنغهاي لدراسات التنمية والأمين العام كيويد وضح عدة سوء فهم شائع.
عملة مستقرة ليست "نسخة بلوكشين من علي باي". علي باي هو منصة دفع طرف ثالث، ولا يمتلك خصائص العملة. عملة مستقرة تحمل قيمة.
لا يمكن مقارنة الدولار الهونغ كونغي بـ "عملة مستقرة بالدولار الأمريكي". الدولار الهونغ كونغي هو العملة القانونية في هونغ كونغ، ويتم التحكم فيه من قبل هيئة النقد في هونغ كونغ. بينما يتم إصدار عملة مستقرة بالدولار الأمريكي من قبل شركات خاصة، وتكون عوائد الأصول الاحتياطية خاصة.
عملة مستقرة ليست لامركزية تمامًا. لا يزال لديها ميزات مركزية في الأساس، مثل آلية الإصدار التي تعتمد على الكيانات المركزية لإدارة الاحتياطيات والسداد.
بشكل عام، عملة مستقرة هي تمثيل للعملة الورقية على سلسلة الكتل، وهي تعبير رقمي عن الائتمان. إنها تستخدم تقنية البلوكشين لربط العالم الافتراضي بالعالم الحقيقي، وتتحمل وظائف الدفع والتسوية، ولها طبيعة انتقالية.
بكين تستكشف عملة مستقرة وطرق دولية لليوان من خلال هونغ كونغ
بالنسبة للصين، يتم وضع عملة مستقرة باليوان الصيني في الخارج كأمل جديد لدفع دولرة اليوان. أشارت شركة مورغان ستانلي إلى أنه مع تقدم الولايات المتحدة في تشريعات العملات المستقرة، قد يتم تعزيز هيمنة الدولار بشكل أكبر. في هذا السياق، ارتفعت درجة اهتمام بكين بالعملات المستقرة، حيث تستخدم هونغ كونغ ك"صندوق اختباري للرقابة" لاستكشاف جدوى أدوات الدفع البديلة، بينما تعزز استخدام اليوان عبر الحدود.
حذر تشو شياو تشوان، محافظ البنك المركزي الصيني السابق، من أن عملات الدولار المستقرة قد تعزز الاتجاه العالمي نحو "الدولرة". واعتبرت مورغان ستانلي أن الدور الأساسي للعملات المستقرة هو تحسين كفاءة المدفوعات والتجارة عبر الحدود، وليس استبدال العملات السيادية الحالية. دعا لي يانغ، رئيس مختبر المالية والتنمية الوطني، الصين إلى اتخاذ خطوات نشطة في مجال العملات المستقرة، وتعزيز دولرة اليوان الرقمي على المستوى الدولي، واستخدام هونغ كونغ لتطوير عملة مستقرة باليوان بهدف تعزيز مكانة اليوان الدولية.
أشارت مورغان ستانلي إلى أن عملة مستقرة اليوان ينبغي أن تُعتبر جزءًا محتملًا من نظام تسوية اليوان عبر الحدود، مع توقع أن تتناغم مع البنية التحتية المالية الحالية. كما ذكرت المؤسسة أن دولرة اليوان شهدت تراجعًا في السنوات الأخيرة، حيث انخفضت نسبتها في العملات الاحتياطية العالمية من 2.8% في بداية عام 2022 إلى 2.2% بنهاية عام 2024، مما يعكس ضعف الثقة في آفاق الاقتصاد الصيني.
نموذج عملة مستقرة اليوان ذو المسارين المتوازيين
أشار لي يانغ إلى أن دفع الولايات المتحدة لتشريع العملات المستقرة يهدف إلى خدمة مصالح الدولار الوطنية، بما في ذلك تعزيز تحديث نظام الدفع بالدولار، وتعزيز الهيمنة الدولية للدولار، وخلق طلب جديد على السندات الأمريكية. ودعا الصين إلى اتخاذ استراتيجية "التقدم في مسارين": تسريع بناء نظام تسوية معاملات اليوان الرقمي من البنك المركزي، وفي الوقت نفسه استكشاف تطوير عملة مستقرة باليوان في النظام الخارجي.
اقترح نائب رئيس مؤسسة تطوير شنغهاي للبحوث، تشياو ييد، أنه يمكن في المدى القصير اختراق السوق الخارجية، بالاعتماد على هونغ كونغ لإصدار عملة مستقرة باليوان كخطوة تجريبية؛ وعند نضوج الظروف، يمكن إعادة تقييم الترويج داخل البلاد. يجب أن تركز عملة اليوان المستقرة على وظائف محددة مثل المدفوعات عبر الحدود، لتشكيل تنسيق "مسارين" بين العملة الرقمية للبنك المركزي واليوان.
