Interpretação do IPO da Circle: Potencial de crescimento por trás da baixa taxa de lucro líquido
Na fase em que a indústria está a acelerar a sua liquidação, a Circle escolheu listar-se, escondendo por trás uma história que parece contraditória, mas está cheia de imaginação — a taxa de lucro líquido continua a cair, mas ainda assim contém um enorme potencial de crescimento. Por um lado, possui alta transparência, forte conformidade regulatória e receitas de reservas estáveis; por outro lado, a sua capacidade de lucro parece estranhamente "mansa" — a taxa de lucro líquido em 2024 é de apenas 9,3%. Esta "ineficiência" aparente não resulta de um fracasso do modelo de negócios, mas revela uma lógica de crescimento mais profunda: num contexto em que os dividendos de altas taxas de juros estão a desaparecer gradualmente e a estrutura de custos de distribuição é complexa, a Circle está a construir uma infraestrutura de moeda estável altamente escalável e em conformidade, enquanto os seus lucros estão a ser "reinvestidos" estrategicamente na melhoria da quota de mercado e nas cartas regulatórias. Este artigo irá usar o percurso de sete anos da Circle até à sua listagem como linha condutora, analisando em profundidade o potencial de crescimento e a lógica de capitalização por trás da sua "baixa taxa de lucro líquido", desde a governança corporativa, estrutura de negócios até ao modelo de lucro.
1 Sete anos de corrida para a listagem: uma história da evolução da regulação cripto
1.1 Paradigma de migração de três tentativas de capitalização (2018-2025)
A trajetória de listagem da Circle pode ser considerada um exemplo vívido da dinâmica entre empresas de criptomoedas e o quadro regulatório. O IPO inicial de 2018 foi realizado em um período de incerteza na atribuição de propriedades das criptomoedas pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). Naquela época, a empresa formou uma "dupla motriz" de "pagamento + negociação" por meio da aquisição de uma bolsa, e conseguiu um financiamento de 110 milhões de dólares de várias instituições conhecidas, mas as dúvidas dos reguladores sobre a conformidade das operações da bolsa e o impacto repentino do mercado em baixa levaram a uma desvalorização de 30 bilhões de dólares para 7,5 bilhões de dólares, expondo a fragilidade do modelo de negócios das empresas de criptomoedas em seus estágios iniciais.
A tentativa de SPAC em 2021 refletiu as limitações do pensamento de arbitragem regulatória. Embora a fusão com a Concord Acquisition Corp pudesse evitar a rigorosa revisão do IPO tradicional, a consulta da SEC sobre o tratamento contábil das stablecoins atingiu o cerne da questão — exigindo que a Circle provasse que o USDC não deve ser classificado como um título. Esse desafio regulatório levou ao fracasso da transação, mas inesperadamente impulsionou a empresa a completar uma transformação chave: desinvestir ativos não essenciais e estabelecer a estratégia central de "stablecoin como serviço". Desde então, a Circle tem se dedicado totalmente à construção da conformidade do USDC e está ativamente solicitando licenças regulatórias em vários países ao redor do mundo.
As escolhas de IPO de 2025 marcam a maturidade do caminho de capitalização das empresas de criptomoeda. A listagem na NYSE não só precisa atender a todos os requisitos de divulgação da Regulation S-K, mas também deve passar por uma auditoria de controle interno conforme a Lei Sarbanes-Oxley. Vale a pena notar que o arquivo S-1 divulga pela primeira vez em detalhes o mecanismo de gestão das reservas: dos cerca de 32 bilhões de dólares em ativos, 85% são alocados em acordos de recompra overnight através de um fundo de reserva da Circle, e 15% são mantidos em instituições financeiras sistemicamente importantes como o Bank of New York Mellon. Esta operação de transparência constrói essencialmente um quadro regulatório equivalente aos fundos de mercado monetário tradicionais.
1.2 Colaboração com uma plataforma de negociação: da construção ecológica à relação sutil
Logo no início do lançamento do USDC, ambos colaboraram por meio da aliança Centre. Quando a aliança Centre foi formada em 2018, uma plataforma de negociação detinha 50% das ações e rapidamente abriu o mercado por meio do modelo de "troca de tecnologia por entrada de tráfego". De acordo com os documentos de IPO da Circle de 2023, ela adquiriu os 50% restantes do Centro Consortium de uma plataforma de negociação por 210 milhões de dólares em ações, e o acordo de divisão sobre o USDC também foi redefinido.
