CEX ve DEX'in varlık büyüklüğü ve hacim farkları: Hyperliquid zorluklarla nasıl başa çıkıyor?
Merkezi borsa ( CEX ), varlık birikimi ve hacim açısından merkeziyetsiz borsa ( DEX )'yi çok aşmaktadır. CEX'in varlık büyüklüğü DEX'in yaklaşık yüz katı, hacmi ise DEX'in yaklaşık on katıdır. Bu büyük farkla karşı karşıya kalan Hyperliquid, bazı büyük işlem platformları tarafından kontrol altına alınmaktan nasıl kaçınıyor? Bu, esas olarak merkeziyetsiz yapı tasarımı ve algoritma mekanizmasına dayanıyor.
"Merkeziyetsiz" borsalardan bahsettiğimizde, aslında hangi yönlerin merkeziyetsizleşmesi gerektiğini tartışıyoruz? Varlık saklama, işlem eşleştirme, fiyat keşfi veya likidasyon mekanizması mı? Bu sorular derinlemesine düşünmeyi gerektiriyor.
JELLYJELLY Sözleşme Krizi: Merkezileşme ve Dağıtıklaşma Mücadelesi
2025 yılının Mart ayında, JELLYJELLY sözleşmesi Hyperliquid platformunda bir piyasa çalkantısına neden oldu. Sözleşme fiyatı sadece birkaç saat içinde %429 oranında yükseldi ve neredeyse büyük ölçekli tasfiyeyi tetikleyecekti. Tasfiye gerçekleşirse, kısa pozisyonlar zincir üzerindeki likidite hazinesi HLP'ye aktarılacak ve bu da on milyonlarca dolarlık dalgalı kayba yol açabilir. Zincir üzerindeki pozisyonlar tehlikeye girerken, bazı ticaret platformları nadir bir şekilde acil olarak JELLYJELLY sürekli sözleşme ticaretini başlattı.
Durum kontrolden çıkmak üzereyken, Hyperliquid doğrulayıcıları acil oy kullanarak bu sözleşmeyi zorla kaldırdı ve işlemleri dondurdu. Bu uygulama, toplulukta "merkeziyetsiz" borsa konusunda soru işaretleri doğurdu.
Bu olay sadece kripto topluluğunun yoğun tartışmalarının merkezi haline gelmekle kalmadı, aynı zamanda bir temel sorunu da ortaya çıkardı: merkeziyetsiz ticaret platformlarında fiyat gerçekten ne ile belirleniyor? Risk kim tarafından üstleniliyor? Algoritmalar gerçekten tarafsız mı?
Bu makale, JELLYJELLY olayını başlangıç noktası olarak alacak ve üç büyük platformun sürekli sözleşmelerin temel mekanizması ( endeks fiyatı, işaret fiyatı, finansman oranı ) üzerindeki algoritma farklılıklarını analiz edecek ve arkasındaki finansal kavramlar ile risk iletim mekanizmalarını tartışacaktır. Farklı algoritmaların nasıl işlem tarzlarını şekillendirdiğini, farklı türdeki yatırımcılara nasıl hizmet ettiğini ve yatırımcıların piyasa fırtınalarındaki hayatta kalma yeteneklerini nasıl etkilediğini göreceğiz.
Bu sadece sözleşme teknolojisinin bir analizi değil, aynı zamanda piyasa düzeni tasarımı üzerine bir felsefi mücadelenin de bir yansımasıdır.
Sürekli Sözleşme İşlemlerinin Üç Temel Unsuru
Derinlemesine tartışmaya girmeden önce, öncelikle sürekli sözleşme ticaretinin üç temel bileşenini netleştirelim:
Endeks fiyatı: Spot piyasa fiyatlarındaki değişiklikleri takip eder, teorik bir referanstır. Hyperliquid buna Oracle fiyatı( olarak adlandırır.
Belirleyici fiyat: Gerçekleşmemiş kazanç ve kayıpların hesaplanması, tasfiye tetikleme gibi kritik olaylar için kullanılan belirleyici fiyat.
Fonlama oranı: Spot ve vadeli piyasa arasındaki ekonomik mekanizma, vadeli fiyatların spot fiyata geri dönmesini yönlendirir.
![Patronunuzu kim kontrol ediyor? Üç büyük platformun sürekli sözleşmelerinin arkasındaki fiyat savaşı ve insanlık tuzağını keşfedin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-385ed36c79f39ac22a753ba695e17958.webp(
Üç Büyük Platformun Temel Algoritma Karşılaştırması
Endeks fiyatı / Oracle fiyatı
Hyperliquid'in oracle fiyatı, kendi pazarından tamamen bağımsızdır ve doğrulayıcı düğümler tarafından inşa edilir. Aşırı fiyat dalgalanmalarına karşı dayanıklı olmak için ağırlıklı medyan yöntemi kullanır, bu sayede güçlü bir manipülasyon direncine sahiptir, ancak güncelleme sıklığı görece daha yavaştır ) her 3 saniyede bir (. Bu tasarım anormal değerleri ve dalgalanmaları ortadan kaldırmayı hedefler, böylece fiyatın daha pürüzsüz olmasını sağlar.
