استثمار SharpLink Gaming: فصل جديد في استراتيجية احتياطي إثيريوم
كتبت هذه المقالة في مايو 2025، وتستعرض استثمارنا في PIPE لشركة SharpLink. هذه هي النتائج المرحلية لأبحاثنا الرئيسية في سوق PIPE هذا العام، كما تعكس تخطيطنا الاستباقي تجاه اتجاه دمج CeDeFi.
نحن سعداء بمشاركتنا في صفقة PIPE بقيمة 425 مليون دولار لشركة SharpLink Gaming, Inc. توفر لنا هذه الاستثمار فرصة فريدة للاستثمار في شركة أصلية تتبنى استراتيجية الاحتفاظ بايثر. يجمع هيكل الاستثمار بين خصائص الخيارات وإمكانات القيمة المضافة على المدى الطويل، مما يعكس ثقتنا في الوضع الاستراتيجي لايثر في الأسواق المالية الأمريكية، ويتماشى أيضًا مع حكمنا العام حول تطوير الأصول المشفرة بشكل مؤسسي.
أسباب الاستثمار
ETH مقابل BTC: اختلاف القيمة الإنتاجية
بالمقارنة مع BTC، يتمتع إثيريوم كأصل منتج بعائدات بميزة طبيعية تتمثل في إنتاج عوائد من التخزين. تعتمد الاستراتيجيات القائمة على BTC بشكل أساسي على تمويل شراء العملات، ولا تتمتع بعائدات ذاتية من الأصول، مما يزيد من مخاطر الرفع المالي. بينما يمتلك SBET القدرة على الاستفادة مباشرة من عوائد تخزين ETH وبيئة DeFi، مما يحقق نموًا مركبًا على السلسلة، ويخلق قيمة حقيقية للمساهمين.
حاليًا، لا يمكن للسوق العامة التقاط الإمكانات الاقتصادية لطبقة عائدات إثيريوم بشكل أساسي. تقدم SBET مسارًا متميزًا: بدعم احترافي، لدى الشركة فرصة لتنفيذ استراتيجية أصلية للبروتوكول، مما يتيح تحقيق عوائد ملحوظة على السلسلة، حيث يتوقع نموذجها أن يتفوق حتى على أداء ETF الإيثيريوم المضمون في المستقبل.
بالإضافة إلى ذلك، فإن التقلب الضمني لإثيريوم أعلى بكثير من بيتكوين، مما قدم خيارات صعود غير متناظرة مرتبطة بالأسهم. وهذا جذاب للغاية للمستثمرين الذين ينفذون استراتيجيات التحكيم للسندات القابلة للتحويل والمشتقات الهيكلية - في هذا الإطار، يصبح التقلب أصلاً يمكن تحويله إلى نقد، بدلاً من كونه مصدر خطر.
مشاركة الشركاء الاستراتيجيين
نحن نتعاون مع شركة رائدة في مجال تجاري إثيريوم، والتي هي الجهة الرائدة في تمويل PIPE بقيمة 425 مليون دولار. باعتبارها أكثر منفذ فعال لتجارية إثيريوم، تتمتع هذه الشركة بمزايا فريدة في ثلاثة مجالات: السلطة التقنية، عمق بيئة المنتج، وحجم التشغيل، مما يجعلها المستثمر المثالي لدفع SBET ليصبح حاملاً أصلياً لمؤسسات إثيريوم.
تأسست الشركة من قبل أحد مؤسسي إثيريوم في عام 2014، ولعبت دوراً حاسماً في تحويل البنية التحتية مفتوحة المصدر لإثيريوم إلى تطبيقات واقعية قابلة للتوسع. من EVM و zkEVM إلى المحفظة الشهيرة Web3، قامت الشركة بإدخال عشرات الملايين من المستخدمين إلى Web3. وقد جمعت أكثر من 700 مليون دولار، ولديها مجموعة من الخبرات الناجحة في الاستحواذ الاستراتيجي، وهي أحد أعمق الجهات التجارية المدمجة في نظام إثيريوم الإيكولوجي.
