StablecoinX e ENA: A interseção de capital entre Web2 e Web3
Recentemente, o mercado de criptomoedas assistiu a um intenso debate em torno de "uma empresa listada em ações dos EUA apoiando a ENA". O principal protagonista desta discussão é uma empresa chamada StablecoinX, que, embora não seja muito conhecida, gerou uma ampla atenção.
Este é um caso típico da fusão de capital entre o Web2 e o Web3. Vamos analisar em profundidade a origem e o desenrolar deste evento: o contexto do StablecoinX, a origem do seu financiamento de 360 milhões de dólares, a relação com a Ethena Labs e o impacto potencial para os detentores comuns de ENA.
Introdução ao StablecoinX
StablecoinX Inc. é uma empresa que planeia listar-se nos Estados Unidos através de um SPAC. A sua missão central é atuar como o gestor de tesouraria de longo prazo da stablecoin USDe, principalmente através da compra e manutenção de ENA como reserva de ativos. A empresa surgiu de um caso de fusão: em julho de 2025, a StablecoinX anunciou que se fundiria com a empresa SPAC TLGY Acquisition Corp, listando-se na Nasdaq com o código de negociação USDE.
Análise do Modo SPAC
SPAC (empresa de aquisição de propósito específico) é um atalho para a listagem em bolsa que envolve primeiro levantar fundos através de um IPO e depois procurar uma empresa-alvo para completar a fusão. TLGY é uma dessas empresas SPAC, listada no final de 2021, com financiamento de 200 milhões de dólares, existindo especificamente para futuras aquisições. O modelo SPAC evita os processos complicados do IPO tradicional, permitindo uma listagem mais rápida e fusões mais flexíveis.
Detalhes do financiamento
A estrutura de financiamento do StablecoinX é a seguinte:
200 milhões de dólares: capital inicial da IPO TLGY SPAC
160 milhões de dólares: nova contribuição em dinheiro de investidores PIPE
100 milhões de dólares: preço de desconto para investidores na subscrição de tokens ENA
60 milhões de dólares: tokens ENA doados gratuitamente pela Ethena Foundation
O caixa disponível é de aproximadamente 260 milhões de dólares, além de 160 milhões de dólares em ativos equivalentes a tokens ENA. Isso torna a StablecoinX uma rara empresa de gestão de ativos "totalmente on-chain" na história das criptomoedas.
O papel da Ethena Labs
Curiosamente, a Ethena Labs não é acionista da StablecoinX, mas é a força motriz por trás desta transação. Através de uma série de acordos, a Ethena Labs estabeleceu um vínculo profundo com a StablecoinX:
Oferta de 60 milhões de dólares em ENA tokens
Permitir a compra de 100 milhões de ENA a preço com desconto
Assinar um acordo de cooperação estratégica de 5 anos
Atribuir membros ao Conselho de Investimento do StablecoinX
Esta estratégia não só implementa o isolamento regulatório, mas também mantém o controle, garantindo que o StablecoinX possa ser listado legalmente, enquanto está intimamente ligado ao ecossistema USDe.
ENA suporte plano
StablecoinX planeia comprar tokens ENA no valor de cerca de 150 milhões de dólares no prazo de 6 semanas após a conclusão da fusão:
Compras diárias em lotes através de market makers, cerca de 500 mil dólares por dia em média.
Todos os detentores de ENA são considerados capital permanente e não podem ser vendidos, emprestados ou penhorados sem a autorização da Ethena.
Este modo de operação é semelhante ao "MicroStrategy em cadeia", apenas substituindo o Bitcoin por ENA.
Impacto para os detentores de ENA
É importante notar que possuir tokens ENA não é o mesmo que possuir ações da StablecoinX. A relação entre os detentores de ENA e a StablecoinX é limitada a: o ativo detido é exatamente o ativo do tesouro da StablecoinX. Os detentores de ENA podem apenas se beneficiar indiretamente através da dinâmica do mercado, e não compartilhar diretamente os lucros da empresa.
Oportunidades de Arbitragem Potenciais
Se o StablecoinX for listado com sucesso, podem surgir as seguintes oportunidades de arbitragem:
Quando o preço das ações estiver abaixo do valor líquido de ENA que possui, pode comprar ações e esperar por uma subida.
Se o preço do ENA aumentar e o preço das ações da USDE não refletir, pode-se fazer arbitragem de compensação.
Manter simultaneamente ENA e ações, para cobrir a volatilidade do mercado, realizando uma "configuração dupla beta"
No entanto, isso requer uma avaliação precisa da transparência das posições do StablecoinX, da volatilidade do ENA e do sentimento do mercado.