O atual acordo de divisão é um termo de jogo dinâmico. De acordo com a divulgação S-1, ambos os lados dividem a receita de reservas de USDC de acordo com uma certa proporção, que está relacionada à quantidade de USDC fornecida por uma determinada plataforma de negociação. A partir de dados públicos de uma determinada plataforma de negociação, pode-se saber que, em 2024, a plataforma possui cerca de 20% do total em circulação de USDC. Uma determinada plataforma de negociação, com 20% da quota de fornecimento, retirou cerca de 55% da receita de reservas, criando alguns riscos para a Circle: quando o USDC se expande fora do ecossistema de uma determinada plataforma de negociação, o custo marginal aumentará de forma não linear.
2 Gestão de reservas USDC e estrutura de capital e participação
2.1 Gestão em camadas das reservas
A gestão de reservas do USDC apresenta características claras de "camadas de liquidez":
Dinheiro (15%): depositado em bancos GSIB, como o Bank of New York Mellon, para lidar com resgates inesperados.
Fundo de reserva (85%): alocado através de um fundo de reserva da Circle gerido por uma empresa de gestão de ativos.
A partir de 2023, as reservas de USDC são limitadas ao saldo de caixa em contas bancárias e ao fundo de reservas da Circle, sendo que a sua composição de ativos inclui principalmente títulos do governo dos EUA com um prazo residual não superior a três meses e acordos de recompra de títulos do governo dos EUA overnight. A média ponderada em dólares da data de vencimento dos ativos não excede 60 dias e a média ponderada em dólares da duração não excede 120 dias.
2.2 Classificação de ações e governança em camadas
De acordo com o documento S-1 submetido à SEC, a Circle adotará uma estrutura de capital em três camadas após a sua listagem:
Ações Classe A: Ações ordinárias emitidas durante o IPO, com um voto por ação;
Ações da Classe B: Detidas pelos cofundadores Jeremy Allaire e Patrick Sean Neville, cada ação tem cinco votos, mas o limite total de votos é de 30%, garantindo que a equipe fundadora central mantenha a autoridade de decisão mesmo após a listagem da empresa;
Ações da Classe C: sem direito a voto, podem ser convertidas sob certas condições, garantindo que a estrutura de governança da empresa esteja em conformidade com as regras da Bolsa de Valores de Nova Iorque.
A estrutura acionária visa equilibrar o financiamento no mercado público com a estabilidade da estratégia de longo prazo da empresa, ao mesmo tempo em que garante o controle da equipe de gestão sobre as decisões-chave.
2.3 Distribuição de ações por executivos e instituições
O arquivo S-1 revela que a equipe de executivos possui uma grande quantidade de ações, enquanto várias empresas de capital de risco e investidores institucionais detêm mais de 5% das ações, com essas instituições acumulando mais de 130 milhões de ações. Um IPO avaliado em 5 bilhões pode lhes proporcionar um retorno significativo.
3 Modelos de lucro e desagregação de receitas
3.1 Modelo de rendimento e indicadores operacionais
Fontes de receita: A receita de reservas é a principal fonte de receita da Circle, cada token USDC tem suporte equivalente em dólares, e os ativos de reserva investidos incluem principalmente títulos do governo dos EUA de curto prazo e acordos de recompra, obtendo uma receita de juros estável durante períodos de altas taxas de juros. De acordo com os dados do S-1, a receita total em 2024 alcançará 1,68 mil milhões de dólares, dos quais 99% (cerca de 1,661 mil milhões de dólares) provêm da receita de reservas.
Partilha com parceiros: O acordo de colaboração com uma determinada plataforma de negociação estipula que esta plataforma recebe 50% da receita de reservas com base na quantidade de USDC detida, resultando em receitas efetivamente atribuídas à Circle relativamente baixas, o que prejudica o desempenho do lucro líquido. Embora esta proporção de partilha tenha pesado nos lucros, é também o custo necessário para a Circle construir um ecossistema em conjunto com os parceiros e promover a ampla aplicação do USDC.
Outras receitas: além dos juros de reserva, a Circle também aumenta a receita através de serviços empresariais, negócios de mintagem de USDC, taxas de transferência entre cadeias, entre outros, mas a contribuição é pequena, apenas 15,16 milhões de dólares.