في SBET، رأينا مزيجًا فريدًا بين الأصول الفريدة والمستثمرين الأكثر قدرة. تشكل هذه العلاقة التآزرية دوامة إيجابية قوية: مدفوعة باستراتيجية الاحتياطي الأصلية للبروتوكول وقادة البروتوكول الأصليين. تحت القيادة المهنية، نعتقد أن SBET لديها القدرة على أن تصبح حالة رائدة، مما يظهر كيف يمكن لرأس المال الإنتاجي لإيثيريوم أن يتحقق في الأسواق المالية التقليدية بشكل مؤسساتي وذو حجم.
وضعت شركة ما معيارًا في صناعة استراتيجية احتياطي العملات المشفرة، حيث تمتلك حتى مايو 2025 ما مجموعه 580,250 بيتكوين، والتي تقدر بحوالي 63.7 مليار دولار حسب القيمة السوقية في ذلك الوقت. استراتيجية الشركة هي شراء البيتكوين من خلال إصدار ديون ورأس مال منخفض التكلفة، وقد أثار هذا النموذج موجة من تقليد الشركات، مما يظهر بشكل كامل جدوى الأصول المشفرة كأصول احتياطية.
بحلول مايو 2025، ستكون قيمة البيتكوين التي تمتلكها الشركة حوالي 63.7 مليار دولار، وستتداول أسهمها بمعدل 1.78 ضعف من mNAV (القيمة السوقية / القيمة الصافية للأصول)، مما يبرز الطلب القوي من المستثمرين على الحصول على تعرض للأصول المشفرة المنظمة ذات الرافعة المالية من خلال الأسهم المدرجة. هذه العلاوة هي نتيجة لتفاعل عدة عوامل، بما في ذلك الإمكانية الصاعدة الناتجة عن الرافعة المالية، ومؤهلات الإدراج في المؤشرات، وملاءمة الحصول عليها مقارنةً بحيازة العملات مباشرة.
من خلال البيانات التاريخية، بين أغسطس 2022 وأغسطس 2025، تراوحت المNAV لهذه الشركة بين 1 مرة و 4.5 مرة، مما يعكس التأثير الكبير لمشاعر السوق على التقييم. عندما يصل المضاعف إلى 4.5 مرة، يكون ذلك عادة مصحوبًا بسوق صاعدة للبيتكوين وعمليات شراء كبيرة، مما يظهر تفاؤل المستثمرين العالي؛ وعندما ينخفض المضاعف إلى 1 مرة، يظهر ذلك غالبًا خلال مرحلة تصحيح السوق، مما يكشف عن التقلبات الدورية في ثقة المستثمرين.
مقارنة بين الشركات المماثلة
قمنا بإجراء تحليل أفقي لعدد من الشركات المدرجة التي اتبعت استراتيجية الاحتياطي من BTC:
من حيث صافي أصول بيتكوين (BTC NAV)، أي القيمة الإجمالية للبيتكوين التي تمتلكها الشركة، فإن الترتيب هو 580,250 بيتكوين (حوالي 63.7 مليار دولار)، 7,800 بيتكوين (حوالي 8.57 مليار دولار)، 4,264 بيتكوين (حوالي 4.68 مليار دولار)، 847 بيتكوين (حوالي 9.3 مليون دولار) و59 بيتكوين (حوالي 640 ألف دولار).
في ما يتعلق بنسبة القيمة السوقية إلى NAV BTC (mNAV)، فإن إحدى الشركات لديها أعلى علاوة، حيث وصلت إلى 27.06 مرة، ويرجع ذلك أساسًا إلى قاعدة حيازتها من BTC الصغيرة واهتمام السوق بها. بينما كانت المNAV للشركات الأخرى 8.32 مرة، 5.29 مرة، 1.78 مرة و1.25 مرة، مما يعكس مستويات تقييم مختلفة.
منذ بداية العام، حققت الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة معدل عائد أعلى لكل سهم من BTC بسبب الاستمرار في زيادة الحيازة، حيث بلغ أعلى معدل نمو لكل سهم من BTC 431%.
وفقًا لمعدل نمو احتياطي BTC الحالي، يمكن لبعض الشركات نظريًا أن تجمع ما يكفي من BTC خلال 5 أشهر لسد الفجوة الحالية في علاوة mNAV، مما يوفر مساحة ألفا محتملة لتداول تقارب NAV والتسعير النسبي الخاطئ.
