Институциональные инвесторы обращаются к Ethereum, рынок застекивания получает новые возможности

С появлением ранних участников, доминирующих на рынке Биткойн, новые институциональные инвесторы начинают обращать внимание на Ethereum. В отличие от простого стремления к увеличению активов, Ethereum предоставляет учреждениям новый способ участия. Путем заステйка они не только могут получать стабильный доход на блокчейне, но и глубоко участвовать в строительстве экосистемы в качестве "майнеров", способствуя более стандартизированному и масштабному развитию в области заステйка.

Цена биткойна снова достигла рекорда, а движущая сила за этим переместилась от розничных инвесторов к институциональным. Одобрение спотового ETF предоставило Уолл-Стрит законный путь для входа на рынок. Некоторые публичные компании включили биткойн в свои финансовые резервы, что привело к значительному увеличению активов, получению признания на капитальном рынке и повышению доверия к биткойну как к инструменту для диверсификации активов, что привлекло больше институциональных игроков к подражанию.

Тем не менее, история резервирования биткойнов достигла зрелости. Ранние участники имеют преимущество первопроходцев, и последующим участникам сложно воспроизвести их успешную модель. Для большинства традиционных учреждений размещение биткойнов больше похоже на диверсификацию активов, чем на стратегию роста.

Новые точки роста и стратегические возможности постепенно смещаются к Ethereum. Все больше институтов начинают разрабатывать стратегии резервирования Эфира. В логике резервирования биткойн и Эфир пошли разными путями.

В сети Биткойн новые BTC напрямую вознаграждают майнеров. Если организации не являются майнерами, им необходимо постоянно покупать, чтобы поддерживать относительное соотношение владения. В механизме PoS Ethereum, застейкав ETH и участвуя в валидации сети, можно получить новые ETH в качестве вознаграждения. Это позволяет организациям хеджировать риск разбавления, связанный с новыми ETH. Данные показывают, что в настоящее время застейкано 35.8 миллиона ETH, а годовая доходность застейкеров составляет 2.8%, в то время как незастейкеры сталкиваются с примерно 1.4% годовой rate уничтожения.

Иными словами, в отличие от покупки биткойнов и ожидания их роста, резервные учреждения Эфира могут получать прибыль, участвуя в сети. Многие публичные компании начали экспериментировать с стратегическими резервами Эфира и уже добиваются первых результатов, некоторые даже перешли с биткойна на Эфир. Для этих учреждений ETH не только бухгалтерский актив, но и производственный актив для участия в экосистеме, а также способ стать «майнерами» для институциональных инвесторов.

Механизм сжигания Ethereum дополнительно усиливает эту логику. Когда сеть активна, количество сжигаемого ETH увеличивается. Если объем сжигания превышает объем нового выпуска, сеть перейдет в состояние дефляции. Это не только увеличивает дефицит ETH, но и повышает реальные доходы ставщиков и валидаторов, укрепляя внутреннюю ценность ETH.

Можно ожидать, что с увеличением числа учреждений, участвующих в рынке застейка Эфира, они перестанут быть только поставщиками средств и займут роль крупных майнеров. В настоящее время стратегическое резервирование Эфира все еще находится на ранней стадии, и для компаний, стремящихся создать финансовый голос, это область честной конкуренции, которая еще не была монополизирована.

С учетом того, что рынок Ethereum становится все более институциональным, рынок стейкинга также перейдет от крипто-родного к институционально управляемому, вступая в новую фазу, характеризующуюся большей регуляцией и масштабированием. Кроме того, помимо того, что институты активно участвуют в стейкинге через свободные резервные активы, несколько эмитентов ETF также ускоряют свою стратегию, подавая заявки на добавление функции стейкинга в регулирующие органы.

Как только эти ETF-организации начнут массово вливать ликвидность, это еще больше расширит рынок стейкинга Эфира. Данные показывают, что на данный момент общий объем заблокированных активов в ликвидном стейкинге на Эфире достиг 51.62 миллиарда долларов, что близко к историческому максимуму и на 142.5% выше недавнего минимума.

Анализ показывает, что у компаний с токенами Ethereum есть два особых финансовых преимущества: они могут использовать доходы от стейкинга в качестве денежного потока для поддержки процентного финансирования, а также могут использовать доходы от стейкинга и работу DeFi на блокчейне в качестве еще одного аспекта модели оценки, что может привести к большему премиуму по сравнению с моделью чистых активов. Некоторые компании уже начали вкладывать резервы ETH в такие базовые операции DeFi, как кредитование, предоставление ликвидности и повторный стейкинг. Это означает, что стейкинг и другие области DeFi могут столкнуться с переоценкой ценности.

Несмотря на то, что отношение учреждений постепенно становится более позитивным, требования к безопасности, соблюдению норм и способности управления ликвидностью для протоколов возросли. Многие учреждения имеют четкие критерии при выборе партнера по застейканию, акцентируя внимание на диверсификации рисков и возможностях сервисных провайдеров, что может привести к дальнейшей маргинализации застейкания мелких и средних узлов.

В настоящее время на рынке ликвидного стейкинга Эфира наблюдается явный эффект лидирующих игроков. Общая сумма заблокированных средств в области ликвидного стейкинга достигла 51,62 миллиарда долларов, что близко к историческому максимуму. При этом один из протоколов занимает доминирующую позицию, его доля на рынке превышает 60%, что значительно больше, чем у других протоколов. Несколько протоколов образуют вторую группу, общая сумма заблокированных средств которых составляет около 1 миллиарда долларов. Остальные проекты имеют относительно небольшой масштаб. Кроме того, проекты по стейкингу Эфира также охватывают такие подсекторы, как повторный стейкинг, инфраструктура и LSTfi.

С ускоренным входом различных учреждений и продолжением работы производителей ETF, рыночные настроения вокруг Эфира были разожжены. Однако сможет ли рассказ о запасах продолжать поддерживать долгосрочное развитие рынка застейкать, еще предстоит проверить временем и практикой.