Yeniden Stake ve Hong Kong Sanal Varlık ETF Derinlik Analiz Raporu

2020 yılının 1 Aralık'ında Ethereum'un POS tabanlı Beacon Chain'inin faaliyete geçmesiyle birlikte Ethereum stake yarışması resmen başlamıştır. Bugüne kadar Ethereum stake, altı gelişim aşamasından geçmiştir: Yerel Stake → Stake as a Service → Birleşik Stake → Likit Stake → Merkeziyetsiz Stake → Yeniden Stake. Bu yarışmanın "iş bölümüne" göre, Ethereum stake'te iki ana rol belirlenebilir: Para yatıran doğrulayıcılar ve çalışan operatörler.

Likidite staking token ( LST ), Ethereum sahiplerinin birden fazla DeFi protokolünde stake yaparak getiri elde etmelerini sağlar. Bu mekanizma, yatırımın esnekliğini ve potansiyel kazancını artırsa da, aynı zamanda daha yüksek karmaşıklık ve riskler de getirir. Bir kez LST belirli bir stake protokolünde kilitlendiğinde, ticaret için veya diğer DeFi işlemlerinde teminat olarak kullanılamaz. Bu likidite sorununu çözmek için, likidite yeniden staking token ( LRT ) ortaya çıkmıştır.

LRT, yeniden stake etme süreci aracılığıyla LST'nin likiditesini kilidini açar ve potansiyel kazançları artırmak için kaldıraç mekanizması getirir. Ayrıca, kullanıcılar belirli bir likidite yeniden stake etme protokolü aracılığıyla LST'yi doğrudan yatırmak yerine daha yüksek bir esneklik sağlamak için seçim yapabilirler.

Yeniden staking uygulaması yalnızca yüksek teknik uzmanlık gerektirmekle kalmaz, aynı zamanda fonların güvenliği, işlemlerin şeffaflığı ve sistemin istikrarı da dikkate alınmalıdır. Bu teknik araçlar aracılığıyla, yeniden staking, sermaye kullanım verimliliğini artırırken, blockchain ağının güvenliği ve merkeziyetsizliğine katkıda bulunabilir.

Regülatörlerin kripto para stake etkinliklerine temkinli yaklaşımı

Şu anda, kripto para staking'i çok sayıda düzenleyici zorlukla karşı karşıya. Öncelikle, ülkelerin kripto varlıkların yasal durumu açısından farklılık göstermesi nedeniyle, düzenleyici kurumların mevcut finansal yasaları doğrudan staking faaliyetlerine uygulaması zorlaşıyor ve bu durum meşruiyet, vergi ve uyum açısından riskleri artırıyor. İkincisi, yatırımcı koruma sorunları belirgin; kripto para staking'i yüksek risk içeriyor ve sıradan yatırımcılar uzmanlık eksikliği nedeniyle önemli kayıplar yaşayabiliyor. Ayrıca, piyasanın yüksek volatilitesi nedeniyle, yatırımcıların sermayesi hızla buharlaşabiliyor. Bu nedenle, yeterli risk uyarıları ve koruma önlemleri sağlanması gerekiyor. Ayrıca, staking faaliyetleri kara para aklama ve diğer finansal suçlar için kullanılabilir; kripto paranın anonimliği, fon takibini zorlaştırıyor ve kara para aklama ve terörizmin finansmanıyla mücadele çabalarını engelliyor. Staking mekanizması ayrıca kripto varlıkların arz ve talep dengesini etkileyebilir, bu da piyasa fiyatlarının manipülasyonuna yol açarak piyasanın adilliğini ve bütünlüğünü zedeleyebilir. Son olarak, staking karmaşık teknikler ve operasyonel süreçlere dayanıyor; akıllı sözleşmelerdeki açıklar veya hatalar, fon kaybına veya yanlış işlemlere neden olabilir. Düzenleyici kurumlar, staking platformlarının sistem güvenliğini ve güvenilirliğini sağlamak için uygun teknik önlemleri aldığından emin olmalıdır.

Hong Kong ile Amerika'nın Bitcoin ETF'leri Karşılaştırması

Amerika ve Hong Kong'daki Bitcoin ETF'leri, düzenleyici ortam, yatırım varlıkları, piyasa katılımcıları ve ihraç süreçleri açısından önemli farklılıklar göstermektedir.

Amerika'nın Bitcoin ETF'leri hem spot Bitcoin ETF'leri hem de vadeli Bitcoin ETF'leri bulunuyor, spot ETF'ler Bitcoin varlıklarını saklama hizmeti sağlayıcıları aracılığıyla korurken, vadeli ETF'ler vadeli işlem sözleşmeleri üzerinden pozisyon alıyor; düzenlemeler sıkı, esas olarak kurumsal yatırımcılar ve profesyonel yatırımcıları çekiyor.

