2023上半年加密市场回顾与展望

2023年上半年，加密货币市场经历了几次重大事件，但整体来看并无太多颠覆性变化。

重要宏观事件

3月，美国部分数字银行倒闭，对市场造成了巨大冲击。这一事件导致了加密货币与法定货币之间一个主要交互渠道的消失，该渠道此前占据了市场70%以上的流量。

4月，以太坊成功完成上海升级。这次重大升级为市场带来了安全可靠的底层收益资产。升级后，大量以太坊被锁定，目前约有20%的以太币已存入节点。同时，不少传统企业也开始基于此构建新的策略。

一些传统机构开始成立基金，购买以太坊并通过质押获取收益，这可能成为未来加密货币重要的原生资金来源。过去十年，加密货币圈主要围绕资产发行和交易两个方面，而这次变化为资产发行带来了新的重要方式。

4月，香港调整了加密货币政策，引发了一波热潮。然而，香港能否取代美国成为加密货币与法定货币之间的重要渠道，仍有待观察。6月1日，香港新的加密货币政策生效，但市场反应仍较为平淡。

6月，美国监管趋严，对某些交易平台提起诉讼，导致市场出现剧烈波动。但随后，大量传统金融公司申请加密货币ETF，市场情绪迅速反转。

ETF一直是加密货币市场的重要话题。早在2013年，比特币价格从1000元人民币上涨到8000元的过程中，美国召开ETF听证会就是一个重要推动力。此后，ETF话题持续了10年之久。

2021年至2022年的币价上涨，很大程度上得益于某资产管理公司的创新。该公司采用了一种套利模型，吸引大量比特币锁定在其基金中，且只能进不能出，从而带来大量美元流入，推动了比特币价格上涨。而ETF可能会成为更大规模的类似机制。

未来值得关注的是，大量ETF获批的时间点。一旦传统资金出于资产配置或避险需求开始通过各大券商银行购买ETF，就意味着大量资金将流入比特币、以太坊等主流加密资产。这将是一个关键性事件。

行业探索

在行业发展方面，有几个值得关注的事件。

2月至3月，某公链的发布引发了一波小规模炒作，但很快泡沫就破灭了。此外，某NFT交易平台的空投活动带来了一波NFT流动性盛宴，导致1月至2月NFT价格上涨，尤其是蓝筹NFT。然而，随着一些知名NFT项目后续表现不及预期，价格大幅下跌，目前NFT市场正处于泡沫破裂、重新寻找叙事逻辑的阶段。

未来，NFT需要在PFP概念之外找到新的叙事逻辑和应用场景。比如，NFT与线下活动结合，或与个人粉丝、会员权益相结合，可能会吸引大量新用户，这是一个很有潜力的方向。

4月下旬到5月上旬，出现了一波MEME币炒作，导致许多低质量代币价格暴涨。同时，比特币链上的NFT和某种代币标准的出现，也助长了这波MEME币热潮。这反映出行业已经进入了一个几乎没有实质性叙事逻辑的阶段，市场参与者只能炒作MEME币。

综上所述，我们可以得出一个基本结论：当前行业缺乏明确的叙事逻辑，同时受宏观环境和监管因素的影响很大。

下半年三大关注点

**目前，整个加密货币行业仍在寻找新的叙事逻辑。**但行业仍有几个重大事件值得关注。至于加密货币的叙事逻辑最终会如何演变，哪些应用能够成功，什么样的场景能够落地，这些问题可能要到明年第二季度才能看清楚。这些都将是市场试错的结果，最终由市场决定。

首先，以太坊将在下半年进行一次性能提升升级。其次，多个二层网络预计在未来6-12个月内主网上线，它们都在争取成为第一个上线的网络，以获得先发优势。一旦以太坊完成升级，过去十年困扰区块链行业的性能问题可能会逐步得到解决。预计性能可能会提升约10倍，从目前的每秒几百笔交易提升到每秒千笔左右。未来通过硬件加速和其他方式，可能达到每秒万笔交易的水平。这将带来显著的性能提升，届时区块链上终于能够运行一些高日活的应用，并进行低成本的交易。

其次，基于MPC技术的无私钥钱包和链上的智能钱包，可能随着二层网络的上线逐步形成统一标准，从而实现大规模推广和应用。二层网络从一开始就为用户提供了智能钱包。这可能成为用户的默认配置，大大降低用户门槛。

一旦区块链性能得到初步解决，用户门槛进一步降低，可能会引发大量应用的尝试和爆发，吸引大量用户涌入。这是我们希望看到的场景。预计这个时间点可能在明年第二季度之后。

第三个重要问题是传统机构申请ETF。从今年6月开始，多家传统金融机构纷纷申请加密货币现货ETF，而且看起来获批的可能性很高。一个明确的时间节点是明年第一季度末，大约在3月底，监管机构必须对是否批准ETF做出回应。我们期待明年第一季度末能看到一两只由传统金融机构申请的、具有大规模流动性的ETF上线，重新打通北美地区的合规资金渠道。

这是我认为未来半年到一年将驱动行业发展的三个核心事件。