Stablecoin Neden Aniden Patladı? Regülasyon Zorlukları ve Gelecek Gelişim Üzerine Tartışma
Son zamanlarda, stablecoin kavramı geniş bir ilgi uyandırdı. Sıradan insanlar için bu hala yabancı bir terim olabilir. Ancak uzun zamandır blokzincir hukuku hizmetleriyle uğraşan bir avukat olarak, her gün ilgili işler ve davalarla karşılaşıyorum, bunun "dışarıya açıldığını" düşünüyorum.
Son günlerde meydana gelen birkaç olay bir araya geldiğinde, insanı biraz büyülü hissettiriyor:
Şanghay Belediye Varlık Yönetimi Komitesi Parti Komitesi, kripto para ve stablecoin'in gelişim trendleri ile karşı stratejileri üzerinde bir eğitim toplantısı düzenledi.
Şanghay Pudong Yeni Bölge Mahkemesi, stablecoin aracılığıyla gerçekleştirilen büyük bir uluslararası döviz değişimi davasını açıkladı. Suçlular, sahte şirket hesaplarını manipüle ederek müşterilere stablecoin hizmeti sunarak fonların uluslararası transferini sağladı ve üç yıl içinde 6.5 milyar yuan tutarında yasadışı döviz alım satımı gerçekleştirdi.
Amerikan Başkanı, dijital stablecoin'lerin düzenleyici çerçevesini ilk kez belirleyen "Dahi Yasası"nı imzaladı.
Hong Kong, yasal para birimi stabilcoin'leri için kapsamlı bir düzenleyici sistem kuracak olan dünyanın ilk bölgesi olarak "Stablecoin Düzenleme Yönetmeliği"ni uygulamaya koyuyor.
Bu olaylar, bir yandan başlıca finans merkezlerinin stablecoin'lerin uyumlu hale getirilmesini teşvik ettiğini, diğer yandan ise yurtiçindeki bazı icra organlarının bunları hala yasadışı finansal faaliyetler olarak gördüğünü yansıtmaktadır. Düzenleyici tempo ile kurumsal görüşlerin uyumsuzluğu, bize stablecoin'in rolünü ve konumunu yeniden gözden geçirme zamanının geldiğini hatırlatıyor.
Neden kara ve gri sektör stabilcoinleri tercih ediyor?
Yeraltı döviz büroları, geleneksel döviz değişiminin karşılaştığı çoklu kısıtlamaları aşması nedeniyle, USDT gibi stablecoin'leri uluslararası döviz değişiminde tercih ediyor.
Limit aşımını geçin. Stablecoin aracılığıyla 50,000 dolarlık yıllık döviz alım limitini kolayca aşarak, milyon dolarlık tek seferlik transfer gerçekleştirin.
Fon havuzundaki baskıyı azaltmak. Geleneksel model, yurtiçinde ve yurtdışında döviz pozisyonu hazırlamayı gerektirir, risk ve maliyet oldukça yüksektir. Oysa stabilcoin yalnızca yurtiçinde RMB toplamak yeterlidir, yurtdışı borsalarda takas gerçekleştirebilir, bu sayede engel birkaç milyon dolardan birkaç yüz bin dolara hızla düşer.
Hesaplama verimliliğini artırın. Geleneksel bankacılık havaleleri genellikle 1-3 iş günü sürerken, uyum belgeleri de sunulması gerekmektedir. Oysa, zincir üzerindeki transferler ortalama 10 dakika ile 1 saat içinde tamamlanabilmekte, 7/24 çalışarak tatil kısıtlaması olmaksızın, fon akış verimliliğini büyük ölçüde artırmaktadır.
Gizliliği artırma. Geleneksel para transferleri banka havaleleri gibi tam bir denetim zinciri bırakırken, sanal para işlemleri anonim araçlar kullanarak, para akışını gerçek kimliklerle ilişkilendirmeyi etkili bir şekilde kesebilir ve uygulama zorluklarını artırabilir.
Düzenleyici farklılıklardan yararlanma. Geleneksel döviz değişimi hem yurt içi hem de yurt dışı düzenlemeleriyle başa çıkmak zorundadır, ancak stablecoin sayesinde, fonlar gevşek düzenlemelere sahip bölgelerde son aşamaya ulaşabilir ve farklı yargı bölgeleri arasında serbestçe geçiş sağlayabilir.
Diyebilirim ki, stablecoin'lerin müdahalesi yasadışı döviz değişim modelini yeniden yapılandırdı ve gri ekonominin verimliliğini ve gizliliğini büyük ölçüde artırdı. Bu düşük giriş engeline sahip, merkeziyetsiz ve güçlü sınır ötesi bir araç, fonların "gri akışı" için yeni bir teknik altyapı haline geliyor.
Neden sanal para suçlarına sürekli yüksek baskı yapılıyor?