من حيث المخاطر، فإن نسبة ديون بعض الشركات إلى صافي قيمة الأصول بالـ BTC الخاصة بها مرتفعة، مما يعرضها لمخاطر أكبر عندما ينخفض سعر الـ BTC؛ بينما الشركات الأخرى بلا ديون، مما يجعل المخاطر أكثر قابلية للتحكم.
حالة التحكيم في تقييم السوق الإقليمي
تأتي الفروقات في التقييم عادةً من اختلاف حجم احتياطيات الأصول وإطار تخصيص رأس المال. ومع ذلك، فإن ديناميكيات الأسواق المالية الإقليمية هي أيضًا عنصر حاسم، وهي عامل مهم لفهم هذه الفجوات في التقييم. أحد الأمثلة الدالة جدًا هو شركة يابانية معينة، حيث لا تعكس علاوة تقييمها فقط الأصول التي تمتلكها من بيتكوين، ولكن أيضًا تعكس المزايا الهيكلية المرتبطة بالسوق المحلي الياباني:
مزايا نظام الضرائب: يقوم المستثمرون الأفراد في اليابان بتوزيع أسهم الشركة بنشاط من خلال حسابات التوفير الشخصية. يسمح هذا النظام بالإعفاء الضريبي على مكاسب رأس المال حتى حوالي 25000 دولار، مقارنةً بأعلى معدل ضريبة يصل إلى 55% عند الاحتفاظ المباشر بـ BTC، مما يجعل الجاذبية أعلى بكثير.
سوق السندات اليابانية غير متوازن: تبلغ نسبة ديون اليابان إلى الناتج المحلي الإجمالي 235%، وقد ارتفع عائد السندات الحكومية لمدة 30 عامًا إلى 3.20%، مما يشير إلى أن سوق السندات اليابانية تواجه ضغوطًا هيكلية. في هذا السياق، يزداد توجه المستثمرين نحو اعتبار البيتكوين الذي تحتفظ به الشركة كأداة تحوط ماكرو لمواجهة تراجع الين ومخاطر التضخم المحلية.
SBET: تخطيط الأصول الرائدة العالمية في ايثر
عند العمل في السوق العامة، تعتبر حركة رأس المال الإقليمية، ونظام الضرائب، وعقلية المستثمر، والظروف الاقتصادية الكلية، بنفس أهمية الأصول المستهدفة نفسها. إن فهم الفروق بين هذه الاختصاصات القضائية هو المفتاح لاكتشاف الفرص غير المتماثلة في دمج الأصول المشفرة مع الأسهم العامة.
تعتبر SBET أول شركة مدرجة تركز على رأس المال القائم على إيثر، ولديها أيضًا القدرة على تحقيق الأرباح من خلال التحكيم القضائي الاستراتيجي. نعتقد أن لدى SBET فرصة لتحقيق إدراج مزدوج في السوق الآسيوية، مما سيساعد على زيادة السيولة الإقليمية ومواجهة مخاطر تخفيف السرد. ستساعد هذه الاستراتيجية عبر الأسواق SBET على ترسيخ مكانتها كأحد أكثر الأصول المدرجة الأصلية القائمة على إيثر تمثيلاً على مستوى العالم، وكسب الاعتراف والمشاركة على مستوى المؤسسات.
الاتجاه المؤسسي لهياكل رأس المال المشفرة
تشير دمج CeFi و DeFi إلى نقطة تحول رئيسية في تطور سوق العملات المشفرة، مما يعني نضوجها المتزايد واندماجها تدريجياً في نظام مالي أوسع. من ناحية أخرى، تعمل بعض البروتوكولات الناشئة على توسيع إمكانية استخدام الأصول المشفرة والوصول إليها من خلال دمج المكونات المركزية مع الآليات الموجودة على السلسلة، مما يعكس هذه الاتجاه.
