frxETH TVL下降背后的LSD市场竞争

作为以太坊质押市场中收益率最高的LSD产品，Frax Finance推出的frxETH在近3个月内TVL却骤降约10万枚ETH，这一现象引发了市场的广泛关注。本文将深入分析frxETH TVL下降的原因，以及其背后反映出的LSD市场竞争格局。

frxETH简介

frxETH是Frax Finance推出的以太坊质押衍生品，采用双代币设计。用户可将ETH质押生成frxETH，再将frxETH质押为sfrxETH。自2022年11月推出以来，sfrxETH的收益率一直保持较高水平，比同期stETH高24%，比rETH高40%。

TVL下降原因分析

尽管frxETH提供了较高的收益率，其TVL仍出现大幅下降。主要原因在于再质押热潮的兴起，特别是Eigenlayer的出现。Eigenlayer向锁定ETH的用户提供奖励积分，吸引了大量资金流入。数据显示，frxETH的TVL在2月5日Eigenlayer开放存款时达到顶峰，随后开始下降。

frxETH生态系统的平衡

Frax Finance为frxETH用户提供了两种主要的收益途径：

1. 将frxETH存入Curve的frxETH/ETH流动性池，获取LP收益。
2. 将frxETH再次质押为sfrxETH，获得额外质押收益。

这两种选择通过市场套利形成动态平衡，使得两种方式的收益率保持在相近水平。截至6月12日，Curve的frxETH/ETH流动性池收益率为2.72%，sfrxETH的收益率为3.42%。

LSD市场的积分竞争

积分奖励作为一种临时激励措施，在LSD市场竞争中扮演着重要角色。然而，这种策略并不可持续，最终会导致用户转向其他高收益项目。

为应对这一挑战，Frax Finance计划在frxETH v2中引入原生再质押服务，并设计了Flox机制作为新的激励系统。Flox是针对Frax Finance新推出的L2网络Fraxtal的区块空间激励计划，将随FXTL代币分发。

Fraxtal网络介绍

Fraxtal是Frax Finance开发的模块化Rollup区块链，具有以下特点：

• EVM兼容性
• 模块化设计
• Flox激励机制
• 使用frxETH作为Gas支付代币

frxETH v2的新特性

frxETH v2将引入多项新功能，包括：

• 去中心化验证者
• 提高节点资本效率
• 节点运营商绩效激励

此外，Fraxtal使用frxETH作为Gas费用，燃烧frxETH将提高sfrxETH的年化收益率。

尽管frxETH目前面临TVL下降的挑战，但其未来发展仍值得关注。随着新功能的推出和Fraxtal网络的发展，frxETH有望在竞争激烈的以太坊质押市场中重新崛起。