ABD ekonomisi güçlü bir başlangıç yaptı, Bitcoin ETF onaylandıktan sonra piyasa giderek istikrara kavuşuyor.

2024 yılının başında, ABD ekonomisi iyi bir başlangıç gösteriyor. Enflasyon baskıları faiz indirimini geciktirebilir, ancak parlak ekonomik veriler piyasaya ve tüketicilere güven aşılıyor. Ocak ayında ABD borsa tarihinin zirvesine ulaşmaya devam etti, teknoloji hisseleri yeniden piyasanın odak noktası oldu, ancak TSL yıllar sonra ilk kez brüt kârda bir düşüşle karşı karşıya kaldı. Asya-Pasifik borsaları dikkat çekici bir performans sergiledi, Avrupa borsaları ise stabil kaldı. Bitcoin ETF onaylandı, ancak sat baskısı nedeniyle kripto piyasası kısa süreli bir baskı altında kaldı. Sat baskısının azalmasıyla birlikte piyasa yavaş yavaş istikrar kazanıp toparlanmaya başladı.

Amerika Birleşik Devletleri'nin 5 Ocak'ta açıkladığı ilk önemli ekonomik gösterge, Aralık ayında tarım dışı istihdamın 216 bin kişi arttığını ve bunun 175 bin beklenenden çok daha fazla olduğunu gösteriyor. Özel sektörde tarım dışı istihdam ise 164 bin kişi artarak beklenenden oldukça fazla gerçekleşti. Bu olumlu başlangıç, yatırımcılara yılın ilk olumlu haberini getirdi.

Ancak, güçlü istihdam verileri enflasyon endişelerini de beraberinde getirdi. Aralık ayında ABD CPI, yıllık %3,4 artış gösterdi ve bu, bir önceki ay %3,1 ve beklenen %3,2'den yüksek. Bu, Fed'in %2'lik enflasyon hedefinin çok üzerinde. Enflasyon biraz yükselmiş olmasına rağmen, piyasa genellikle faiz indirimlerinin zamanlamasının gecikebileceğini düşünüyor, yeniden faiz artırma yerine.

Şu anda, piyasalar Mart ayında faiz indirim olasılığının geçen ayki %75.6'dan %42.4'e düştüğünü bekliyor. Genel olarak, faiz indiriminin yıl ortasında başlaması bekleniyor. Amerika'nın on yıllık hazine tahvili getirisi Ocak ayında temelde istikrarlı bir artış eğilimi gösterdi ve bu durum piyasaların CPI'nin artacağına dair beklentilerini yansıtıyor.

24 Ocak'ta açıklanan Markit imalat endeksi de beklentilerin üzerinde geldi: ABD'nin Ocak ayı Markit bileşik PMI öncül değeri 52.3'e ulaştı ve beklenen 51'in üzerinde. İmalat PMI öncül değeri 50.3 ile 2022 Ekim ayından bu yana en yüksek seviyeyi gördü ve beklenen 47.6'nın çok üzerinde. Bu, imalat ve hizmet sektörlerindeki siparişlerin her ikisinin de artış eğiliminde olduğunu ve işletme ortamının iyi olduğunu göstermektedir.

GDP verileri de beklentilerin üzerinde, ABD'nin dördüncü çeyrek GDP yıllıklandırılmış çeyrek oranı %3.3 artış gösterdi, beklenti %2'ydi. Yıllık GDP büyüme hızı %2.5'e ulaştı.

Ekonominin iyileşmesi sadece istatistik verilerde değil, aynı zamanda tüketici güven endeksinin artışında da kendini gösteriyor. Michigan Üniversitesi güven endeksi son bir buçuk yılın en yüksek seviyesine ulaştı.

Geçen ay Dow Jones Endeksi tarihi zirveye ulaştıktan sonra, S&P 500 Endeksi bu ay 4 Ocak 2022'deki önceki zirveyi de aşmayı başardı. Şu anda üç büyük endeksten yalnızca Nasdaq Bileşik Endeksi yeni bir zirveye ulaşmadı, ancak bu seviyeden sadece yaklaşık %5 uzakta. Nasdaq 100 Endeksi, tarihi zirveyi aşan ilk endeks oldu.

Pazarın odak noktası teknoloji hisselerine geri döndü, Nvidia ve Microsoft tarihî zirvelere ulaştı. AI dalgası, yıllar hatta on yıllar sürecek bir insan devrimi olarak görülüyor ve bu, piyasa konsensüsü haline geldi. 2023'e baktığımızda, ABD'deki büyük teknoloji hisseleri dikkat çekici bir performans sergiledi ve piyasanın aşırı getirilerinin ana kaynağı oldu.