3.2 Paradoxo do aumento da receita e da contração do lucro (2022-2024)
Por trás das contradições superficiais existem causas estruturais:
De múltiplos para um núcleo: de 2022 a 2024, a receita total da Circle subiu de 772 milhões de dólares para 1.676 milhões de dólares, com uma taxa de crescimento anual composta de 47,5%. Dentre isso, a receita de reservas tornou-se a fonte de receita mais central da empresa, com a sua participação na receita a aumentar de 95,3% em 2022 para 99,1% em 2024. Este aumento da concentração reflete o sucesso da sua estratégia de "stablecoin como serviço", mas também significa que a dependência da empresa em relação às mudanças na taxa de juros macroeconômicas aumentou significativamente.
Os gastos com distribuição aumentam e comprimem a margem bruta: os custos de distribuição e transação da Circle aumentaram significativamente em três anos, saltando de 287 milhões de dólares em 2022 para 1,01 mil milhões de dólares em 2024, um aumento de 253%. Esses custos são principalmente utilizados para a emissão, resgate e despesas do sistema de liquidação de pagamentos do USDC, e à medida que o volume de circulação do USDC aumenta, esses gastos crescem rigidamente.
Devido ao fato de que esses custos não podem ser significativamente reduzidos, a margem bruta da Circle caiu rapidamente de 62,8% em 2022 para 39,7% em 2024. Isso reflete que seu modelo de stablecoin ToB, embora tenha vantagem de escala, enfrentará riscos sistemáticos de compressão de lucros durante um ciclo de queda das taxas de juros.
A lucratividade reverteu a perda, mas a margem desacelerou: A Circle conseguiu reverter a perda em lucro em 2023, com um lucro líquido de 268 milhões de dólares, e uma taxa de lucro de 18,45%. Embora em 2024 continue a tendência de lucro, após deduzir os custos operacionais e impostos, a renda disponível é de apenas 101.251.000 dólares, e com a adição de 54.416.000 dólares de renda não operacional, o lucro líquido é de 155 milhões de dólares, mas a taxa de lucro caiu para 9,28%, uma queda de cerca de metade em relação ao ano anterior.
Rigidez de custos: Vale a pena notar que a empresa investiu 137 milhões de dólares em despesas administrativas gerais (General & Administrative) em 2024, um aumento de 37,1% em relação ao ano anterior, crescendo por três anos consecutivos. Com base nas informações divulgadas no seu S-1, essa despesa é principalmente destinada a solicitações de licenças em todo o mundo, auditorias, expansão de equipes de conformidade legal, etc., o que confirma a rigidez de custos trazida pela sua estratégia "conformidade em primeiro lugar".
De uma forma geral, a Circle libertou-se completamente da "narrativa das exchanges" em 2022, alcançando um ponto de inflexão de lucro em 2023, e mantendo o lucro com um crescimento mais lento em 2024; a sua estrutura financeira tem vindo a aproximar-se gradualmente das instituições financeiras tradicionais.
No entanto, a sua estrutura de receita altamente dependente da taxa de juros dos títulos do Tesouro dos EUA e do volume de transações também significa que, uma vez que enfrente um ciclo de queda das taxas de juros ou uma desaceleração no crescimento do USDC, isso impactará diretamente seu desempenho em lucros. No futuro, para que a Circle mantenha uma lucratividade sustentável, será necessário buscar um equilíbrio mais robusto entre "redução de custos" e "expansão de volume".
A contradição profunda reside na falha do modelo de negócios: à medida que a propriedade do USDC como "ativo cross-chain" se fortalece (com um volume de transações na cadeia de 20 trilhões de dólares em 2024), o seu efeito de multiplicador monetário, por sua vez, enfraquece a rentabilidade do emissor. Isso é análogo à situação difícil enfrentada pelo setor bancário tradicional.
3.3 baixa taxa de juros por trás do potencial de subir
Apesar de a margem líquida da Circle estar sob pressão devido aos altos custos de distribuição e despesas de conformidade (a margem líquida em 2024 é de apenas 9,3%, uma queda de 42% em relação ao ano anterior), o seu modelo de negócios e os dados financeiros ainda escondem múltiplos motores de crescimento.
