Giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu: Phân tích sự khác biệt về thuật toán và triết lý giao dịch của ba nền tảng
Vào tháng 3 năm 2025, hợp đồng JELLYJELLY đã gây ra một cơn sóng thị trường trên một nền tảng giao dịch phi tập trung. Chỉ trong vài giờ, giá của hợp đồng này đã tăng vọt 429%, gần như chạm ngưỡng kích hoạt thanh lý quy mô lớn. Nếu xảy ra thanh lý, các vị thế bán sẽ bị đưa vào bể thanh khoản trên chuỗi, gây ra thiệt hại lớn. Trong khi đó, một sàn giao dịch tập trung đã nhanh chóng ra mắt giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu JELLYJELLY.
Vào thời điểm khủng hoảng thanh lý sắp nổ ra, các xác thực viên của nền tảng phi tập trung đã can thiệp khẩn cấp, buộc phải gỡ bỏ, thanh lý và đóng băng giao dịch, gây ra sự nghi ngờ về "sàn giao dịch phi tập trung".
Sự kiện này không chỉ trở thành tâm điểm bàn luận, mà còn phơi bày một vấn đề cốt lõi: Trên nền tảng giao dịch phi tập trung, giá cả được quyết định bởi cái gì? Ai thực sự chịu rủi ro? Thuật toán có thực sự trung lập không?
Bài viết này sẽ lấy sự kiện này làm điểm khởi đầu, phân tích sự khác biệt về thuật toán trong cơ chế cốt lõi của hợp đồng tương lai vĩnh cửu giữa ba nền tảng lớn, và đi sâu vào phân tích triết lý tài chính và cơ chế truyền dẫn rủi ro đứng sau chúng. Chúng ta sẽ thấy các thuật toán khác nhau đã hình thành phong cách giao dịch như thế nào, phục vụ cho các loại nhà đầu tư khác nhau, và cách mà chúng quyết định khả năng sống sót của nhà giao dịch trong cơn bão thị trường.
Đây không chỉ là phân tích về công nghệ hợp đồng, mà còn là một cuộc đấu tranh triết học về thiết kế trật tự thị trường.
Giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu
Giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu chủ yếu được cấu thành từ ba yếu tố chính:
Giá chỉ số: theo dõi sự thay đổi giá của thị trường giao ngay, là "neo lý thuyết".
Giá đánh dấu: được sử dụng để tính toán lợi nhuận và thua lỗ chưa thực hiện, thanh lý và các sự kiện quan trọng khác.
Tỷ lệ phí vốn: cơ chế kinh tế kết nối thế giới giao ngay và hợp đồng, hướng dẫn giá hợp đồng trở về giá giao ngay.
Ba nền tảng có sự khác biệt rõ rệt trong thiết kế thuật toán của những yếu tố cốt lõi này. Đáng chú ý là:
Ai kiểm soát giá đánh dấu, người đó nắm giữ quyền sinh sát của hợp đồng. Cốt lõi của một nền tảng phi tập trung là: làm thế nào để đảm bảo giá đánh dấu không bị thao túng và có thể xác minh.
Nền tảng này đã tối ưu hóa dựa trên thuật toán của một sàn giao dịch tập trung nhất định, giúp giá có thể nhanh chóng trở về giá thị trường trong những tình huống thị trường cực đoan.
Nền tảng này đã nỗ lực rất nhiều trong việc tránh các giá trị bất thường.
So sánh chi tiết thuật toán
cơ chế giá chỉ số
Một nền tảng phi tập trung sử dụng "giá oracle", được xây dựng bởi các nút xác thực, áp dụng phương pháp trung vị có trọng số để chống lại sự biến động cực đoan. Điều này đã cải thiện khả năng chống thao túng, nhưng tần suất cập nhật lại chậm (3 giây một lần ). Cơ chế làm mượt này không phải là điều xấu, ngược lại còn thu hút một số nhà giao dịch sử dụng chênh lệch thời gian.
Cơ chế giá đánh dấu
Thuật toán giá đánh dấu của một sàn giao dịch tập trung dựa trên nguyên tắc "độ mượt mà của giá" và "phản ánh độ sâu của thị trường", kết hợp độ sâu của sổ lệnh và giá giao dịch. Thiết kế này giúp giá đánh dấu thay đổi một cách mượt mà, phù hợp cho việc bố trí vốn lớn và các chiến lược chênh lệch giá.
