2025'in İlk Yarısının Gözden Geçirilmesi ve İkinci Yarısına Dair Beklentiler: kripto piyasası Yeni Dinamikler

2025'in ilk yarısında, küresel ekonomik belirsizlikler ve jeopolitik durumların çalkantılı bir arka planında, çoğu varlık sınıfı vasat bir performans sergiledi. Ancak, Bitcoin'in liderliğindeki şifreleme piyasası, inanılmaz bir dayanıklılık ve büyüme potansiyeli sergileyerek başarılı bir şekilde tersine döndü. İkinci yarının perde açılmasına yaklaşırken, piyasada bazı önemli gelişim trendleri şekilleniyor.

Amerikan ekonomisinin yılın başında büyük bir düşüş göstereceği genel olarak bekleniyordu, ancak aslında dengeli bir şekilde yavaşlama "yumuşak iniş" durumu sergiledi. İstihdam piyasası nispeten istikrarlı kalmaya devam etti, Mayıs ayında 139.000 yeni iş eklendi, işsizlik oranı %4,2, maaşlar ise bir önceki yıla göre %3,9 arttı. Bu veriler, iş gücü piyasasında hafif bir yavaşlama olsa da genel olarak sağlıklı kaldığını göstermektedir. Enflasyon verileri de beklentilerin altında kaldı, Haziran ayında temel CPI bir önceki yıla göre %2,7 arttı ve önceki döneme göre bir gerileme yaşandı. Piyasalarda genel olarak Fed'in Eylül ayında değil, Temmuz'da faiz indirimine gideceği öngörülüyor.

Ancak, ekonominin karşılaştığı stagflasyon riski artıyor. Bazı finansal kuruluşlar, ABD'nin 2025 yılı GDP büyüme tahmininin %2'den %1.3'e düşürüldüğünü uyarıyor; gümrük politikaları enflasyonu artırabilir ve büyümeyi engelleyerek ekonomiyi "stagflasyon" krizine sokabilir. Fed içinde faiz indirim yolu konusunda görüş ayrılıkları var; bazı yetkililer, ekonomik aşağı yönlü riskleri önlemek için faizlerin erken indirilmesini savunurken, başkan ise "politika gevşetmekte aceleci olmamak gerektiğini" vurguluyor. Bu politika oyunu, enflasyon ile büyüme arasındaki çelişkiyi yansıtıyor: erken faiz indirimi enflasyonu artırabilir, geç kalınması ise ekonomik duraklamayı hızlandırabilir.

Gümrük vergilerinin gecikmeli etkisi önemli bir değişken haline geldi. Gümrük vergilerinin fiyatlara yansımasının, önümüzdeki aylarda ortaya çıkabileceği görüşü var; 6-8. ay enflasyon verileri "belirgin bir artış" gösterebilir. Bunun nedeni, işletmelerin daha önce stok yaparak kısa vadeli şoku hafifletmiş olmaları, ancak stokların tüketilmesiyle birlikte, ithalat maliyetlerinin artmasının nihai fiyatları kademeli olarak artıracak olmasıdır. Eğer enflasyon yeniden artarsa, Fed'in faiz indirimlerini ertelemek zorunda kalabileceği veya genişleme döngüsünü askıya alabileceği, durgunluk beklentilerini daha da güçlendirebilir.

İkinci yarıya bakıldığında, politika yönelimi hala yüksek bir belirsizlik içermektedir. Temmuz ayındaki tarım dışı istihdam ve CPI verileri, kritik karar verme ölçütü olacaktır. Eğer veriler enflasyon baskısının kontrol edilebilir olduğunu gösteriyorsa, Fed planlandığı gibi Eylül'de faiz indirimine gidebilir; eğer enflasyon beklenenden daha fazla artış gösterirse, piyasa politika sıkılaştırma şoku ile karşılaşabilir, hatta 1970'lerin durgunluk sorununu yeniden yaşayabilir. Bu faiz indirim ve durgunluk oyununda, Fed'in her bir karar adımı, küresel piyasa yönelimini derinden etkileyecektir.

Ekonomik verilerin zayıf olmasına rağmen, piyasa hala politika gevşetme beklentilerine odaklanıyor. 2025 Haziran'ında, Fed'in faiz indirme beklentisi, stablecoin düzenlemesinde kaydedilen ilerleme ve teknoloji hisselerinin toparlanmasıyla birlikte, ABD borsa piyasası genel olarak dalgalı bir yükseliş trendi sergiledi: S&P 500 tüm ay %4.96 artarken, Nasdaq %5.93 yükseldi ve bu süre zarfında birçok kez tarihî zirveye ulaştı.