Ülkemizin sanal para ile ilgili suçlara yönelik yüksek baskı, iki temel mantığa dayanmaktadır:
Öncelikle, sanal paranın anonimliği ve sınır ötesi akışkanlığı, geleneksel finansal düzenlemeler tarafından etkili bir şekilde kontrol edilememekte, yasa dışı gelirlerin gizlenmesi ve transferi için kolaylıkla kullanılabilmektedir. Yüksek Mahkeme ve Yüksek Savcılık, "sanal varlık ticareti yoluyla" para aklama yöntemlerinden biri olarak açıkça belirtmiştir.
İkincisi, sıkı döviz kontrolü olan bir ülke olarak, sanal paranın sınır tanımayan özellikleri, düzenlemeleri aşmak ve yasa dışı döviz değişimi yapmak için kolayca bir araç haline gelebilir. Bu sadece mali düzeni bozmakla kalmaz, aynı zamanda makro ekonomik denetim ve ekonomik güvenliği de etkiler, başlıca şunları içerir:
İstatistik bozulması: Sanal para işlemleri yerel düzenlemelerden bağımsız olduğundan, döviz çıkışları doğru bir şekilde istatistikleştirilemez ve bu da uluslararası ödemeler dengesi ile döviz rezervlerinde "veri kara delikleri" yaratır.
Makro düzenleme başarısızlığı: Merkez bankası piyasa döviz talep ve arzını doğru bir şekilde belirlemede zorlanabilir, bu da politika ayarlama zamanlamasını yanlış değerlendirmesine ve düzenlemenin etkinliğini etkilemesine neden olabilir.
Vergi ve Varlık Kaybı: Sanal para yoluyla yasa dışı döviz değişimi ve vergi kaçırma, ülkenin döviz alım satım aşamasında mevduat karşılıkları, sınır ötesi vergi kaynakları ve kara para aklama verilerinin kaybına yol açmaktadır.
2017'de sanal para işini yasadışı finansal faaliyet olarak nitelendirdikten sonra, düzenleyici güç sürekli olarak artmıştır. Ancak gerçekte, stablecoin'in gri alanlarda kullanımı giderek daha aktif hale gelmiştir. Bu da, "düşük alım yüksek satım" arbitrajı yapan bir grup aracının ortaya çıkmasına neden olmuştur, bu gruba "U tüccarları" denmektedir. Onlar doğrudan yukarı akış aşamalarına katılmasalar da, genellikle işlem eşleştirme sağlayarak ve döviz farkı kazanarak yasadışı işletme gibi suçlamalarla karşılaşmaktadırlar ve bu nedenle günümüz yargı uygulamalarında "yüksek riskli marjinal grup" olarak tanımlanmaktadırlar.
Sürekli baskı ile stabilcoinleri "yok" etmek mümkün mü?
2017'den bu yana, düzenleyici politikaların yoğunluğu ve etkisi önemli ölçüde artmıştır. Ancak, çok sayıda ilgili ceza davasını takip eden bir avukat olarak, bu sürekli sert önlemlerin gerçekten suçla mücadelede etkili olup olamayacağını düşünmeden edemiyorum.
Karşılaştığım davalarda sıkça şu durumlar görülmektedir:
Yakalananlar genellikle "kenar figürleri": sıradan çalışanlar, "şoförler", aracılar, U tüccarları vb. olup, karar vericiler veya gerçek faydalanıcılar değildir.
Ana suçlu kaçıyor, hukuk uygulaması zor: Birçok operatör yurtdışına kaçtı, hatta vatandaşlık değiştirdi. Uluslararası hukuk uygulama maliyetleri yüksek, etkisi sınırlıdır.
Ülkenin kayıplarını geri almak zor: Örneğin, Hubei Jingmen'deki 400 milyar ile ilgili çevrimiçi kumar davasında, büyük miktarda kaynak harcandığı halde, geri alınan miktar beklentilerin çok altında kaldı. Çok sayıda varlık yurtdışındaki platformlarda veya şirket hesaplarında bulunuyor, yargı el koyma işlemleri birçok engelle karşılaşıyor.
Bu bir gerçeği ortaya koyuyor: Ana suçlular için, yasadışı faaliyetlerin maliyeti genellikle "kenar oyuncuları" günah keçisi olarak kullanmaktır; yakalanan kişiler de zincirin bir halkasıdır, ne organizatörlerdir ne de tüm sonuçları üstlenebilirler. Ceza kanunu caydırıcı bir etkiye sahip olsa da, pratikte "tanıtıcılar", "taşıyıcılar", "değiştiriciler" ana ceza alanları haline geldiğinde, yüzeysel bir çözüm sunulmuş oluyor.