Một sàn giao dịch tập trung khác áp dụng cách tiếp cận "mạnh mẽ" hơn, chỉ sử dụng giá trung bình giữa giá mua một và giá bán một. Điều này khiến giá cực kỳ nhạy cảm với các giao dịch nhỏ, phù hợp cho các hoạt động giao dịch tần suất cao và ngắn hạn.
Giá đánh dấu của một nền tảng phi tập trung được tính toán bằng cách kết hợp nhiều nguồn, bao gồm giá nội bộ của nền tảng, giá của các sàn giao dịch bên ngoài và giá của các oracle. Các xác thực trên chuỗi chịu trách nhiệm cập nhật và xác minh tính toàn vẹn của giá, hình thành một "thuật toán dân chủ", tăng cường khả năng chống thao túng.
Thuật toán tỷ lệ phí vốn
Một nền tảng phi tập trung đã giới thiệu chỉ số chênh lệch giá dựa trên mô hình của một sàn giao dịch tập trung, và sử dụng giá oracle thay thế cho giá chỉ số. Đặc điểm của nó là:
Trong trường hợp cực đoan, tỷ lệ phí vốn có thể lên tới 4%/giờ
Phí vốn dựa trên giá oracle chứ không phải giá đánh dấu
Mỗi giờ thu phí 1/8 của tỷ lệ phí vốn 8 giờ
Cách "bước nhỏ nhưng nhanh" này đã tăng tốc việc giá trở về, bù đắp cho những hạn chế của mô hình độ sâu sổ đặt hàng.
So với các sàn giao dịch tập trung, tỷ lệ phí vốn của chúng phụ thuộc vào chu kỳ thanh toán dài hơn, kết hợp với độ sâu sổ lệnh và lãi suất cho vay, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức chi phí vốn ổn định và có thể dự đoán.
Một sàn giao dịch tập trung khác có thuật toán tương đối đơn giản, dẫn đến tỷ lệ phí vốn biến động mạnh, phù hợp với chiến lược tích cực nhưng rủi ro cao hơn.
Triết lý giao dịch đằng sau thuật toán
Một sàn giao dịch tập trung: Thiết kế của những người lý trí trong hệ thống
Triết lý cốt lõi: "Giúp thị trường có thể dự đoán"
Cơ chế: Giá đánh dấu mượt mà, mô hình phí vốn tinh vi, đệm rủi ro đa lớp
Phù hợp: các nhà đầu tư tổ chức và nhà giao dịch trung và dài hạn theo đuổi lợi nhuận ổn định, rủi ro có thể kiểm soát.
Một sàn giao dịch tập trung khác: Thiết kế của những người có bản năng giao dịch
Ý tưởng cốt lõi: "Thị trường là sự phản ánh của bản chất con người"
Cơ chế: Nhạy cảm với giá, tỷ lệ vốn biến động lớn, thanh lý nhanh chóng
Phù hợp: Nhà giao dịch tần suất cao, "đảng cắm kim" và nhà giao dịch ngắn hạn
Một nền tảng phi tập trung: Thiết kế của những người theo chủ nghĩa cấu trúc trên chuỗi
Ý tưởng cốt lõi:"Thuật toán thiết lập trật tự"
Cơ chế: giá đồng thuận của người xác thực, minh bạch trên chuỗi, tỷ lệ phí vốn cao.
Phù hợp: những nhà giao dịch tìm kiếm mã có thể xác minh và quản trị phân quyền
Kết luận
Các thiết kế thuật toán khác nhau phản ánh những hiểu biết khác nhau về bản chất của thị trường. Dù là đệm thể chế, hành vi thị trường cao hơn hay đồng thuận trên chuỗi, tất cả đều cố gắng trả lời câu hỏi cốt lõi là làm thế nào để tin tưởng vào thị trường.
Tuy nhiên, trong những trường hợp cực đoan, thuật toán vẫn cần sự can thiệp của con người. Cuối cùng, giá cả không được quyết định bởi thuật toán, mà bởi những người mà chúng ta chọn để tin tưởng. Có lẽ không có hệ thống hoàn hảo, nhưng chúng ta có thể thiết kế ra một hệ thống tự sửa đổi liên tục trong sự không hoàn hảo.
