關稅政策對比特幣礦業的衝擊與影響

摘要

2025年4月，美國政府啓動"對等關稅"政策，對全球貿易夥伴統一徵收10%的"最低基準關稅"，引發全球風險資產劇烈震蕩。比特幣礦業作爲依賴實體設備的行業，受到較大衝擊。礦機制造商面臨供需兩端壓力，自營礦場主要受供給側影響，雲算力礦場受影響相對較小。雖然政策打擊了美國比特幣礦業，但機構投資者仍掌握比特幣的定價權。政策趨勢、地緣安全、能源調度、制造穩定性成爲礦業生存的關鍵因素。

比特幣礦業遭遇關稅政策直接衝擊

比特幣作爲主要採用PoW機制的公鏈，依賴實體礦機進行挖礦。礦機及上遊關鍵部件不在關稅豁免名單，相關企業面臨較大成本壓力。比特幣礦業生態主要包括礦機、自營礦場、雲算力礦場。受關稅政策衝擊，多數相關公司股價下跌幅度超過NASDAQ 100指數。

比特幣礦業各板塊受關稅政策影響分析

礦機制造商

礦機制造商近期下跌幅度最明顯，供給側和需求側均遭遇關稅政策打擊。上遊代工廠面臨高關稅壓力，可能轉嫁成本。美國礦場購買礦機需承擔高額關稅，短期訂單萎縮。長期來看，礦機制造商或將考慮在關稅友好區域布局產能。

自營礦場

自營礦場主要受供給側影響，向交易所出售比特幣受影響較小。大型礦場採取囤幣策略，受比特幣價格下跌影響相對較小。小型礦場因現金流緊張，可能被迫立即出售比特幣，加劇市場拋壓。長期來看，礦機設備折舊需持續資本開支，關稅政策將推高行業邊際生產成本。

雲算力礦場

雲算力礦場本質是租賃模式，主要賺取服務費，不直接承擔比特幣漲跌風險。其核心競爭力在於成本優化和算力部署彈性。收入主要由全網算力驅動，關稅政策公布後全網算力仍創新高。成本端雖面臨壓力，但租賃模式具備風險緩衝機制，受衝擊相對較小。

比特幣礦業格局重塑對價格的影響

關稅政策增加美國本土礦場成本和風險，或導致算力向其他國家轉移。美國大礦企話語權可能下降，新進入者可能採取"挖提賣"策略，短期利空比特幣價格。長期來看，機構投資者如IBIT和MicroStrategy仍掌握定價權，其持續買盤有望對沖供給壓力。

總結

川普政府的關稅政策對比特幣礦業構成上遊成本與地緣布局的雙重挑戰。礦機制造商承壓最重，自營礦場面臨成本上移與資本開支增長壓力，雲算力礦場相對具備緩衝能力。北美礦業擴張可能受限，全球算力或進一步分散。礦業參與者需重新認識政策重要性，關注政策趨勢、地緣安全等因素。短期內挖礦成本上升可能利空比特幣價格，但機構力量有望維穩市場結構。比特幣礦業正處於政策重塑與結構轉移的關鍵時期。