Con đường quanh co của dự luật 《GENIUS》 ở Mỹ: Khung pháp lý, cuộc chơi chính trị và tác động đến thị trường
Từ tháng 5 đến tháng 6 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã diễn ra cuộc đấu tranh kịch liệt xung quanh Dự luật GENIUS (, có tên đầy đủ là "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia Stablecoin của Hoa Kỳ" ). Dự luật này, nhằm thiết lập khuôn khổ quản lý liên bang đầu tiên cho thị trường stablecoin trị giá 250 tỷ đô la, đã trải qua một bước ngoặt kịch tính từ "cận kề cái chết" đến "hồi sinh", cuối cùng đã bước vào giai đoạn tranh luận toàn thể của Thượng viện với kết quả bỏ phiếu 68-30. Trong quá trình này, hai đảng đã tiến hành trao đổi lợi ích kéo dài nhiều tháng, các ông lớn trong ngành tích cực vận động hành lang, và "mỏ vàng tiền điện tử" của gia đình Trump cũng đã gây ra tranh cãi về đạo đức.
Tổng quan về tiến trình lập pháp
Tháng 3 năm 2025: Các thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa đưa ra bản thảo dự luật, mục tiêu là thiết lập hệ thống quản lý "liên bang + tiểu bang" cho stablecoin thanh toán.
Ngày 8 tháng 5: Cuộc bỏ phiếu quy trình đầu tiên của dự luật đã thất bại bất ngờ với tỷ lệ 48:49, đảng Dân chủ đã tập trung phản đối với lý do "xung đột lợi ích".
Ngày 15 tháng 5: Hai đảng khẩn cấp thảo luận, đưa ra dự luật sửa đổi, xóa bỏ một số điều khoản tranh cãi, đổi lấy sự ủng hộ một phần của đảng Dân chủ.
Ngày 20 tháng 5: Sửa đổi được thông qua với tỷ lệ 66:32 trong cuộc bỏ phiếu quan trọng "đề nghị chấm dứt tranh luận", dọn đường cho việc lập pháp.
Ngày 11 tháng 6: Thượng viện đã thông qua dự luật với ưu thế áp đảo 68:30, tiến vào giai đoạn tranh luận và sửa đổi cuối cùng.
Đảng Cộng hòa khéo léo đóng gói dự luật như một công cụ chiến lược cho "đô la kỹ thuật số thống trị", trong khi bên trong Đảng Dân chủ có sự thay đổi lập trường do lo ngại rằng "khoảng trống quản lý sẽ dẫn đến rủi ro tài chính". Lời lẽ vận động của lãnh đạo đa số Thượng viện rất kích động: "Nếu Mỹ không dẫn đầu các quy tắc về stablecoin, các quốc gia khác sẽ lấp đầy khoảng trống!"
Khung quản lý cốt lõi
Dự luật "GENIUS" cố gắng tìm kiếm sự cân bằng giữa "khuyến khích đổi mới" và "phòng ngừa rủi ro", các điều khoản cốt lõi của nó bao gồm:
Quy định kép và ngưỡng phát hành: Stablecoin có quy mô phát hành vượt quá 10 tỷ USD sẽ được quản lý bởi liên bang, dưới 10 tỷ USD có thể lựa chọn quản lý cấp bang.
1:1 Dự trữ và tách biệt tài sản: yêu cầu stablecoin được thế chấp hoàn toàn bằng tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và các tài sản có tính thanh khoản cao khác, tài sản dự trữ cần được tách biệt nghiêm ngặt với vốn hoạt động.
Hạn chế phát hành của các ông lớn công nghệ: Các công ty công nghệ phi tài chính phải được phê duyệt bởi Ủy ban xem xét đặc biệt khi phát hành stablecoin.
Bảo vệ người tiêu dùng và quyền ưu tiên trong trường hợp phá sản: Người nắm giữ stablecoin có quyền ưu tiên thu hồi tài sản khi tổ chức phát hành bị phá sản.
Chống rửa tiền và tính minh bạch: Đưa các bên phát hành stablecoin vào phạm vi điều chỉnh của "Đạo luật Bảo mật Ngân hàng", buộc thực hiện các nghĩa vụ KYC và các nghĩa vụ khác.