İşaretleme fiyatı mekanizması
Hyperliquid'in referans fiyat algoritması, birden fazla fiyat kaynağını birleştirir:
Oracle fiyatı ile sözleşme ortalaması arasındaki farkın 150 saniye üssel hareketli ortalaması
Platformun kendi alım satım fiyatı ile en son işlem fiyatının medyanı
Birden fazla CEX sürekli sözleşmelerin fiyatlarının ağırlıklı medyanı
Doğrulayıcılar, Oracle ve Mark Price'ı düzenli olarak güncellemekten ve girdi kaynaklarının tutarlılığını doğrulamaktan sorumludur. Bu mekanizma, belirli bir düzeyde "algoritmik demokrasi" oluşturarak manipülasyona karşı direnci artırır.
Fonlama Ücreti Hesaplama Yöntemi
Hyperliquid, finansman ücret oranı hesaplamasında bir prim endeksi tanıttı, her 5 saniyede bir örnekleme yaparak saatlik ortalama hesaplıyor ve kısa vadeli aşırı dalgalanmaları önlüyor. Fiyat geri dönüşünün sınırlamalarını telafi etmek için Hyperliquid, üç özel ayar kullanıyor:
Aşırı durumlarda %4/saat kadar finansman ücreti
Oracle fiyatına dayalı olarak, mark fiyatı yerine finansman ücretini hesaplama
Her saat 1/8 oranında 8 saatlik finansman ücreti alınır
Bu "küçük adımlarla hızlı koşma" yöntemi, fiyatın geri dönmesini hızlandırmayı ve emir defteri derinliği modelinin sınırlamalarını telafi etmeyi amaçlamaktadır.
![Senin likidasyon seviyeni kim kontrol ediyor? Üç büyük platformun süresiz sözleşmeleri arkasındaki fiyat savaşı ve insanlık krizini açığa çıkarıyoruz])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5ce18fab66419a212967366af3a0b0ae.webp(
Farklı platformlar için uyumlu ticaret stratejileri ve finans felsefesi
Bir büyük işlem platformu: Kurumsal rasyonalistlerin tasarımı
Temel İlkeler:"Pazarın Tahmin Edilebilir Olmasını Sağlamak"
Mekanizma Özellikleri: İşaretleme fiyatı yumuşak, finansman oranı ince modelleme, risk tampon mekanizması
Uygun Kitle: Stabil getiri, kontrol edilebilir risk arayan kurumsal yatırımcılar ve orta-uzun vadeli traderler
Bir ticaret platformu: Ticaret içgörüsü tasarımı
Temel İlkeler:"Pazar, insan doğasının bir yansımasıdır"
Mekanizma Özellikleri: İşaretleme fiyatı hassas, fonlama oranı dalgalı, likidasyon mekanizması hızlı
Uygun Kitle: Yüksek frekanslı işlemciler, kısa vadeli işlemciler, anlık fiyat sapmalarını yakalamada ustalaşmış spekülatörler
Hyperliquid: Zincir Üzerindeki Yapısalcıların Tasarımı
Temel İlke: Merkeziyetsiz Yönetim + Programlanabilir Fiyat Mekanizması
Mekanizma Özellikleri: doğrulayıcı konsensüs fiyatı, HLP Vault destekleme, yüksek frekanslı fon maliyet oranı, zincir üzeri şeffaflık
Uygun Kitle: Şeffaflık ve merkeziyetsizlik arayan traderlar, zincir üstü arbitrajcılar, aşırı traderlar
![Senin tasfiye hattını kim kontrol ediyor? Üç büyük platformun süresiz sözleşmeleri arkasındaki fiyat savaşları ve insanlık tuzaklarını ortaya çıkarıyoruz])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dbd36e75c2ce0e3684568bb5d27a4d69.webp(
Sonuç
Farklı platformların algoritma tasarımı, piyasanın doğasına dair farklı anlayışları yansıtmaktadır. Bir büyük platform istikrarı hedeflerken, bir diğer platform piyasa davranışını vurgulamaktadır; Hyperliquid ise zincir üzerindeki yönetişim aracılığıyla yeni bir konsensüs oluşturmayı denemektedir. Ancak, JELLYJELLY olayı, merkeziyetsiz sistemlerin bile aşırı durumlarda insan müdahalesine ihtiyaç duyabileceğini göstermektedir.