رئيس مجموعة HashKey، شياو فنغ، اقترح بناء "هيكل مزدوج" للعملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) وعملة مستقرة باليوان. تتمثل الطريقة المحددة في السماح للجهات المصدرة للعملات المستقرة المرخصة بفتح حساب ودائع رقمية باليوان في البنك المركزي، واستخدام عملة البنك المركزي كأموال للطرف الجملة، من خلال إصدار عملة مستقرة باليوان للاستخدام في البيع بالتجزئة والأغراض عبر الحدود على شكل رموز على السلسلة.
يعتقد شياو فنغ أن عملة مستقرة حلت مشكلة «آخر كيلومتر» في التمويل الشامل، وقيمتها الأساسية تكمن في تعزيز إمكانية الوصول إلى الخدمات المالية. ويتوقع أنه بعد عشر سنوات ستصبح عملة مستقرة أداة دفع وتسوية رئيسية، وستحل في النهاية محل البنية التحتية المالية التقليدية. لذلك، يجب على هونغ كونغ مواكبة أو حتى قيادة اتجاه تطوير عملة مستقرة. يُعتبر إصدار «لوائح عملة مستقرة» خطوة مهمة نحو بناء نظام عملات مستقرة عالمي، ويساعد في دفع دولرة اليوان. يمكن أن تكون هونغ كونغ بمثابة «حقل تجارب» لتطوير عملة مستقرة في الصين، مما يساهم في جمع الخبرات لتوسيع نطاق الترويج في البر الرئيسي في المستقبل.
ثلاثة، موقف الهيئات التنظيمية في هونغ كونغ: تفاصيل اللوائح ونظام الترخيص
تتبنى هونغ كونغ طريقة "نظام الترخيص + التجارب الرملية" معًا، لإنشاء نظام دخول وتنظيم مستمر ذو عتبة عالية للعملة المستقرة. أطلق مكتب النقد البرنامج "صندوق الرمل لمصدري العملة المستقرة"، ودعا المؤسسات لإجراء تجارب، استعدادًا لتنفيذ النظام الرسمي. وفقًا للأنظمة والإرشادات المصاحبة، يتعين الحصول على ترخيص من مكتب النقد للقيام بأنشطة تتعلق بالعملة المستقرة في هونغ كونغ. تشمل المتطلبات الرئيسية ما يلي:
الاحتياطيات الكافية وأمان الأصول: يجب أن تكون العملة المستقرة المتداولة مدعومة بالكامل، ويجب أن تتوافق الأصول الاحتياطية مع العملة المربوطة، وأن يتم الاحتفاظ بها بصورة منفصلة عن أموال المصدر.
آلية الاستقرار والاسترداد: يجب على المُصدر الحفاظ على استقرار قيمة العملة، وللمُلاك الحق في استرداد العملة المستقرة وفقًا لسعر الربط.
قيود نطاق العمل: يجب الحصول على موافقة السلطة النقدية لتوسيع الأعمال الجديدة.
الكيانات المحلية والحكومة: يجب على المتقدم أن يكون مسجلاً في هونغ كونغ، ويكون الإداريون الرئيسيون مقيمين في هونغ كونغ.
مكافحة غسل الأموال والامتثال عبر الحدود: يجب على الجهة المصدرة أن تمتلك القدرة على مكافحة غسل الأموال، وأن تضع خطة كاملة للامتثال عبر الحدود.
أدركت الجهات التنظيمية في هونغ كونغ أن عملة مستقرة هي فرصة ابتكارية، ولكنها تحمل أيضًا مخاطر. وأكد عضو المجلس التشريعي وو جيا تشوان أن عملة مستقرة ليست أداة مضاربة، بل وسيلة للدفع. تأمل هونغ كونغ في تخصيص مساحة للتطور للقطاعات الناشئة مع اتخاذ تدابير للحد من المخاطر، وجعل هونغ كونغ "نموذجًا عالميًا" لتنظيم عملة مستقرة.
أربعة، تحدي هيمنة الدولار: ما هي فرص عملة مستقرة اليوان؟
يواجه الرنمينبي المستقر تحديًا عظيمًا يتمثل في "تحدي هيمنة الدولار". حاليًا، تركز أكبر عشرة عملات مستقرة تقريبًا على الدولار، بإجمالي حجم يقارب 258 مليار دولار. هل يمكن أن تهز الرنمينبي هذه الهيمنة؟ يجري المحترفون مقارنة من حيث كفاءة الدفع، وموثوقية النظام، والامتثال، والتعاون عبر الحدود.