Hong Kong'daki Bitcoin ETF'si esas olarak nakit Bitcoin ETF'sidir, Bitcoin varlıklarını saklamak için uyumlu bir saklama hizmeti aracılığıyla, fiziksel ve nakit aboneliği destekler; aynı zamanda düzenleyici ortam görece daha gevşektir, bu da yalnızca kurumsal yatırımcıları değil, aynı zamanda yüksek net değerli bireysel yatırımcıları da çekmektedir, piyasa katılımcıları daha çeşitlidir.

Ethereum Stake Tanıtımı

Ethereum'un POS tabanlı Beacon Chain'i 1 Aralık 2020'de faaliyete geçtikten sonra, Ethereum stake alanını resmen başlatmış ve 15 Eylül 2022'de Paris yükseltmesini tamamlayarak Beacon Chain ile ana zinciri birleştirerek Ethereum'un PoS dönemini başlatmıştır.

PoW'dan PoS'a geçmek, "çalışmak" için düğüm çalıştırmaya gerek olmadığı anlamına gelmez; önceden çalışmak için herhangi bir izin gerekmiyordu, şimdi ise bir işletim düğümü yetkisi "satın almak" için önce para yatırmanız gerekiyor. Stake, doğrulayıcıyı başlatmak için 32 ETH yatırmanız gerektiği anlamına gelir ve bu, düğüm çalıştırma yeterliliğine sahip olmanızı sağlar ve ağ konsensüsüne katılmanızı sağlar.

Bu nedenle, Ethereum stake'ini iki role genel olarak ayırabiliriz: para veren doğrulayıcılar ve çalışan operatörler.

Ethereum Stake'in altı gelişim aşaması

Yerel Stake→Stake as a Service→Birleşik Stake→Likit Stake→Merkeziyetsiz Stake→Yeniden Stake

Yerel Stake: Kendi paranızı yatırın, kendi düğümünüzü işletin, tüm istemci yazılımı ve donanım bakımını ve maliyetlerini üstlenin.

• Avantajlar:

1.Ethereum ağı için daha güvenli ve merkeziyetsiz.

2.%100 Stake kazancı elde edin, aracılar olmadan.

• Kötü tarafları:

1. Teknik engel, teknolojiyi anlamak ve istemciyi kendiniz kurup çalıştırmak gerekmektedir.

2. Donanım eşiği, iyi bir performansa sahip bir bilgisayara ihtiyaç var, en az 10MB'lık bir ağa.

3. Fon eşiği, 32 ETH stake etmeyi gerektirir.

4. Cezalandırma sorunları, yazılım, donanım veya ağda bir sorun oluşursa ve düğüm kararsız hale gelirse, stake edilen teminat kaybedilecektir.

5. Risk sorunları, özel anahtarlarınızı ve kurtarma kelimelerinizin güvenliğini kendiniz yönetmeniz ve düzensiz aralıklarla düğümlerinizi güncellemeniz gerekir.

Stake olarak hizmet: Sadece para yatırarak doğrulayıcı olursunuz, düğüm çalışmasını yürütmek için üçüncü bir taraf sorumludur.

• Avantaj: Teknik engelleri ortadan kaldırır, sadece para yatırırsınız, emek harcamazsınız.

• Kötü yönler:

1. Fon eşiği, 32 ETH stake etmeniz gerekiyor.

2. Cezalandırma sorunu, eğer üçüncü tarafın yazılımı, donanımı veya ağı bir sorun yaşarsa, stake edilen teminatın cezalandırılacağı, ancak üçüncü tarafın cezalandırılmayacağıdır.

3. Risk sorunları, muhtemelen özel anahtarları ve mnemonic kelimeleri dışarıdan tutmak zorunda kalabilirsiniz.

4. Biraz karı üçüncü tarafa devredin.

5. Merkeziyetçilik, Ethereum güvenliği için bir tehdit.

Birlikte Stake: Birden fazla kişi 32 ETH toplayarak doğrulayıcı yetkisi alır, üçüncü taraflar düğüm çalışmasını yürütmekle sorumludur, bu da bir madencilik havuzuna benzer. Buna karşılık, işletim düğümünden elde edilen kazanç da, insanların stake edilen fonlarının oranına göre dağıtılmaktadır.

