熊市退卻，但比特幣仍未漲 – 原因是什麼？

Question

比特幣 (BTC) 在本週表現異常。在整個加密市場僅在一天內跌幅超過 5% 的情況下，BTC 僅輕微下跌 0.2%，維持在 118,500 USD 左右。

在市場疲軟的情況下，橫盤整理的表現通常表明買方佔據優勢。然而，盡管賣壓明顯減輕，比特幣仍未能突破；而在目前的時刻，價格漲尚未發生。那麼原因是什麼呢？

taker的銷售量大幅下降表明空頭已經撤退

一個最明顯的信號表明賣方正在退縮，就是(taker賣出量)的大幅下降。在7月25日，這一量達到了近178億美元的局部高點。從那時起，這一數字已經下降近93%，在撰寫本文時僅剩約12億美元。

賣方壓力的顯著下降表明空頭不再是引領市場的力量。

比特幣價格圖表和taker的銷售量 | 來源: CryptoQuant通常，當賣家消失而價格保持穩定時，這是形成漲的理想基礎。但對於比特幣來說，價格仍然停滯不前。這並不削弱漲的論點，而是意味着漲只是暫時被延遲。缺少的正是一個合適的“催化劑”。

taker的銷售量體現了賣方主動的交易價值，即當他們將市場賣單下到等待中的買單時。該指標的下降表明，想要快速拋售的交易者數量正在減少，反映出恐懼情緒正在減弱或賣方已經逐漸疲憊。

缺失的催化劑可能來自心理因素，而未實現淨利潤指數(NUPL)可以幫助解釋這一點。NUPL是用於衡量系統中未實現利潤的指標，使得可以推測投資者何時可能準備出售以獲利。

在過去的兩周中，比特幣多次測試119,000–120,000 USD的價格區間，具體發生在7月14日、7月17日、7月22日以及7月27日。每次測試時，NUPL指標均在0.57–0.58之間達到峯值，而BTC的價格都未能突破該水平，隨後出現回調。

這不是偶然的巧合。市場正在發出信號，119,000–120,000 USD 區間已成爲重要的獲利了結區域。

比特幣價格圖表和NUPL指標 | 來源: CryptoQuant根據CryptoQuant的數據，在最近一次被拒絕之後，NUPL指標輕微跌落，而價格幾乎保持不變。這表明部分獲利了結已經發生。交易者在120,000 USD附近實現了利潤，目前市場正在“消化”這些波動，而沒有新的拋售潮。

NUPL指標將比特幣的市場資本總量與(實際市值)進行比較，以反映持有者未實現的利潤水平。當NUPL高時，獲利了結的動力會更強。相反，如果NUPL下降而價格仍然堅挺，這表明市場在某種程度上已經“減倉”，並可能準備迎接新一輪的漲。

盡管已經有許多努力想要突破119,000 USD的區域，但未能成功，BTC的價格仍然維持在117,000 USD和118,000 USD的關鍵支撐區域之上。這些價格區域得到了0.382和0.5的斐波那契回撤水平的鞏固——這兩者都已經多次被測試並且仍然堅挺。

賣方已撤退，但買方仍無法突破阻力區域。

比特幣價格分析 | 來源：TradingView當前抑制比特幣的因素——無論是技術面還是情緒面——正是120,000 USD的阻力位。這不僅是Fibonacci 0.786水平的位置，也是NUPL指標最近的峯值所在。只要BTC尚未明確突破這一區域，價格漲仍將被延遲。

在120,000 USD的關口被突破的情況下，價格結構將迅速擴展。BTC可能會向122,000 USD，甚至更高發展。隨着賣壓的消失，一部分利潤已經實現，支撐區仍然堅固，比特幣下一輪漲的條件依然存在，只需最後一次推動。

然而，如果比特幣價格跌破117,000 USD，短期內的漲價論點將會失敗。屆時，支撐區域將被打破，BTC跌至114,000 USD的可能性將增加，整體趨勢結構將轉向下行。

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