ETH Rezerv Şirketi, ABD Borsasının Yeni Gözdesi: 4 Yıldız Şirketin İşleri ve Arkasındaki Güç

Son zamanlarda belirgin bir eğilim, piyasanın Ethereum'a karşı yükseliş beklentisinin yeniden artmasıdır. "Ethereum dijital çağın petrolüdür" ile "ETH 10.000 dolara ulaşacak" sloganları arasında, insanlar ETH'yi yeniden canlandıracak faktörleri arıyor.

Bu sorunun cevabı belki de blockchain'de değil, Amerika borsasında. "Bitcoin rezervleri" halka açık şirketlerin yeni akımı haline gelirken, Ethereum rezervleri de ABD borsa pazarının yeni gözdesi oldu.

Örneğin, geçen hafta bir şirket 7689 adet ETH daha satın aldığını açıkladı ve böylece ETH rezervine en fazla sahip olan halka açık şirket oldu. Şirketin hisse fiyatı ardından yaklaşık %30 arttı.

Diğer bir Bitcoin madenciliği odaklı şirket, yakın zamanda 2,5 milyar dolarlık ETH varlık rezerv planını başlattığını duyurdu. Şirketin hisse fiyatı son 1 ayda 16 kat artış gösterdi ve kısa vadeli zenginlik etkisi, bazı popüler kripto para birimlerini bile aştı.

Ayrıca, başka bir halka açık Bitcoin madencilik şirketi, ETH satın almak için 100 milyon dolar toplamayı planladığını da duyurdu. Haberin açıklanmasının ardından, şirketin hisse fiyatı %110 arttı.

Daha radikal bir şirket, doğrudan Ethereum'a geçiş yaptığını ve Bitcoin sattığını duyurdu; hisseleri gün içinde yaklaşık %20 yükseldi.

Bu 4 şirket, son zamanlarda ABD borsalarının Ethereum anlatısını aktif bir şekilde benimsemesinin bir yansımasıdır ve aynı zamanda sermaye piyasalarının en gözde yıldızlarıdır. Spekülatif fonların dikkati sınırlıdır, bu nedenle piyasa genellikle daha sonraki katılımcıları hatırlamaz; bu nedenle bu şirketler, net bir duruş ve piyasa konumu oluşturmak amacıyla peş peşe duyurular yapmaktadır.

Bu birkaç şirketin işleyişleri ve arka plandaki kaynakları üzerindeki benzerlik ve farklılıkları analiz ettik, bu da kripto hisse senedi ilişkisine dikkat eden yatırımcılara bazı referanslar sunmaktadır.

Farklı iş kolları, ancak her ikisi de zararını kapatmaya çalışıyor.

Bu 4 şirket ETH'ye yatırım yapma konusunda birbirleriyle yarışıyor; hisse senedi fiyatlarının bu kadar yükselmesinin arkasında kendi iş mantıkları var.

Bir şirket: kumardan geldi, kumara gitti

Şirket, çevrimiçi spor bahisleri alanında faaliyet göstermekte olup, strateji, ürün ve yenilikçi çözümler sunmak için spor medya şirketleriyle işbirliği yapmaktadır.

2024 yılında şirketin gelirleri yalnızca 3.66 milyon dolar, bir önceki yıla göre %26 azalmış. Kâr elde etmek için bazı işlerini satmak zorunda kaldı. Dönüşümden önce şirketin piyasa değeri yaklaşık 10 milyon dolardı, hisse fiyatı neredeyse borsa dışı kalma eşiğindeydi, hissedarların özkaynakları 2.5 milyon dolardan azdı ve uyum baskısı ile karşı karşıyaydı.

2025 yılı Mayıs ayında, şirket 4.25 milyar dolarlık özel bir yatırım aracılığıyla büyük bir ETH alımı gerçekleştirdi ve şu anda 205,634 adet ETH tutuyor. Bu, onu dünya genelinde halka açık en büyük ETH sahibi yapanlardan biri haline getiriyor, yalnızca Ethereum Vakfı'nın ardından.