Aynı zamanda, devlet büyük miktarda icra kaynağı yatırıyor, bu sistematik yönetim etkisini sağlayabilir mi, üzerinde düşünmek gerek. Son yıllarda resmi olarak bildirilen tipik davalar, sanki "ne kadar engellenirse engellensin o kadar sızıyor" ve "ne kadar vurulursa vurulsun o kadar büyüyor" hissi veriyor. Devlet, bireysel vakalarla ceza vererek tüm toplumda bir uyarı oluşturmayı umuyor, ancak gerçek şu ki herkes bilgi balonunda sıkışıp kalmış durumda, olaydan önce muhtemelen ilgili haberleri hiç dikkate almamış ya da sorunun ciddiyetinin farkında olmamış.
Stabilcoin hakimiyetini biz aktif olarak terk ettik
Eğer gri alanları hedef almak "savunma" ise, yasal ikame yollarını yönetmek "saldırı" olmalıdır. Ama ne yazık ki, bu alandaki inisiyatifi kendimiz terk ettik.
Geçmişe dönersek, Çin bir zamanlar küresel stabilcoin devi idi. Bugün dünyaca ünlü borsa platformları, örneğin bir An ve bir X gibi, kurucularının neredeyse tamamı Çinli. Daha önce, borsa ekipleri yurt içinde kurulmuştu, haber platformları yoğun bir şekilde gelişiyordu, çoğu kullanıcı yuan veya yuan stabilcoin ile işlem yapıyordu. Ancak bugün bu her şey geçmişte kaldı. Eğer ardı ardına çıkan politika engelleri proje sahiplerini ve platformları zorunlu olarak kapatmaya veya yurtdışına açılmaya itmemiş olsaydı, Çin aslında tüm stabilcoin ekosistemine liderlik etme fırsatına sahipti.
Politika engellerinin ötesinde, ülkemiz de alternatif yollar aramaktadır. 2016 yılından itibaren, merkez bankası dijital yuan geliştirme çalışmalarına başladı ve hedeflerinden biri dolar stabilcoin'ine karşılık gelmektir, bu hedefi gerçekleştirmeye çalışmaktadır:
Dolar kanalı bağımlılığını azaltmak, dijital yuan ile sınır ötesi senaryolarda hesaplama yapmak, SWIFT ve dolar tasfiye sistemini atlamak.
Yurt dışına sermaye çıkışını ve yasadışı döviz değişimini engellemek, teknik açıdan USDT gibi yeraltı finans sistemlerindeki rolünü ikame etmek.
Şirketler ve bireyler için "resmi ürün" olan uyumlu, ücretsiz dijital nakit araçları sunarak stablecoinlerin gri çekiciliğini azaltmak.
Ancak dijital yuan'ın geniş uygulama senaryoları ve ekosistem desteğinden yoksun olması nedeniyle, piyasa kabulü zayıf kalmakta, bu yol gerçek bir etkili ödeme alternatifi haline gelmemiştir. Sadece idari emirlerle zorla tanıtım yapmak, etkili sonuçlar elde etmekte zorluk çıkarır.
Dijital yuanın tanıtımının politika hedeflerini gerçekleştiremediği, bir yandan politika yolunun sınırlılığını kanıtlamakta, diğer yandan da stablecoinlere karşı uygulanan "yasağın" bir diğer yüzünü vurgulamaktadır: Politika direnişi sorunu ortadan kaldırmamış, sadece gri yolları daha gizli hale getirmiş ve yer altı ticaretini daha karmaşık hale getirmiştir; bu durum mevcut düzenlemelere daha fazla zorluk çıkarmaktadır.
Stablecoin'in Avantajları ve Uygulama Alanları
2025 yılı Temmuz ayında, Amerika Birleşik Devletleri "Dahi Yasası"nı imzalayarak dijital stablecoin düzenleme çerçevesini resmi olarak belirlemiştir. Uzmanlar, "Dolar stablecoin'in özü, doların blok zinciri dünyasındaki tokenleştirilmiş yansımasıdır ve doların egemenliğinin dijital bir uzantısıdır. Bu, teknolojinin doları küresel olarak yayma gücünü artırırken, aynı zamanda yeni sistemik riskler de getirmektedir. Ülkeler için stablecoin, para egemenliği mücadelesinin yeni bir savaş alanı haline gelmiştir."
Bizim için gereksiz görülen şeyler, rakiplerimiz tarafından değerli bulunuyor ve hatta bizim aleyhimize bir silah haline mi geliyor?
Teknik açıdan bakıldığında, stablecoin, fiat para biriminin değerine sabitlenmiş, blockchain ağında çalışan programlanabilir dijital varlıktır. Temel mekanizması, ( gibi dolar, yuan ) gibi off-chain rezerv varlıklarının güvence altına alınmasıyla, fiat para biriminin hesap değerinin zincir üzerindeki homojen token'lara yansıtılmasıdır. Banka hesabına ihtiyaç duymadan transfer edilebilir, akıllı sözleşmelere dayanarak otomatik olarak yürütülür ve verimlilik, merkezsizlik, düşük maliyet gibi özelliklere sahiptir.