Geleceğin finans dünyasında, algoritmalar etkilerini genişletmeye devam edecek. Ancak her algoritmanın arkasında bir değer yargısı bulunduğunu kabul etmemiz gerekiyor. İster özgürlük, ister adalet ya da şeffaflık peşinde olsun, trader'lar nihayetinde bir düzen hissi arıyorlar. Piyasaya karşı her zaman bir saygı duygusu besleyelim ve kendi seçimlerimizden sorumlu olalım.
![Senin likidasyon sınırını kim kontrol ediyor? Üç büyük platformun sürekli sözleşmeleri arkasındaki fiyat savaşları ve insanlık tuzağını açığa çıkarıyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-21c5ff107a7d13bf18a55899ab9194ed.webp(
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
11 Likes
Reward
11
6
Share
Comment
0/400
MultiSigFailMaster
· 4m ago
Merkezi Borsa占比差距太大 defi就是个小弟啊
View OriginalReply0
FastLeaver
· 14h ago
Just ceX will crash and I will immediately Rug Pull.
View OriginalReply0
StablecoinAnxiety
· 14h ago
Merkeziyetsizlik bu yıllarda çok konuşuldu, o kadar da işte.
View OriginalReply0
AltcoinMarathoner
· 14h ago
burada uzun vadeli oynuyoruz... cex şimdi sprint yapıyor olabilir ama merkeziyetsizlik gerçek maraton.
View OriginalReply0
rekt_but_not_broke
· 14h ago
dex, cex'ten daha iyi değil. Herkesin bildiği bir şey.
Hyperliquid'in CEX'in büyük avantajlarına karşı stratejisi: Merkeziyetsizlik tasarımı ve algoritma mekanizması analizi
CEX ve DEX'in varlık büyüklüğü ve hacim farkları: Hyperliquid zorluklarla nasıl başa çıkıyor?
Merkezi borsa ( CEX ), varlık birikimi ve hacim açısından merkeziyetsiz borsa ( DEX )'yi çok aşmaktadır. CEX'in varlık büyüklüğü DEX'in yaklaşık yüz katı, hacmi ise DEX'in yaklaşık on katıdır. Bu büyük farkla karşı karşıya kalan Hyperliquid, bazı büyük işlem platformları tarafından kontrol altına alınmaktan nasıl kaçınıyor? Bu, esas olarak merkeziyetsiz yapı tasarımı ve algoritma mekanizmasına dayanıyor.
"Merkeziyetsiz" borsalardan bahsettiğimizde, aslında hangi yönlerin merkeziyetsizleşmesi gerektiğini tartışıyoruz? Varlık saklama, işlem eşleştirme, fiyat keşfi veya likidasyon mekanizması mı? Bu sorular derinlemesine düşünmeyi gerektiriyor.
JELLYJELLY Sözleşme Krizi: Merkezileşme ve Dağıtıklaşma Mücadelesi
2025 yılının Mart ayında, JELLYJELLY sözleşmesi Hyperliquid platformunda bir piyasa çalkantısına neden oldu. Sözleşme fiyatı sadece birkaç saat içinde %429 oranında yükseldi ve neredeyse büyük ölçekli tasfiyeyi tetikleyecekti. Tasfiye gerçekleşirse, kısa pozisyonlar zincir üzerindeki likidite hazinesi HLP'ye aktarılacak ve bu da on milyonlarca dolarlık dalgalı kayba yol açabilir. Zincir üzerindeki pozisyonlar tehlikeye girerken, bazı ticaret platformları nadir bir şekilde acil olarak JELLYJELLY sürekli sözleşme ticaretini başlattı.
Durum kontrolden çıkmak üzereyken, Hyperliquid doğrulayıcıları acil oy kullanarak bu sözleşmeyi zorla kaldırdı ve işlemleri dondurdu. Bu uygulama, toplulukta "merkeziyetsiz" borsa konusunda soru işaretleri doğurdu.
Bu olay sadece kripto topluluğunun yoğun tartışmalarının merkezi haline gelmekle kalmadı, aynı zamanda bir temel sorunu da ortaya çıkardı: merkeziyetsiz ticaret platformlarında fiyat gerçekten ne ile belirleniyor? Risk kim tarafından üstleniliyor? Algoritmalar gerçekten tarafsız mı?
Bu makale, JELLYJELLY olayını başlangıç noktası olarak alacak ve üç büyük platformun sürekli sözleşmelerin temel mekanizması ( endeks fiyatı, işaret fiyatı, finansman oranı ) üzerindeki algoritma farklılıklarını analiz edecek ve arkasındaki finansal kavramlar ile risk iletim mekanizmalarını tartışacaktır. Farklı algoritmaların nasıl işlem tarzlarını şekillendirdiğini, farklı türdeki yatırımcılara nasıl hizmet ettiğini ve yatırımcıların piyasa fırtınalarındaki hayatta kalma yeteneklerini nasıl etkilediğini göreceğiz.