• Avantajlar:

1. Teknik engelleri ortadan kaldırdı, sadece para yatırıyorsunuz, emek harcamıyorsunuz.

2.32 ETH'lik eşiği düşürdü.

• Kötü tarafı:

1. Katkı yapma eşiği düşük olmasına rağmen, fonlar hala Stake ile likiditeyi kilitliyor.

2.Ceza ve müeyyide konusu, eğer üçüncü tarafın yazılımı, donanımı veya ağı bir sorun yaşarsa, stake edilen teminatın müeyyideye tabi olacağı, ancak üçüncü tarafın olmayacağıdır.

3. Risk sorunları, özel anahtarları ve kurtarma kelimelerini dışarıya emanet etmeniz gerekebilir.

4. Bir miktar karı üçüncü tarafa devredin.

5. Merkezileşme, Ethereum güvenliğine tehdit oluşturuyor.

Ethereum Stake geliştirilmesi bu noktaya geldiğinde, teknik, donanım ve finansman açısından üç büyük engel sorununu temelde çözmüş durumda, artık doygunluğa çok yakın görünüyor. Ancak gerçekte, henüz çözülemeyen büyük bir sorun var, o da likidite sorunu. Çünkü esasen, yukarıda belirtilen herhangi bir stake yöntemi, doğrulayıcıların fonlarını kullanıyor ve Ethereum'un bir düğümü olarak, günlük giriş ve çıkışların sıraya girmesi gerekiyor, bu nedenle fonların hemen kullanılabilir olması mümkün değil, özellikle de birleşik stake durumunda. Bu da doğrulayıcıların likiditesinin kilitlenmesi anlamına geliyor.

Likit Stake ( LST ): Birden fazla kişi 32 ETH bir araya getirerek doğrulayıcı yeterliliği satın alıyor, üçüncü tarafların düğümleri çalıştırmasıyla ilgileniyor ve platform 1:1 oranında stETH vererek likidite sağlıyor.

• Avantajları:

1. Teknik engelleri ortadan kaldırdı, sadece para harcıyorsunuz, emek harcamıyorsunuz.

2.32 ETH'lik eşiği düşürdü.

3. Kilitlenmiş likiditeye ihtiyaç yok, fon kullanım oranını artırır.

• Kötü yönler:

1.Ceza ve el koyma sorunları, eğer üçüncü tarafın yazılımı, donanımı veya ağı bir sorun yaşarsa, stake edilen teminat el konulacak, ancak üçüncü taraf el konulmayacaktır.

2. Risk sorunları, özel anahtar ve kurtarma ifadesini dışarıya emanet etmeniz gerekebilir.

3. Üçüncü tarafa biraz kâr vermek.

4. Merkezileşme, Ethereum güvenliği için bir tehdit oluşturuyor. ( merkezileşme sorunu, tüm sektöre huzursuzluk ve endişe getirebilir, bu nedenle merkezileşme sorununu çözmek, Stake alanının bir sonraki yönü haline geldi ).

Merkeziyetsiz Stake: DVT, uzaktan imza gibi teknolojiler aracılığıyla üçüncü taraf operatörlerin izin gerektirmeyen erişimini sağlamak.

• Avantajlar:

1. Teknik engelleri ortadan kaldırır, sadece para yatırır, emek harcamaz.

2. 32 ETH'lik eşiği düşürdü.

3. Kilitlenmiş likiditeye gerek yok, fon kullanım oranını artırır.

4. Operatörlerin merkeziyetsizliğini artırmak, kullanıcıların stake paralarının el konulma riskini azaltmak ve Ethereum güvenliğini artırmak.

• Kötü yönler: Üçüncü tarafa biraz kar vermek.

Yeniden Stake Tanıtımı

Yeniden staking kavramı, PoS( hak sahibi kanıtı) mekanizmasının yaygınlaşmasıyla birlikte gelişmektedir. PoS sisteminde, staking fonları ağ güvenliği ve mutabakat sağlamak için kullanılır; geleneksel PoW( iş kanıtı) ile karşılaştırıldığında, PoS daha çok sermayenin kilitlenmesine odaklanır, hesaplama gücüne değil. DeFi'nin yükselişiyle birlikte, piyasanın sermaye verimliliğine olan talebi giderek artmakta ve bu da yeniden staking ihtiyacını doğurmaktadır.

Stake etmenin amacı, kullanıcıların belirli bir miktar fonu teminat olarak yatırdıktan sonra bir düğüm haline gelerek bir projenin güvenliğini sağlamaları ve böylece kazanç elde etmeleridir. Eğer düğüm kötü niyetli davranırsa, teminatı el konulur. Bu nedenle, yalnızca POS zincirlerinin güvenliği sağlamak için stake yapılması gerekmez; çapraz zincir köprüleri, oracle'lar, DA, ZKP gibi diğer sistemler de katılımcıların güvenliğini sağlamak için stake gerektirir. Profesyonel terimle buna AVS aktif doğrulama hizmeti denir.