En dikkat çekici olanı, belirli bir stabilcoin devinin temsil ettiği şifreleme ile ilgili hisse senetleri; performansı gerçekten de göz kamaştırıcı: Şirket, 5 Haziran'da NYSE'de halka açıldığında, hisse fiyatı %600'ün üzerinde bir artış gösterdi ve 2025'in en göz alıcı finans teknolojisi IPO'larından biri haline geldi; diğer bir tanınmış kripto para borsasının hisse senedi aylık %43'lük bir artışa ulaştı.

Bu yükselişin arkasında, ABD Senatosu'nun geçtiği ilk stabilcoin federal düzenleme yasası var. Bu yasa, stabilcoinler için ilk kez bir federal düzenleme çerçevesi oluşturarak, ihraç eden kuruluşların rezerv olarak 1:1 dolar veya kısa vadeli ABD tahvili bulundurmasını zorunlu kılıyor ve algoritmik stabilcoinler ile faiz ödeyen stabilcoinleri yasaklıyor. Bir şirketin çıkardığı stabilcoin, dünya çapında ikinci en büyük stabilcoin olup, piyasa değeri 61 milyar dolar. Uyum avantajı, onu kurumların ilk tercihi haline getiriyor ve borsa sonrası büyük bir artış, piyasanın "düzenleme avantajı"na olan güçlü beklentisini yansıtıyor.

Şirket tarafındaki "hisse senedi ile kripto satın alma" trendi, kripto ve hisse senedi etkileşimini daha da güçlendirdi. Raporlara göre, 2025 Nisan ayı itibarıyla, dünya genelinde 228 halka açık şirket toplam 820.000 Bitcoin tutuyor, bunlardan birinin 600.000'e yakın Bitcoin'e sahip olduğu ve bu miktarın toplam Bitcoin arzının %2,5'ini oluşturduğu belirtiliyor; ortalama maliyetinin yaklaşık 68.000 dolar olduğu ve kârın %200'den fazla olduğu ifade ediliyor.

Bazı teknoloji devleri, tahvil üzerinden finansman sağlayarak Bitcoin alımlarını artırmakta ve dijital varlıkları bilanço yapısına dahil etmektedir. Bu durum, "hisse senedi ile kripto alımı" adını verdiğimiz yeni bir sermaye operasyon modeli oluşturmaktadır. Bu tür kurumsal girişimler, "stratejik dağıtım" anlayışından "kurumsal kabul" anlayışına geçiş eğiliminde olup, sadece Bitcoin fiyatını desteklemekle kalmamış (2025'in ilk yarısında %10.6 artış), aynı zamanda şifreleme varlıklarının meşruiyetini ve piyasa kabulünü de artırmıştır. Bir şirket yöneticisi, "Bitcoin, şirketlerin enflasyona karşı koyma konusundaki ana varlığı haline geldi, biz bunun küresel rezerv standardı olmasını sağlamak için çalışıyoruz." Bir bankanın verilerine göre, 2024 yılında stabil coinlerin işlem hacmi 28 trilyon dolara ulaşarak, iki büyük kredi kartı şirketinin toplamını aşmakta; bu durum, stabil coin ihraççı kuruluşlarının iş potansiyelini doğrulamakta ve blockchain ödemelerinin küresel uzlaşma sistemini yeniden şekillendirme kapasitesini ortaya koymaktadır.

İkinci yarıyı beklerken, eğer yukarıda belirtilen yasa tasarısı Temsilciler Meclisi'nden geçer ve başkan tarafından imzalanırsa, stabilcoin düzenlemesi için yeni bir çağ resmi olarak başlayacaktır. Uyum, kurumsal fonların akışını hızlandıracak, geleneksel hisse senedi piyasası ile şifreleme dünyası arasındaki sınırlar daha da bulanıklaşacak, "coin-hisse senedi bağlantısını" güçlendirecek, şifreleme ile ilgili hisse senetleri muhtemelen güçlü performansını sürdürecek ve ABD hisse senedi piyasasının yapısal hareketliliğinin ana itici gücü haline gelecektir.

Haziran ayında, Bitcoin fiyatı karmaşık bir ortamda dayanıklılık gösterdi: Orta Doğu'daki çatışmalar Haziran ortasında aniden tırmandığında, Bitcoin kısa bir süreliğine 100.000 dolar seviyesinin altına düştü, ancak ardından hızla toparlanarak 100.000 doların üzerine geri döndü ve bağımsız bir piyasa sergileyerek geleneksel riskli varlıklardan giderek ayrıştı. Araştırmalar, kurumsal yatırımcıların ETF gibi kanallar aracılığıyla sürekli olarak alım yaptığını ve piyasanın yapısal değişikliklerinin dalgalanma özelliklerini yeniden şekillendirdiğini gösteriyor.