Stablecoin, aşağıdaki tipik senaryolar için yaygın olarak kullanılmaktadır:
Sınır Ötesi Ticaret Ödemesi: Şirketler, dolar stablecoin'i aracılığıyla saniyeler içinde sınır ötesi ödemeler gerçekleştirebilir, döviz işlem ücretlerini ve tasfiye sürelerini önemli ölçüde azaltabilir.
Serbest Ticaret Bölgesi ve Gümrük Deposu Ödemesi: Çin Yuanı stabilcoin'i, depolama, gümrük, lojistik gibi senaryoları kapsayan bir tuşla bölüşüm için bölge içinde kullanılabilir.
Tedarik zinciri finansmanı: Platform şirketleri, stablecoin kullanarak alacakları iskonto eder, yukarı ve aşağı akışta çok aşamalı bölme ve ödeme işlemlerini otomatik olarak tamamlar.
Karbon ticareti ve dijital varlık piyasası: Stabilcoinler ile temellendirilmiş "zincir üzerindeki kredi varlıkları", 7×24 saat otomatik eşleştirme sağlar ve karbon kredisi gibi varlıkların likiditesini artırır.
B tarafı ve C tarafı ödeme araçları: Sınır ötesi maaş ödemeleri, yurtdışında eğitim ücretleri, offshore yatırım yönetimi, teminat yönetimi gibi senaryolar için kesintisiz aracılık.
Görmemiz gereken, stablecoin'lerin gerçekten yasadışı faaliyetler için kullanılabileceği, ancak aynı zamanda somut pozitif kullanımları da olduğu; bu yüzden birçok yer, bunlar için "uyum kum havuzu" tasarlama konusunda aktif olarak araştırmalar yapıyor. Bu nedenle, stablecoin düzenleme politikalarını değerlendirirken, yalnızca risk etiketine odaklanmakla kalmamalı, aynı zamanda bunların sınır ötesi ödemeler, finansal hizmetler, sanayi iş birliği gibi alanlardaki değerini derinlemesine anlamalıyız. Onları tamamen sistem dışına itmek yerine, rol mantığını kabul etmeli ve bunları kontrollü bir şekilde nasıl kullanabileceğimizi düşünmeliyiz.
Sorunun Kaynağı Kurumsal Boşluktur
Stablecoin doğal bir suç aracı değildir, o yeni finansal yapının taşıyıcısıdır. Suistimal edilip edilmediği ise esasen sistemin zamanında takip edilip edilmediğine bağlıdır. Sadece baskı yapmak, teknolojik gelişimi engelleyemez; kaybettiğimiz sadece denetim etkisi değil, aynı zamanda kontrol edebileceğimiz küresel rekabet gücüdür.
Ceza avukatı olarak dava deneyimime göre, sistem boşluğu somut bir uygulama zorluğu getiriyor:
İlk olarak, sistem boşluğu soruşturma birimlerinin farkındalığını geride bıraktı. Ülkedeki politikalar, sanal paraların değerini sadece baskılamakta ve reddetmekte, ayrıca ilgili yasal dayanaklar ve soruşturma talimatları eksikliği, davaların düzgün bir şekilde yürütülmesini ve yasanın doğru bir şekilde uygulanmasını olumsuz etkilemektedir. Ülke genelinde Web3 ile ilgili ceza davalarını temsil ederken, çoğu temel düzeyde soruşturma personelinin blok zinciri teknolojisinin prensipleri ve işletim mekanizması hakkında hala temel bir farkındalığa sahip olmadığını görüyoruz.
İkincisi, stratejilerin parçalanmasını önlemek ve hukuk uygulamalarının "fare avı" gibi olmasını engellemek. Şu anda ülkemizde stabilcoin ve sanal para birimlerinin düzenleme yolları, sistematik bir uyum rehberi oluşturamamıştır. İlgili davalarda nitelendirme genellikle net sınırlar içermemekte, bu da hukukun uygulanmasının belirsiz olmasına ve uygulayıcıların zor durumda kalmasına neden olmaktadır. Adli makamlar uzun zamandır "açıkları kapatma, suçüstü yakalama" ile sınırları korumaya çalışmakta, bu da yüksek maliyetli ve düşük verimli bir yöntemdir. Pazar gerçek bir talep olduğu sürece, her zaman "alternatif çözümler" geliştirilir.
