الطريق الملتوي لقانون «GENIUS» الأمريكي: الإطار التنظيمي، وصراعات السياسة، وتأثير السوق

في الفترة من مايو إلى يونيو 2025، شهد مجلس الشيوخ الأمريكي صراعا حادا حول مشروع قانون GENIUS ( والذي يحمل الاسم الكامل "قانون الإرشاد وتأسيس الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة" ). يهدف هذا القانون إلى إنشاء أول إطار تنظيمي اتحادي لسوق العملات المستقرة الذي تبلغ قيمته 250 مليار دولار، وقد شهد تحولا دراماتيكيا من "الموت الوشيك" إلى "الانتعاش"، ليصل في النهاية إلى مرحلة المناقشة الكاملة في مجلس الشيوخ بنتيجة تصويت 68 مقابل 30. خلال هذه العملية، تبادلت الأحزاب السياسية المصالح على مدى عدة أشهر، وقام عمالقة الصناعة بالضغط بنشاط، كما أثارت "منجم التشفير" لعائلة ترامب جدلا أخلاقيا.

مراجعة عملية التشريع

• مارس 2025: قدم أعضاء مجلس الشيوخ الجمهوريون مسودة قانون تهدف إلى إنشاء نظام تنظيم ثنائي المسارات "فيدرالي + ولائي" لعملات الاستقرار المدفوعة.
• 8 مايو: فشل التصويت الإجرائي الأول للمشروع القانوني بشكل غير متوقع 48:49، حيث انقلب الديمقراطيون جماعيًا بحجة "تعارض المصالح".
• 15 مايو: مفاوضات طارئة بين الحزبين، إصدار نسخة معدلة من مشروع القانون، حذف بعض البنود المثيرة للجدل، مقابل دعم جزئي من الحزب الديمقراطي.
• 20 مايو: تم تمرير التعديل بموافقة 66 صوتًا مقابل 32، مما أزال العقبات التشريعية.
• 11 يونيو: مجلس الشيوخ يمرر مشروع القانون بأغلبية ساحقة 68:30، ويدخل في المناقشات والتعديلات النهائية.

حزب الجمهوريين قام بذكاء بتغليف المشروع كأداة استراتيجية لـ"هيمنة الدولار الرقمي"، بينما بدأت مواقف الحزب الديمقراطي في التراخي بسبب القلق من أن "الفراغ التنظيمي قد يؤدي إلى مخاطر مالية". كانت كلمات زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ مثيرة للغاية: "إذا لم تقود الولايات المتحدة قواعد العملات المستقرة، ستملأ دول أخرى الفراغ!"

الإطار التنظيمي الأساسي

يسعى مشروع "قانون GENIUS" إلى تحقيق التوازن بين "تشجيع الابتكار" و"الحد من المخاطر"، وتشمل مواده الأساسية:

1. الرقابة المزدوجة وحدود الإصدار: يتم تنظيم العملات المستقرة التي تتجاوز قيمتها 100 مليار دولار من قبل الفيدرالية، بينما يمكن اختيار تنظيمها على مستوى الولاية إذا كانت أقل من 100 مليار دولار.

2. 1:1 الاحتياطي وعزل الأصول: يتطلب من العملات المستقرة أن تكون مغطاة بالكامل بأصول عالية السيولة مثل النقد والسندات الأمريكية قصيرة الأجل، ويجب عزل الأصول الاحتياطية عن أموال التشغيل.

3. إصدار محدود من قبل عمالقة التكنولوجيا: يجب على الشركات التكنولوجية غير المالية إصدار العملات المستقرة من خلال موافقة لجنة مراجعة خاصة.

4. حماية المستهلك وأولوية الإفلاس: يمكن لحاملي العملات المستقرة استرداد الأصول كأولوية في حالة إفلاس الجهة المصدرة.

5. مكافحة غسل الأموال والشفافية: إدراج جهة إصدار العملات المستقرة ضمن نطاق قانون سرية البنوك، وإلزامها بتنفيذ التزامات مثل KYC.

6. بنود تتعلق بعائلة الرئيس: لم يتم حظر أعضاء الكونغرس أو أقارب الرئيس بشكل صريح من المشاركة في أعمال العملات المستقرة، مما أثار جدلاً.