كفاءة الدفع
من المتوقع أن تحسن تقنية العملات المستقرة من نقاط الألم في المدفوعات عبر الحدود. لكن مع تنظيم اللوائح، قد تزيد تكاليف الامتثال للعملات المستقرة، ومن الصعب أن تتحدى عملة اليوان المستقرة هيمنة الدولار من خلال كفاءة الدفع.
موثوقية النظام
لقد تم اعتبار الدولار الأمريكي لفترة طويلة كأكثر عملة موثوقة لتخزين القيمة والتسعير. لكي يفوز الرنمينبي كعملة مستقرة بثقة مماثلة، يجب أن يوفر الثقة الكافية في استقرار السياسة الكلية، واستقرار قيمة العملة، وقابلية التحويل. تم تصميم الإطار التنظيمي في هونغ كونغ بعناية من أجل آلية الثقة للعملة المستقرة، ومن المتوقع أن يعزز من شفافية الاحتياطي وأمان الأموال للعملة المستقرة الرنمينبي.
الامتثال والتعاون العالمي
يجب أن تحصل عملة مستقرة اليوان على موافقة الجهات التنظيمية في جميع الدول لتتمكن من استخدامها على نطاق واسع. تتمتع الرخصة في هونغ كونغ بطابع منصة دولية، مما يمكن أن يساعد عملة مستقرة اليوان على "الخروج إلى الخارج". بالمقارنة، لا تزال عملة مستقرة الدولار بعيدة عن التنظيم في العديد من المناطق، وهذا يعد مخاطرة وفرصة في آن واحد.
أثر الشبكة وقاعدة المستخدمين
لقد شكلت عملة الدولار المستقرة شبكة ضخمة من السيولة. بدأت عملة الرنمينبي المستقرة متأخرة، وتحتاج إلى توسيع شبكتها بسرعة. تمتلك الصين أكبر حجم تجارة ونظام سلسلة إمداد في العالم، وإذا تمكنت عملة الرنمينبي المستقرة من الترويج لنفسها في مجالات التجارة الإلكترونية العابرة للحدود والتمويل لسلسلة الإمداد، فستجمع بسرعة الطلبات الحقيقية على المعاملات ومجموعات المستخدمين.
بشكل عام، من الصعب على عملة مستقرة اليوان أن تهز هيمنة الدولار على المدى القصير، لكنها قد وضعت حجر الزاوية في رقعة الشطرنج المالية الرقمية. على المدى الطويل، ما إذا كانت عملة مستقرة اليوان ستتحدى الدولار يعتمد أيضًا على وتيرة الانفتاح المالي للصين وثقة المجتمع الدولي في اليوان. على أي حال، بدأت المنافسة بين الصين والولايات المتحدة حول الهيمنة النقدية في هذا الساحة الجديدة، عملة مستقرة.
خمسة، التحديات المحتملة الأخرى للعملة المستقرة اليوان
ثقة السوق
لتحقيق الثقة الواسعة، يجب على عملة مستقرة اليوان الصيني إنشاء دعم ائتماني متعدد الأبعاد:
سياسة موثوقة: القضاء على مخاوف السوق من "المخاطر السياسية"، والحفاظ على الشفافية والتماسك في السياسات.
تشغيل موثوق: يجب على هيئة إصدار العملة المستقرة أن تبني سمعة، مثل اختيار بنوك الحفظ الدولية المعروفة ووكالات التدقيق.
تأثير البيئة السياسية الدولية
كالتحدي للابتكار الذي يهيمن عليه الدولار، قد تواجه عملة اليوان المستقرة ضغوطًا من الولايات المتحدة، مثل تقييد مشاركة المؤسسات الأمريكية، والتأثير على الحلفاء لرفض القبول، وحتى الضغط على الشبكات المالية التقليدية لعدم التعاون.
بشكل عام، تحمل عملة مستقرة اليوان الخارجي حلمًا جديدًا لتدويل اليوان، لكنها تواجه أيضًا اختبارات معقدة. من الأمان المالي المحلي إلى صراع العملات الدولية، يجب دفع كل خطوة بشكل稳健. إن ظهور عملة مستقرة اليوان يشير إلى بداية معركة طويلة الأمد. في السنوات القليلة المقبلة، قد نشهد تطور النظام النقدي العالمي نحو مزيد من التوازن المتنوع، حيث تتشكل تدريجيًا بيئة تتواجد فيها عملات مستقرة قانونية متعددة مثل الدولار، اليورو، واليوان.