Açık kaynaklar, şirketin %95'ten fazlasının ETH'sinin likit staking protokollerinde dağıtıldığını ve 322 ETH staking ödülü kazandığını gösteriyor.

Bu strateji yalnızca finansal yapıyı optimize etmekle kalmadı, aynı zamanda şirketi borsa listesine girmek üzere olan küçük bir şirketten "kripto konsept hisse senedi" olarak yatırımcıların gözdesi haline getirdi.

Ana iş kolundaki darboğazlar ve Ethereum ETF çılgınlığının arka planında, şirketin dönüşümü daha çok bir kumar gibi görünüyor. Yüksek ETH oranı da onu piyasa fiyatı dalgalanmalarına karşı son derece hassas hale getiriyor, sonuçta ETH'nin fiyat dalgalanmaları BTC'den daha şiddetli.

Bir madencilik şirketi: BTC madenciliğinden ETH hazinesine

Şirket, Bitcoin madenciliği yapan bir işletmedir ve Texas ile Trinidad'daki madencilik alanlarında dalgıç soğutma teknolojisi kullanarak blok zinciri çıkarımı yapmaktadır.

Şirket, kendi madenciliği ve üçüncü taraf cihazların barındırılması yoluyla Bitcoin geliri elde ediyor. 2025'in ilk çeyreğinde, gelir 3.31 milyon dolar oldu, ancak yüksek enerji tüketimi ve düşük kâr marjı onu zor durumda bırakıyor. Dönüşümden önce, şirketin piyasa değeri sadece 26 milyon dolardı, madencilik işi yüksek maliyetler ve yoğun rekabetle sınırlıydı, büyüme alanı ise sınırlıydı.

30 Haziran'da şirket, özel sermaye toplama duyurdu ve yaklaşık 95.000 adet ETH satın almayı planlıyor, ancak gerçek sahiplik henüz açıklanmadı. Haber duyurulduktan sonra, hisse senedi fiyatı 4,50 dolardan 111,50 dolara fırladı, Haziran ayından bu yana %3000 arttı.

Şu anda şirketin piyasa değeri yaklaşık 5.7 milyar dolar. Diğer şirketlerden farklı olarak, bu şirket hala orijinal BTC madencilik işini sürdürüyor, ETH rezervi ise daha çok kısa vadeli bir anlatı stratejisi gibi görünüyor.

Bir blok zinciri teknoloji şirketi: Eski işlerin yeni düzenlenmesi, anlatım iş ile uyumlu.

Şirket, 2014 yılında kurulan ve Nasdaq'ta halka açılan erken dönem blockchain şirketlerinden biridir. Ana iş alanı, Ethereum ve diğer Proof of Stake (PoS) blockchain ağlarının altyapı işletmesine odaklanmaktadır. Temel faaliyetleri arasında Ethereum düğümleri işletmek ve veri analizi platformu sağlamak yer almakta, DeFi ve işletmelere staking ve veri hizmetleri sunmaktadır.

Ancak şirketin mali performansı iyi değil. 2024 yılında gelir yaklaşık 2.6 milyon dolar, bir önceki yıla göre %12 azalma göstermiştir, bu da temel olarak düğüm işletim maliyetlerinin yüksek olması ve pazar rekabetinin artmasından kaynaklanmaktadır. Net kayıp 5.8 milyon dolara ulaştı ve yüksek yatırım düşük getiri mali sıkıntısına girdi.

Şirket 2021'den beri ETH tutmakta ve doğrulayıcı düğümleri işletmektedir, toplamda 14,600 ETH biriktirmiştir. Bu yıl Haziran-Temmuz döneminde, şirket ETH birikimini hızlandırarak DeFi borç verme ve geleneksel finansman yoluyla ilerlemiş ve 8 Temmuz'da 100 milyon dolarlık bir fonlama planı başlatmayı duyurmuştur.

