Sự khác biệt về quy mô tài sản và khối lượng giao dịch giữa CEX và DEX: Hyperliquid đối phó với thách thức như thế nào?
Sàn giao dịch tập trung (CEX) về quy mô tài sản và khối lượng thì vượt xa sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Quy mô tài sản của CEX khoảng gấp trăm lần DEX, khối lượng thì gấp khoảng mười lần DEX. Đối mặt với khoảng cách khổng lồ này, Hyperliquid làm thế nào để tránh bị kiểm soát bởi một số nền tảng giao dịch lớn? Điều này chủ yếu phụ thuộc vào thiết kế cấu trúc phi tập trung và cơ chế thuật toán của nó.
Khi chúng ta nói về sàn giao dịch "phi tập trung", thực ra chúng ta đang thảo luận về những khía cạnh nào cần được phi tập trung? Là quản lý tài sản, khớp lệnh giao dịch, phát hiện giá hay cơ chế thanh toán? Những vấn đề này xứng đáng được suy ngẫm sâu sắc.
Cuộc tranh cãi hợp đồng JELLYJELLY: Cuộc chiến giữa tập trung hóa và phi tập trung
Vào tháng 3 năm 2025, hợp đồng JELLYJELLY đã gây ra một cuộc biến động thị trường trên nền tảng Hyperliquid. Giá hợp đồng đã tăng vọt 429% chỉ trong vài giờ, gần như kích hoạt một cuộc thanh lý quy mô lớn. Nếu có cuộc thanh lý xảy ra, các vị thế bán sẽ bị đưa vào kho thanh khoản trên chuỗi HLP, có thể gây ra khoản lỗ hàng chục triệu đô la. Trong bối cảnh các vị thế trên chuỗi đang gặp nguy hiểm, một số nền tảng giao dịch cũng hiếm khi khẩn cấp ra mắt giao dịch hợp đồng vĩnh viễn JELLYJELLY.
Khi tình hình sắp mất kiểm soát, các xác thực viên Hyperliquid đã khẩn cấp bỏ phiếu can thiệp, buộc phải gỡ bỏ hợp đồng này và đóng băng giao dịch. Hành động này đã gợi lên sự hoài nghi trong cộng đồng về "sàn giao dịch phi tập trung".
Sự kiện này không chỉ trở thành tâm điểm bàn luận sôi nổi trong cộng đồng tiền điện tử, mà còn phơi bày một vấn đề cốt lõi: Trên các nền tảng giao dịch phi tập trung, giá cả thực sự được quyết định bởi điều gì? Ai sẽ gánh chịu rủi ro? Thuật toán có thực sự trung lập?
Bài viết này sẽ lấy sự kiện JELLYJELLY làm điểm khởi đầu, phân tích sự khác biệt về thuật toán của ba nền tảng trên cơ chế cốt lõi của hợp đồng vĩnh viễn ( giá chỉ số, giá ghi chú, và tỷ lệ phí vốn ), đồng thời khám phá các khái niệm tài chính và cơ chế truyền tải rủi ro phía sau chúng. Chúng ta sẽ thấy cách các thuật toán khác nhau hình thành phong cách giao dịch, phục vụ các loại nhà giao dịch khác nhau, cũng như cách chúng ảnh hưởng đến khả năng sống sót của nhà giao dịch trong cơn bão thị trường.
Đây không chỉ là một cuộc phân tích về công nghệ hợp đồng, mà còn là một cuộc đấu tranh triết học về thiết kế trật tự thị trường.
Ba yếu tố chính của giao dịch hợp đồng vĩnh viễn
Trước khi đi sâu vào thảo luận, chúng ta hãy làm rõ ba thành phần cốt lõi của giao dịch hợp đồng vĩnh viễn:
Giá chỉ số: Theo dõi sự biến động giá thị trường giao ngay, là tiêu chuẩn lý thuyết. Hyperliquid gọi đây là giá Oracle (.
