Enflasyonun artması ve GSYİH'nin beklenenin altında kalması, ABD ekonomisinde stagflasyon endişelerini artırıyor

Bu ay ABD ekonomik verileri kötü bir performans sergiledi, enflasyon arttı ve GSYİH büyüme hızı beklentilerin altında kaldı, bu da piyasada ABD ekonomisinin "stagflasyona" girebileceği endişelerini doğurdu. Bu endişe ve jeopolitik çatışmaların çift etkisiyle, küresel sermaye piyasalarında bir düzeltme yaşandı. ABD ve Japon hisse senetleri belirgin bir düşüş gösterirken, Avrupa borsa performansı görece daha iyi oldu, bu da küresel yatırımcıların sözde küresel ekonomik sistematik risklerine karşı aşırı endişe duymadıklarını gösteriyor. Kripto para piyasası bazı dalgalanmalar yaşasa da, Bitcoin bir ara 60 bin doları altına düşse de, 29 Nisan'da tarihi bir olay gerçekleşti: Hong Kong, kripto varlık ETF'sini onayladı ve bu, ek fonların bu piyasaya sürekli olarak girdiğini gösteriyor; geleceği hala olumlu.

Yılın başında, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimleri olasılığı ve Tüketici Fiyat Endeksi (CPI)'nin sürekli düşüşü ile birlikte, piyasada enflasyon endişeleri azalmıştı. Ancak sonrasında enflasyon verileri sürekli artış gösterdi ve faiz indirim beklentileri de azaldı. Şu anda piyasada genel olarak Mayıs ayında faiz indirimi olmayacağı, bazıları ise faiz artırımlarının devam edebileceğini düşünüyor.

Son veriler, Amerika'nın "stagflasyon" durumuna girdiğini gösteriyor - yüksek enflasyon ile birlikte düşük ekonomik büyüme. Amerika'nın birinci çeyrek GSYİH'sı yıllık %1.6 oranında büyüdü ve bu, beklenenin çok altında; aynı dönemde temel PCE fiyat endeksi %3.7 oranında artış gösterdi ve bu da beklentilerin üzerinde. Enerji ve gıda faktörleri hariç tutulsa bile, Amerika'da enflasyon hala ciddi.

Kısa bir süre içinde, Amerika'nın ekonomik durumu "her şey çok iyi" olmaktan "stagflasyon krizi"ne dönüşmüştür ve gelecekteki odak, "enflasyon" sorunuyla nasıl başa çıkılacağı olacaktır. Çok az sayıda insanın faiz artırımlarının devam edeceğine bahis oynadığına rağmen, daha olası senaryo, faiz indirimlerinin zamanını ertelemek, indirim sayısını ve miktarını azaltmaktır. Amerika'nın mevcut enflasyonu, hammadde fiyatları, işgücü piyasası ve talep gibi birden fazla faktörden etkilenmektedir. Mal fiyatlarının makul seviyelere inmesi, işgücü piyasasının yeniden dengelenmesi ve ikinci el araç fiyatlarının düşmesi gibi etkenlerle, Amerika'nın temel enflasyonunun gerilemesi beklenmektedir.

Mevcut ekonomik durum, Federal Rezerv'in görmek istediği gibi. "Ücret-enflasyon" sarmalını çözmek için tek seçenek, ekonomiyi büyük ölçüde etkileyen faiz artırma yöntemini sürdürmek değildir. Bu ay, yen ve Japon hisse senetleri büyük ölçüde düştü, uluslararası yatırımcıların yen satıp dolar alması da dolar likiditesinin daralmasına yardımcı oldu.

Mevcut durumda, ABD Merkez Bankası yetkililerinin genel tutumu güvercin tarafında ve daha fazla faiz artırımı yapacaklarını açıkça belirtmediler. Bu durum, ABD'nin enflasyon sorunuyla başa çıkmak için bazı politika araçlarına sahip olabileceğini gösteriyor. Kısacası, mevcut ABD ekonomisi gerçekten enflasyon baskısıyla karşı karşıya ve bu durum piyasada bazı endişelere yol açtı, ancak yatırımcıların aşırı panik yapmalarına gerek yok.

Bu ay sıkça meydana gelen jeopolitik çatışmalar, sermaye piyasalarında dalgalanmalara yol açan faktörlerden biridir. Şu anda, İran ve İsrail taraflarının nispeten ihtiyatlı kaldığı ve çatışmanın daha fazla tırmanması için bir belirti olmadığı görünmektedir. Modern toplumda, nükleer caydırıcılık altında büyük ölçekli bir savaşın patlak verme olasılığı son derece düşüktür; bu nedenle jeopolitik meselelerin finansal piyasalar üzerindeki etkisi genellikle geçicidir. Hatta Rusya ile Ukrayna ve NATO arasındaki çatışmada, Rus borsa şu anda savaş başladığından beri kaybettiği tüm değerlerini neredeyse geri kazandı. Bu nedenle, bu ay savaşın etkisi sadece geçici bir değişkendir.