Trong thế giới tài chính tương lai, thuật toán sẽ tiếp tục mở rộng lãnh thổ. Nhưng phải nhận thức rằng, mỗi logic được viết vào mã đều phản ánh bóng dáng của những phán đoán giá trị. Con người cuối cùng phải chịu trách nhiệm cho giá trị của chính mình. Hãy luôn giữ trong lòng sự kính trọng đối với thị trường.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Giải mã thuật toán hợp đồng tương lai vĩnh cửu: Ba nền tảng triết lý giao dịch lớn PK
Giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu: Phân tích sự khác biệt về thuật toán và triết lý giao dịch của ba nền tảng
Vào tháng 3 năm 2025, hợp đồng JELLYJELLY đã gây ra một cơn sóng thị trường trên một nền tảng giao dịch phi tập trung. Chỉ trong vài giờ, giá của hợp đồng này đã tăng vọt 429%, gần như chạm ngưỡng kích hoạt thanh lý quy mô lớn. Nếu xảy ra thanh lý, các vị thế bán sẽ bị đưa vào bể thanh khoản trên chuỗi, gây ra thiệt hại lớn. Trong khi đó, một sàn giao dịch tập trung đã nhanh chóng ra mắt giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu JELLYJELLY.
Vào thời điểm khủng hoảng thanh lý sắp nổ ra, các xác thực viên của nền tảng phi tập trung đã can thiệp khẩn cấp, buộc phải gỡ bỏ, thanh lý và đóng băng giao dịch, gây ra sự nghi ngờ về "sàn giao dịch phi tập trung".
Sự kiện này không chỉ trở thành tâm điểm bàn luận, mà còn phơi bày một vấn đề cốt lõi: Trên nền tảng giao dịch phi tập trung, giá cả được quyết định bởi cái gì? Ai thực sự chịu rủi ro? Thuật toán có thực sự trung lập không?
Bài viết này sẽ lấy sự kiện này làm điểm khởi đầu, phân tích sự khác biệt về thuật toán trong cơ chế cốt lõi của hợp đồng tương lai vĩnh cửu giữa ba nền tảng lớn, và đi sâu vào phân tích triết lý tài chính và cơ chế truyền dẫn rủi ro đứng sau chúng. Chúng ta sẽ thấy các thuật toán khác nhau đã hình thành phong cách giao dịch như thế nào, phục vụ cho các loại nhà đầu tư khác nhau, và cách mà chúng quyết định khả năng sống sót của nhà giao dịch trong cơn bão thị trường.
Đây không chỉ là phân tích về công nghệ hợp đồng, mà còn là một cuộc đấu tranh triết học về thiết kế trật tự thị trường.
Giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu
Giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu chủ yếu được cấu thành từ ba yếu tố chính:
Giá chỉ số: theo dõi sự thay đổi giá của thị trường giao ngay, là "neo lý thuyết".
Giá đánh dấu: được sử dụng để tính toán lợi nhuận và thua lỗ chưa thực hiện, thanh lý và các sự kiện quan trọng khác.
Tỷ lệ phí vốn: cơ chế kinh tế kết nối thế giới giao ngay và hợp đồng, hướng dẫn giá hợp đồng trở về giá giao ngay.
Ba nền tảng có sự khác biệt rõ rệt trong thiết kế thuật toán của những yếu tố cốt lõi này. Đáng chú ý là:
Ai kiểm soát giá đánh dấu, người đó nắm giữ quyền sinh sát của hợp đồng. Cốt lõi của một nền tảng phi tập trung là: làm thế nào để đảm bảo giá đánh dấu không bị thao túng và có thể xác minh.
Nền tảng này đã tối ưu hóa dựa trên thuật toán của một sàn giao dịch tập trung nhất định, giúp giá có thể nhanh chóng trở về giá thị trường trong những tình huống thị trường cực đoan.
Nền tảng này đã nỗ lực rất nhiều trong việc tránh các giá trị bất thường.
