Giá bạc đã giảm hơn 3% trong tuần này xuống còn 37,20 USD mỗi ounce giữa những cáo buộc dai dẳng từ các nhà đầu tư rằng thị trường đang bị kìm hãm bởi giao dịch mô phỏng lớn trên COMEX.
Bò Bạc Thấy Sự Can Thiệp Trong Sự Giảm Giá
Bạc bắt đầu tuần ở mức $36,98 đến $37,20 mỗi ounce, giảm hơn 3% trong bảy ngày. Sự sụt giảm này đã khơi lại cuộc trò chuyện giữa những người yêu bạc, những người tin rằng giá cả bị kiểm soát bởi bàn tay nặng nề của “bạc giấy” tràn ngập thị trường tương lai COMEX. Lý thuyết này không phải là mới - nó đã được lan truyền trong nhiều năm - và đến nay, không ai có thể xác định được bằng chứng vững chắc theo bất kỳ cách nào.
Những người ủng hộ lý thuyết này lập luận rằng việc đàn áp phụ thuộc vào một sự mất cân bằng cơ bản của thị trường. Họ trích dẫn dữ liệu cho thấy khối lượng giao dịch hợp đồng bạc mô phỏng trên các sàn giao dịch như COMEX vượt xa sản lượng khai thác toàn cầu hàng năm, thường theo tỷ lệ được cho là 350:1 hoặc cao hơn. Điều này có nghĩa là hàng trăm ounce bạc mô phỏng được giao dịch cho mỗi ounce bạc vật lý được khai thác hàng năm.
“Thị trường bạc đã giao dịch 369 triệu ounce giấy hôm qua để làm giảm giá,” tài khoản X có tên The Dude tuyên bố. “COMEX đã có 918 lô hàng và LBMA có 950 lô hàng. Tại sao giá lại giảm nếu đây là một trong những ngày giao hàng lớn hơn. Bạc hoàn toàn bị kiểm soát bởi các quyền chọn và công cụ phái sinh.”
Trọng tâm của lý thuyết là vai trò của các tổ chức tài chính lớn, thường được gọi là "ngân hàng kim loại quý". Các nhà phê bình cáo buộc rằng những ngân hàng này nắm giữ các vị thế bán khống lớn trong hợp đồng tương lai bạc, đôi khi không được bảo đảm bởi kim loại vật chất ( "bán khống trần trụi" ). Họ tuyên bố rằng các thực thể này chiến lược bán ra số lượng lớn hợp đồng giấy, đặc biệt trong các giai đoạn thanh khoản thị trường thấp.
Các mô hình cụ thể thường được nhấn mạnh như bằng chứng. Những điều này bao gồm sự sụt giảm giá đột ngột, mạnh mẽ – được gọi là “slams” hoặc “tamps” – thường xảy ra xung quanh thời điểm mở cửa thị trường New York. Những người chỉ trích lập luận rằng những động thái này là khó có khả năng xảy ra theo thống kê nếu không có áp lực bán được phối hợp và phục vụ để ngăn chặn bạc vượt qua các mức kháng cự quan trọng.
Những người ủng hộ chỉ ra các tiền lệ lịch sử. Họ lưu ý rằng các ngân hàng lớn đã phải đối mặt với các khoản phạt quy định đáng kể vì các hành vi thao túng trên thị trường kim loại quý, bao gồm cả việc spoofing (đặt hàng giả) và gian lận trong hợp đồng tương lai vàng và bạc. Bằng chứng được trích dẫn thêm bao gồm các mô hình liên tục, trong đó giá bạc tăng lên trong giờ giao dịch của châu Á và châu Âu nhưng giảm trong phiên giao dịch chủ đạo của New York. Các nhà phân tích như Ronan Manly đã chia sẻ các biểu đồ cho thấy động lực đàn áp nhất quán này trong suốt nhiều thập kỷ.
Động lực đằng sau sự đàn áp bị cáo buộc, theo những lý thuyết này, là đa diện. Một mối quan tâm chính là bảo vệ các loại tiền tệ fiat, như đồng đô la Mỹ. Vai trò lịch sử của bạc như một kim loại tiền tệ có nghĩa là một sự gia tăng giá đáng kể có thể được hiểu là một sự mất niềm tin vào các loại tiền giấy. Việc giữ giá bạc ở mức thấp được coi là củng cố sự tự tin này.
