以太坊生態的未來機遇:深入解析Agilely協議

前言

以太坊轉向PoS後,質押底層協議如Lido和Rocket Pool爲生態帶來了約4%的無風險利率。EigenLayer將進一步解耦以太坊質押節點的安全性,通過再質押爲多個PoS網路提供支持。雖然尚未正式上線,但預計再質押能將以太坊生態的基準利率提升至6%-8%。在此基礎上加槓杆,用戶有望獲得約10%的長期無風險收益。Agilely是首個擁抱再質押代幣的LSDFi協議。

Agilely簡介

Agilely是一個發行穩定幣USDA的協議。USDA是基於Liquity模型的全鏈生息穩定幣,通過創新機制確保用戶持有即可獲取利息,同時保證USDA錨定1美元,實現收益和流通性的共存。

今年LSD賽道興起後,兼具流動性、穩定性和收益性的生息穩定幣迅速受到DeFi用戶青睞。從5月Lybra開始,隨後Gravita、Raft、Prisma相繼推出,總鎖倉量達到4億美元,成爲不可忽視的力量。Agilely在產品設計上有諸多創新,同時代幣設計也能捕獲協議真實收入,這是同類協議所不具備的優勢。

基於CDP的穩定幣模型最早由MakerDAO提出,用戶超額抵押資產以借出協議發行的穩定幣。但250%的高抵押率導致資本效率低下。

Liquity提出了經典的CDP穩定幣模型,通過硬軟雙重錨定和三層清算模型實現最低110%的抵押率,大幅提高資本效率。Liquity發行的LUSD經歷兩年牛熊,價格始終穩定在1美元,證明其機制設計的完善性。Agilely採用Liquity的價格穩定機制,以確保USDA價格穩定性。

Liquity穩定機制回顧

在介紹USDA之前,先回顧Liquity的穩定機制,以便更好理解。Liquity的LUSD設計主要包括:軟/硬錨定確保價格穩定,穩定池-債務再分配-恢復模式保障協議安全,通過鑄造費率和贖回費率變化控制供需。這些模塊共同作用,爲LUSD提供穩定保障,使其成爲基於CDP的穩定幣最佳模型。

Liquity的價格穩定機制

LUSD作爲錨定美元的穩定幣,穩定性是其核心屬性。價格穩定機制分爲硬錨定和軟錨定兩部分。硬錨定通過110%最低抵押率塑造$1.1的價格上限,通過硬性贖回/償還通道約束$1的價格下限。軟錨定包括協議主導的長期市場心理強化,以及算法確定的一次性發行費用作爲額外穩定機制。

Liquity的清算機制

Liquity的清算機制由穩定池-倉位再分配-恢復模式構成協議安全防線。正常情況下,清算由穩定池執行。若穩定池LUSD不足,啓動倉位再分配。系統總抵押率低於150%時,切換至恢復模式。

穩定池作爲第一道防線,也是最常用的清算手段。債務再分配和恢復模式主要用於極端情況下的協議安全保護。

Liquity的供需控制機制

Liquity通過調整鑄造和贖回利率控制USDA供需。鑄造費率和贖回費率根據贖回時間和週期調整。該機制防守性強,重點在通過增加贖回費率防止大規模贖回。

Agilely的機制創新

抵押品

Agilely允許用戶使用ETH、主流wrapped ETH以及GLP等生息資產作爲抵押物鑄造USDA,未來還將接入再質押代幣,將其利率繼承到USDA中,提升USDA利率。

利率模型

Agilely在Liquity的BaseRate模型基礎上進行了修改,增加了衰減因子。此外,還創新設計了ADI(Agilely Dynamic Interest)來調控貨幣總量。

穩定機制

Agilely保留了Liquity的硬錨定機制,在軟錨定部分增加了ADI來通過調控USDA市場投放在宏觀上調控價格。

清算機制

Agilely在Liquity三層清算機制基礎上進行了優化,使系統更加公平,降低了參與門檻。此外,將常規穩定池優化爲智能穩定池,提高資金使用效率。

PSM

Agilely設置PSM模塊來捕獲RWA收益,多樣化協議收入。通過調高利率實現對DAI的虹吸,結合MakerDAO捕獲國債收益。

協議內價值流向

Agilely協議收入來源多樣,包括鑄造/贖回和借貸費用、PSM交易費用、穩定池附加費用、抵押品收益及PSM中RWA收益。這些收益通過ABI、veAGL和穩定池收益三種方式流出。

代幣設計

AGL代幣在治理和收益方面都有獨特設計。治理上,用戶可鎖定LP獲取veAGL投票權。收益上,veAGL持有人可捕獲協議各項業務收入。

總結

盡管當前市場資金集中於BTC和Solana生態,但隨着eigenlayer正式上線提升ETH生態基準利率,資金有望重新流入DeFi生態。屆時,Agilely憑藉其優秀的產品和代幣設計,很可能成爲DeFi用戶首選的槓杆工具。在當前階段通過Agilely布局未來的再質押生態,或許是一個高回報的選擇。