Aumento contínuo da circulação impulsiona a estabilidade da receita de reservas:
De acordo com os dados de uma plataforma de dados, até o início de abril de 2025, a capitalização de mercado da USDC ultrapassou 60 bilhões de dólares, ficando atrás apenas de uma stablecoin com 144,4 bilhões de dólares; até o final de 2024, a participação de mercado da USDC já havia aumentado para 26%. Por outro lado, o crescimento da capitalização de mercado da USDC em 2025 ainda mantém um forte ímpeto. Em 2025, a capitalização de mercado da USDC já cresceu 16 bilhões de dólares. Considerando que em 2020 sua capitalização de mercado era inferior a 1 bilhão de dólares, a taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 2020 até abril de 2025 atingiu 89,7%. Mesmo que a taxa de crescimento da USDC desacelere nos próximos 8 meses, sua capitalização de mercado ainda deve atingir 90 bilhões de dólares até o final do ano, e a CAGR também aumentará para 160,5%. Embora a receita de reservas seja altamente sensível à Taxa de juros, uma Taxa de juros baixa pode estimular a demanda por USDC, e uma forte expansão de escala pode parcialmente compensar os riscos de queda da Taxa de juros.
Otimização estrutural dos custos de distribuição: apesar de pagar uma alta comissão a uma determinada plataforma de negociação em 2024, esse custo tem uma relação não linear com o crescimento do volume de transações. Por exemplo, a colaboração com uma certa plataforma de negociação envolveu apenas um pagamento único de 60,25 milhões de dólares, o que impulsionou a oferta de USDC na sua plataforma de 1 bilhão para 4 bilhões de dólares, resultando em um custo de aquisição de clientes significativamente inferior ao de uma determinada plataforma de negociação. Combinando isso com o plano de colaboração entre a Cirlce e uma certa plataforma de negociação no documento S-1, pode-se esperar que a Cirlce alcance um crescimento de valor de mercado a um custo mais baixo.
A avaliação conservadora não precifica a escassez de mercado: a avaliação da IPO da Circle está entre 4 a 5 bilhões de dólares, com base em um lucro líquido ajustado de 200 milhões de dólares, com um P/E entre 20 e 25x. Semelhante a uma plataforma de pagamentos (19x), e uma empresa de tecnologia financeira (22x) entre outras empresas de pagamentos tradicionais, parece refletir a posição do mercado sobre sua "baixa taxa de crescimento e lucro estável", mas este sistema de avaliação ainda não precificou adequadamente seu papel como o único ativo de moeda estável puro no mercado de ações dos EUA.
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0xTherapist
· 17h atrás
Verdadeiro capital, big dump e entrar numa posição
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GateUser-bd883c58
· 17h atrás
Só nove por cento de lucro e já se atreve a fazer uma oferta pública?
Análise do IPO da Circle: Potencial de crescimento da moeda estável por trás da baixa taxa de lucro líquido
Interpretação do IPO da Circle: Potencial de crescimento por trás da baixa taxa de lucro líquido
Na fase em que a indústria está a acelerar a sua liquidação, a Circle escolheu listar-se, escondendo por trás uma história que parece contraditória, mas está cheia de imaginação — a taxa de lucro líquido continua a cair, mas ainda assim contém um enorme potencial de crescimento. Por um lado, possui alta transparência, forte conformidade regulatória e receitas de reservas estáveis; por outro lado, a sua capacidade de lucro parece estranhamente "mansa" — a taxa de lucro líquido em 2024 é de apenas 9,3%. Esta "ineficiência" aparente não resulta de um fracasso do modelo de negócios, mas revela uma lógica de crescimento mais profunda: num contexto em que os dividendos de altas taxas de juros estão a desaparecer gradualmente e a estrutura de custos de distribuição é complexa, a Circle está a construir uma infraestrutura de moeda estável altamente escalável e em conformidade, enquanto os seus lucros estão a ser "reinvestidos" estrategicamente na melhoria da quota de mercado e nas cartas regulatórias. Este artigo irá usar o percurso de sete anos da Circle até à sua listagem como linha condutora, analisando em profundidade o potencial de crescimento e a lógica de capitalização por trás da sua "baixa taxa de lucro líquido", desde a governança corporativa, estrutura de negócios até ao modelo de lucro.
1 Sete anos de corrida para a listagem: uma história da evolução da regulação cripto
1.1 Paradigma de migração de três tentativas de capitalização (2018-2025)
A trajetória de listagem da Circle pode ser considerada um exemplo vívido da dinâmica entre empresas de criptomoedas e o quadro regulatório. O IPO inicial de 2018 foi realizado em um período de incerteza na atribuição de propriedades das criptomoedas pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). Naquela época, a empresa formou uma "dupla motriz" de "pagamento + negociação" por meio da aquisição de uma bolsa, e conseguiu um financiamento de 110 milhões de dólares de várias instituições conhecidas, mas as dúvidas dos reguladores sobre a conformidade das operações da bolsa e o impacto repentino do mercado em baixa levaram a uma desvalorização de 30 bilhões de dólares para 7,5 bilhões de dólares, expondo a fragilidade do modelo de negócios das empresas de criptomoedas em seus estágios iniciais.