من جهة أخرى، فإن دمج الأصول المشفرة مع الأسواق المالية التقليدية يعكس تحولًا أعمق في النظام المالي الكلي: أي أن الأصول المشفرة كفئة من الأصول المتوافقة والتي تتمتع بجودة على مستوى المؤسسات تتأسس تدريجيًا. يمكن تقسيم هذه العملية التطورية إلى ثلاث مراحل رئيسية، كل مرحلة تمثل قفزة في نضج السوق:
منتجات التغليف المبكر: كأحد أوائل قنوات الاستثمار في BTC الموجهة للمؤسسات، قدمت تعرضاً للسوق خاضعاً للتنظيم، ولكنها كانت تفتقر إلى آلية الاسترداد، مما أدى إلى انحراف السعر عن القيمة الصافية (NAV) على المدى الطويل. على الرغم من كونها رائدة، إلا أنها كشفت أيضاً عن القيود الهيكلية للمنتجات التقليدية المغلّفة.
صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين (BTC ETF) القائم على الأصول: منذ الحصول على الموافقة التنظيمية في يناير 2024، أدخل صندوق الاستثمار المتداول القائم على الأصول آلية الإنشاء/الإلغاء اليومية، مما يجعل السعر يتتبع صافي قيمة الأصول (NAV) بشكل وثيق، مما يعزز السيولة ومشاركة المؤسسات بشكل ملحوظ. ومع ذلك، نظرًا لأنه أداة سلبية بطبيعته، فإنه لا يمكنه التقاط جزءًا أساسيًا من الإمكانات الأصلية للأصول المشفرة، مثل الرهان، والعائدات أو خلق القيمة بشكل نشط.
استراتيجية خزينة الشركات: بعض الشركات من خلال دمج الأصول المشفرة في عملياتها المالية، دفعت تطوير الاستراتيجية إلى الأمام. هذه المرحلة تتجاوز الاحتفاظ السلبي بالعملات، وتبدأ في استخدام استراتيجيات مثل عوائد الفائدة المركبة، وتوكنينغ الأصول، وتوليد التدفق النقدي على السلسلة، لتعزيز كفاءة رأس المال وزيادة عوائد المساهمين.
من الهيكل الجامد للمنتجات المغلفة المبكرة، إلى الاختراق في آلية ETFs الفورية، ثم إلى ظهور نموذج الاحتياطي الموجه نحو تحسين العائدات اليوم، تظهر هذه المسار التطوري بوضوح أن الأصول المشفرة تتداخل تدريجياً في هيكل الأسواق المالية الحديثة، مما يجلب سيولة أقوى، ودرجة أعلى من النضج، فضلاً عن المزيد من فرص خلق القيمة.
تحذير من المخاطر
على الرغم من أننا واثقون من SBET، إلا أننا نحتفظ بموقف حذر ونركز على خطرين محتملين:
مخاطر ضغط الربح: إذا كان سعر سهم SBET منخفضًا لفترة طويلة عن قيمته الصافية، فقد يؤدي ذلك إلى تخفيف حقوق الملكية في التمويل اللاحق.
مخاطر بديل ETF: إذا تم الموافقة على ETF الخاص بـ ETH ودعم وظيفة الرهان، فقد يوفر حلاً بديلاً متوافقاً أكثر سهولة، مما يجذب بعض التدفقات المالية للخارج.
لكننا نعتقد أن SBET بفضل قدرته على تحقيق العائدات الأصلية من ايثر، يمكنه على المدى الطويل التفوق على صندوق ETF الخاص بـ ايثر، مما يحقق توازنًا جيدًا بين النمو والعائد.
استنادًا إلى ما سبق، استثمرنا 4.25 مليون دولار في PIPE لشركة SharpLink Gaming، بناءً على إيمان راسخ بالدور الاستراتيجي لإيثريوم في استراتيجيات احتياطي الشركات. تحت الدعم والقيادة المهنية، من المتوقع أن تصبح SBET ممثلًا لمرحلة جديدة في خلق القيمة المشفرة. مع إعادة تشكيل دمج CeFi و DeFi للأسواق العالمية، سنواصل دعم SBET لتحقيق عوائد طويلة الأجل، ممارسين مهمة "اكتشاف الفرص ذات الإمكانات العالية".
