RWA: Следующая точка взрыва Ethereum после Децентрализованных финансов
Катализация законопроекта и внимание рынка
На фоне быстрого изменения традиционных финансов и регуляторной среды, недавнее принятие Закона GENIUS вновь разожгло интерес рынка к RWA. Кроме стабильных монет и значительных законодательных достижений, в области RWA уже тихо достигнуто несколько важных вех: продолжающийся сильный рост и ряд впечатляющих прорывов. Например, одна торговая платформа запустила токенизированные акции и ETF, другая торговая платформа предложила Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) предоставить токенизированным активам такой же статус, как и традиционным активам, а один проект выпустил децентрализованный фонд объемом 400 миллионов долларов на одной из публичных цепей.
В условиях беспрецедентного внимания к рынку и ожидаемого более широкого применения традиционных финансов, крайне важно глубоко проанализировать текущую структуру RWA — особенно положение таких ведущих платформ, как Ethereum. RWA на основе Ethereum продемонстрировали удивительный рост по сравнению с предыдущими периодами, часто оставаясь на высоких двузначных уровнях; рост в 2025 году по сравнению с 2024 годом будет более выраженным в месяцы с одноцифровыми значениями. Другим ключевым фактором, способствующим этому импульсу, является "Ethereum-изация" (Etherealize) как катализатор для развития регулирования, а также то, что Фонд Ethereum выделяет RWA в качестве стратегического фокуса. На этом ключевом этапе статья глубоко изучит динамику развития RWA на Ethereum и его Layer-2 сетях.
Анализ данных: панорама роста RWA Ethereum
Данные четко указывают на то, что стоимость RWA на Ethereum вступила в четкий период роста. Рассматривая общую стоимость RWA на Ethereum без учета стейблкоинов, ее долгосрочная траектория впечатляет — на протяжении многих лет она оставалась в диапазоне 1-2 миллиарда долларов, пока в апреле 2024 года не вступила в фазу быстрого роста. Этот рост продолжит ускоряться в 2025 году. Основным движущим фактором является один фонд, размер которого в настоящее время составляет 2,7 миллиарда долларов. Как показано оранжевой трендовой линией, этот фонд с марта 2025 года демонстрирует параболический рост, сильно способствуя общей экспансии экосистемы RWA на Ethereum.
По классификации активов (кроме стабильных монет), рыночная капитализация реальных мировых активов (RWA) на Эфире сильно сосредоточена в двух основных категориях: проекты государственного долга (75,9%) и сырьевые товары (в основном золото, 20,3%), другие категории занимают меньшую долю. В то же время, в общем составе рыночной капитализации RWA в криптовалютном рынке, наибольшую долю занимает частный кредит (57,4%), затем проекты государственного долга (30,9%).
Дальнейшее сосредоточение на ведущих активах RWA Ethereum, круговая диаграмма ясно показывает доминирующее положение одного фонда. Возвращаясь к сравнению годичной давности: тогда размер этого фонда был сопоставим с некоторыми золотыми продуктами, а сейчас он значительно их превосходит. Несмотря на то, что состав десяти ведущих проектов в основном стабилен, рост продуктов, связанных с государственными облигациями, значительно опережает золотые продукты, и доля рынка продолжает расширяться.
С точки зрения протокола, нынешними лидерами являются в основном эмитенты стабильных монет — четыре крупнейших протокола представляют собой некоторые проекты по выпуску стабильных монет. Стоит отметить, что общая стоимость протокола секьюритизации Securitize значительно превысила некоторые проекты стабильных монет, что позволило ему занять ведущие позиции. Другие протоколы в десятке лучших в категории ценных бумаг включают Ondo и Superstate.
Сфокусировавшись на ежемесячных данных с начала 2024 года, волна роста началась в апреле 2024 года, когда был зафиксирован потрясающий рост на 26,6% — за этот месяц был обеспечен четверть общего прироста RWA Эфира. Этот импульс продолжался в течение следующих трех месяцев, хотя с августа по декабрь 2024 года наблюдалось небольшое замедление, тем не менее сеть продолжала обеспечивать прирост около 200 миллионов долларов в месяц (темп роста по сравнению с предыдущим месяцем около 5%, годовая ставка более 60%).
В январе 2025 года темпы роста снова взорвались, увеличившись на 33,2% по сравнению с предыдущим месяцем. После краткосрочной коррекции в феврале Эфир на протяжении четырех месяцев подряд сохраняет двузначный рост, при этом в апреле и мае темпы роста по сравнению с предыдущим месяцем оба преодолели отметку в 20%.