A tentativa de SPAC em 2021 refletiu as limitações do pensamento de arbitragem regulatória. Embora a fusão com a Concord Acquisition Corp pudesse evitar a rigorosa revisão do IPO tradicional, a consulta da SEC sobre o tratamento contábil das stablecoins atingiu o cerne da questão — exigindo que a Circle provasse que o USDC não deve ser classificado como um título. Esse desafio regulatório levou ao fracasso da transação, mas inesperadamente impulsionou a empresa a completar uma transformação chave: desinvestir ativos não essenciais e estabelecer a estratégia central de "stablecoin como serviço". Desde então, a Circle tem se dedicado totalmente à construção da conformidade do USDC e está ativamente solicitando licenças regulatórias em vários países ao redor do mundo.
As escolhas de IPO de 2025 marcam a maturidade do caminho de capitalização das empresas de criptomoeda. A listagem na NYSE não só precisa atender a todos os requisitos de divulgação da Regulation S-K, mas também deve passar por uma auditoria de controle interno conforme a Lei Sarbanes-Oxley. Vale a pena notar que o arquivo S-1 divulga pela primeira vez em detalhes o mecanismo de gestão das reservas: dos cerca de 32 bilhões de dólares em ativos, 85% são alocados em acordos de recompra overnight através de um fundo de reserva da Circle, e 15% são mantidos em instituições financeiras sistemicamente importantes como o Bank of New York Mellon. Esta operação de transparência constrói essencialmente um quadro regulatório equivalente aos fundos de mercado monetário tradicionais.
1.2 Colaboração com uma plataforma de negociação: da construção ecológica à relação sutil
Logo no início do lançamento do USDC, ambos colaboraram por meio da aliança Centre. Quando a aliança Centre foi formada em 2018, uma plataforma de negociação detinha 50% das ações e rapidamente abriu o mercado por meio do modelo de "troca de tecnologia por entrada de tráfego". De acordo com os documentos de IPO da Circle de 2023, ela adquiriu os 50% restantes do Centro Consortium de uma plataforma de negociação por 210 milhões de dólares em ações, e o acordo de divisão sobre o USDC também foi redefinido.
O atual acordo de divisão é um termo de jogo dinâmico. De acordo com a divulgação S-1, ambos os lados dividem a receita de reservas de USDC de acordo com uma certa proporção, que está relacionada à quantidade de USDC fornecida por uma determinada plataforma de negociação. A partir de dados públicos de uma determinada plataforma de negociação, pode-se saber que, em 2024, a plataforma possui cerca de 20% do total em circulação de USDC. Uma determinada plataforma de negociação, com 20% da quota de fornecimento, retirou cerca de 55% da receita de reservas, criando alguns riscos para a Circle: quando o USDC se expande fora do ecossistema de uma determinada plataforma de negociação, o custo marginal aumentará de forma não linear.
2 Gestão de reservas USDC e estrutura de capital e participação
2.1 Gestão em camadas das reservas
A gestão de reservas do USDC apresenta características claras de "camadas de liquidez":
A partir de 2023, as reservas de USDC são limitadas ao saldo de caixa em contas bancárias e ao fundo de reservas da Circle, sendo que a sua composição de ativos inclui principalmente títulos do governo dos EUA com um prazo residual não superior a três meses e acordos de recompra de títulos do governo dos EUA overnight. A média ponderada em dólares da data de vencimento dos ativos não excede 60 dias e a média ponderada em dólares da duração não excede 120 dias.
2.2 Classificação de ações e governança em camadas
De acordo com o documento S-1 submetido à SEC, a Circle adotará uma estrutura de capital em três camadas após a sua listagem:
A estrutura acionária visa equilibrar o financiamento no mercado público com a estabilidade da estratégia de longo prazo da empresa, ao mesmo tempo em que garante o controle da equipe de gestão sobre as decisões-chave.
2.3 Distribuição de ações por executivos e instituições
O arquivo S-1 revela que a equipe de executivos possui uma grande quantidade de ações, enquanto várias empresas de capital de risco e investidores institucionais detêm mais de 5% das ações, com essas instituições acumulando mais de 130 milhões de ações. Um IPO avaliado em 5 bilhões pode lhes proporcionar um retorno significativo.