ABD borsasında ardı ardına 5 ay süren güçlü yükselişin ardından, nihayet büyük bir düzeltme meydana geldi - Nasdaq endeksi en düşük 120 günlük ortalamaya geriledi, bir teknoloji devi 19 Nisan'da %10'luk bir düşüş yaşadı.

ABD borsasındaki mevcut hareket, esasen faiz indirim beklentilerindeki değişiklikleri yansıtmaktadır; jeopolitik çatışmalar ise ikincil bir nedendir. Teknoloji hisselerinin değerlemesi, likidite ile yakından ilişkilidir; faiz indirim beklentilerinin ertelenmesi, doğrudan teknoloji hisselerinin değerleme alanını daraltmıştır. Bir yatırım bankası, bu ay ABD borsasındaki altı büyük teknoloji hissesinin derecelendirmesini "ağırlığını artır"dan "nötr"e düşürmüştür; nedeni, bu sektörün daha önce sahip olduğu kazanç ivmesinin soğuma ile karşılaşması ve yükseliş dinamiklerinin kaybolmasıdır. Ancak bu yatırım bankası analistleri, bu düşüşün "bu hisselerin karşılaştığı zorlukların ve döngüsel güç kısıtlamalarının kabulü" olduğunu belirtmekte, "değerleme genişlemesi tahminleri veya yapay zekaya yönelik şüpheler" ile ilişkili olmadığını vurgulamaktadır.

Bu görüş oldukça makul, sonuçta yapay zeka beklentilerinin etkisi altında, teknoloji devlerinin değerlemeleri gelecekteki kar beklentilerini önceden yansıtıyor. Gelecekte tekrar büyük bir artış olursa, bu yalnızca yapay zeka gelişiminin piyasa beklentilerini aşması durumunda gerçekleşebilir.

Amerika dışında, Japonya borsası bu ay da önemli ölçüde bir geri çekilme yaşadı. Japonya'daki durum, büyük ölçüde son dönemde yenin değer kaybetmesi nedeniyle, yatırımcıların Japon varlıklarını satmalarına yol açtı. Ayrıca, yen ve dolar arasındaki güçlü korelasyon, Fed'in faiz indirme beklentisinin ertelenmesi de yenin son dönemdeki dalgalanmasının önemli sebeplerinden biridir.

Amerika ve Japonya borsalarının kötü performansı, bazı kişilerin ABD enflasyon sorunlarının küresel bir finansal krize yol açabileceği endişelerini doğurdu. Ancak, bu sonuca varmak için henüz erken olabilir, çünkü Amerika ve Japonya dışında diğer ülkelerin borsalarında belirgin bir geri çekilme yaşanmıyor: Fransa'nın CAC40 ve Almanya'nın DAX endeksi güçlü duruyor; Hindistan'ın Mumbai Sensex30 endeksi de 70000 puanın üzerinde dalgalanmaya devam ediyor. ABD borsasındaki bu geri çekilme muhtemelen piyasanın beklentilerdeki değişimlere ve ani olaylara kısa vadeli tepkisi olup, belirgin bir sistemik risk göstermiyor.

Bu ay kripto para piyasası kötü performans gösterdi, Bitcoin fiyatı bir ara 60.000 doları aştı, Ethereum fiyatı en düşük 2.800 doların altına düştü. Mart ortasında Bitcoin yeni bir zirveye ulaştıktan sonra, piyasa bir düzeltme dönemine girdi ve bu süreç bir buçuk ay sürdü. Bu süre zarfında, jeopolitik çatışmalar, ABD ekonomik verilerinin beklenenden kötü olması gibi kara kuğu olayları, zaten kötü durumda olan kripto piyasasını daha da zor duruma soktu; Nisan ortasındaki ani düşüş, Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmaların etkisiyle gerçekleşti.

Şu anda, kripto piyasası ile geleneksel varlıkların performansı arasında güçlü bir korelasyon var - Bitcoin fiyatı ile bir teknoloji devinin hisse senedi fiyatı son bir yılda şaşırtıcı bir benzerlik gösterdi. Bu güçlü korelasyon düşündürücü ve henüz kabul görmüş bir açıklama yok.