Giá đánh dấu: giá quyết định cho các sự kiện quan trọng như tính toán lợi nhuận và lỗ chưa thực hiện, kích hoạt thanh lý, v.v.
Tỷ lệ phí vốn: cơ chế kinh tế kết nối thị trường giao ngay và hợp đồng, dẫn dắt giá hợp đồng trở về giá giao ngay.
![Ai đang kiểm soát đường thanh lý của bạn? Khám phá cuộc chiến giá cả và những rắc rối về nhân tính phía sau hợp đồng vĩnh viễn của ba nền tảng])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-385ed36c79f39ac22a753ba695e17958.webp(
So sánh các thuật toán cốt lõi của ba nền tảng
Giá chỉ số/Giá oracle
Giá oracle của Hyperliquid hoàn toàn độc lập với thị trường của nó, được xây dựng bởi các nút xác minh. Nó sử dụng phương pháp trung vị trọng số để chống lại sự biến động giá cực đoan, có khả năng chống thao túng mạnh mẽ, nhưng tần suất cập nhật tương đối chậm ) mỗi 3 giây (. Thiết kế này nhằm loại bỏ các giá trị ngoại lai và biến động, làm cho giá trở nên mượt mà hơn.
Cơ chế giá đánh dấu
Thuật toán giá đánh dấu của Hyperliquid kết hợp nhiều nguồn giá:
Chênh lệch giữa giá Oracle và giá hợp đồng trung bình di động theo chỉ số trong 150 giây
Giá mua một bán một của nền tảng tự nó với giá giao dịch mới nhất.
Giá trị trung bình có trọng số của nhiều hợp đồng vĩnh viễn CEX
Các validator có trách nhiệm cập nhật thường xuyên Oracle và Mark Price, cũng như xác minh tính nhất quán của các nguồn đầu vào. Cơ chế này hình thành một mức độ "dân chủ thuật toán", tăng cường khả năng chống thao túng.
Thuật toán tỷ lệ phí vốn
Hyperliquid đã giới thiệu chỉ số phí chênh lệch trong việc tính toán tỷ lệ phí sử dụng vốn, lấy mẫu mỗi 5 giây, tính trung bình theo giờ, nhằm ngăn chặn sự biến động mạnh trong ngắn hạn. Để bù đắp cho những hạn chế của việc hồi quy giá, Hyperliquid đã áp dụng ba thiết lập đặc trưng:
Trong trường hợp cực đoan, tỷ lệ phí vốn có thể lên tới 4%/giờ
Tính phí vốn dựa trên giá oracle chứ không phải giá mark
Mỗi giờ thu phí 1/8 của tỷ lệ phí vốn 8 giờ
Cách "chạy nhanh từng bước nhỏ" này nhằm mục đích tăng tốc độ giá trở về, bù đắp cho những hạn chế của mô hình độ sâu sổ lệnh.
![Ai đang kiểm soát giới hạn thanh lý của bạn? Khám phá cuộc chiến giá cả và những cạm bẫy nhân tính phía sau hợp đồng vĩnh viễn của ba nền tảng lớn])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5ce18fab66419a212967366af3a0b0ae.webp(
Chiến lược giao dịch và triết lý tài chính phù hợp với các nền tảng khác nhau
Một nền tảng giao dịch lớn: Thiết kế của những người lý trí trong hệ thống
Ý tưởng cốt lõi: "Làm cho thị trường có thể dự đoán"
Đặc điểm cơ chế: Giá đánh dấu mượt mà, mô hình phí vốn tinh vi, cơ chế đệm rủi ro
Đối tượng phù hợp: Các nhà đầu tư tổ chức và nhà giao dịch trung dài hạn tìm kiếm lợi nhuận ổn định, rủi ro có thể kiểm soát.