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
3
مشاركة
تعليق
0/400
WhaleStalker
· منذ 20 س
لا زلت تجمع ETH؟ ذاكرتك ضعيفة
شاهد النسخة الأصليةرد0
LuckyHashValue
· منذ 20 س
بدأ الجميع في تخزين eth يبدو أن الوقت قد حان للقمر
شاهد النسخة الأصليةرد0
HypotheticalLiquidator
· منذ 20 س
هذه المجموعة من قفل المركز PIPE لها رائحة الدومينو.
شركة SharpLink Gaming تحصل على تمويل PIPE بقيمة 4.25 مليار دولار أمريكي لوضع استراتيجية احتياطي ايثر.
استثمار SharpLink Gaming: فصل جديد في استراتيجية احتياطي إثيريوم
كتبت هذه المقالة في مايو 2025، وتستعرض استثمارنا في PIPE لشركة SharpLink. هذه هي النتائج المرحلية لأبحاثنا الرئيسية في سوق PIPE هذا العام، كما تعكس تخطيطنا الاستباقي تجاه اتجاه دمج CeDeFi.
نحن سعداء بمشاركتنا في صفقة PIPE بقيمة 425 مليون دولار لشركة SharpLink Gaming, Inc. توفر لنا هذه الاستثمار فرصة فريدة للاستثمار في شركة أصلية تتبنى استراتيجية الاحتفاظ بايثر. يجمع هيكل الاستثمار بين خصائص الخيارات وإمكانات القيمة المضافة على المدى الطويل، مما يعكس ثقتنا في الوضع الاستراتيجي لايثر في الأسواق المالية الأمريكية، ويتماشى أيضًا مع حكمنا العام حول تطوير الأصول المشفرة بشكل مؤسسي.
أسباب الاستثمار
ETH مقابل BTC: اختلاف القيمة الإنتاجية
بالمقارنة مع BTC، يتمتع إثيريوم كأصل منتج بعائدات بميزة طبيعية تتمثل في إنتاج عوائد من التخزين. تعتمد الاستراتيجيات القائمة على BTC بشكل أساسي على تمويل شراء العملات، ولا تتمتع بعائدات ذاتية من الأصول، مما يزيد من مخاطر الرفع المالي. بينما يمتلك SBET القدرة على الاستفادة مباشرة من عوائد تخزين ETH وبيئة DeFi، مما يحقق نموًا مركبًا على السلسلة، ويخلق قيمة حقيقية للمساهمين.
حاليًا، لا يمكن للسوق العامة التقاط الإمكانات الاقتصادية لطبقة عائدات إثيريوم بشكل أساسي. تقدم SBET مسارًا متميزًا: بدعم احترافي، لدى الشركة فرصة لتنفيذ استراتيجية أصلية للبروتوكول، مما يتيح تحقيق عوائد ملحوظة على السلسلة، حيث يتوقع نموذجها أن يتفوق حتى على أداء ETF الإيثيريوم المضمون في المستقبل.
بالإضافة إلى ذلك، فإن التقلب الضمني لإثيريوم أعلى بكثير من بيتكوين، مما قدم خيارات صعود غير متناظرة مرتبطة بالأسهم. وهذا جذاب للغاية للمستثمرين الذين ينفذون استراتيجيات التحكيم للسندات القابلة للتحويل والمشتقات الهيكلية - في هذا الإطار، يصبح التقلب أصلاً يمكن تحويله إلى نقد، بدلاً من كونه مصدر خطر.
مشاركة الشركاء الاستراتيجيين
نحن نتعاون مع شركة رائدة في مجال تجاري إثيريوم، والتي هي الجهة الرائدة في تمويل PIPE بقيمة 425 مليون دولار. باعتبارها أكثر منفذ فعال لتجارية إثيريوم، تتمتع هذه الشركة بمزايا فريدة في ثلاثة مجالات: السلطة التقنية، عمق بيئة المنتج، وحجم التشغيل، مما يجعلها المستثمر المثالي لدفع SBET ليصبح حاملاً أصلياً لمؤسسات إثيريوم.
تأسست الشركة من قبل أحد مؤسسي إثيريوم في عام 2014، ولعبت دوراً حاسماً في تحويل البنية التحتية مفتوحة المصدر لإثيريوم إلى تطبيقات واقعية قابلة للتوسع. من EVM و zkEVM إلى المحفظة الشهيرة Web3، قامت الشركة بإدخال عشرات الملايين من المستخدمين إلى Web3. وقد جمعت أكثر من 700 مليون دولار، ولديها مجموعة من الخبرات الناجحة في الاستحواذ الاستراتيجي، وهي أحد أعمق الجهات التجارية المدمجة في نظام إثيريوم الإيكولوجي.