Các điều khoản liên quan đến gia đình tổng thống: Không cấm rõ ràng các nghị sĩ quốc hội hoặc thân nhân của tổng thống tham gia vào hoạt động stablecoin, gây ra tranh cãi.
Điểm tranh cãi
Sự cản trở lớn nhất trong việc thúc đẩy dự luật đến từ những người có gia đình can thiệp sâu vào ngành công nghiệp tiền điện tử với xung đột lợi ích. Các điểm tranh cãi chính bao gồm:
"Hợp pháp hóa chênh lệch giá" của một đồng stablecoin: Một gia đình có thể kiếm được lợi nhuận khổng lồ từ phí giao dịch, sau khi dự luật được thông qua, đồng stablecoin này có thể được liên bang công nhận.
"Khủng hoảng đạo đức của "gặp mặt có phí": bị cáo buộc "thế chấp quyền lực" bằng cách bán tiền điện tử để cung cấp "quyền tham dự bữa tiệc" cho những người nắm giữ.
Cái "cửa xoay" giữa lập pháp và ngành: Những người soạn thảo dự luật bị cáo buộc có liên quan đến các khoản quyên góp chính trị với một số tổ chức.
Mặc dù hai bên đã đạt được thỏa hiệp vào ngày 15 tháng 5, xóa bỏ một số điều khoản gây tranh cãi, nhưng một số người vẫn khởi xướng "cuộc chiến cuối cùng" tại Thượng viện, yêu cầu công khai các dòng tiền liên quan. Cuộc chiến đạo đức này thực chất là trận chiến tiền trạm cho cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026.
Dự đoán ảnh hưởng của thị trường
Nếu dự luật 《GENIUS》 cuối cùng được thông qua, sẽ gây ra sự tái cấu trúc có tính chất cơ cấu của thị trường stablecoin:
Ưu thế của các người chơi hàng đầu mở rộng: Các nhà phát hành stablecoin chính do đã sớm chuẩn bị dự trữ hợp pháp, sẽ trực tiếp nhận được giấy phép liên bang, làm cho các nhà phát hành nhỏ và vừa bị áp lực hơn.
Tài chính truyền thống vượt biên: Các ngân hàng lớn đã nộp đơn xin giấy phép liên quan, dự định mở rộng thị trường thông qua các dịch vụ thanh toán trên chuỗi.
Ảnh hưởng của nhu cầu trái phiếu Mỹ: Dự luật yêu cầu dự trữ stablecoin chủ yếu bằng trái phiếu Mỹ, có thể tạm thời giảm bớt khủng hoảng thanh khoản trái phiếu Mỹ nhưng về lâu dài có thể làm trầm trọng thêm "sự không khớp về kỳ hạn".
Liên kết quản lý toàn cầu: Nhiều quốc gia đã tuyên bố sẽ điều chỉnh chính sách theo dự luật này, hoặc hình thành "Liên minh stablecoin đô la".
Thách thức tương lai
Mặc dù Thượng viện đã thông qua dự luật, nhưng vẫn cần vượt qua ba giai đoạn.
Điều phối Hạ viện: Phiên bản Hạ viện có sự khác biệt quan trọng với Thượng viện, việc điều phối giữa hai viện có thể kéo dài đến trước kỳ nghỉ tháng Tám.
Tổng thống cân nhắc: Một số người dù công khai ủng hộ dự luật, nhưng lợi ích gia đình của họ lại gắn liền sâu sắc với các chi tiết lập pháp, có thể ảnh hưởng đến quyết định cuối cùng.
Thách thức pháp lý: Sự phân bố người dùng của một số stablecoin có thể gây ra tranh cãi về hiến pháp, hoặc dẫn đến sự can thiệp của Tòa án Tối cao.
Mục tiêu cốt lõi của dự luật "GENIUS" là cắm quyền bá chủ của đồng đô la vào hệ sinh thái blockchain. Tuy nhiên, nếu tài chính phi tập trung lách quy định về stablecoin, hoặc các quốc gia khác tăng tốc quốc tế hóa tiền tệ kỹ thuật số, hiệu quả của dự luật có thể bị giảm sút nghiêm trọng. Cuộc chơi chính trị, cuộc đấu tranh lợi ích và đổi mới công nghệ đan xen, số phận cuối cùng của dự luật này sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến trật tự tài chính toàn cầu trong mười năm tới.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
not_your_keys
· 08-04 23:16
Điều này cũng có thể được quản lý, khi nào mới có thể học cách buông tay.