Resumo
Este é um caso de estrutura de capital cripto altamente inovador:
Ethena mantém a pureza do protocolo em cadeia, evitando riscos regulatórios
StablecoinX utiliza financiamento de ações dos EUA, operação de tesouraria e transparência de ativos
A PIPE instituição troca dinheiro e ENA por potenciais ganhos futuros
Os investidores individuais podem desfrutar de um "prémio de garantia" ao participar no ENA.
Se este modelo tiver sucesso, poderá tornar-se o modelo padrão para vários projetos futuros "fazer um reverse merger com a Nasdaq".
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StablecoinX usa SPAC para se listar, oferecendo 360 milhões de dólares em suporte ao ENA
StablecoinX e ENA: A interseção de capital entre Web2 e Web3
Recentemente, o mercado de criptomoedas assistiu a um intenso debate em torno de "uma empresa listada em ações dos EUA apoiando a ENA". O principal protagonista desta discussão é uma empresa chamada StablecoinX, que, embora não seja muito conhecida, gerou uma ampla atenção.
Este é um caso típico da fusão de capital entre o Web2 e o Web3. Vamos analisar em profundidade a origem e o desenrolar deste evento: o contexto do StablecoinX, a origem do seu financiamento de 360 milhões de dólares, a relação com a Ethena Labs e o impacto potencial para os detentores comuns de ENA.
Introdução ao StablecoinX
StablecoinX Inc. é uma empresa que planeia listar-se nos Estados Unidos através de um SPAC. A sua missão central é atuar como o gestor de tesouraria de longo prazo da stablecoin USDe, principalmente através da compra e manutenção de ENA como reserva de ativos. A empresa surgiu de um caso de fusão: em julho de 2025, a StablecoinX anunciou que se fundiria com a empresa SPAC TLGY Acquisition Corp, listando-se na Nasdaq com o código de negociação USDE.
Análise do Modo SPAC
SPAC (empresa de aquisição de propósito específico) é um atalho para a listagem em bolsa que envolve primeiro levantar fundos através de um IPO e depois procurar uma empresa-alvo para completar a fusão. TLGY é uma dessas empresas SPAC, listada no final de 2021, com financiamento de 200 milhões de dólares, existindo especificamente para futuras aquisições. O modelo SPAC evita os processos complicados do IPO tradicional, permitindo uma listagem mais rápida e fusões mais flexíveis.
Detalhes do financiamento
A estrutura de financiamento do StablecoinX é a seguinte:
O caixa disponível é de aproximadamente 260 milhões de dólares, além de 160 milhões de dólares em ativos equivalentes a tokens ENA. Isso torna a StablecoinX uma rara empresa de gestão de ativos "totalmente on-chain" na história das criptomoedas.
O papel da Ethena Labs
Curiosamente, a Ethena Labs não é acionista da StablecoinX, mas é a força motriz por trás desta transação. Através de uma série de acordos, a Ethena Labs estabeleceu um vínculo profundo com a StablecoinX:
Esta estratégia não só implementa o isolamento regulatório, mas também mantém o controle, garantindo que o StablecoinX possa ser listado legalmente, enquanto está intimamente ligado ao ecossistema USDe.
ENA suporte plano
StablecoinX planeia comprar tokens ENA no valor de cerca de 150 milhões de dólares no prazo de 6 semanas após a conclusão da fusão:
Este modo de operação é semelhante ao "MicroStrategy em cadeia", apenas substituindo o Bitcoin por ENA.
Impacto para os detentores de ENA
É importante notar que possuir tokens ENA não é o mesmo que possuir ações da StablecoinX. A relação entre os detentores de ENA e a StablecoinX é limitada a: o ativo detido é exatamente o ativo do tesouro da StablecoinX. Os detentores de ENA podem apenas se beneficiar indiretamente através da dinâmica do mercado, e não compartilhar diretamente os lucros da empresa.
Oportunidades de Arbitragem Potenciais
Se o StablecoinX for listado com sucesso, podem surgir as seguintes oportunidades de arbitragem:
No entanto, isso requer uma avaliação precisa da transparência das posições do StablecoinX, da volatilidade do ENA e do sentimento do mercado.
Resumo
Este é um caso de estrutura de capital cripto altamente inovador:
Se este modelo tiver sucesso, poderá tornar-se o modelo padrão para vários projetos futuros "fazer um reverse merger com a Nasdaq".