Некоторый фонд
С быстрым ростом фонда как крупнейшего проекта по рыночной капитализации в экосистеме RWA на Ethereum, детальное изучение его пути роста имеет решающее значение. График темпов роста по месяцам показывает: по состоянию на март 2025 года этот показатель остается относительно стабильным, затем в марте 2025 года происходит взрывной рост. Однако последние данные за май показывают, что темпы сверхвысокого роста немного замедлились, но все еще наблюдается увеличение на 210 миллионов долларов, месячный рост составил 8,38%. Развитие в ближайшие месяцы является ключевым окном наблюдения — необходимо отслеживать, продолжится ли замедление темпов роста или же произойдет дальнейший взрывной рост.
Рост этого фонда обусловлен множеством факторов. Основной источник роста — это институциональный спрос, а конкурентоспособность продукта является ключевым двигателем успеха: круглосуточная работа, более быстрая скорость расчётов по сравнению с традиционными финансами и высокая доходность в рамках соблюдения нормативных требований. Стоит отметить, что интеграция DeFi реализует синергетический эффект и открывает больше возможностей, например, продукт со стабильной валютой — 90% резервов которого поддерживается этим фондом. В то же время, признание фонда в качестве качественного залога продолжает расти, а связанные продукты, запущенные Securitize, ещё больше открывают сцены интеграции DeFi.
Активы фонда демонстрируют высокую концентрацию: около 93% сосредоточено в сети Ethereum, другие экосистемы не могут с этим соперничать. В то же время, с расширением объема управления активами, фонд ежемесячно устанавливает новые рекорды по дивидендам, в марте 2025 года дивиденды составили 4,17 миллиона долларов, а к маю они уже достигли 7,9 миллиона долларов.
Учитывая, что законопроект «GENIUS» окажет структурное влияние на регуляторную рамку для стейблкоинов, системный анализ траектории развития рынка стейблкоинов на Эфире имеет важное прогностическое значение. С 2024 года общая рыночная капитализация этого сегмента продолжает демонстрировать устойчивый восходящий тренд, хотя темпы роста по сравнению с другими сегментами RWA выглядят несколько более умеренно, тем не менее, сохраняется устойчивый месячный темп роста.
В небольших проектах (менее 500 миллионов долларов) большинство проектов на начало 2024 года испытывают постоянное сокращение. Однако к концу 2024 года большинство проектов демонстрируют постоянный рост рыночной капитализации, а некоторые стейблкоины продолжают расти в стоимости. В то же время появляется ряд новых стейблкоин-проектов, пересекающих отметку в 50 миллионов долларов, экосистема стейблкоинов на Эфире становится более разнообразной, а проекты с малой капитализацией продолжают процветать с 2025 года.
Средние проекты (от 500 до 5 миллиардов долларов) в 2024 году будут представлены лишь несколькими проектами; одна стабильная монета из-за прекращения эмиссии упадет с 1 миллиарда долларов в январе 2024 года до менее 500 миллионов долларов в марте. Однако в 2025 году некоторые стабильные монеты преодолеют порог в 500 миллионов долларов, а средние стабильные монеты станут более разнообразными.
Основные стабильные монеты (более 5 миллиардов долларов) продолжают доминировать некоторые основные стабильные монеты: одна из стабильных монет в течение большей части 2024 года стабильно находилась на уровне 40 миллиардов долларов по рыночной капитализации, в начале декабря она выросла до 70 миллиардов долларов, а затем постепенно стабилизировалась, пока недавняя рыночная капитализация не уменьшилась; другая основная стабильная монета с января 2024 года уверенно росла с 22 миллиардов долларов до 38 миллиардов долларов в мае 2025 года. В начале 2025 года некоторые новые стабильные монеты также преодолели отметку в 5 миллиардов долларов, но основные стабильные монеты по-прежнему значительно опережают по доле рынка.
Некоторые основные стейблкоины занимают абсолютное господство и прямо влияют на всю экосистему стейблкоинов.
Особенно стоит обратить внимание на рост в ноябре 2024 года: одна стабильная монета за этот месяц увеличилась на 30,16% по сравнению с предыдущим месяцем, другая стабильная монета показала рост на 16,31%. После этого скачка последовал устойчивый рост в течение нескольких месяцев, при этом второй актив демонстрировал более стабильный рост в последующие месяцы, где месячный рост составил более 5%. По данным эмитента: одна стабильная монета связывает это с "приливом залога от бирж и институциональных трейдинговых площадок в ответ на ожидаемый резкий рост объема торгов"; другая стабильная монета подчеркивает "рост обращения на 78% по сравнению с предыдущим годом... кроме потребительского спроса, это также связано с восстановлением рыночной уверенности и улучшением стандартов, вызванным новыми правилами регулирования стабильных монет."
