GENIUS法案与美联储对稳定币的政策引发了对以太坊的质疑

美国总统特朗普(左)签署了保护稳定币发行商使用无许可区块链的GENIUS法案。但美联储主席鲍威尔(右)尚未撤销一项将以太坊称为不安全和不稳健的政策，认为其不适合与美元支持的代币一起使用。Getty Images在2025年7月，国会通过了GENIUS法案，旨在确保稳定币发行商不会仅仅因为他们提议使用无许可、开放和公共区块链（例如以太坊）而被拒绝获得许可证。

与此同时，美联储的政策声明(13)，发布于2023年1月，仍然有效。该政策建议州成员银行应避免涉及开放区块链的某些活动，并指出在此类网络上发行代币"极有可能与安全稳健的银行业务实践不一致。"

这种监管紧张局势在主要金融机构宣布新的区块链基础设施项目时出现，这引发了人们对以太坊等公共网络在机构金融中未来角色的质疑。

当前稳定币市场现实

以太坊目前主导着稳定币市场，截至2025年8月，持有约49-54%的2,711亿美元全球稳定币供应。USDC在以太坊上每天处理超过200亿美元的转账，显著超过其他网络。加上TRON的35%市场份额，这两个网络几乎控制了所有稳定币的84%。

尽管TRON在USDT交易中取得了进展——每周处理超过100万笔交易——以太坊仍然是DeFi集成稳定币和机构代币化资产的主要网络，包括黑石的23亿美元BUIDL国库基金。

更多为您提供## 政策背景

政策声明 9(13) 是在拜登政府期间，针对公共区块链上的反洗钱、操作风险和网络安全漏洞的担忧而制定的。美联储政策指出："在开放的无许可区块链上发行代币，很可能与安全和稳健的银行实践不一致。"

GENIUS法案采取相反的做法，规定"主要的联邦支付稳定币监管机构仅在监管机构确定申请人的活动将是不安全或不稳健的情况下，才会拒绝一份实质上完整的申请。在开放、公共或去中心化网络上发行支付稳定币不应作为拒绝申请的有效理由。"

政策制定者立场

在白宫2025年7月的数字资产报告中，老特总统表示，"美联储必须立即撤销政策声明9(13)，"并补充说，对无许可区块链的监管偏见可能会损害美国的竞争力，并且"只会推动传统机构的利益。"

在2025年6月的参议院银行委员会听证会上，参议员辛西娅·卢米斯(R‑Wyo.)直接向美联储主席杰罗姆·鲍威尔提问：“鲍威尔主席，您的指导应该现在服务于GENIUS法案，而不是阻碍它。美联储会撤销政策声明9(13)，让美国银行在无许可创新中引领，还是我们会继续保护现有企业，以牺牲进步为代价？”

鲍威尔回应称，美联储欢迎国会的行动，但其“首要责任仍然是安全和稳健。”他说，中央银行在“考虑新立法”的情况下继续评估政策，同时对无许可平台保持“适当的谨慎。”

新区块链基础设施项目

在过去几天里，生态系统中突然出现了至少两个新的区块链，它们似乎是有许可的，并且专为在监管环境中使用稳定币而设计。

Circle的Arc：在2025年8月12日，Circle宣布计划推出Arc，一个兼容EVM的第一层无许可区块链，旨在为受监管的稳定币金融提供服务。该网络将在2025年秋季进入公开测试网，Arc被定位为一个以合规为中心的平台，可以连接到以太坊等公共网络。

Stripe的Tempo：根据《财富》在2025年8月11日的报道，Stripe正在与Paradigm合作构建一个名为Tempo的区块链，尽管该公司尚未正式确认该项目。报道称，这项工作涉及一个五人团队，专注于支付基础设施。

监管影响评估

国会意图与美联储指导之间的分歧为考虑稳定币项目的机构带来了不确定性。根据当前的政策声明9(13)，寻求在无许可网络上发行美元支持的代币的银行必须证明全面遵守安全性和稳健性要求——这一过程对许多人来说过于复杂。

Circle决定建立Arc以及Stripe的‘Tenor’开发表明，机构正在选择无许可或半无许可的方法，这些方法可以在后期与公共网络连接，而不是直接在以太坊或类似平台上启动。

市场影响

尽管监管不确定性，以太坊仍然处理着大部分稳定币的交易量，并且仍然是机构DeFi应用的主要平台。该网络在代币化财政产品中的主导地位——例如黑石的BUIDL基金和其他现实世界资产代币——表明机构采用正在进行，尽管是通过结构化、合规导向的工具。

关键问题是未来银行发行的稳定币是否会在修订的美联储指导下直接在以太坊上推出，还是受监管机构将采用许可发行后再进行公共网络桥接的两步模型作为标准方法。

未来展望与前进路径

未来几个月设定的监管方向将在稳定币与像以太坊这样的开放区块链平台的互动中发挥决定性作用。调和GENIUS法案对开放网络访问的要求与美联储对安全性和稳健性的强调，可能会导致一个促进创新与风险管理的平衡框架。

对于机构来说，混合方法——将无许可基础设施与连接公共网络的能力相结合——可能提供了一条实际的前进道路。该模型使发行人能够满足合规要求，同时仍能利用以太坊的规模、流动性和互操作性。

区块链分析和监管技术的进步 (RegTech) 也可能使发行者更容易满足反洗钱、网络安全和审慎监管标准，而不牺牲公共账本提供的透明度和可编程性。这些工具可能有助于减少监管审批中的摩擦，增强信任，并扩大机构在区块链金融中的参与。

如果政策制定者和监管机构能够达成共同愿景，美国可能会为将无许可区块链技术整合到受监管的金融系统中设定全球基准——这可能会在未来几年重塑数字资产市场。目前的问题是，美联储的监管政策是否可能在未来的区块链平台设计中挑选赢家和输家。