SEC 樂觀看待加密 ETF 實物贖回申請：投資人持有 BTC 就能申購 ETF 了嗎？

隨著 SEC 對加密產品的態度正在出現轉變，近期多家加密 ETF 發行商同步提交修正案，爭取開放以「加密貨幣」本身進行比特幣與以太坊現貨 ETF 的申購與贖回。這不僅是技術與效率層面的升級，更可能是將 BTC 與 ETH 納入傳統金融架構的關鍵一步。

ETF 發行商提交實物贖回申請，SEC 態度樂觀

21Shares、富達 (Fidelity)、富蘭克林坦伯頓 (Franklin Templeton)、VanEck 與 WisdomTree 等多家加密 ETF 發行商，於昨日同時向美國證交會 (SEC) 提交修正申請，希望開放「實物申購與贖回機制 (in-kind)」。

NEW: More positive signs regarding Bitcoin & Ethereum ETFs obtaining the ability to do in-kind creation and redemption

5 different funds on CBOE filed amendments with the SEC. This indicates to me that there is positive movement and likely fine tuning happening with the SEC pic.twitter.com/Xw0Z7SbYwj

— James Seyffart (@JSeyff) July 22, 2025

此機制將讓授權參與者 (Authorized Participants) 能夠直接使用 BTC 或 ETH 申購或贖回 ETF，而非現行的現金交易方式。

這項機制早已應用在黃金 ETF 等商品型現貨 ETP 上，有望替加密產業在金融產品方面帶來制度上的同等地位。彭博 ETF 分析師 James Seyffart 透露， SEC 正對此進行微調與協商，釋放明顯的正面訊號。

彭博分析師 Seyffart：僅限機構參與，但意義重大

儘管這次的更動僅限於授權參與者，如做市商與華爾街大型機構，散戶仍無法直接用手中的代幣換取 ETF，但此舉仍被視為一大進展，因為它讓加密 ETF 的處理流程與傳統 ETF 看齊，讓產品更有效率且更具流動性。Seyffart 表示：

雖然市面上的加密 ETF 產品已經非常有效率，但 in-kind 機制能進一步降低磨耗成本，這是讓加密 ETF 成熟化且制度化的必要過程。

此外，SEC 委員 Hester Peirce 也在 6 月底公開表示，實物贖回制度即將上路，這讓市場更有信心相信這次的申請不只是形式，而是政策方向的重大轉變訊號。

(加密老媽 Hester Peirce：比特幣 ETF 實物贖回機制「已在審查程序中」)

信心轉變：BTC、ETH 現貨 ETF 月流入數十億美元

市場資金與機構態度的變動也快速回應了這個趨勢，SoSoValue 數據顯示，美國 12 檔比特幣及以太坊現貨 ETF 已維持連續四個月的淨流入，尤其後者放眼 5 月中旬至今，週流入對比當時已成長 3 至 5 倍，這個月分別湧入了高達 55 億美元和 41 億美元資金。

以太坊現貨 ETF 週流入表現亮眼

未來待申請 in-kind 制度開放後，有望開放讓投資人以代幣申購 ETF，對想要長期持有 BTC 或 ETH 的機構投資人而言，這提供了更合規且低摩耗的資產轉換與託管方式，也使其與傳統金融市場更加融合。

近期，摩根大通才剛透露正考慮提供以 BTC 與 ETH 作為抵押品的貸款服務，顯示其在金融體系中日漸強化的正當與合規性。

(澳洲 Block Earner 推出首款比特幣抵押房貸：以 BTC 計價，房價越來越便宜)

加密 ETF 第二階段：持有 BTC 或 ETH 就能直接申購 ETF

雖然目前 in-kind 制度僅針對機構參與，但 James Seyffart 也補充：「我個人認為最終將會開放大眾使用加密貨幣幣進行申購與贖回，但那可能還需要時間，一步一步來。」

隨著 SEC 態度轉向樂觀、市場需求日益增強，以及機構參與加速，可以預期未來加密貨幣 ETF 實物申購與贖回將不再只是概念，而是現實。

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