Однако рыночная динамика явно изменилась в последнее время — в течение последних четырех месяцев один из основных стейблкоинов на блокчейне Ethereum столкнулся с остановкой роста, а в мае 2025 года другой основной стейблкоин впервые за несколько месяцев показал снижение. Это явление может свидетельствовать о том, что рынок переходит в стадию нового цикла.
В более широком экосистемном контексте RWA Эфир сохраняет абсолютное доминирование с долей рынка 59,23% (без учета стейблкоинов), но все же сталкивается с ключевыми вызовами.
Стоит отметить, что zkSync благодаря проекту Tradable стремительно занял второе место, в то время как Stellar полностью полагается на определенный фонд (объем 455,9 миллиона долларов), занимающий третье место. Несмотря на то, что обе публичные цепочки RWA демонстрируют яркие показатели, их структурные недостатки нельзя игнорировать: нехватка разнообразия активов и зависимость от единственного проекта.
Как показывает экосистема zkSync и Stellar, большинство L2 сетей также сталкиваются с проблемой недостатка экологического разнообразия — их рыночная капитализация RWA сильно зависит от 1-2 ключевых проектов. Например, у Arbitrum: из общей капитализации в 256 миллионов долларов определенный фонд составляет 111,9 миллиона долларов (43,7%), Spiko занимает 93,5 миллиона долларов (36,5%), в совокупности они монополизируют более 80% капитализации; Polygon также демонстрирует аналогичное распределение, ключевые источники капитализации сосредоточены в Spiko и двух других проектах.
Расширяя горизонты на всю экосистему L2, значительная дифференциация ценностей RWA и рыночных долей наблюдается среди различных сетей. За исключением zkSync, только Polygon и Arbitrum создают существенный эффект масштаба, в то время как остальные L2 все еще находятся на ранних стадиях развития. Успех Polygon и Arbitrum в высокой степени зависит от единственного движущего фактора Spiko — этот проект вносит около одной трети общей стоимости RWA в обеих сетях.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Эфир RWA экосистема резко взорвалась: рыночная капитализация взлетела, государственные облигации на первом месте, L2 ускорение
RWA: Следующая точка взрыва Ethereum после Децентрализованных финансов
Катализация законопроекта и внимание рынка
На фоне быстрого изменения традиционных финансов и регуляторной среды, недавнее принятие Закона GENIUS вновь разожгло интерес рынка к RWA. Кроме стабильных монет и значительных законодательных достижений, в области RWA уже тихо достигнуто несколько важных вех: продолжающийся сильный рост и ряд впечатляющих прорывов. Например, одна торговая платформа запустила токенизированные акции и ETF, другая торговая платформа предложила Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) предоставить токенизированным активам такой же статус, как и традиционным активам, а один проект выпустил децентрализованный фонд объемом 400 миллионов долларов на одной из публичных цепей.
В условиях беспрецедентного внимания к рынку и ожидаемого более широкого применения традиционных финансов, крайне важно глубоко проанализировать текущую структуру RWA — особенно положение таких ведущих платформ, как Ethereum. RWA на основе Ethereum продемонстрировали удивительный рост по сравнению с предыдущими периодами, часто оставаясь на высоких двузначных уровнях; рост в 2025 году по сравнению с 2024 годом будет более выраженным в месяцы с одноцифровыми значениями. Другим ключевым фактором, способствующим этому импульсу, является "Ethereum-изация" (Etherealize) как катализатор для развития регулирования, а также то, что Фонд Ethereum выделяет RWA в качестве стратегического фокуса. На этом ключевом этапе статья глубоко изучит динамику развития RWA на Ethereum и его Layer-2 сетях.
Анализ данных: панорама роста RWA Ethereum
Данные четко указывают на то, что стоимость RWA на Ethereum вступила в четкий период роста. Рассматривая общую стоимость RWA на Ethereum без учета стейблкоинов, ее долгосрочная траектория впечатляет — на протяжении многих лет она оставалась в диапазоне 1-2 миллиарда долларов, пока в апреле 2024 года не вступила в фазу быстрого роста. Этот рост продолжит ускоряться в 2025 году. Основным движущим фактором является один фонд, размер которого в настоящее время составляет 2,7 миллиарда долларов. Как показано оранжевой трендовой линией, этот фонд с марта 2025 года демонстрирует параболический рост, сильно способствуя общей экспансии экосистемы RWA на Ethereum.