3 Modelos de lucro e desagregação de receitas
3.1 Modelo de rendimento e indicadores operacionais
3.2 Paradoxo do aumento da receita e da contração do lucro (2022-2024)
Por trás das contradições superficiais existem causas estruturais:
De uma forma geral, a Circle libertou-se completamente da "narrativa das exchanges" em 2022, alcançando um ponto de inflexão de lucro em 2023, e mantendo o lucro com um crescimento mais lento em 2024; a sua estrutura financeira tem vindo a aproximar-se gradualmente das instituições financeiras tradicionais.
No entanto, a sua estrutura de receita altamente dependente da taxa de juros dos títulos do Tesouro dos EUA e do volume de transações também significa que, uma vez que enfrente um ciclo de queda das taxas de juros ou uma desaceleração no crescimento do USDC, isso impactará diretamente seu desempenho em lucros. No futuro, para que a Circle mantenha uma lucratividade sustentável, será necessário buscar um equilíbrio mais robusto entre "redução de custos" e "expansão de volume".
A contradição profunda reside na falha do modelo de negócios: à medida que a propriedade do USDC como "ativo cross-chain" se fortalece (com um volume de transações na cadeia de 20 trilhões de dólares em 2024), o seu efeito de multiplicador monetário, por sua vez, enfraquece a rentabilidade do emissor. Isso é análogo à situação difícil enfrentada pelo setor bancário tradicional.
3.3 baixa taxa de juros por trás do potencial de subir
Apesar de a margem líquida da Circle estar sob pressão devido aos altos custos de distribuição e despesas de conformidade (a margem líquida em 2024 é de apenas 9,3%, uma queda de 42% em relação ao ano anterior), o seu modelo de negócios e os dados financeiros ainda escondem múltiplos motores de crescimento.
Aumento contínuo da circulação impulsiona a estabilidade da receita de reservas:
De acordo com os dados de uma plataforma de dados, até o início de abril de 2025, a capitalização de mercado da USDC ultrapassou 60 bilhões de dólares, ficando atrás apenas de uma stablecoin com 144,4 bilhões de dólares; até o final de 2024, a participação de mercado da USDC já havia aumentado para 26%. Por outro lado, o crescimento da capitalização de mercado da USDC em 2025 ainda mantém um forte ímpeto. Em 2025, a capitalização de mercado da USDC já cresceu 16 bilhões de dólares. Considerando que em 2020 sua capitalização de mercado era inferior a 1 bilhão de dólares, a taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 2020 até abril de 2025 atingiu 89,7%. Mesmo que a taxa de crescimento da USDC desacelere nos próximos 8 meses, sua capitalização de mercado ainda deve atingir 90 bilhões de dólares até o final do ano, e a CAGR também aumentará para 160,5%. Embora a receita de reservas seja altamente sensível à Taxa de juros, uma Taxa de juros baixa pode estimular a demanda por USDC, e uma forte expansão de escala pode parcialmente compensar os riscos de queda da Taxa de juros.
Otimização estrutural dos custos de distribuição: apesar de pagar uma alta comissão a uma determinada plataforma de negociação em 2024, esse custo tem uma relação não linear com o crescimento do volume de transações. Por exemplo, a colaboração com uma certa plataforma de negociação envolveu apenas um pagamento único de 60,25 milhões de dólares, o que impulsionou a oferta de USDC na sua plataforma de 1 bilhão para 4 bilhões de dólares, resultando em um custo de aquisição de clientes significativamente inferior ao de uma determinada plataforma de negociação. Combinando isso com o plano de colaboração entre a Cirlce e uma certa plataforma de negociação no documento S-1, pode-se esperar que a Cirlce alcance um crescimento de valor de mercado a um custo mais baixo.
A avaliação conservadora não precifica a escassez de mercado: a avaliação da IPO da Circle está entre 4 a 5 bilhões de dólares, com base em um lucro líquido ajustado de 200 milhões de dólares, com um P/E entre 20 e 25x. Semelhante a uma plataforma de pagamentos (19x), e uma empresa de tecnologia financeira (22x) entre outras empresas de pagamentos tradicionais, parece refletir a posição do mercado sobre sua "baixa taxa de crescimento e lucro estável", mas este sistema de avaliação ainda não precificou adequadamente seu papel como o único ativo de moeda estável puro no mercado de ações dos EUA.