ETH alımının, şirketin ana iş kolundaki doğrulayıcı düğümlerin staking yeteneklerini artırabileceği, gaz ücretleri gelirini ve piyasa rekabetçiliğini geliştirebileceği belirtildi. Piyasa buna olumlu yanıt verdi, duyurunun ardından şirketin hisse fiyatı tek günde %100'den fazla bir artışla 2.50 dolardan 5.25 dolara yükseldi.

Bir dijital varlık şirketi: BTC satıyor, tamamen ETH'ye yöneliyor.

Şirketin merkezi ABD'nin New York şehrinde bulunmaktadır. 2015 yılında kurulmuş olup, başlangıçta Bitcoin (BTC) madenciliğine odaklanmıştır. 2022 yılından itibaren Ethereum staking altyapısına adım adım yönelmiş, ayrıca GPU bulut hesaplama ve varlık yönetimi hizmetleri gibi diğer iş alanlarına da sahiptir.

Şirket aynı zamanda mali kayıplara uğradı. 2025 yılının ilk çeyreğinde, gelir 25,1 milyon dolar, muhasebe standartlarına göre ayarlandıktan sonra kayıp yaklaşık 44,5 milyon dolar.

2025 Temmuz'unda, şirket 1.72 milyon dolar halka arz ve 280 BTC satışı gerçekleştirdi, ETH'yi 100,603 adede (yaklaşık 2.64 milyon dolar) artırarak, varlıkların %60'ını ETH'ye tahsis etti ve onu başka bir şirketin ardından en büyük ETH sahibi yaptı.

Bu 4 şirketin hepsinin kötü mali durumu ve düşük piyasa değeri gibi özellikleri var, bazı gelir elde etmeyen düşük piyasa değerine sahip kripto pazarındaki protokollerle benzerlik gösteriyor, anlatı ve ilgi kazandıktan sonra hızlı bir şekilde yükseliyor.

Dönüşümün Arkasındaki Ana Düşünürler

Bir sektör uzmanı ETH rezerv fenomeni hakkında derin bir anlayışa sahip: "Strateji çok basit: ETH'yi bilanço içine dahil et, sonra Wall Street'e pazarlamaya başla... Ethereum'un kendisinde birçok öne çıkan özellik var, ETH'nin sadece Wall Street'i heyecanlandıracak bir itici güce ihtiyacı var."

İlişkiler ve kaynaklar, kripto anlatısını geleneksel sermaye piyasalarına taşıyacak. Coin dünyasının büyük isimlerinden yatırım bankası devlerine kadar, bu 4 şirketin arkasında da farklı anahtar kişiler var.

Bir şirket: ETH kurucu ortağı ve kripto çevresindeki arkadaşları

Borsa listesine girmekten kurtulup ETH'nin en büyük sahibi haline gelmesi, arkasında bir Ethereum kurucu ortağının yönlendirmesi olmadan mümkün olmadı. Önemli bir blok zinciri altyapı şirketinin kurucu ve CEO'su olarak, Ethereum ekosistemindeki kritik bileşenleri yönetiyor.

2025 yılının Mayıs ayında, şirkete yönetim kurulu başkanı olarak katıldı ve 4.63 milyon dolarlık finansmanı bizzat yönlendirdi. Bunun arkasında, Ethereum ekosistemindeki çeşitli projelere yatırım yapan kripto risk sermayesinin desteği bulunuyor. Kendi şirketi 4.25 milyon dolarlık özel fonlama ile liderlik yaptı ve bir araya gelerek birçok önde gelen kripto yatırım kuruluşuyla birlikte harekete geçti.

Bazıları bunun Ethereum Vakfı'nın bir komplosu olduğunu sorgulasa da, onun bağlantıları ve kaynakları şüphesiz şirketin Ethereum'un Wall Street'e dönüşümünde öncü olma potansiyeline sahip olduğunu gösteriyor.

Bir madencilik şirketi: Wall Street stratejistleri ile Silikon Vadisi girişim sermayedarlarının etkileşimi

Ünlü bir Wall Street stratejisti, şirketin ETH rezerv stratejisinin arkasındaki isimdir. 2017'den beri Bitcoin'e olumlu bakıyor ve 2024'te ETH'nin 5000-6000 dolara ulaşacağını tahmin ediyor, 2025 Haziran'da şirketin yönetim kurulu başkanı olacak.