Nền tảng giao dịch: Thiết kế của những người có bản năng giao dịch
Ý tưởng cốt lõi: "Thị trường là phản ánh của nhân tính"
Đặc điểm cơ chế: Giá đánh dấu nhạy cảm, tỷ lệ phí vốn dao động lớn, cơ chế thanh lý nhanh chóng
Nhóm đối tượng phù hợp: Nhà giao dịch tần suất cao, Nhà giao dịch ngắn hạn, Nhà đầu tư có khả năng nắm bắt sự chênh lệch giá tức thời.
Hyperliquid: Thiết kế của những người theo chủ nghĩa cấu trúc trên chuỗi
Ý tưởng cốt lõi: Quản trị phi tập trung + Cơ chế giá lập trình
Đặc điểm cơ chế: Giá đồng thuận của người xác nhận, HLP Vault làm nền, Tỷ lệ phí quỹ cao, Minh bạch trên chuỗi
Đối tượng phù hợp: các nhà giao dịch tìm kiếm sự minh bạch và phi tập trung, các nhà arbitrage trên chuỗi, các nhà giao dịch cực đoan
![Ai đang kiểm soát đường thanh lý của bạn? Khám phá cuộc chiến giá cả và tình huống nhân tính phía sau hợp đồng vĩnh cửu của ba nền tảng lớn])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dbd36e75c2ce0e3684568bb5d27a4d69.webp(
Kết luận
Thiết kế thuật toán của các nền tảng khác nhau phản ánh sự hiểu biết khác nhau về bản chất của thị trường. Một nền tảng lớn theo đuổi sự ổn định, một nền tảng nhấn mạnh hành vi thị trường, trong khi Hyperliquid cố gắng thiết lập sự đồng thuận mới thông qua quản trị trên chuỗi. Tuy nhiên, sự kiện JELLYJELLY cho thấy, ngay cả hệ thống phi tập trung, trong những tình huống cực đoan cũng có thể cần sự can thiệp của con người.
Trong thế giới tài chính tương lai, các thuật toán sẽ tiếp tục mở rộng ảnh hưởng của chúng. Nhưng chúng ta phải nhận ra rằng, mỗi thuật toán đều ẩn chứa những giá trị phán xét. Dù là theo đuổi tự do, công bằng hay minh bạch, các nhà giao dịch cuối cùng đều đang tìm kiếm một cảm giác trật tự. Hãy luôn giữ lòng tôn kính đối với thị trường và chịu trách nhiệm cho sự lựa chọn của mình.
![Ai đang kiểm soát mức thanh lý của bạn? Khám phá cuộc chiến giá cả và những cạm bẫy nhân tính đằng sau hợp đồng vĩnh viễn của ba nền tảng lớn])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-21c5ff107a7d13bf18a55899ab9194ed.webp(
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MultiSigFailMaster
· 8giờ trước
Sàn giao dịch tập trung chiếm tỉ lệ chênh lệch quá lớn, defi chỉ là một em nhỏ thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
FastLeaver
· 22giờ trước
Chỉ cần cex đè giá xuống là tôi lập tức Rug Pull
Xem bản gốcTrả lời0
StablecoinAnxiety
· 22giờ trước
Phi tập trung những năm qua được thổi phồng không ít, cũng chỉ vậy thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
AltcoinMarathoner
· 22giờ trước
chạy theo chiến lược lâu dài ở đây... sàn giao dịch tập trung có thể đang chạy nhanh bây giờ nhưng phi tập trung mới là cuộc đua marathon thực sự
Xem bản gốcTrả lời0
rekt_but_not_broke
· 22giờ trước
dex không bằng cex mà thôi, ai cũng biết điều này.
Chiến lược của Hyperliquid để đối phó với lợi thế lớn của CEX: Phân tích thiết kế Phi tập trung và cơ chế Thuật toán
Sự khác biệt về quy mô tài sản và khối lượng giao dịch giữa CEX và DEX: Hyperliquid đối phó với thách thức như thế nào?