! RWA: После DeFi, следующая горячая точка Ethereum
По классификации активов (кроме стабильных монет), рыночная капитализация реальных мировых активов (RWA) на Эфире сильно сосредоточена в двух основных категориях: проекты государственного долга (75,9%) и сырьевые товары (в основном золото, 20,3%), другие категории занимают меньшую долю. В то же время, в общем составе рыночной капитализации RWA в криптовалютном рынке, наибольшую долю занимает частный кредит (57,4%), затем проекты государственного долга (30,9%).
Дальнейшее сосредоточение на ведущих активах RWA Ethereum, круговая диаграмма ясно показывает доминирующее положение одного фонда. Возвращаясь к сравнению годичной давности: тогда размер этого фонда был сопоставим с некоторыми золотыми продуктами, а сейчас он значительно их превосходит. Несмотря на то, что состав десяти ведущих проектов в основном стабилен, рост продуктов, связанных с государственными облигациями, значительно опережает золотые продукты, и доля рынка продолжает расширяться.
С точки зрения протокола, нынешними лидерами являются в основном эмитенты стабильных монет — четыре крупнейших протокола представляют собой некоторые проекты по выпуску стабильных монет. Стоит отметить, что общая стоимость протокола секьюритизации Securitize значительно превысила некоторые проекты стабильных монет, что позволило ему занять ведущие позиции. Другие протоколы в десятке лучших в категории ценных бумаг включают Ondo и Superstate.
Сфокусировавшись на ежемесячных данных с начала 2024 года, волна роста началась в апреле 2024 года, когда был зафиксирован потрясающий рост на 26,6% — за этот месяц был обеспечен четверть общего прироста RWA Эфира. Этот импульс продолжался в течение следующих трех месяцев, хотя с августа по декабрь 2024 года наблюдалось небольшое замедление, тем не менее сеть продолжала обеспечивать прирост около 200 миллионов долларов в месяц (темп роста по сравнению с предыдущим месяцем около 5%, годовая ставка более 60%).
В январе 2025 года темпы роста снова взорвались, увеличившись на 33,2% по сравнению с предыдущим месяцем. После краткосрочной коррекции в феврале Эфир на протяжении четырех месяцев подряд сохраняет двузначный рост, при этом в апреле и мае темпы роста по сравнению с предыдущим месяцем оба преодолели отметку в 20%.
Некоторый фонд
С быстрым ростом фонда как крупнейшего проекта по рыночной капитализации в экосистеме RWA на Ethereum, детальное изучение его пути роста имеет решающее значение. График темпов роста по месяцам показывает: по состоянию на март 2025 года этот показатель остается относительно стабильным, затем в марте 2025 года происходит взрывной рост. Однако последние данные за май показывают, что темпы сверхвысокого роста немного замедлились, но все еще наблюдается увеличение на 210 миллионов долларов, месячный рост составил 8,38%. Развитие в ближайшие месяцы является ключевым окном наблюдения — необходимо отслеживать, продолжится ли замедление темпов роста или же произойдет дальнейший взрывной рост.
Рост этого фонда обусловлен множеством факторов. Основной источник роста — это институциональный спрос, а конкурентоспособность продукта является ключевым двигателем успеха: круглосуточная работа, более быстрая скорость расчётов по сравнению с традиционными финансами и высокая доходность в рамках соблюдения нормативных требований. Стоит отметить, что интеграция DeFi реализует синергетический эффект и открывает больше возможностей, например, продукт со стабильной валютой — 90% резервов которого поддерживается этим фондом. В то же время, признание фонда в качестве качественного залога продолжает расти, а связанные продукты, запущенные Securitize, ещё больше открывают сцены интеграции DeFi.
Активы фонда демонстрируют высокую концентрацию: около 93% сосредоточено в сети Ethereum, другие экосистемы не могут с этим соперничать. В то же время, с расширением объема управления активами, фонд ежемесячно устанавливает новые рекорды по дивидендам, в марте 2025 года дивиденды составили 4,17 миллиона долларов, а к маю они уже достигли 7,9 миллиона долларов.
! RWA: После DeFi, следующая горячая точка Ethereum
стабильная монета
Учитывая, что законопроект «GENIUS» окажет структурное влияние на регуляторную рамку для стейблкоинов, системный анализ траектории развития рынка стейблкоинов на Эфире имеет важное прогностическое значение. С 2024 года общая рыночная капитализация этого сегмента продолжает демонстрировать устойчивый восходящий тренд, хотя темпы роста по сравнению с другими сегментами RWA выглядят несколько более умеренно, тем не менее, сохраняется устойчивый месячный темп роста.
