VanEck提出創新債券方案應對美國再融資需求

VanEck數字資產研究部門提出了一種名爲"比特債券"的創新金融工具概念，旨在應對美國政府約14萬億美元的再融資需求。這一提議在戰略BTC儲備峯會上首次亮相，試圖平衡主權融資需求與投資者對通脹保護的訴求。

比特債券被設計爲10年期證券，其中90%爲傳統美國國債敞口，10%爲BTC敞口。當債券到期時，投資者將獲得國債部分的全額價值，以及BTC配置的相應價值。在到期收益率達到4.5%之前，投資者可獲得BTC全部增值收益。超過這一閾值的收益將由政府和債券持有人共同分享。

這種結構旨在使投資者利益與美國財政部以具競爭力利率進行再融資的需求保持一致，同時爲投資者提供抵御美元貶值和資產通脹的機會。

根據分析，投資者的盈虧平衡點取決於債券的固定票面利率和BTC的復合年增長率（CAGR）。對於4%票面利率的債券，BTC CAGR的盈虧平衡點爲0%。但對於較低息票率的債券，盈虧平衡門檻更高。如果BTC CAGR保持在30%至50%之間，投資者收益可能高達282%。

從美國政府角度來看，比特債券的核心優勢在於可能降低融資成本。即使BTC價格保持穩定或略有升值，財政部也可能比發行傳統4%固定利率債券節省利息支出。據估算，政府的盈虧平衡利率約爲2.6%。

盡管存在潛在收益，但該結構也存在一些缺點。投資者承擔了BTC的全部下行風險，卻無法充分分享上行收益。從結構上看，財政部還需要發行更多債務來彌補用於購買BTC的資金。

爲改善這一方案，有人提出可能的設計改進，包括爲投資者提供部分下行保護，以抵御BTC價格大幅下跌的風險。

這一創新債券概念引發了金融界的廣泛討論，它既展現了加密貨幣與傳統金融工具結合的可能性，也凸顯了在設計此類混合金融產品時需要權衡的諸多因素。