2025 yılının ilk yarısını gözden geçirdiğimizde, kısa vadeli fiyatların hala esas olarak fon arzı ve jeopolitik çatışmalardan etkilendiği görülse de, aslında kripto piyasası, var olduğu günden itibaren en derin paradigma değişimini yaşıyor olabilir. Gelişim seyri artık basit piyasa duyguları veya teknik göstergelerle tanımlanamaz hale geldi; bunun yerine teknoloji, fon, düzenleme ve ekosistem dört unsurunun birleşimiyle yeni bir canlılık sergiliyor. Haziran ayındaki piyasa performansı, bu sektörün giderek olgun bir dijital varlık altyapısına dönüşmekte olduğunu net bir şekilde ortaya koydu.

Kurumsallaşma dalgası Haziran ayında yeni bir zirveye ulaştı, global kripto ETF ölçeği 1.1 trilyon dolarlık bir eşiği aştı, yalnızca bir varlık yönetim şirketinin Bitcoin ETF'si bir ayda 4.9 milyar dolar net akış sağladı. Daha da dikkat çekici olan, geleneksel finans kurumlarının katılım düzeyinin köklü bir değişim geçirmesidir; örneğin, bir yatırım bankası kripto para borsa platformlarıyla Bitcoin teminatlı kredi hizmetleri sunmaya başladı, bu katılım derinliği 2021 boğa piyasasında Wall Street'in temkinli yerleşimlerini çok aşıyor. Bu arada, Fed’in para politikası değişiminin piyasaya yeni değişkenler katması bekleniyor, tarihsel veriler, Fed’in faiz indirim döngülerinin genellikle Bitcoin’de belirgin bir artışla eşlik ettiğini göstermektedir.

Regülasyon açısından, ABD'nin ilgili yasalarının geçmesi ve Hong Kong'un stabilcoin lisans sistemi oluşturması, ana finans merkezlerinin dijital varlıklar için ilk uyum çerçevesini kurduğunu gösteriyor; bu politika belirsizliği daha fazla geleneksel sermayenin alana girmesini çekiyor.

Ayrıca, ABD'nin stratejik bir Bitcoin rezerv altyapısı inşa etmeye başladığına dair haberler var. Başkan, bu yılın Mart ayında yayımladığı yürütme emrinde Hazine Bakanlığı'nın hükümetin sahip olduğu Bitcoin durumunu açıklamasını zorunlu kılmadı, bu nedenle ikinci yarıda ilgili bilgilerin kamuya açık hale gelmesini bekleyebiliriz. Bilgilere göre, ABD hükümeti Bitcoin alımını bütçe açısından nötr bir şekilde artırma konusunda "yüksek bir eğilim" gösteriyor. Bu, ABD hükümetinin mali açığı artırmadan ve vergi mükelleflerinin yükünü artırmadan, iç fonları yeniden yapılandırarak veya tasarruf yaparak Bitcoin alımına finansman sağlaması anlamına geliyor.

Kısacası, 2025 yılının ortasında geriye dönüp baktığımızda, şifreleme piyasasının gelişim yolu artık erken dönem tamamen spekülatif yönlendirme aşamasından belirgin bir şekilde farklılaşmıştır.

Bir bankanın dijital varlık araştırma müdürü, Bitcoin'in 2025 yılı sonundaki hedef fiyatının 200.000 dolar olacağını tahmin etmişti. Bu döngüdeki piyasa hikayesi, riskli varlıklarla olan bağlantıdan, fon akışının yönlendirdiği bir duruma dönüşmüştür ve fonlar çeşitli şekillerde akmaktadır. Bitcoin, ABD varlıklarından fonların çekilmesi için bir yerleşim aracı haline geliyor ve bu yükselişin sadece fiyat dalgalanması değil, aynı zamanda küresel sermaye dağılımı ve makroekonomik eğilimlerin bir yansıması olduğunu göstermektedir. Bu anlamda, 2025 yılı ikinci yarısı, geleneksel finansal sistem ile dijital para ekosisteminin derin bir şekilde birleştiği tarihi bir dönüm noktası olabilir.

Mevcut Bitcoin fiyatı 10-12 bin ABD doları yüksek seviyelerinde kalmaya devam ediyor. İkinci yarıyı beklerken, olası bir Federal Rezerv faiz indirimi, kurumsal şifreleme benimsemesinin sürekli artışı ve düzenleyici politikaların netleşmesi gibi çok sayıda olumlu gelişme ile yeni bir sağlam gelişim döneminin başlaması bekleniyor.