Bu sadece sözleşme teknolojisinin bir analizi değil, aynı zamanda piyasa düzeni tasarımı üzerine bir felsefi mücadelenin de bir yansımasıdır.
Sürekli Sözleşme İşlemlerinin Üç Temel Unsuru
Derinlemesine tartışmaya girmeden önce, öncelikle sürekli sözleşme ticaretinin üç temel bileşenini netleştirelim:
Endeks fiyatı: Spot piyasa fiyatlarındaki değişiklikleri takip eder, teorik bir referanstır. Hyperliquid buna Oracle fiyatı( olarak adlandırır.
Belirleyici fiyat: Gerçekleşmemiş kazanç ve kayıpların hesaplanması, tasfiye tetikleme gibi kritik olaylar için kullanılan belirleyici fiyat.
Fonlama oranı: Spot ve vadeli piyasa arasındaki ekonomik mekanizma, vadeli fiyatların spot fiyata geri dönmesini yönlendirir.
![Patronunuzu kim kontrol ediyor? Üç büyük platformun sürekli sözleşmelerinin arkasındaki fiyat savaşı ve insanlık tuzağını keşfedin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-385ed36c79f39ac22a753ba695e17958.webp(
Üç Büyük Platformun Temel Algoritma Karşılaştırması
Hyperliquid'in oracle fiyatı, kendi pazarından tamamen bağımsızdır ve doğrulayıcı düğümler tarafından inşa edilir. Aşırı fiyat dalgalanmalarına karşı dayanıklı olmak için ağırlıklı medyan yöntemi kullanır, bu sayede güçlü bir manipülasyon direncine sahiptir, ancak güncelleme sıklığı görece daha yavaştır ) her 3 saniyede bir (. Bu tasarım anormal değerleri ve dalgalanmaları ortadan kaldırmayı hedefler, böylece fiyatın daha pürüzsüz olmasını sağlar.
Hyperliquid'in referans fiyat algoritması, birden fazla fiyat kaynağını birleştirir:
Doğrulayıcılar, Oracle ve Mark Price'ı düzenli olarak güncellemekten ve girdi kaynaklarının tutarlılığını doğrulamaktan sorumludur. Bu mekanizma, belirli bir düzeyde "algoritmik demokrasi" oluşturarak manipülasyona karşı direnci artırır.
Hyperliquid, finansman ücret oranı hesaplamasında bir prim endeksi tanıttı, her 5 saniyede bir örnekleme yaparak saatlik ortalama hesaplıyor ve kısa vadeli aşırı dalgalanmaları önlüyor. Fiyat geri dönüşünün sınırlamalarını telafi etmek için Hyperliquid, üç özel ayar kullanıyor:
Bu "küçük adımlarla hızlı koşma" yöntemi, fiyatın geri dönmesini hızlandırmayı ve emir defteri derinliği modelinin sınırlamalarını telafi etmeyi amaçlamaktadır.
![Senin likidasyon seviyeni kim kontrol ediyor? Üç büyük platformun süresiz sözleşmeleri arkasındaki fiyat savaşı ve insanlık krizini açığa çıkarıyoruz])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5ce18fab66419a212967366af3a0b0ae.webp(
Farklı platformlar için uyumlu ticaret stratejileri ve finans felsefesi
![Senin tasfiye hattını kim kontrol ediyor? Üç büyük platformun süresiz sözleşmeleri arkasındaki fiyat savaşları ve insanlık tuzaklarını ortaya çıkarıyoruz])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dbd36e75c2ce0e3684568bb5d27a4d69.webp(
Sonuç
Farklı platformların algoritma tasarımı, piyasanın doğasına dair farklı anlayışları yansıtmaktadır. Bir büyük platform istikrarı hedeflerken, bir diğer platform piyasa davranışını vurgulamaktadır; Hyperliquid ise zincir üzerindeki yönetişim aracılığıyla yeni bir konsensüs oluşturmayı denemektedir. Ancak, JELLYJELLY olayı, merkeziyetsiz sistemlerin bile aşırı durumlarda insan müdahalesine ihtiyaç duyabileceğini göstermektedir.
Geleceğin finans dünyasında, algoritmalar etkilerini genişletmeye devam edecek. Ancak her algoritmanın arkasında bir değer yargısı bulunduğunu kabul etmemiz gerekiyor. İster özgürlük, ister adalet ya da şeffaflık peşinde olsun, trader'lar nihayetinde bir düzen hissi arıyorlar. Piyasaya karşı her zaman bir saygı duygusu besleyelim ve kendi seçimlerimizden sorumlu olalım.
![Senin likidasyon sınırını kim kontrol ediyor? Üç büyük platformun sürekli sözleşmeleri arkasındaki fiyat savaşları ve insanlık tuzağını açığa çıkarıyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-21c5ff107a7d13bf18a55899ab9194ed.webp(