2025年加密投资机遇与个人持仓分析

Steve：以太坊统治力衰退，专注于已在市场中PMF的产品

智能合约平台不再赢家通吃

以太坊市占率已稳定在20-30%区间。截至2025年1月9日，以太坊市值3985亿美元，整个加密市场总市值1.35万亿美元。

以太坊生态最大问题是其"万物终将归于以太坊"的傲慢态度，这与去中心化理念背道而驰。智能合约平台领域未来几乎不可能形成赢家通吃局面。

新型区块链框架与技术是关注重点。Sui在"新基建技术"领域处于前沿。Solana凭借强大社区基础与可扩展性而著称，Injective则以极速交易、灵活商业扩展能力及独特代币经济模型见长。

已有赛道的新机会

交易所、稳定币与公链这三大基石赛道仍有发展空间。如Ethena通过资金费率构建高收益，在底层架构上与USDT、USDC相比形成本质创新。

Hyperliquid通过订单簿模式在衍生品交易体验上进行革新，展现出与Ethena相似的创新基因。这类"在红海赛道开辟蓝海"的项目，是重点观察对象。

什么是真正的社区

除经济激励外,能将人们自发凝聚在一起的,唯有引人入胜的叙事。以太坊和Solana拥有强大社区的原因是它们分别经历了DAO攻击与FTX事件的崩溃，但又浴火重生，形成了独特的社区叙事。

在NFT领域，Azuki是少数构建了这种"叙事"的项目。正因为他们克服了重重挑战，才铸就了今日坚实的社区基础。

Jay：哪些项目将真正推动Adoption？

EVM之外的虚拟机

2024年是非EVM生态发展的关键转折点。Solana成功整合了Visa、Shopify等主流企业，大幅提升了市场对其mass adoption前景的预期。

Sui凭借"Move on SUI"持续壮大其生态，并通过引入突破性技术创新实现极低的交易延迟。SuiPlay0X1掌机发布，标志着其在游戏生态或迎来爆发式增长。

真正理解具有Web2与Web3协同效应的RWA项目

区块链的最大价值是其资产通证化的能力。通证化可以使任何资产获得流动性，这样可以带来很多优势，如提升资本效率与可及性、构建快捷的基础设施、实现智能合约自动化、增强合规性与透明度。

以RWA领域的龙头Ondo Finance为例。Ondo不仅将美国国债产品通证化上链，更通过构建跨Web2与Web3生态的合作伙伴关系，实现两大目标：

1）确保资产获得机构级投资者的保护； 2）通过与各类协议的交互最大化其效用。

为社区创造真实价值的项目

真正的社区友好型项目是能为社区提供实质性价值的项目。这种价值可以通过经济收益与文化认同两大途径实现。

经济收益层面，项目方通过直接与代币持有者分享收益，或通过空投、回购、销毁或DAO金库等间接方式提升原生代币的价值。近期出现了一些更精细、更以社区为导向的策略，如越来越多项目在早期以低估值向公众开放投资机会。

文化认同层面，项目方需要举办各种大规模、跨多个地域的活动，促进成员间的深度互动。创造合适的环境，让社区成员能够自主组织活动，加强彼此联系。

Heechang：DeFi正处于长期发展中

DeFi的"金钱乐高"正堆砌得更庞大

加密领域的"金钱乐高"（Money Legos）指的是DeFi的可组合性，描述了不同的DeFi协议如何组合以搭建出更复杂的金融产品。

Morpho的基础设施Morpho Blue和MetaMorpho作为底层架构，使Spark能够分配来自MakerDAO的流动性，以获取Ethena中的sUSDe收益。这种合作凸显了Defi可组合性促成金融工具创新的潜力。

DeFi基础设施正在高速发展

Uniswap推出自己的Unichain，旨在解决与执行质量、用户体验和流动性碎片化相关的问题。其他DeFi协议如Frax Finance、Swell Protocol、Worldcoin、Zerion等也陆续宣布推出自己的专用基础设施。

Ethena和LayerZero是捕获最多价值的两个协议。Ethena在一年内TVL从0增长到60亿美元，成为本轮周期中最成功的DeFi项目。LayerZero可以为跨链安全性提供最好的体验。

DeFi与传统金融的融合正在加深

金融科技公司和传统金融机构正积极探索加密生态。PayPal在Solana生态中推出的稳定币PYUSD，TVL已达到5亿美元。BlackRock已推出收益来源为国债的稳定币BUIDL。

OndoFinance等加密原生协议正在监管框架内与金融机构密切合作，而Ethena等协议则已与BUIDL集成，为链上用户提供更广泛的国债收益渠道。

Ingeun：比特币背后的区块链基础设施蓄势待发

关键基础设施链：以太坊与Solana

以太坊正面临挑战，但仍保持第二大加密货币地位。以太坊ETF资金流入稳步增加，2024年12月净流入达到创纪录的20.8亿美元。

Solana通过优先考虑性能和用户友好性，实现每秒几千笔交易的TPS。在本轮牛市早期引领Meme币潮流，最近又通过组织AI黑客松等活动紧跟AI潮流，展示了持续引领新潮流的能力。

Restaking生态系统的持续增长

2025年Restaking关键词可能是"更多Restaking参与者的出现"和"Restaking向其他L1链的扩展"。

比特币和Solana是Restaking叙事扩展的关键生态。Babylon允许将BTC直接在比特币网络进行质押，而无需桥接或映射封装。Solana生态内Jito和Solayer等Restaking服务发展迅速。

新年值得关注的区块链项目

Ethena的美元稳定币USDe通过质押奖励、delta中性市场策略和流动性稳定币收益为用户提供明确收益而脱颖而出。随着用例持续增长以及金融科技公司越来越多地采用稳定币，其市场主导地位应会持续。

Mantle通过推出Mainnet V2、提供质押奖励和分发其他代币的空投来扩大影响力。与Bybit的合作为其进一步增长奠定了良好基础。2025年有望成为Mantle生态大幅扩张的一年。

Eren：链上市场的新角色与AI Agent热潮引领的发展方向

零散资金流入的催化剂：链上小市值交易

链上流动性向中小型资产的流入预计将进一步加速。DEX交易量相对于CEX的占比预计将持续增加，适合创建中小市值资产的新叙事可能会不断出现。

AI Agent浪潮中，哪些会存活，哪些会消亡

能够存活的项目是那些超越技术想象和具备新颖想法，又不乏实际价值的项目，Virtuals Protocol就是一个典型例子。

DeFi与AI Agent的结合似乎是最合理的路径。将AI Agent作为解决DeFi低效问题的解决方案引入，尤其是作为自主投资组合管理工具、基于自然语言的用户体验改进和自动化交易工具的AI Agent，预计将成为引领AI Agent与加密整合的关键用例。

Ponyo: AI, DeFi, Hyperliquid

DeFi复兴：费用开关革命

费用开关模型——将协议收入的一部分直接分配给代币持有者——长期以来被认为是重新评估DeFi代币，并提升对投资者吸引力的潜在催化剂。

随着监管范围逐渐清晰，像ENA、UNI、AAVE和RAY这样已证明有收入流的知名协议正在参与治理讨论，以实施收入分享机制。

由Hyperliquid推动的空投和IC0复苏

Hyperliquid通过将70%的HYPE代币供应分配给社区，展示了空投在建立忠诚度和长期参与方面的潜力。其他项目如Azuki也开始采用类似策略。

Hyperliquid的开创性方法为Web3的未来提供了蓝图。其公平、透明和产品优先增长的原则将影响新一代项目。2025年可能朝着实现Web3去中心化价值创造和公平参与的基础理想迈出重要一步。