Xem bản gốcTrả lời0
GlueGuy
· 08-04 23:15
Cuối cùng cũng phải quản lý rồi, sớm nên xử lý một số chiêu trò.
Xem bản gốcTrả lời0
MEVEye
· 08-04 23:13
Tháng Năm rồi ai còn chơi Stablecoin
Xem bản gốcTrả lời0
FarmHopper
· 08-04 23:07
Tsk, GENIUS này ăn nhiều dưa như vậy, xem kịch cũng mệt rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
PebbleHander
· 08-04 23:01
Chính sách quản lý vẫn phải theo, vậy mà lại có thể sống lại.
Ký sự vượt ải của dự luật GENIUS tại Mỹ: Khung quản lý Stablecoin gây ra cuộc chiến chính trị và tái cấu trúc thị trường
Con đường quanh co của dự luật 《GENIUS》 ở Mỹ: Khung pháp lý, cuộc chơi chính trị và tác động đến thị trường
Từ tháng 5 đến tháng 6 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã diễn ra cuộc đấu tranh kịch liệt xung quanh Dự luật GENIUS (, có tên đầy đủ là "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia Stablecoin của Hoa Kỳ" ). Dự luật này, nhằm thiết lập khuôn khổ quản lý liên bang đầu tiên cho thị trường stablecoin trị giá 250 tỷ đô la, đã trải qua một bước ngoặt kịch tính từ "cận kề cái chết" đến "hồi sinh", cuối cùng đã bước vào giai đoạn tranh luận toàn thể của Thượng viện với kết quả bỏ phiếu 68-30. Trong quá trình này, hai đảng đã tiến hành trao đổi lợi ích kéo dài nhiều tháng, các ông lớn trong ngành tích cực vận động hành lang, và "mỏ vàng tiền điện tử" của gia đình Trump cũng đã gây ra tranh cãi về đạo đức.
Tổng quan về tiến trình lập pháp
Đảng Cộng hòa khéo léo đóng gói dự luật như một công cụ chiến lược cho "đô la kỹ thuật số thống trị", trong khi bên trong Đảng Dân chủ có sự thay đổi lập trường do lo ngại rằng "khoảng trống quản lý sẽ dẫn đến rủi ro tài chính". Lời lẽ vận động của lãnh đạo đa số Thượng viện rất kích động: "Nếu Mỹ không dẫn đầu các quy tắc về stablecoin, các quốc gia khác sẽ lấp đầy khoảng trống!"
Khung quản lý cốt lõi
Dự luật "GENIUS" cố gắng tìm kiếm sự cân bằng giữa "khuyến khích đổi mới" và "phòng ngừa rủi ro", các điều khoản cốt lõi của nó bao gồm:
Quy định kép và ngưỡng phát hành: Stablecoin có quy mô phát hành vượt quá 10 tỷ USD sẽ được quản lý bởi liên bang, dưới 10 tỷ USD có thể lựa chọn quản lý cấp bang.
1:1 Dự trữ và tách biệt tài sản: yêu cầu stablecoin được thế chấp hoàn toàn bằng tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và các tài sản có tính thanh khoản cao khác, tài sản dự trữ cần được tách biệt nghiêm ngặt với vốn hoạt động.
Hạn chế phát hành của các ông lớn công nghệ: Các công ty công nghệ phi tài chính phải được phê duyệt bởi Ủy ban xem xét đặc biệt khi phát hành stablecoin.
Bảo vệ người tiêu dùng và quyền ưu tiên trong trường hợp phá sản: Người nắm giữ stablecoin có quyền ưu tiên thu hồi tài sản khi tổ chức phát hành bị phá sản.
Chống rửa tiền và tính minh bạch: Đưa các bên phát hành stablecoin vào phạm vi điều chỉnh của "Đạo luật Bảo mật Ngân hàng", buộc thực hiện các nghĩa vụ KYC và các nghĩa vụ khác.
Các điều khoản liên quan đến gia đình tổng thống: Không cấm rõ ràng các nghị sĩ quốc hội hoặc thân nhân của tổng thống tham gia vào hoạt động stablecoin, gây ra tranh cãi.