Gerçekten etkili bir sistem inşası, ne "sadece baskı yapmak" ne de "kapalı kapılar ardında çalışmak" ile ilgilidir, aksine güvenlik ile verimlilik arasında dinamik bir denge kurmaya dayalı bir yapı inşa edilmelidir. İşte bu, gelecektir.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Stabilcoin Krizi: Regülasyon ve Yenilik Nasıl Dengelenir? Küresel Mücadelede Fırsatlar ve Zorluklar
Stablecoin Neden Aniden Patladı? Regülasyon Zorlukları ve Gelecek Gelişim Üzerine Tartışma
Son zamanlarda, stablecoin kavramı geniş bir ilgi uyandırdı. Sıradan insanlar için bu hala yabancı bir terim olabilir. Ancak uzun zamandır blokzincir hukuku hizmetleriyle uğraşan bir avukat olarak, her gün ilgili işler ve davalarla karşılaşıyorum, bunun "dışarıya açıldığını" düşünüyorum.
Son günlerde meydana gelen birkaç olay bir araya geldiğinde, insanı biraz büyülü hissettiriyor:
Şanghay Belediye Varlık Yönetimi Komitesi Parti Komitesi, kripto para ve stablecoin'in gelişim trendleri ile karşı stratejileri üzerinde bir eğitim toplantısı düzenledi.
Şanghay Pudong Yeni Bölge Mahkemesi, stablecoin aracılığıyla gerçekleştirilen büyük bir uluslararası döviz değişimi davasını açıkladı. Suçlular, sahte şirket hesaplarını manipüle ederek müşterilere stablecoin hizmeti sunarak fonların uluslararası transferini sağladı ve üç yıl içinde 6.5 milyar yuan tutarında yasadışı döviz alım satımı gerçekleştirdi.
Amerikan Başkanı, dijital stablecoin'lerin düzenleyici çerçevesini ilk kez belirleyen "Dahi Yasası"nı imzaladı.
Hong Kong, yasal para birimi stabilcoin'leri için kapsamlı bir düzenleyici sistem kuracak olan dünyanın ilk bölgesi olarak "Stablecoin Düzenleme Yönetmeliği"ni uygulamaya koyuyor.
Bu olaylar, bir yandan başlıca finans merkezlerinin stablecoin'lerin uyumlu hale getirilmesini teşvik ettiğini, diğer yandan ise yurtiçindeki bazı icra organlarının bunları hala yasadışı finansal faaliyetler olarak gördüğünü yansıtmaktadır. Düzenleyici tempo ile kurumsal görüşlerin uyumsuzluğu, bize stablecoin'in rolünü ve konumunu yeniden gözden geçirme zamanının geldiğini hatırlatıyor.
Neden kara ve gri sektör stabilcoinleri tercih ediyor?
Yeraltı döviz büroları, geleneksel döviz değişiminin karşılaştığı çoklu kısıtlamaları aşması nedeniyle, USDT gibi stablecoin'leri uluslararası döviz değişiminde tercih ediyor.
Limit aşımını geçin. Stablecoin aracılığıyla 50,000 dolarlık yıllık döviz alım limitini kolayca aşarak, milyon dolarlık tek seferlik transfer gerçekleştirin.
Fon havuzundaki baskıyı azaltmak. Geleneksel model, yurtiçinde ve yurtdışında döviz pozisyonu hazırlamayı gerektirir, risk ve maliyet oldukça yüksektir. Oysa stabilcoin yalnızca yurtiçinde RMB toplamak yeterlidir, yurtdışı borsalarda takas gerçekleştirebilir, bu sayede engel birkaç milyon dolardan birkaç yüz bin dolara hızla düşer.
Hesaplama verimliliğini artırın. Geleneksel bankacılık havaleleri genellikle 1-3 iş günü sürerken, uyum belgeleri de sunulması gerekmektedir. Oysa, zincir üzerindeki transferler ortalama 10 dakika ile 1 saat içinde tamamlanabilmekte, 7/24 çalışarak tatil kısıtlaması olmaksızın, fon akış verimliliğini büyük ölçüde artırmaktadır.
Gizliliği artırma. Geleneksel para transferleri banka havaleleri gibi tam bir denetim zinciri bırakırken, sanal para işlemleri anonim araçlar kullanarak, para akışını gerçek kimliklerle ilişkilendirmeyi etkili bir şekilde kesebilir ve uygulama zorluklarını artırabilir.
Düzenleyici farklılıklardan yararlanma. Geleneksel döviz değişimi hem yurt içi hem de yurt dışı düzenlemeleriyle başa çıkmak zorundadır, ancak stablecoin sayesinde, fonlar gevşek düzenlemelere sahip bölgelerde son aşamaya ulaşabilir ve farklı yargı bölgeleri arasında serbestçe geçiş sağlayabilir.
Diyebilirim ki, stablecoin'lerin müdahalesi yasadışı döviz değişim modelini yeniden yapılandırdı ve gri ekonominin verimliliğini ve gizliliğini büyük ölçüde artırdı. Bu düşük giriş engeline sahip, merkeziyetsiz ve güçlü sınır ötesi bir araç, fonların "gri akışı" için yeni bir teknik altyapı haline geliyor.