Sàn giao dịch tập trung (CEX) về quy mô tài sản và khối lượng thì vượt xa sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Quy mô tài sản của CEX khoảng gấp trăm lần DEX, khối lượng thì gấp khoảng mười lần DEX. Đối mặt với khoảng cách khổng lồ này, Hyperliquid làm thế nào để tránh bị kiểm soát bởi một số nền tảng giao dịch lớn? Điều này chủ yếu phụ thuộc vào thiết kế cấu trúc phi tập trung và cơ chế thuật toán của nó.
Khi chúng ta nói về sàn giao dịch "phi tập trung", thực ra chúng ta đang thảo luận về những khía cạnh nào cần được phi tập trung? Là quản lý tài sản, khớp lệnh giao dịch, phát hiện giá hay cơ chế thanh toán? Những vấn đề này xứng đáng được suy ngẫm sâu sắc.
Cuộc tranh cãi hợp đồng JELLYJELLY: Cuộc chiến giữa tập trung hóa và phi tập trung
Vào tháng 3 năm 2025, hợp đồng JELLYJELLY đã gây ra một cuộc biến động thị trường trên nền tảng Hyperliquid. Giá hợp đồng đã tăng vọt 429% chỉ trong vài giờ, gần như kích hoạt một cuộc thanh lý quy mô lớn. Nếu có cuộc thanh lý xảy ra, các vị thế bán sẽ bị đưa vào kho thanh khoản trên chuỗi HLP, có thể gây ra khoản lỗ hàng chục triệu đô la. Trong bối cảnh các vị thế trên chuỗi đang gặp nguy hiểm, một số nền tảng giao dịch cũng hiếm khi khẩn cấp ra mắt giao dịch hợp đồng vĩnh viễn JELLYJELLY.
Khi tình hình sắp mất kiểm soát, các xác thực viên Hyperliquid đã khẩn cấp bỏ phiếu can thiệp, buộc phải gỡ bỏ hợp đồng này và đóng băng giao dịch. Hành động này đã gợi lên sự hoài nghi trong cộng đồng về "sàn giao dịch phi tập trung".
Sự kiện này không chỉ trở thành tâm điểm bàn luận sôi nổi trong cộng đồng tiền điện tử, mà còn phơi bày một vấn đề cốt lõi: Trên các nền tảng giao dịch phi tập trung, giá cả thực sự được quyết định bởi điều gì? Ai sẽ gánh chịu rủi ro? Thuật toán có thực sự trung lập?
Bài viết này sẽ lấy sự kiện JELLYJELLY làm điểm khởi đầu, phân tích sự khác biệt về thuật toán của ba nền tảng trên cơ chế cốt lõi của hợp đồng vĩnh viễn ( giá chỉ số, giá ghi chú, và tỷ lệ phí vốn ), đồng thời khám phá các khái niệm tài chính và cơ chế truyền tải rủi ro phía sau chúng. Chúng ta sẽ thấy cách các thuật toán khác nhau hình thành phong cách giao dịch, phục vụ các loại nhà giao dịch khác nhau, cũng như cách chúng ảnh hưởng đến khả năng sống sót của nhà giao dịch trong cơn bão thị trường.
Đây không chỉ là một cuộc phân tích về công nghệ hợp đồng, mà còn là một cuộc đấu tranh triết học về thiết kế trật tự thị trường.
Ba yếu tố chính của giao dịch hợp đồng vĩnh viễn
Trước khi đi sâu vào thảo luận, chúng ta hãy làm rõ ba thành phần cốt lõi của giao dịch hợp đồng vĩnh viễn:
Giá chỉ số: Theo dõi sự biến động giá thị trường giao ngay, là tiêu chuẩn lý thuyết. Hyperliquid gọi đây là giá Oracle (.
Giá đánh dấu: giá quyết định cho các sự kiện quan trọng như tính toán lợi nhuận và lỗ chưa thực hiện, kích hoạt thanh lý, v.v.
Tỷ lệ phí vốn: cơ chế kinh tế kết nối thị trường giao ngay và hợp đồng, dẫn dắt giá hợp đồng trở về giá giao ngay.