Proje sahipleri için, (Stake) amacı güvenliği sağlamakken, kullanıcılar için stake etmenin amacı kazanç elde etmektir. Bu nedenle, fonlar ve projeler 1:1 ilişkiye sahiptir; yani yeni bir proje başlatıldığında, kullanıcıların güvenliği sağlamak için gerçek para harcayarak stake etmelerini sağlamak üzere sıfırdan bir yol bulması gerekir. Ancak kullanıcıların parası sınırlıdır, proje sahipleri kendi güvenlikleri için piyasadaki sınırlı stake fonlarını elde etmek zorundadır ve kullanıcılar da sınırlı fonlarını sınırlı projelere stake ederek sınırlı kazanç elde etme seçeneğine sahiptir.

Yeniden Stake ( ReStaking)'in özü, bir paylaşımlı stake havuzu oluşturmak, bir fonun birden fazla projeye aynı anda stake edilerek güvenlik etkisi sağlanmasını sağlamak, böylece birden fazla avantaj sağlamak, fonları ve projeleri 1:1'den 1:N ilişkisine dönüştürmek, böylece kullanıcıların aşırı geri dönüş elde etmelerini sağlamak ve projelerin stake fonları için rekabet baskısını azaltmalarına yardımcı olmaktır. Örneğin, insanlar şu anda fonlarını Ethereum'a stake etmeyi seçiyorlar, bu 30 milyon seviyesine ulaştı, Ethereum zaten güçlü bir güvenliğe sahip, ancak diğer projelerin kendi AVS'lerini oluşturması gerekiyor, bu nedenle diğer uygulamaların da Ethereum güvenliğini miras almasını ve paylaşmasını sağlamak için yollar bulabiliriz.

Yeniden Stake Etme Teknik Prensibi

Re-staking teknolojisinin prensiplerini tartışırken, bunun blockchain ağında nasıl gerçekleştirildiğini anlamamız gerekiyor. Re-staking teknolojisi, stake edilen varlıkların durumunu ve yetkilerini programlama ve yönetme yeteneğine sahip akıllı sözleşme sistemine dayanmaktadır. Teknik düzeyde, re-staking birkaç ana bileşeni içerir:

- Stake Kanıt Mekanizması(Staking Proof Mechanism)

Bu, kullanıcıların varlıklarını stake ettiklerini doğrulayan bir mekanizmadır, genellikle tokenleştirme yoluyla, örneğin, orijinal varlığa karşılık gelen bir token oluşturmak ( gibi stETH). Stake kanıtı mekanizması, tüm yeniden stake süreci için bir başlangıç noktası sağlar, tokenleştirilmiş stake kanıtı sayesinde, kullanıcı varlıklarının stake durumu zincir üzerinde doğrulanabilir ve takip edilebilir.

- Protokoller Arası İşlem Uyumu(Cross-Protocol Interoperability)

Yeniden stake etmek, farklı protokoller ve platformlar arasında stake varlıklarının dolaşımını gerektirir; bu, varlıkların güvenli ve etkili bir şekilde sistemler arasında hareket etmesini sağlamak için güçlü bir birlikte çalışabilirlik desteği gerektirir. Protokoller arası birlikte çalışabilirlik, stake varlıklarının farklı blok zinciri protokolleri arasında serbestçe akmasını sağlar. Bu, varlıkların birden fazla proje arasında yeniden stake edilmesi için kritik öneme sahiptir ve varlık transferinin güvenli ve verimli olmasını sağlamak için güçlü bir teknik desteğe dayanır.

- Konsensüs algoritmasının genişletilmesi(Konsensüs Algoritması Genişletmesi)

POS sisteminde, yeniden stake etmek mevcut konsensüs algoritmasını değiştirmeyi veya genişletmeyi gerektirebilir, böylece yeni stake ve doğrulama mekanizmalarını destekler. Konsensüs algoritmasının genişletilmesi, yeniden stake etme için gerekli ağ güvenliğini sağlar. Mevcut konsensüs algoritmasını ayarlayarak veya genişleterek, yeni stake ve yeniden stake etme eylemlerini destekleyebiliriz, aynı zamanda ağın merkeziyetsizliğini ve güvenliğini koruyabiliriz.

- On-chain Yönetim ve Otomatik İcra(On-chain Governance and Automated Execution)

Akıllı sözleşmeler ayrıca zincir üzerinde yönetişim yapılmasına da olanak tanır, yani kod aracılığıyla sözleşme şartlarının otomatik olarak yürütülmesini sağlar, yeniden stake etme sürecini yönetir.