BTC 質押賽道爭奪升級，多方力量重塑封裝 BTC 市場格局

近期，隨着 Babylon 主網第一階段啓動、Pendle 引入 BTC LST 以及各類封裝 BTC 產品的推出，BTCFi 再次成爲市場焦點。本文將深入探討 BTC (re)staking 和 BTC 錨定資產領域的最新發展動態。

BTC (Re)staking 市場格局

當前 BTC LST 競爭態勢日益激烈。Babylon Stage 1 迅速達到 1000 BTC 上限後，各方積極爭奪 BTC 及其封裝資產的質押生息入口。過去 30 天內，某協議實現快速增長，以 5.9k BTC 的存款量躍居 TVL 榜首，超越了原本長期領先的競爭對手。

生態戰略已成爲 BTC LST 領域競爭格局的關鍵因素。與 ETH LRT 原生受益於成熟 DeFi 生態不同，BTC LST 面臨更復雜的考量，包括下遊應用場景、BTC L2 發展、與各鏈 BTC 錨定資產的整合以及再質押平台合作等。當前階段的戰略選擇將直接影響增長速度和早期市場份額。

主要參與者策略對比

某頭部協議專注於 ETH 生態發展，通過與多個再質押平台合作爲質押者提供豐富外部獎勵。同時積極推動其 LST 在 ETH 上的槓杆玩法，與多個重要 DeFi 協議達成合作。未來有望受益於更多與 eBTC 相關的下遊應用。

另一些協議則採取多鏈擴展策略，同時開發上遊存款接收和下遊應用。主要流動性集中在 BNB 和 ETH 鏈，並爲其他 L2 注入 BTC 流動性。部分協議要求用戶先存入其 LST 再轉換參與 Babylon，以推動市場需求並鞏固核心業務。

還有一些新興協議在初期重點布局 BNB 鏈，支持 BTCB 存款並鑄造相應 LST。其中某協議構建了基於 BTCFi 的創新收益市場，採用流動本金代幣和收益累積代幣分離的結構，增加了基於 BTC restaking 收益玩法的靈活性。

Pendle 進軍 BTCFi

Pendle 近期已將多種 BTC LST 集成到其積分市場中。目前各 LST 在 Pendle 上的流動性和 TVL 呈現差異化格局。值得注意的是，部分 LST 的實際採用度高於表面數據，這源於不同 LST 之間的互相支持關係。

多個 LST 與某新興 ETH L2 達成合作，該 L2 採用 veTokenomics 和混合代幣化比特幣設計。未來可能形成 Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi 的集成路徑，爲 BTCFi 系統增添新的槓杆層級。

BTC 再質押市場新進入者

新興協議加入 BTC 再質押領域，與現有平台展開競爭。這些平台接受 BTC LST 的再質押，並將其用於爲其他協議提供安全保障。隨着同質化再質押平台增多，BTC 及其衍生資產的流動性競爭將更加激烈。這雖爲參與者提供了額外套利機會，但也顯示出 restaking 板塊供給側可能出現過剩。

BTC 封裝代幣市場變革

自某知名人士涉足 WBTC 托管引發爭議後，封裝 BTC 市場競爭加劇。主要替代資產包括多個交易所和協議推出的封裝 BTC 產品，供應量差異顯著。

某大型交易所近期推出由其托管支持的封裝資產，已在多個網路部署並獲得多個 DeFi 協議支持。多個 BTC LST 項目迅速表示將與該資產所在鏈進行合作，展現出其在 BTCFi 發展的潛力。

盡管存在安全性擔憂，WBTC 仍佔據封裝 BTC 市場主導地位。其托管方最近宣布將 WBTC 部署到更多鏈上，並採用全鏈可替代代幣標準，試圖通過多鏈擴展鞏固市場地位。然而，WBTC 的採用率持續下降，多個頭部 DeFi 協議開始將其移出抵押品列表。

另一個由多方共同管理的封裝 BTC 資產也在積極擴張，已部署在多個主流網路上。通過激勵計劃，該資產正推動在 BTCFi 領域的廣泛採用，多個 BTC (re)staking 項目已將其納入。

未來展望

BTCFi 持續增長趨勢下，BTC (re)staking 和 BTC 錨定資產是兩個值得關注的關鍵板塊。BTC (re)staking 領域出現供給側過度建設趨勢，而需求側市場規模仍不明確。差異化生態戰略和獨特下遊應用成爲競爭關鍵。BTC 錨定資產相互嵌套引入新的系統性風險，同時存在過度挖礦導致收益低下的可能。

對於 BTC 錨定資產，信任仍是核心問題。交易所、L2 和 BTC LST 等多方正通過不同方案積極發展各自產品，爭取被主流 DeFi 協議和用戶接受，以填補 WBTC 市場份額的潛在流失。