Eğer Bitcoin piyasa tarafından "elektronik altın" olarak kabul edilirse, teorik olarak hareketleri altınla ilişkili olmalıdır; jeopolitik çatışmalar karşısında yükselmesi, düşmesi yerine beklenir. Altın fiyatlarının hareketlerinden görülebileceği gibi, altın İran ile İsrail arasındaki çatışma sırasında tarihi zirvelere ulaştı ve bu, onun güvenli liman özelliğini tam olarak gösterdi.

Bu durum bir noktayı gösterebilir - şu anda Bitcoin'in hareketi gerçekten de ABD ETF'leri ile sıkı bir şekilde bağlı. Nisan boyunca, ETF'ler net para çıkışı eğilimi gösterdi.

Bu tek bir ülke varlığına bağlı olan hareket aslında pek de mantıklı değil. Bitcoin'in en dikkat çekici merkeziyetsiz özelliği, onu yaygın olarak kabul edilen bir değer saklama aracı haline getiriyor; hiç kimse Bitcoin'i ihraç etme veya yok etme yetkisine sahip değil, bu, yasal para birimlerinden farklı bir özellik olarak, kredi para çağında bir nefes aldırıyor. Ancak şu anda tek bir ülkenin ETF'si Bitcoin'in fiyatlama yetkisini elinde tutuyor; her ne kadar Bitcoin üretemese veya yok edemese de, bu bir bakıma merkeziyetsiz özellikten bir sapmaya neden oluyor.

Şanslıyız ki, ABD'den sonra 29 Nisan'da Hong Kong, 3 Bitcoin ETF'si ve 3 Ethereum ETF'si dahil olmak üzere toplamda 6 sanal varlık spot ETF'sini resmi olarak onayladı. Bu ETF ürünlerinin maliyet yapısı, işlem verimliliği ve ihraç stratejileri açısından farklı özellikleri bulunmakta ve yatırımcılara çeşitlendirilmiş seçenekler sunmaktadır. Ürün kategorisi açısından ABD'yi geride bırakmış durumdalar; şu anda ABD, Ethereum spot ETF'sini henüz onaylamadı. Kurumlar, bu yenilikçi ETF'lere olan ilginin artmasıyla birlikte, bu altı ETF'nin kripto piyasasına yaklaşık 1 milyar dolarlık ek fon sağlayacağını öngörüyor.

Son haberler, Avustralya'nın da bu yılın sonunda Bitcoin ETF'sini piyasaya sürmeyi planladığını gösteriyor.

Bu çok noktalı ETF'nin listelenmesi, dünya genelindeki madencilik alanları ve madencilik makinelerine benzer bir şekilde, ikincil piyasada Bitcoin'in merkeziyetsiz özelliğini etkili bir şekilde koruyabilmesini sağlıyor - hiçbir tek kurum veya ülke Bitcoin'in fiyatını tek başına belirleyemez.

Bu nedenle, giderek daha fazla ülke veya bölgedeki kurumlar Bitcoin spot ETF'leri sunmaya başladıkça, büyük yatırımcıların sahipliği dağılacak ve o zaman ikincil piyasalarda Bitcoin'in fiyatlandırma yetkisi merkeziyetsiz bir özellik gösterecek, elektronik altının değer özüne geri dönme umudu var.

Nisan ayında, ABD Merkez Bankası'nın şahin açıklamaları ve Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmalar, sermaye piyasalarında dalgalanmalara yol açtı, ancak nükleer büyük güçler arasındaki stratejik istikrar piyasaya bir dereceye kadar güvence sağladı. Enflasyonu kontrol altına alma stratejileri açısından, ABD Merkez Bankası potansiyel finansal risklerle aktif bir şekilde başa çıkıyor; buna rağmen, ABD ve Japonya borsa piyasalarında bir düzeltme yaşanmasına rağmen, küresel sermaye piyasalarında geniş çaplı bir finansal kriz belirtisi henüz ortaya çıkmadı.

Bu kritik anda, özellikle Asya pazarında, Hong Kong'un finansal yenilik girişimleri son derece önem kazanmaktadır. Hong Kong Bitcoin ETF'sinin onaylanması ve yakında piyasaya sürülmesi, Asya finansal pazarının kripto para alanında önemli bir adım attığını gösterirken, aynı zamanda küresel sermaye piyasalarının yeni bir patlama noktası haline gelebilir. Bu gelişme yalnızca yatırımcılara yeni varlık tahsis seçenekleri sunmakla kalmayıp, aynı zamanda kripto para piyasasının daha olgun ve düzenli bir yöne doğru ilerlemesini de teşvik edebilir. Yeni yatırım fırsatları ve piyasa trendlerinin doğuşunu müjdelemekte ve aynı zamanda ikincil piyasalarda Bitcoin fiyatlandırma yetkisinin "merkezsizleşme" sürecini de ilerletmektedir.