نقاط النزاع

أكبر مقاومة لتقدم مشروع القانون تأتي من بعض الأشخاص الذين لديهم تضارب في المصالح بسبب التورط العميق لعائلاتهم في صناعة التشفير. تشمل النقاط الرئيسية للجدل:

1. "التحكيم القانوني" لعملة مستقرة معينة: قد تتمكن عائلة ما من تحقيق أرباح ضخمة من رسوم التداول، بعد تمرير القانون قد تحصل هذه العملة المستقرة على اعتراف فيدرالي.

2. أزمة الأخلاق في "اللقاء المدفوع": تم اتهام بيع العملات المشفرة لتوفير "مؤهلات العشاء" لحامليها بـ"تأمين السلطة".

3. "باب دوار" التشريع والصناعة: تم الكشف عن وجود ارتباطات تبرعات سياسية بين واضعي مشاريع القوانين وبعض المؤسسات.

على الرغم من أن الحزبين توصلوا إلى تسوية في 15 مايو، حيث تم حذف بعض البنود المثيرة للجدل، إلا أن بعض الأشخاص لا يزالون يشنون "معركة أخيرة" في مجلس الشيوخ، مطالبين بالكشف عن تدفقات الأموال ذات الصلة. تعتبر هذه المعركة الأخلاقية في الواقع بمثابة معركة تمهيدية للانتخابات النصفية لعام 2026.

توقعات تأثير السوق

إذا تم تنفيذ مشروع قانون 《GENIUS》 في النهاية، فسوف يؤدي ذلك إلى إعادة هيكلة هيكل سوق العملات المستقرة:

1. توسيع مزايا اللاعبين الرئيسيين: ستحصل الجهات المصدرة الرئيسية للعملات المستقرة، التي قامت بالفعل بتهيئة احتياطياتها الامتثالية، على ترخيص اتحادي مباشرة، مما يضغط أكثر على الجهات المصدرة الصغيرة والمتوسطة.

2. التمويل التقليدي عبر الحدود: قدمت البنوك الكبيرة طلبات للحصول على التراخيص ذات الصلة، وتخطط لتوسيع السوق من خلال خدمات الدفع على السلسلة.

3. تأثير طلب السندات الأمريكية: تتطلب القوانين أن تكون احتياطيات العملات المستقرة مدعومة بالسندات الأمريكية، مما قد يخفف من أزمة السيولة في السندات الأمريكية على المدى القصير، ولكن على المدى الطويل قد يؤدي إلى "عدم تطابق المدة".

4. التنسيق التنظيمي العالمي: العديد من الدول تعبر عن نيتها تعديل سياساتها استنادًا إلى هذا القانون، أو تشكيل "تحالف عملات مستقرة بالدولار".

التحديات المستقبلية

على الرغم من أن مجلس الشيوخ قد أقر القانون، إلا أنه لا يزال يتعين عليه اجتياز ثلاثة مراحل.

1. التنسيق بين مجلس النواب: هناك اختلافات رئيسية بين نسخة مجلس النواب ومجلس الشيوخ، وقد يستمر التنسيق بين المجلسين حتى قبل عطلة أغسطس.

2. تقييم الرئيس: بعض الأشخاص على الرغم من دعمهم العلني للمشروع، إلا أن مصالح عائلاتهم مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بتفاصيل التشريع، مما قد يؤثر على القرار النهائي.

3. التحديات القضائية: قد يؤدي توزيع بعض مستخدمي العملات المستقرة إلى إثارة جدل دستوري، أو إلى تدخل المحكمة العليا.

الهدف الرئيسي من مشروع قانون "GENIUS" هو زرع هيمنة الدولار في نظام blockchain. ومع ذلك، إذا تجاوزت التمويل اللامركزي العملات المستقرة المتوافقة، أو إذا تسارعت الدول الأخرى نحو دولرة العملات الرقمية، فقد تتأثر فعالية القانون بشكل كبير. تتداخل المناورات السياسية وصراعات المصالح والابتكار التكنولوجي، وسيؤثر المصير النهائي لهذا القانون بشكل عميق على النظام المالي العالمي في العقد القادم.