في SBET، رأينا مزيجًا فريدًا بين الأصول الفريدة والمستثمرين الأكثر قدرة. تشكل هذه العلاقة التآزرية دوامة إيجابية قوية: مدفوعة باستراتيجية الاحتياطي الأصلية للبروتوكول وقادة البروتوكول الأصليين. تحت القيادة المهنية، نعتقد أن SBET لديها القدرة على أن تصبح حالة رائدة، مما يظهر كيف يمكن لرأس المال الإنتاجي لإيثيريوم أن يتحقق في الأسواق المالية التقليدية بشكل مؤسساتي وذو حجم.
مقارنة تقييم السوق
لفهم فرص الاستثمار في SBET، قمنا بتحليل استراتيجيات الاحتياطيات المشفرة لشركات مدرجة مختلفة:
رائد استراتيجية الاحتياطي المشفر
وضعت شركة ما معيارًا في صناعة استراتيجية احتياطي العملات المشفرة، حيث تمتلك حتى مايو 2025 ما مجموعه 580,250 بيتكوين، والتي تقدر بحوالي 63.7 مليار دولار حسب القيمة السوقية في ذلك الوقت. استراتيجية الشركة هي شراء البيتكوين من خلال إصدار ديون ورأس مال منخفض التكلفة، وقد أثار هذا النموذج موجة من تقليد الشركات، مما يظهر بشكل كامل جدوى الأصول المشفرة كأصول احتياطية.
بحلول مايو 2025، ستكون قيمة البيتكوين التي تمتلكها الشركة حوالي 63.7 مليار دولار، وستتداول أسهمها بمعدل 1.78 ضعف من mNAV (القيمة السوقية / القيمة الصافية للأصول)، مما يبرز الطلب القوي من المستثمرين على الحصول على تعرض للأصول المشفرة المنظمة ذات الرافعة المالية من خلال الأسهم المدرجة. هذه العلاوة هي نتيجة لتفاعل عدة عوامل، بما في ذلك الإمكانية الصاعدة الناتجة عن الرافعة المالية، ومؤهلات الإدراج في المؤشرات، وملاءمة الحصول عليها مقارنةً بحيازة العملات مباشرة.
من خلال البيانات التاريخية، بين أغسطس 2022 وأغسطس 2025، تراوحت المNAV لهذه الشركة بين 1 مرة و 4.5 مرة، مما يعكس التأثير الكبير لمشاعر السوق على التقييم. عندما يصل المضاعف إلى 4.5 مرة، يكون ذلك عادة مصحوبًا بسوق صاعدة للبيتكوين وعمليات شراء كبيرة، مما يظهر تفاؤل المستثمرين العالي؛ وعندما ينخفض المضاعف إلى 1 مرة، يظهر ذلك غالبًا خلال مرحلة تصحيح السوق، مما يكشف عن التقلبات الدورية في ثقة المستثمرين.
مقارنة بين الشركات المماثلة
قمنا بإجراء تحليل أفقي لعدد من الشركات المدرجة التي اتبعت استراتيجية الاحتياطي من BTC:
من حيث صافي أصول بيتكوين (BTC NAV)، أي القيمة الإجمالية للبيتكوين التي تمتلكها الشركة، فإن الترتيب هو 580,250 بيتكوين (حوالي 63.7 مليار دولار)، 7,800 بيتكوين (حوالي 8.57 مليار دولار)، 4,264 بيتكوين (حوالي 4.68 مليار دولار)، 847 بيتكوين (حوالي 9.3 مليون دولار) و59 بيتكوين (حوالي 640 ألف دولار).
في ما يتعلق بنسبة القيمة السوقية إلى NAV BTC (mNAV)، فإن إحدى الشركات لديها أعلى علاوة، حيث وصلت إلى 27.06 مرة، ويرجع ذلك أساسًا إلى قاعدة حيازتها من BTC الصغيرة واهتمام السوق بها. بينما كانت المNAV للشركات الأخرى 8.32 مرة، 5.29 مرة، 1.78 مرة و1.25 مرة، مما يعكس مستويات تقييم مختلفة.