В небольших проектах (менее 500 миллионов долларов) большинство проектов на начало 2024 года испытывают постоянное сокращение. Однако к концу 2024 года большинство проектов демонстрируют постоянный рост рыночной капитализации, а некоторые стейблкоины продолжают расти в стоимости. В то же время появляется ряд новых стейблкоин-проектов, пересекающих отметку в 50 миллионов долларов, экосистема стейблкоинов на Эфире становится более разнообразной, а проекты с малой капитализацией продолжают процветать с 2025 года.
Средние проекты (от 500 до 5 миллиардов долларов) в 2024 году будут представлены лишь несколькими проектами; одна стабильная монета из-за прекращения эмиссии упадет с 1 миллиарда долларов в январе 2024 года до менее 500 миллионов долларов в марте. Однако в 2025 году некоторые стабильные монеты преодолеют порог в 500 миллионов долларов, а средние стабильные монеты станут более разнообразными.
Основные стабильные монеты (более 5 миллиардов долларов) продолжают доминировать некоторые основные стабильные монеты: одна из стабильных монет в течение большей части 2024 года стабильно находилась на уровне 40 миллиардов долларов по рыночной капитализации, в начале декабря она выросла до 70 миллиардов долларов, а затем постепенно стабилизировалась, пока недавняя рыночная капитализация не уменьшилась; другая основная стабильная монета с января 2024 года уверенно росла с 22 миллиардов долларов до 38 миллиардов долларов в мае 2025 года. В начале 2025 года некоторые новые стабильные монеты также преодолели отметку в 5 миллиардов долларов, но основные стабильные монеты по-прежнему значительно опережают по доле рынка.
Некоторые основные стейблкоины занимают абсолютное господство и прямо влияют на всю экосистему стейблкоинов.
Особенно стоит обратить внимание на рост в ноябре 2024 года: одна стабильная монета за этот месяц увеличилась на 30,16% по сравнению с предыдущим месяцем, другая стабильная монета показала рост на 16,31%. После этого скачка последовал устойчивый рост в течение нескольких месяцев, при этом второй актив демонстрировал более стабильный рост в последующие месяцы, где месячный рост составил более 5%. По данным эмитента: одна стабильная монета связывает это с "приливом залога от бирж и институциональных трейдинговых площадок в ответ на ожидаемый резкий рост объема торгов"; другая стабильная монета подчеркивает "рост обращения на 78% по сравнению с предыдущим годом... кроме потребительского спроса, это также связано с восстановлением рыночной уверенности и улучшением стандартов, вызванным новыми правилами регулирования стабильных монет."
Однако рыночная динамика явно изменилась в последнее время — в течение последних четырех месяцев один из основных стейблкоинов на блокчейне Ethereum столкнулся с остановкой роста, а в мае 2025 года другой основной стейблкоин впервые за несколько месяцев показал снижение. Это явление может свидетельствовать о том, что рынок переходит в стадию нового цикла.
! RWA: После DeFi, следующая горячая точка Ethereum
L2 экосистема
В более широком экосистемном контексте RWA Эфир сохраняет абсолютное доминирование с долей рынка 59,23% (без учета стейблкоинов), но все же сталкивается с ключевыми вызовами.
Стоит отметить, что zkSync благодаря проекту Tradable стремительно занял второе место, в то время как Stellar полностью полагается на определенный фонд (объем 455,9 миллиона долларов), занимающий третье место. Несмотря на то, что обе публичные цепочки RWA демонстрируют яркие показатели, их структурные недостатки нельзя игнорировать: нехватка разнообразия активов и зависимость от единственного проекта.
Как показывает экосистема zkSync и Stellar, большинство L2 сетей также сталкиваются с проблемой недостатка экологического разнообразия — их рыночная капитализация RWA сильно зависит от 1-2 ключевых проектов. Например, у Arbitrum: из общей капитализации в 256 миллионов долларов определенный фонд составляет 111,9 миллиона долларов (43,7%), Spiko занимает 93,5 миллиона долларов (36,5%), в совокупности они монополизируют более 80% капитализации; Polygon также демонстрирует аналогичное распределение, ключевые источники капитализации сосредоточены в Spiko и двух других проектах.
Расширяя горизонты на всю экосистему L2, значительная дифференциация ценностей RWA и рыночных долей наблюдается среди различных сетей. За исключением zkSync, только Polygon и Arbitrum создают существенный эффект масштаба, в то время как остальные L2 все еще находятся на ранних стадиях развития. Успех Polygon и Arbitrum в высокой степени зависит от единственного движущего фактора Spiko — этот проект вносит около одной трети общей стоимости RWA в обеих сетях.
![RWA：继Децентрализованные финансы之后，Ethereum下一