Các lập luận phản biện và các phát hiện quy định thách thức câu chuyện này. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã tiến hành các cuộc điều tra vào thị trường bạc vào năm 2008 và 2013, kết luận cả hai lần đều không tìm thấy "bằng chứng" về sự thao túng. Các nhóm ngành như CPM Group bác bỏ các lý thuyết, cho rằng các mẫu giá quan sát được là do các hoạt động phòng ngừa bình thường và chu kỳ nhu cầu công nghiệp.
Đồng thời, những lo ngại về tồn kho vật lý của COMEX vẫn tiếp diễn. Dữ liệu cho thấy sự sụt giảm đáng kể trong tồn kho bạc của COMEX, đặc biệt là loại "đã đăng ký" có sẵn để giao hàng, giảm mạnh so với mức đầu năm 2021. Thị trường cũng đã chứng kiến sự thiếu hụt cung hàng năm kéo dài trong nhiều năm.
Cấu trúc của COMEX tự nó làm gia tăng những lo ngại này. Nó hoạt động với một hệ thống giống như dự trữ phân đoạn, nơi các yêu cầu giấy tờ vượt xa kim loại có thể giao hàng. Các nhà phân tích cảnh báo rằng nhu cầu cao liên tục đối với việc giao hàng vật lý có thể lý thuyết tạo ra áp lực hoặc thậm chí làm cạn kiệt bạc đã đăng ký có sẵn, có thể gây ra sự gián đoạn thị trường.
Mặc dù bằng chứng rõ ràng về việc thao túng hệ thống, diễn ra liên tục vẫn còn gây tranh cãi, nhưng sự kết hợp giữa các hành vi sai trái của ngân hàng đã được ghi nhận trong quá khứ, các mẫu giao dịch quan sát được, sự sụt giảm của các kho dự trữ công khai, và quy mô khổng lồ của giao dịch mô phỏng cung cấp cơ sở thực tế cho lý do tại sao một số nhà đầu tư coi các lý thuyết này là hợp lý. Cuộc tranh luận càng trở nên gay gắt với mỗi biến động giá đáng kể, như sự sụt giảm mới nhất trong tuần này.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Giấy vs. Vật lý: Sự sụt giảm của bạc làm nổi bật nỗi lo ngại về sự mất cân bằng thị trường
Giá bạc đã giảm hơn 3% trong tuần này xuống còn 37,20 USD mỗi ounce giữa những cáo buộc dai dẳng từ các nhà đầu tư rằng thị trường đang bị kìm hãm bởi giao dịch mô phỏng lớn trên COMEX.
Bò Bạc Thấy Sự Can Thiệp Trong Sự Giảm Giá
Bạc bắt đầu tuần ở mức $36,98 đến $37,20 mỗi ounce, giảm hơn 3% trong bảy ngày. Sự sụt giảm này đã khơi lại cuộc trò chuyện giữa những người yêu bạc, những người tin rằng giá cả bị kiểm soát bởi bàn tay nặng nề của “bạc giấy” tràn ngập thị trường tương lai COMEX. Lý thuyết này không phải là mới - nó đã được lan truyền trong nhiều năm - và đến nay, không ai có thể xác định được bằng chứng vững chắc theo bất kỳ cách nào.
Những người ủng hộ lý thuyết này lập luận rằng việc đàn áp phụ thuộc vào một sự mất cân bằng cơ bản của thị trường. Họ trích dẫn dữ liệu cho thấy khối lượng giao dịch hợp đồng bạc mô phỏng trên các sàn giao dịch như COMEX vượt xa sản lượng khai thác toàn cầu hàng năm, thường theo tỷ lệ được cho là 350:1 hoặc cao hơn. Điều này có nghĩa là hàng trăm ounce bạc mô phỏng được giao dịch cho mỗi ounce bạc vật lý được khai thác hàng năm.
“Thị trường bạc đã giao dịch 369 triệu ounce giấy hôm qua để làm giảm giá,” tài khoản X có tên The Dude tuyên bố. “COMEX đã có 918 lô hàng và LBMA có 950 lô hàng. Tại sao giá lại giảm nếu đây là một trong những ngày giao hàng lớn hơn. Bạc hoàn toàn bị kiểm soát bởi các quyền chọn và công cụ phái sinh.”