Ethereum'a bahis yapmanın nedeninin stabil coinlerin patlaması olduğunu düşünüyor. Şirketin "Ethereum'un MicroStrategy'si" olacağını belirtti.

Onun önerdiği 250 milyon dolarlık fonlama planında, tanınmış Silikon Vadisi risk sermayedarlarının izlerini gördük. Bu risk sermayedarı, birçok teknoloji devine yatırım yapmıştı ve 2021'den itibaren kripto varlıklara da yoğun yatırım yapmaya başladı. Ayrıca, birçok kripto yerel kuruluş da buna dahil oldu.

Bir dijital varlık şirketi: CEO daha önce borsa danışmanıydı.

Şirketin CEO'su ETH rezerv stratejisinin yöneticisidir, Wall Street'ten kripto para dünyasına geçiş yapmış bir deneyime sahiptir. Daha önce büyük bir yatırım bankasında sermaye piyasaları yöneticisi olarak görev yapmış, 2017-2018 yıllarında tanınmış bir kripto para borsasında strateji danışmanı olarak çalışmış, USDT'nin Ethereum ağındaki işlem süreçlerini optimize etmiştir. 2021 yılında şirkete katılmıştır.

O, Ethereum'u "finansal sistemi yeniden şekillendiren mavi çip varlığı" olarak adlandırarak, stabilcoinler ve DeFi uygulamalarındaki büyük potansiyelini vurguladı. Geleneksel finans arka planı ve kripto deneyimi, şirketin dönüşümüne daha fazla güvenilirlik sağlıyor ve "mavi çip varlığı" ifadesi de Ethereum'un yeniden canlandırılması anlatısına hitap ediyor.

2025 yılının Haziran ayında, şirket halka arz yoluyla 172 milyon dolar toplayarak ETH satın aldı; ana finansörler arasında büyük bir varlık yönetim şirketi ve yatırım bankası aracısı bulunmaktadır, bu ikincisi daha önce şirkete birçok kez finansman desteği sağlamıştır, 2025 yılında şirketin hisse senetleri için "al" notu yeniden onaylanmıştır.

Bir blok zinciri teknolojisi şirketi: DeFi kredi kullanarak ETH satın alma

Şirketin CEO'su görece alçakgönüllü, ancak aynı zamanda kripto endüstrisinin bir veterandır. Blok zinciri deneyimi 2011'de Bitcoin yatırımıyla başladı, 2014'te Ethereum'a yöneldi, 2016'da şirketi Nasdaq'ta blok zinciri olan ilk şirket haline getirdi.

2025 yılının Haziran ayında, şirketin 250 milyon dolar değerinde 1000 ETH satın almak için belirli bir DeFi kredi protokolü aracılığıyla borç alımını yönetti. 2025 yılının Temmuz ayında 100 milyon dolar finansman sağlamayı planlıyor, yatırımcılar arasında belirli bir risk sermayesi şirketi ve yatırım bankası aracılığıyla yer alan aracılar var, ilki New York merkezli bir karma risk sermayesi/özel sermaye şirketidir.

Bu 4 şirketin ortak noktası şudur: Her birinin kripto dünyasıyla ilgili anahtar kişiler var ve farklı şirketlerin yatırımcıları arasında örtüşmeler mevcut. Kripto fonlar ve daha önce ETH'ye yatırım yapmış geleneksel fonlar, aynı zamanda ETH rezerv çılgınlığının arka plandaki itici güçleridir. Ethereum ekosisteminin sermaye ağı geniş bir etkiye sahip, belki de Ethereum ağının kendisinin sağlamlığının bir başka kanıtıdır.

ETH rezerv şirketi 2025'in yeni popüler hisse senedi haline geldiğinde, şirket dönüşümü kesinlikle yeni zenginler yaratacaktır. Şu anda, bu kripto-hisse senedi etkileşiminin şöleni henüz sona ermedi.