So sánh chi tiết thuật toán
cơ chế giá chỉ số
Một nền tảng phi tập trung sử dụng "giá oracle", được xây dựng bởi các nút xác thực, áp dụng phương pháp trung vị có trọng số để chống lại sự biến động cực đoan. Điều này đã cải thiện khả năng chống thao túng, nhưng tần suất cập nhật lại chậm (3 giây một lần ). Cơ chế làm mượt này không phải là điều xấu, ngược lại còn thu hút một số nhà giao dịch sử dụng chênh lệch thời gian.
Cơ chế giá đánh dấu
Thuật toán giá đánh dấu của một sàn giao dịch tập trung dựa trên nguyên tắc "độ mượt mà của giá" và "phản ánh độ sâu của thị trường", kết hợp độ sâu của sổ lệnh và giá giao dịch. Thiết kế này giúp giá đánh dấu thay đổi một cách mượt mà, phù hợp cho việc bố trí vốn lớn và các chiến lược chênh lệch giá.
Một sàn giao dịch tập trung khác áp dụng cách tiếp cận "mạnh mẽ" hơn, chỉ sử dụng giá trung bình giữa giá mua một và giá bán một. Điều này khiến giá cực kỳ nhạy cảm với các giao dịch nhỏ, phù hợp cho các hoạt động giao dịch tần suất cao và ngắn hạn.
Giá đánh dấu của một nền tảng phi tập trung được tính toán bằng cách kết hợp nhiều nguồn, bao gồm giá nội bộ của nền tảng, giá của các sàn giao dịch bên ngoài và giá của các oracle. Các xác thực trên chuỗi chịu trách nhiệm cập nhật và xác minh tính toàn vẹn của giá, hình thành một "thuật toán dân chủ", tăng cường khả năng chống thao túng.
Thuật toán tỷ lệ phí vốn
Một nền tảng phi tập trung đã giới thiệu chỉ số chênh lệch giá dựa trên mô hình của một sàn giao dịch tập trung, và sử dụng giá oracle thay thế cho giá chỉ số. Đặc điểm của nó là:
Cách "bước nhỏ nhưng nhanh" này đã tăng tốc việc giá trở về, bù đắp cho những hạn chế của mô hình độ sâu sổ đặt hàng.
So với các sàn giao dịch tập trung, tỷ lệ phí vốn của chúng phụ thuộc vào chu kỳ thanh toán dài hơn, kết hợp với độ sâu sổ lệnh và lãi suất cho vay, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức chi phí vốn ổn định và có thể dự đoán.
Một sàn giao dịch tập trung khác có thuật toán tương đối đơn giản, dẫn đến tỷ lệ phí vốn biến động mạnh, phù hợp với chiến lược tích cực nhưng rủi ro cao hơn.
Triết lý giao dịch đằng sau thuật toán
Một sàn giao dịch tập trung: Thiết kế của những người lý trí trong hệ thống
Một sàn giao dịch tập trung khác: Thiết kế của những người có bản năng giao dịch
Một nền tảng phi tập trung: Thiết kế của những người theo chủ nghĩa cấu trúc trên chuỗi
Kết luận
Các thiết kế thuật toán khác nhau phản ánh những hiểu biết khác nhau về bản chất của thị trường. Dù là đệm thể chế, hành vi thị trường cao hơn hay đồng thuận trên chuỗi, tất cả đều cố gắng trả lời câu hỏi cốt lõi là làm thế nào để tin tưởng vào thị trường.
Tuy nhiên, trong những trường hợp cực đoan, thuật toán vẫn cần sự can thiệp của con người. Cuối cùng, giá cả không được quyết định bởi thuật toán, mà bởi những người mà chúng ta chọn để tin tưởng. Có lẽ không có hệ thống hoàn hảo, nhưng chúng ta có thể thiết kế ra một hệ thống tự sửa đổi liên tục trong sự không hoàn hảo.
Trong thế giới tài chính tương lai, thuật toán sẽ tiếp tục mở rộng lãnh thổ. Nhưng phải nhận thức rằng, mỗi logic được viết vào mã đều phản ánh bóng dáng của những phán đoán giá trị. Con người cuối cùng phải chịu trách nhiệm cho giá trị của chính mình. Hãy luôn giữ trong lòng sự kính trọng đối với thị trường.