Geçen yıl, kurumların büyük hisse senetlerine olan tercihi, Amerikan hisse senedi piyasasında belirgin bir piyasa stiliydi. S&P 500 ve Russell 2000 endeksleri karşılaştırıldığında, büyük hisse senetlerinin belirgin şekilde küçük hisse senetlerinden daha güçlü olduğu görülüyor. Bir yandan, faiz artırımı ortamında, iyi performans gösteren büyük hisse senetleri (özellikle AI beklentisi olan büyük teknoloji hisse senetleri) yüksek bir riskten korunma özelliğine sahip; diğer yandan, bu yıl ABD ekonomisi yumuşak bir iniş gerçekleştirirse, küçük hisse senetleri daha iyi bir performans gösterebilir, ancak piyasa temkinli kalırsa, fonlar büyük hisse senetlerinde toplanmaya devam edebilir.

Dikkate değer bir nokta, NVIDIA ve Microsoft'un rekorlar kırmasına rağmen, TSL'nin üst üste düşüş yaşaması ve 25 Ocak'ta %12'den fazla bir kayıp yaşamasıdır. Bunun nedeni, TSL'nin global elektrikli araç liderliğinin Çinli şirketler tarafından tehdit edilmesidir. Dördüncü çeyrek verileri, TSL'nin 484,5 bin araç teslim ettiğini, BYD'nin ise 526,4 bin elektrikli araç teslimatında bulunduğunu göstermektedir. TSL'nin 2023 mali raporu, brüt kârın yıllar sonra ilk kez düştüğünü, 2022'ye göre %15 azaldığını ve nakit akışının %42 düştüğünü göstermektedir.

Ocak ayında diğer ülkelerin piyasaları da iyi performans gösterdi, özellikle Japonya ve Hindistan. Hindistan Mumbai Sensex30 endeksi tarihinin en yüksek seviyesine ulaşarak 73400 puanı aştı; Nikkei 225 endeksi 37000 puana yakın, 1990 yılındaki 38957 puanlık zirveye yaklaşıyor; Almanya DAX ve Fransa CAC40 endeksleri şu anda yüksek seviyelerde yatay seyrini sürdürüyor, teknik açıdan belirgin bir risk bulunmuyor.

11'inde, 11 şirketin Bitcoin spot ETF'si beklenildiği gibi onaylandı. Bu, sıradan yatırımcıların Bitcoin varlıklarını hisse senedi alım satımı yapar gibi satın alabilmelerini sağlıyor ve kripto piyasasına potansiyel ek fonlar getiriyor.

Ancak, kripto piyasası hemen boğa koşusuna geçmedi, aksine bir düzeltme yaşandı. Bunun başlıca nedeni, erken dönemde Grayscale GBTC alan yatırımcıların satış yapmaya başlamasıdır. Grayscale, şifreleme dünyasında önemli bir yatırım kurumu olarak, uzun zamandır yatırımcılara uyumlu şifreleme para birimi yatırım kanalları sunmaktadır. GBTC'nin ETF'ye dönüşmesiyle, erken yatırımcılar ETF aracılığıyla paylarını satma imkanı buldu ve bu da piyasada büyük bir satış baskısına yol açtı.

Bir bakıma, mevcut satışı yapanlar erken yatırımcılardan gelmekte olup, kripto piyasasının genel görüşünü veya yeni gelen ETF yatırımcılarının tutumunu yansıtmamaktadır. Grayscale dışında, diğer Bitcoin ETF'leri dipten alım yapıyor.

JPMorgan'ın son araştırma raporu, GBTC'nin net çıkışının 4.3 milyar dolara ulaştığını belirtiyor ve kâr realizasyonu aşamasının neredeyse tamamlandığını düşünerek Bitcoin üzerindeki aşağı yönlü baskının hafiflediğini ifade ediyor. Bu durumun etkisiyle, Bitcoin fiyatı 40.000 ile 41.000 dolar arasında istikrar kazanmaya başladı ve belirli bir toparlanma görüldü.

Kısa vadeli fiyatlar çeşitli faktörlerden etkilenmesine rağmen, boğa piyasasının temel mantığı - artan fon akışı - hâlâ mevcut. ETF'ler, perakende ve kurumsal yatırımcılara daha kolay bir Bitcoin yatırım kanalı sağlıyor, bu yüzden 2024 boğa piyasası beklentileri hâlâ iyimser.

Yılın başında, borsa yatırımcıları olumlu bir atmosferin tadını çıkarırken, kripto piyasası pek de iyi bir başlangıç yapamadı. Şu anda genel piyasa likidite riski büyük değil, ABD ekonomisi ise iyi bir durumda. Bu ortamda, kripto piyasası satım baskısının etkisini aşamalı olarak sindirmeyi ve yeniden yukarı yönlü hareket etmeyi umuyor. Yeni fon akışının mantığı hâlâ geçerli, bu nedenle Ocak ayının soğuk günlerini atlattıktan sonra, piyasanın daha sıcak bir bahar karşılaması bekleniyor.