RWA資產總值突破220億美元 香港領跑合規發展

隨着全球資產代幣化進程的加速發展，RWA資產總價值正呈現爆發式增長。據數據平台顯示,截至2025年4月,全球鏈上RWA資產總價值已突破220億美元。德勤的研究報告也預測,代幣化不動產市場規模將在2035年達到4萬億美元。

在這波金融創新浪潮中,香港憑藉其獨特的制度優勢,迅速成爲RWA領域合規發展的先行者。從朗新集團的充電樁資產代幣化項目,到華夏基金推出的亞洲首支合規代幣化基金,多個標杆性案例的成功落地,印證了這一創新融資方式在實體資產領域的巨大應用潛力。

RWA是一種基於區塊鏈技術的創新金融模式,通過將實物資產或金融資產映射至鏈上,轉化爲具有高度流動性和可分割性的數字通證。這不僅實現了資產的數字化表達,更通過區塊鏈技術賦予現實資產前所未有的透明度與可追溯性。

從法律合規的視角來看,RWA實際上是一個廣義概念,沒有所謂的標準答案。所有通過區塊鏈技術實現資產代幣化的過程都可稱作RWA。

RWA模式具有多方面優勢:

首先,它可以激活傳統金融難以觸及的重資產融資場景。以不動產、基礎設施收益權、大宗商品等爲例,這些資產由於種種限制,難以通過傳統金融工具完成融資。RWA模式將這些資產權屬進行分割,轉化爲具有高度流動性的數字通證,爲企業開闢了全新的融資渠道。同時,代幣的可分性也大大降低了投資門檻,讓更多中小投資者有機會參與。

其次,RWA可以降低融資成本,提高融資效率。相比傳統證券發行的嚴格審核流程,RWA模式在準入要求上相對寬松,有效規避了繁瑣的審核手續,降低了融資成本。

再者,RWA爲企業提供了定制化交易結構的靈活性。企業可以根據需求自主設計收益分配、贖回機制等關鍵條款,並根據市場動態實時調整,從而提高融資的針對性和成功率。

RWA改變了傳統金融框架下的融資邏輯,實現了"公司信用"與"資產信用"的有效隔離。即便發行主體信用狀況一般,只要底層資產足夠優質,就能憑藉資產自身信用進行融資。

RWA市場的參與主體更加多樣,除傳統金融機構外,還包括衆多加密投資者和行業生態合作夥伴。這種鏈上-鏈下協同的正反饋發展模式,是RWA相較傳統融資方式的獨特優勢。

在監管方面,香港證監會採取"透視原則",關注點聚焦於代幣所對應現實資產的金融屬性,體現了"相同業務、相同風險、相同規則"的理念。2023年11月,香港證監會發布了關於代幣化證監會認可投資產品的通函,明確了對證券型代幣發行的分層監管理念。同期還發布了有關中介人從事代幣化證券相關活動的通函,強調代幣化證券雖採用區塊鏈技術發行,但本質仍屬傳統證券,須遵守現行證券法規。2024年3月,金管局啓動"Ensemble項目",探索代幣化技術在多個行業的應用場景。

對於大陸企業在香港開展RWA項目,需要注意以下幾個方面的合規要點:

底層資產合規方面,需要確保資產確權、進行資產審計,並完成資產剝離。通過在國內設立SPV,將底層資產從實際運營主體中剝離出來,實現風險隔離。

數據上鏈合規方面,可採用"兩鏈一橋"模式,在境內聯盟鏈完成數據上鏈和存證,而RWA通證則部署在境外公鏈上,通過跨鏈橋進行映射和綁定。也可考慮依托海南自貿港跨境數據流動試驗區完成跨境數據上鏈和流通。

資金流通合規方面,由於外匯管制,境外募集的資金需通過特定通道流入國內。常見的資金通道包括QFLP、FDI和QFII。在設計資金流通架構時,需綜合考慮稅務負擔、準入門檻、程序要求和合規成本等因素。

總的來說,RWA爲企業提供了創新的融資渠道和資產管理方式,但在實際操作中仍面臨諸多法律和監管挑戰。企業在開展RWA項目時,需充分考慮合規要求,制定合理的架構設計,以確保項目的順利實施和長期可持續發展。