Điểm tranh cãi
Sự cản trở lớn nhất trong việc thúc đẩy dự luật đến từ những người có gia đình can thiệp sâu vào ngành công nghiệp tiền điện tử với xung đột lợi ích. Các điểm tranh cãi chính bao gồm:
"Hợp pháp hóa chênh lệch giá" của một đồng stablecoin: Một gia đình có thể kiếm được lợi nhuận khổng lồ từ phí giao dịch, sau khi dự luật được thông qua, đồng stablecoin này có thể được liên bang công nhận.
"Khủng hoảng đạo đức của "gặp mặt có phí": bị cáo buộc "thế chấp quyền lực" bằng cách bán tiền điện tử để cung cấp "quyền tham dự bữa tiệc" cho những người nắm giữ.
Cái "cửa xoay" giữa lập pháp và ngành: Những người soạn thảo dự luật bị cáo buộc có liên quan đến các khoản quyên góp chính trị với một số tổ chức.
Mặc dù hai bên đã đạt được thỏa hiệp vào ngày 15 tháng 5, xóa bỏ một số điều khoản gây tranh cãi, nhưng một số người vẫn khởi xướng "cuộc chiến cuối cùng" tại Thượng viện, yêu cầu công khai các dòng tiền liên quan. Cuộc chiến đạo đức này thực chất là trận chiến tiền trạm cho cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026.
Dự đoán ảnh hưởng của thị trường
Nếu dự luật 《GENIUS》 cuối cùng được thông qua, sẽ gây ra sự tái cấu trúc có tính chất cơ cấu của thị trường stablecoin:
Ưu thế của các người chơi hàng đầu mở rộng: Các nhà phát hành stablecoin chính do đã sớm chuẩn bị dự trữ hợp pháp, sẽ trực tiếp nhận được giấy phép liên bang, làm cho các nhà phát hành nhỏ và vừa bị áp lực hơn.
Tài chính truyền thống vượt biên: Các ngân hàng lớn đã nộp đơn xin giấy phép liên quan, dự định mở rộng thị trường thông qua các dịch vụ thanh toán trên chuỗi.
Ảnh hưởng của nhu cầu trái phiếu Mỹ: Dự luật yêu cầu dự trữ stablecoin chủ yếu bằng trái phiếu Mỹ, có thể tạm thời giảm bớt khủng hoảng thanh khoản trái phiếu Mỹ nhưng về lâu dài có thể làm trầm trọng thêm "sự không khớp về kỳ hạn".
Liên kết quản lý toàn cầu: Nhiều quốc gia đã tuyên bố sẽ điều chỉnh chính sách theo dự luật này, hoặc hình thành "Liên minh stablecoin đô la".
Thách thức tương lai
Mặc dù Thượng viện đã thông qua dự luật, nhưng vẫn cần vượt qua ba giai đoạn.
Điều phối Hạ viện: Phiên bản Hạ viện có sự khác biệt quan trọng với Thượng viện, việc điều phối giữa hai viện có thể kéo dài đến trước kỳ nghỉ tháng Tám.
Tổng thống cân nhắc: Một số người dù công khai ủng hộ dự luật, nhưng lợi ích gia đình của họ lại gắn liền sâu sắc với các chi tiết lập pháp, có thể ảnh hưởng đến quyết định cuối cùng.
Thách thức pháp lý: Sự phân bố người dùng của một số stablecoin có thể gây ra tranh cãi về hiến pháp, hoặc dẫn đến sự can thiệp của Tòa án Tối cao.
Mục tiêu cốt lõi của dự luật "GENIUS" là cắm quyền bá chủ của đồng đô la vào hệ sinh thái blockchain. Tuy nhiên, nếu tài chính phi tập trung lách quy định về stablecoin, hoặc các quốc gia khác tăng tốc quốc tế hóa tiền tệ kỹ thuật số, hiệu quả của dự luật có thể bị giảm sút nghiêm trọng. Cuộc chơi chính trị, cuộc đấu tranh lợi ích và đổi mới công nghệ đan xen, số phận cuối cùng của dự luật này sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến trật tự tài chính toàn cầu trong mười năm tới.