Neden sanal para suçlarına sürekli yüksek baskı yapılıyor?
Ülkemizin sanal para ile ilgili suçlara yönelik yüksek baskı, iki temel mantığa dayanmaktadır:
Öncelikle, sanal paranın anonimliği ve sınır ötesi akışkanlığı, geleneksel finansal düzenlemeler tarafından etkili bir şekilde kontrol edilememekte, yasa dışı gelirlerin gizlenmesi ve transferi için kolaylıkla kullanılabilmektedir. Yüksek Mahkeme ve Yüksek Savcılık, "sanal varlık ticareti yoluyla" para aklama yöntemlerinden biri olarak açıkça belirtmiştir.
İkincisi, sıkı döviz kontrolü olan bir ülke olarak, sanal paranın sınır tanımayan özellikleri, düzenlemeleri aşmak ve yasa dışı döviz değişimi yapmak için kolayca bir araç haline gelebilir. Bu sadece mali düzeni bozmakla kalmaz, aynı zamanda makro ekonomik denetim ve ekonomik güvenliği de etkiler, başlıca şunları içerir:
İstatistik bozulması: Sanal para işlemleri yerel düzenlemelerden bağımsız olduğundan, döviz çıkışları doğru bir şekilde istatistikleştirilemez ve bu da uluslararası ödemeler dengesi ile döviz rezervlerinde "veri kara delikleri" yaratır.
Makro düzenleme başarısızlığı: Merkez bankası piyasa döviz talep ve arzını doğru bir şekilde belirlemede zorlanabilir, bu da politika ayarlama zamanlamasını yanlış değerlendirmesine ve düzenlemenin etkinliğini etkilemesine neden olabilir.
Vergi ve Varlık Kaybı: Sanal para yoluyla yasa dışı döviz değişimi ve vergi kaçırma, ülkenin döviz alım satım aşamasında mevduat karşılıkları, sınır ötesi vergi kaynakları ve kara para aklama verilerinin kaybına yol açmaktadır.
2017'de sanal para işini yasadışı finansal faaliyet olarak nitelendirdikten sonra, düzenleyici güç sürekli olarak artmıştır. Ancak gerçekte, stablecoin'in gri alanlarda kullanımı giderek daha aktif hale gelmiştir. Bu da, "düşük alım yüksek satım" arbitrajı yapan bir grup aracının ortaya çıkmasına neden olmuştur, bu gruba "U tüccarları" denmektedir. Onlar doğrudan yukarı akış aşamalarına katılmasalar da, genellikle işlem eşleştirme sağlayarak ve döviz farkı kazanarak yasadışı işletme gibi suçlamalarla karşılaşmaktadırlar ve bu nedenle günümüz yargı uygulamalarında "yüksek riskli marjinal grup" olarak tanımlanmaktadırlar.
Sürekli baskı ile stabilcoinleri "yok" etmek mümkün mü?
2017'den bu yana, düzenleyici politikaların yoğunluğu ve etkisi önemli ölçüde artmıştır. Ancak, çok sayıda ilgili ceza davasını takip eden bir avukat olarak, bu sürekli sert önlemlerin gerçekten suçla mücadelede etkili olup olamayacağını düşünmeden edemiyorum.
Karşılaştığım davalarda sıkça şu durumlar görülmektedir:
Yakalananlar genellikle "kenar figürleri": sıradan çalışanlar, "şoförler", aracılar, U tüccarları vb. olup, karar vericiler veya gerçek faydalanıcılar değildir.
Ana suçlu kaçıyor, hukuk uygulaması zor: Birçok operatör yurtdışına kaçtı, hatta vatandaşlık değiştirdi. Uluslararası hukuk uygulama maliyetleri yüksek, etkisi sınırlıdır.
Ülkenin kayıplarını geri almak zor: Örneğin, Hubei Jingmen'deki 400 milyar ile ilgili çevrimiçi kumar davasında, büyük miktarda kaynak harcandığı halde, geri alınan miktar beklentilerin çok altında kaldı. Çok sayıda varlık yurtdışındaki platformlarda veya şirket hesaplarında bulunuyor, yargı el koyma işlemleri birçok engelle karşılaşıyor.
Bu bir gerçeği ortaya koyuyor: Ana suçlular için, yasadışı faaliyetlerin maliyeti genellikle "kenar oyuncuları" günah keçisi olarak kullanmaktır; yakalanan kişiler de zincirin bir halkasıdır, ne organizatörlerdir ne de tüm sonuçları üstlenebilirler. Ceza kanunu caydırıcı bir etkiye sahip olsa da, pratikte "tanıtıcılar", "taşıyıcılar", "değiştiriciler" ana ceza alanları haline geldiğinde, yüzeysel bir çözüm sunulmuş oluyor.