![Ai đang kiểm soát đường thanh lý của bạn? Khám phá cuộc chiến giá cả và những rắc rối về nhân tính phía sau hợp đồng vĩnh viễn của ba nền tảng])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-385ed36c79f39ac22a753ba695e17958.webp(
So sánh các thuật toán cốt lõi của ba nền tảng
Giá oracle của Hyperliquid hoàn toàn độc lập với thị trường của nó, được xây dựng bởi các nút xác minh. Nó sử dụng phương pháp trung vị trọng số để chống lại sự biến động giá cực đoan, có khả năng chống thao túng mạnh mẽ, nhưng tần suất cập nhật tương đối chậm ) mỗi 3 giây (. Thiết kế này nhằm loại bỏ các giá trị ngoại lai và biến động, làm cho giá trở nên mượt mà hơn.
Thuật toán giá đánh dấu của Hyperliquid kết hợp nhiều nguồn giá:
Các validator có trách nhiệm cập nhật thường xuyên Oracle và Mark Price, cũng như xác minh tính nhất quán của các nguồn đầu vào. Cơ chế này hình thành một mức độ "dân chủ thuật toán", tăng cường khả năng chống thao túng.
Hyperliquid đã giới thiệu chỉ số phí chênh lệch trong việc tính toán tỷ lệ phí sử dụng vốn, lấy mẫu mỗi 5 giây, tính trung bình theo giờ, nhằm ngăn chặn sự biến động mạnh trong ngắn hạn. Để bù đắp cho những hạn chế của việc hồi quy giá, Hyperliquid đã áp dụng ba thiết lập đặc trưng:
Cách "chạy nhanh từng bước nhỏ" này nhằm mục đích tăng tốc độ giá trở về, bù đắp cho những hạn chế của mô hình độ sâu sổ lệnh.
![Ai đang kiểm soát giới hạn thanh lý của bạn? Khám phá cuộc chiến giá cả và những cạm bẫy nhân tính phía sau hợp đồng vĩnh viễn của ba nền tảng lớn])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5ce18fab66419a212967366af3a0b0ae.webp(
Chiến lược giao dịch và triết lý tài chính phù hợp với các nền tảng khác nhau
![Ai đang kiểm soát đường thanh lý của bạn? Khám phá cuộc chiến giá cả và tình huống nhân tính phía sau hợp đồng vĩnh cửu của ba nền tảng lớn])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dbd36e75c2ce0e3684568bb5d27a4d69.webp(
Kết luận
Thiết kế thuật toán của các nền tảng khác nhau phản ánh sự hiểu biết khác nhau về bản chất của thị trường. Một nền tảng lớn theo đuổi sự ổn định, một nền tảng nhấn mạnh hành vi thị trường, trong khi Hyperliquid cố gắng thiết lập sự đồng thuận mới thông qua quản trị trên chuỗi. Tuy nhiên, sự kiện JELLYJELLY cho thấy, ngay cả hệ thống phi tập trung, trong những tình huống cực đoan cũng có thể cần sự can thiệp của con người.
Trong thế giới tài chính tương lai, các thuật toán sẽ tiếp tục mở rộng ảnh hưởng của chúng. Nhưng chúng ta phải nhận ra rằng, mỗi thuật toán đều ẩn chứa những giá trị phán xét. Dù là theo đuổi tự do, công bằng hay minh bạch, các nhà giao dịch cuối cùng đều đang tìm kiếm một cảm giác trật tự. Hãy luôn giữ lòng tôn kính đối với thị trường và chịu trách nhiệm cho sự lựa chọn của mình.
![Ai đang kiểm soát mức thanh lý của bạn? Khám phá cuộc chiến giá cả và những cạm bẫy nhân tính đằng sau hợp đồng vĩnh viễn của ba nền tảng lớn])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-21c5ff107a7d13bf18a55899ab9194ed.webp(