Trọng tâm của lý thuyết là vai trò của các tổ chức tài chính lớn, thường được gọi là "ngân hàng kim loại quý". Các nhà phê bình cáo buộc rằng những ngân hàng này nắm giữ các vị thế bán khống lớn trong hợp đồng tương lai bạc, đôi khi không được bảo đảm bởi kim loại vật chất ( "bán khống trần trụi" ). Họ tuyên bố rằng các thực thể này chiến lược bán ra số lượng lớn hợp đồng giấy, đặc biệt trong các giai đoạn thanh khoản thị trường thấp.
Các mô hình cụ thể thường được nhấn mạnh như bằng chứng. Những điều này bao gồm sự sụt giảm giá đột ngột, mạnh mẽ – được gọi là “slams” hoặc “tamps” – thường xảy ra xung quanh thời điểm mở cửa thị trường New York. Những người chỉ trích lập luận rằng những động thái này là khó có khả năng xảy ra theo thống kê nếu không có áp lực bán được phối hợp và phục vụ để ngăn chặn bạc vượt qua các mức kháng cự quan trọng.
Những người ủng hộ chỉ ra các tiền lệ lịch sử. Họ lưu ý rằng các ngân hàng lớn đã phải đối mặt với các khoản phạt quy định đáng kể vì các hành vi thao túng trên thị trường kim loại quý, bao gồm cả việc spoofing (đặt hàng giả) và gian lận trong hợp đồng tương lai vàng và bạc. Bằng chứng được trích dẫn thêm bao gồm các mô hình liên tục, trong đó giá bạc tăng lên trong giờ giao dịch của châu Á và châu Âu nhưng giảm trong phiên giao dịch chủ đạo của New York. Các nhà phân tích như Ronan Manly đã chia sẻ các biểu đồ cho thấy động lực đàn áp nhất quán này trong suốt nhiều thập kỷ.
Động lực đằng sau sự đàn áp bị cáo buộc, theo những lý thuyết này, là đa diện. Một mối quan tâm chính là bảo vệ các loại tiền tệ fiat, như đồng đô la Mỹ. Vai trò lịch sử của bạc như một kim loại tiền tệ có nghĩa là một sự gia tăng giá đáng kể có thể được hiểu là một sự mất niềm tin vào các loại tiền giấy. Việc giữ giá bạc ở mức thấp được coi là củng cố sự tự tin này.
Các lập luận phản biện và các phát hiện quy định thách thức câu chuyện này. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã tiến hành các cuộc điều tra vào thị trường bạc vào năm 2008 và 2013, kết luận cả hai lần đều không tìm thấy "bằng chứng" về sự thao túng. Các nhóm ngành như CPM Group bác bỏ các lý thuyết, cho rằng các mẫu giá quan sát được là do các hoạt động phòng ngừa bình thường và chu kỳ nhu cầu công nghiệp.
Đồng thời, những lo ngại về tồn kho vật lý của COMEX vẫn tiếp diễn. Dữ liệu cho thấy sự sụt giảm đáng kể trong tồn kho bạc của COMEX, đặc biệt là loại "đã đăng ký" có sẵn để giao hàng, giảm mạnh so với mức đầu năm 2021. Thị trường cũng đã chứng kiến sự thiếu hụt cung hàng năm kéo dài trong nhiều năm.
Cấu trúc của COMEX tự nó làm gia tăng những lo ngại này. Nó hoạt động với một hệ thống giống như dự trữ phân đoạn, nơi các yêu cầu giấy tờ vượt xa kim loại có thể giao hàng. Các nhà phân tích cảnh báo rằng nhu cầu cao liên tục đối với việc giao hàng vật lý có thể lý thuyết tạo ra áp lực hoặc thậm chí làm cạn kiệt bạc đã đăng ký có sẵn, có thể gây ra sự gián đoạn thị trường.
Mặc dù bằng chứng rõ ràng về việc thao túng hệ thống, diễn ra liên tục vẫn còn gây tranh cãi, nhưng sự kết hợp giữa các hành vi sai trái của ngân hàng đã được ghi nhận trong quá khứ, các mẫu giao dịch quan sát được, sự sụt giảm của các kho dự trữ công khai, và quy mô khổng lồ của giao dịch mô phỏng cung cấp cơ sở thực tế cho lý do tại sao một số nhà đầu tư coi các lý thuyết này là hợp lý. Cuộc tranh luận càng trở nên gay gắt với mỗi biến động giá đáng kể, như sự sụt giảm mới nhất trong tuần này.