Aynı zamanda, devlet büyük miktarda icra kaynağı yatırıyor, bu sistematik yönetim etkisini sağlayabilir mi, üzerinde düşünmek gerek. Son yıllarda resmi olarak bildirilen tipik davalar, sanki "ne kadar engellenirse engellensin o kadar sızıyor" ve "ne kadar vurulursa vurulsun o kadar büyüyor" hissi veriyor. Devlet, bireysel vakalarla ceza vererek tüm toplumda bir uyarı oluşturmayı umuyor, ancak gerçek şu ki herkes bilgi balonunda sıkışıp kalmış durumda, olaydan önce muhtemelen ilgili haberleri hiç dikkate almamış ya da sorunun ciddiyetinin farkında olmamış.
Stabilcoin hakimiyetini biz aktif olarak terk ettik
Eğer gri alanları hedef almak "savunma" ise, yasal ikame yollarını yönetmek "saldırı" olmalıdır. Ama ne yazık ki, bu alandaki inisiyatifi kendimiz terk ettik.
Geçmişe dönersek, Çin bir zamanlar küresel stabilcoin devi idi. Bugün dünyaca ünlü borsa platformları, örneğin bir An ve bir X gibi, kurucularının neredeyse tamamı Çinli. Daha önce, borsa ekipleri yurt içinde kurulmuştu, haber platformları yoğun bir şekilde gelişiyordu, çoğu kullanıcı yuan veya yuan stabilcoin ile işlem yapıyordu. Ancak bugün bu her şey geçmişte kaldı. Eğer ardı ardına çıkan politika engelleri proje sahiplerini ve platformları zorunlu olarak kapatmaya veya yurtdışına açılmaya itmemiş olsaydı, Çin aslında tüm stabilcoin ekosistemine liderlik etme fırsatına sahipti.
Politika engellerinin ötesinde, ülkemiz de alternatif yollar aramaktadır. 2016 yılından itibaren, merkez bankası dijital yuan geliştirme çalışmalarına başladı ve hedeflerinden biri dolar stabilcoin'ine karşılık gelmektir, bu hedefi gerçekleştirmeye çalışmaktadır:
Dolar kanalı bağımlılığını azaltmak, dijital yuan ile sınır ötesi senaryolarda hesaplama yapmak, SWIFT ve dolar tasfiye sistemini atlamak.
Yurt dışına sermaye çıkışını ve yasadışı döviz değişimini engellemek, teknik açıdan USDT gibi yeraltı finans sistemlerindeki rolünü ikame etmek.
Şirketler ve bireyler için "resmi ürün" olan uyumlu, ücretsiz dijital nakit araçları sunarak stablecoinlerin gri çekiciliğini azaltmak.
Ancak dijital yuan'ın geniş uygulama senaryoları ve ekosistem desteğinden yoksun olması nedeniyle, piyasa kabulü zayıf kalmakta, bu yol gerçek bir etkili ödeme alternatifi haline gelmemiştir. Sadece idari emirlerle zorla tanıtım yapmak, etkili sonuçlar elde etmekte zorluk çıkarır.
Dijital yuanın tanıtımının politika hedeflerini gerçekleştiremediği, bir yandan politika yolunun sınırlılığını kanıtlamakta, diğer yandan da stablecoinlere karşı uygulanan "yasağın" bir diğer yüzünü vurgulamaktadır: Politika direnişi sorunu ortadan kaldırmamış, sadece gri yolları daha gizli hale getirmiş ve yer altı ticaretini daha karmaşık hale getirmiştir; bu durum mevcut düzenlemelere daha fazla zorluk çıkarmaktadır.
Stablecoin'in Avantajları ve Uygulama Alanları
2025 yılı Temmuz ayında, Amerika Birleşik Devletleri "Dahi Yasası"nı imzalayarak dijital stablecoin düzenleme çerçevesini resmi olarak belirlemiştir. Uzmanlar, "Dolar stablecoin'in özü, doların blok zinciri dünyasındaki tokenleştirilmiş yansımasıdır ve doların egemenliğinin dijital bir uzantısıdır. Bu, teknolojinin doları küresel olarak yayma gücünü artırırken, aynı zamanda yeni sistemik riskler de getirmektedir. Ülkeler için stablecoin, para egemenliği mücadelesinin yeni bir savaş alanı haline gelmiştir."
Bizim için gereksiz görülen şeyler, rakiplerimiz tarafından değerli bulunuyor ve hatta bizim aleyhimize bir silah haline mi geliyor?
Teknik açıdan bakıldığında, stablecoin, fiat para biriminin değerine sabitlenmiş, blockchain ağında çalışan programlanabilir dijital varlıktır. Temel mekanizması, ( gibi dolar, yuan ) gibi off-chain rezerv varlıklarının güvence altına alınmasıyla, fiat para biriminin hesap değerinin zincir üzerindeki homojen token'lara yansıtılmasıdır. Banka hesabına ihtiyaç duymadan transfer edilebilir, akıllı sözleşmelere dayanarak otomatik olarak yürütülür ve verimlilik, merkezsizlik, düşük maliyet gibi özelliklere sahiptir.