منذ بداية العام، حققت الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة معدل عائد أعلى لكل سهم من BTC بسبب الاستمرار في زيادة الحيازة، حيث بلغ أعلى معدل نمو لكل سهم من BTC 431%.
وفقًا لمعدل نمو احتياطي BTC الحالي، يمكن لبعض الشركات نظريًا أن تجمع ما يكفي من BTC خلال 5 أشهر لسد الفجوة الحالية في علاوة mNAV، مما يوفر مساحة ألفا محتملة لتداول تقارب NAV والتسعير النسبي الخاطئ.
من حيث المخاطر، فإن نسبة ديون بعض الشركات إلى صافي قيمة الأصول بالـ BTC الخاصة بها مرتفعة، مما يعرضها لمخاطر أكبر عندما ينخفض سعر الـ BTC؛ بينما الشركات الأخرى بلا ديون، مما يجعل المخاطر أكثر قابلية للتحكم.
حالة التحكيم في تقييم السوق الإقليمي
تأتي الفروقات في التقييم عادةً من اختلاف حجم احتياطيات الأصول وإطار تخصيص رأس المال. ومع ذلك، فإن ديناميكيات الأسواق المالية الإقليمية هي أيضًا عنصر حاسم، وهي عامل مهم لفهم هذه الفجوات في التقييم. أحد الأمثلة الدالة جدًا هو شركة يابانية معينة، حيث لا تعكس علاوة تقييمها فقط الأصول التي تمتلكها من بيتكوين، ولكن أيضًا تعكس المزايا الهيكلية المرتبطة بالسوق المحلي الياباني:
مزايا نظام الضرائب: يقوم المستثمرون الأفراد في اليابان بتوزيع أسهم الشركة بنشاط من خلال حسابات التوفير الشخصية. يسمح هذا النظام بالإعفاء الضريبي على مكاسب رأس المال حتى حوالي 25000 دولار، مقارنةً بأعلى معدل ضريبة يصل إلى 55% عند الاحتفاظ المباشر بـ BTC، مما يجعل الجاذبية أعلى بكثير.
سوق السندات اليابانية غير متوازن: تبلغ نسبة ديون اليابان إلى الناتج المحلي الإجمالي 235%، وقد ارتفع عائد السندات الحكومية لمدة 30 عامًا إلى 3.20%، مما يشير إلى أن سوق السندات اليابانية تواجه ضغوطًا هيكلية. في هذا السياق، يزداد توجه المستثمرين نحو اعتبار البيتكوين الذي تحتفظ به الشركة كأداة تحوط ماكرو لمواجهة تراجع الين ومخاطر التضخم المحلية.
SBET: تخطيط الأصول الرائدة العالمية في ايثر
عند العمل في السوق العامة، تعتبر حركة رأس المال الإقليمية، ونظام الضرائب، وعقلية المستثمر، والظروف الاقتصادية الكلية، بنفس أهمية الأصول المستهدفة نفسها. إن فهم الفروق بين هذه الاختصاصات القضائية هو المفتاح لاكتشاف الفرص غير المتماثلة في دمج الأصول المشفرة مع الأسهم العامة.
تعتبر SBET أول شركة مدرجة تركز على رأس المال القائم على إيثر، ولديها أيضًا القدرة على تحقيق الأرباح من خلال التحكيم القضائي الاستراتيجي. نعتقد أن لدى SBET فرصة لتحقيق إدراج مزدوج في السوق الآسيوية، مما سيساعد على زيادة السيولة الإقليمية ومواجهة مخاطر تخفيف السرد. ستساعد هذه الاستراتيجية عبر الأسواق SBET على ترسيخ مكانتها كأحد أكثر الأصول المدرجة الأصلية القائمة على إيثر تمثيلاً على مستوى العالم، وكسب الاعتراف والمشاركة على مستوى المؤسسات.
الاتجاه المؤسسي لهياكل رأس المال المشفرة
تشير دمج CeFi و DeFi إلى نقطة تحول رئيسية في تطور سوق العملات المشفرة، مما يعني نضوجها المتزايد واندماجها تدريجياً في نظام مالي أوسع. من ناحية أخرى، تعمل بعض البروتوكولات الناشئة على توسيع إمكانية استخدام الأصول المشفرة والوصول إليها من خلال دمج المكونات المركزية مع الآليات الموجودة على السلسلة، مما يعكس هذه الاتجاه.
من جهة أخرى، فإن دمج الأصول المشفرة مع الأسواق المالية التقليدية يعكس تحولًا أعمق في النظام المالي الكلي: أي أن الأصول المشفرة كفئة من الأصول المتوافقة والتي تتمتع بجودة على مستوى المؤسسات تتأسس تدريجيًا. يمكن تقسيم هذه العملية التطورية إلى ثلاث مراحل رئيسية، كل مرحلة تمثل قفزة في نضج السوق:
منتجات التغليف المبكر: كأحد أوائل قنوات الاستثمار في BTC الموجهة للمؤسسات، قدمت تعرضاً للسوق خاضعاً للتنظيم، ولكنها كانت تفتقر إلى آلية الاسترداد، مما أدى إلى انحراف السعر عن القيمة الصافية (NAV) على المدى الطويل. على الرغم من كونها رائدة، إلا أنها كشفت أيضاً عن القيود الهيكلية للمنتجات التقليدية المغلّفة.
صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين (BTC ETF) القائم على الأصول: منذ الحصول على الموافقة التنظيمية في يناير 2024، أدخل صندوق الاستثمار المتداول القائم على الأصول آلية الإنشاء/الإلغاء اليومية، مما يجعل السعر يتتبع صافي قيمة الأصول (NAV) بشكل وثيق، مما يعزز السيولة ومشاركة المؤسسات بشكل ملحوظ. ومع ذلك، نظرًا لأنه أداة سلبية بطبيعته، فإنه لا يمكنه التقاط جزءًا أساسيًا من الإمكانات الأصلية للأصول المشفرة، مثل الرهان، والعائدات أو خلق القيمة بشكل نشط.
استراتيجية خزينة الشركات: بعض الشركات من خلال دمج الأصول المشفرة في عملياتها المالية، دفعت تطوير الاستراتيجية إلى الأمام. هذه المرحلة تتجاوز الاحتفاظ السلبي بالعملات، وتبدأ في استخدام استراتيجيات مثل عوائد الفائدة المركبة، وتوكنينغ الأصول، وتوليد التدفق النقدي على السلسلة، لتعزيز كفاءة رأس المال وزيادة عوائد المساهمين.
من الهيكل الجامد للمنتجات المغلفة المبكرة، إلى الاختراق في آلية ETFs الفورية، ثم إلى ظهور نموذج الاحتياطي الموجه نحو تحسين العائدات اليوم، تظهر هذه المسار التطوري بوضوح أن الأصول المشفرة تتداخل تدريجياً في هيكل الأسواق المالية الحديثة، مما يجلب سيولة أقوى، ودرجة أعلى من النضج، فضلاً عن المزيد من فرص خلق القيمة.
تحذير من المخاطر
على الرغم من أننا واثقون من SBET، إلا أننا نحتفظ بموقف حذر ونركز على خطرين محتملين:
لكننا نعتقد أن SBET بفضل قدرته على تحقيق العائدات الأصلية من ايثر، يمكنه على المدى الطويل التفوق على صندوق ETF الخاص بـ ايثر، مما يحقق توازنًا جيدًا بين النمو والعائد.
استنادًا إلى ما سبق، استثمرنا 4.25 مليون دولار في PIPE لشركة SharpLink Gaming، بناءً على إيمان راسخ بالدور الاستراتيجي لإيثريوم في استراتيجيات احتياطي الشركات. تحت الدعم والقيادة المهنية، من المتوقع أن تصبح SBET ممثلًا لمرحلة جديدة في خلق القيمة المشفرة. مع إعادة تشكيل دمج CeFi و DeFi للأسواق العالمية، سنواصل دعم SBET لتحقيق عوائد طويلة الأجل، ممارسين مهمة "اكتشاف الفرص ذات الإمكانات العالية".