Stablecoin, aşağıdaki tipik senaryolar için yaygın olarak kullanılmaktadır:
Sınır Ötesi Ticaret Ödemesi: Şirketler, dolar stablecoin'i aracılığıyla saniyeler içinde sınır ötesi ödemeler gerçekleştirebilir, döviz işlem ücretlerini ve tasfiye sürelerini önemli ölçüde azaltabilir.
Serbest Ticaret Bölgesi ve Gümrük Deposu Ödemesi: Çin Yuanı stabilcoin'i, depolama, gümrük, lojistik gibi senaryoları kapsayan bir tuşla bölüşüm için bölge içinde kullanılabilir.
Tedarik zinciri finansmanı: Platform şirketleri, stablecoin kullanarak alacakları iskonto eder, yukarı ve aşağı akışta çok aşamalı bölme ve ödeme işlemlerini otomatik olarak tamamlar.
Karbon ticareti ve dijital varlık piyasası: Stabilcoinler ile temellendirilmiş "zincir üzerindeki kredi varlıkları", 7×24 saat otomatik eşleştirme sağlar ve karbon kredisi gibi varlıkların likiditesini artırır.
B tarafı ve C tarafı ödeme araçları: Sınır ötesi maaş ödemeleri, yurtdışında eğitim ücretleri, offshore yatırım yönetimi, teminat yönetimi gibi senaryolar için kesintisiz aracılık.
Görmemiz gereken, stablecoin'lerin gerçekten yasadışı faaliyetler için kullanılabileceği, ancak aynı zamanda somut pozitif kullanımları da olduğu; bu yüzden birçok yer, bunlar için "uyum kum havuzu" tasarlama konusunda aktif olarak araştırmalar yapıyor. Bu nedenle, stablecoin düzenleme politikalarını değerlendirirken, yalnızca risk etiketine odaklanmakla kalmamalı, aynı zamanda bunların sınır ötesi ödemeler, finansal hizmetler, sanayi iş birliği gibi alanlardaki değerini derinlemesine anlamalıyız. Onları tamamen sistem dışına itmek yerine, rol mantığını kabul etmeli ve bunları kontrollü bir şekilde nasıl kullanabileceğimizi düşünmeliyiz.
Sorunun Kaynağı Kurumsal Boşluktur
Stablecoin doğal bir suç aracı değildir, o yeni finansal yapının taşıyıcısıdır. Suistimal edilip edilmediği ise esasen sistemin zamanında takip edilip edilmediğine bağlıdır. Sadece baskı yapmak, teknolojik gelişimi engelleyemez; kaybettiğimiz sadece denetim etkisi değil, aynı zamanda kontrol edebileceğimiz küresel rekabet gücüdür.
Ceza avukatı olarak dava deneyimime göre, sistem boşluğu somut bir uygulama zorluğu getiriyor:
İlk olarak, sistem boşluğu soruşturma birimlerinin farkındalığını geride bıraktı. Ülkedeki politikalar, sanal paraların değerini sadece baskılamakta ve reddetmekte, ayrıca ilgili yasal dayanaklar ve soruşturma talimatları eksikliği, davaların düzgün bir şekilde yürütülmesini ve yasanın doğru bir şekilde uygulanmasını olumsuz etkilemektedir. Ülke genelinde Web3 ile ilgili ceza davalarını temsil ederken, çoğu temel düzeyde soruşturma personelinin blok zinciri teknolojisinin prensipleri ve işletim mekanizması hakkında hala temel bir farkındalığa sahip olmadığını görüyoruz.
İkincisi, stratejilerin parçalanmasını önlemek ve hukuk uygulamalarının "fare avı" gibi olmasını engellemek. Şu anda ülkemizde stabilcoin ve sanal para birimlerinin düzenleme yolları, sistematik bir uyum rehberi oluşturamamıştır. İlgili davalarda nitelendirme genellikle net sınırlar içermemekte, bu da hukukun uygulanmasının belirsiz olmasına ve uygulayıcıların zor durumda kalmasına neden olmaktadır. Adli makamlar uzun zamandır "açıkları kapatma, suçüstü yakalama" ile sınırları korumaya çalışmakta, bu da yüksek maliyetli ve düşük verimli bir yöntemdir. Pazar gerçek bir talep olduğu sürece, her zaman "alternatif çözümler" geliştirilir.
Gerçekten etkili bir sistem inşası, ne "sadece baskı yapmak" ne de "kapalı kapılar ardında çalışmak" ile ilgilidir, aksine güvenlik ile verimlilik arasında dinamik bir denge kurmaya dayalı bir yapı inşa edilmelidir. İşte bu, gelecektir.