إن مفهوم الأصول الحقيقية ( RWA ) موجود منذ فترة طويلة في سوق الأصول الرقمية، ويمكن أن يُعزى على الأقل إلى عام 2018. كانت هناك أوجه تشابه عديدة بين توكن الأصول وإصدار توكنات الأوراق المالية ( STO ) في ذلك الوقت ومفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من التطور إلى حجم سوق ناضج بسبب عدم كفاية الإطار التنظيمي وافتقارها إلى مزايا العائد المحتملة الملحوظة.
في عام 2022، مع استمرار ارتفاع معدلات الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل ملحوظ معدلات اقتراض العملات المستقرة في صناعة التشفير. وبالتالي، أصبحت رمزية سندات الخزانة الأمريكية كأصول رائدة جذابة بشكل متزايد لصناعة التشفير. بدأت بعض مشاريع DeFi الناضجة، بالإضافة إلى المؤسسات المالية التقليدية، في استكشاف الأصول الرقمية.
على مدار العامين الماضيين، ظهرت كمية قليلة من مشاريع الأصول الرقمية RWA في السوق العقاري. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري بطرق متنوعة، وتنويع منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عتبة دخول المستثمرين في العقارات. ستقوم هذه الدراسة بإجراء تحليل حالات لهذه المشاريع، وتحليل مزايا وعيوب تصميم الأصول الرقمية RWA وسوقها المحتملة. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي قطاع العقارات في أمريكا الشمالية، فإن السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة التي سيتم مناقشتها ستتعلق بشكل أساسي بسوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنينغ سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال كبير مليء بفرص الاستثمار. أظهرت دراسة نُشرت في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية بلغت 1.3 تريليون دولار. بينما بلغت قيمة سوق العقارات المدرجة عالميًا 2.66 تريليون دولار.
الهدف الأساسي من سوق العقارات المرمزة هو تحقيق هدف واحد أو أكثر مما يلي: إنشاء منتجات استثمار عقاري أكثر تنوعًا ومرونة، وجذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. عادة ما تكون الأشكال الرئيسية لهذه المنتجات ثلاثة:
تمويل ملكية العقارات المجزأة.
منتج مؤشر سوق العقارات في منطقة معينة.
رموز العقارات للتخزين والاقتراض.
بالإضافة إلى ذلك، فإن توكنينغ العقارات على السلسلة لديه القدرة أيضًا على تعزيز الشفافية والديمقراطية في إدارة الأصول العقارية.
إذا كنت على دراية بصناديق الاستثمار العقاري ( REIT )، فهي نوع من الشركات التي تمتلك عقارات مربحة وتديرها أو تقوم بتمويلها من خلال العقارات. تقدم REIT فرص استثمارية مشابهة لصناديق الاستثمار المشتركة، مما يتيح للمستثمرين العاديين الحصول على إيرادات استثمارية عقارية مماثلة للأرباح الإجمالية والمساعدة في نمو سوق العقارات في المنطقة. هناك العديد من أوجه التشابه بين REIT والعقارات RWA في توفير فرص استثمارية عقارية مجزأة، حيث أنها تقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار وتعزز سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، فإن REIT التقليدية عادة لا تقدم للمستثمرين فرص الإدارة أو الملكية، حيث تحافظ على نموذج تشغيل مركزي. ومع ذلك، فإنها توفر إطاراً يمكن الرجوع إليه لمشاريع RWA العقارية من خلال الفحص الدقيق للأصول والعمليات، فضلاً عن هيكل الاستثمار الخاص بها.
من خلال مراقبة عمليات مشاريع الأصول الرقمية RWA في العامين الماضيين، أصبح لدينا فهم واضح لبعض مزاياها وعيوبها.
عادةً ما تمتلك مشاريع RWA العقارية المزايا والعيوب المذكورة أعلاه. ولكن عند البحث بعمق في الحالات المحددة، يتبين أنه بسبب اختلاف أساليب الإدارة والمنتجات، فإن كل مشروع يواجه ظروفًا مختلفة أثناء عملية التشغيل.
تحليل الحالة
في هذا الفصل، اخترت ثلاثة مشاريع للأصول الرقمية العقارية لتحليلها. كل مشروع يتبنى منهجًا مختلفًا لتشفير سوق العقارات، وله تمثيل معين في مجاله. من المهم ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها الأولى، ومنتجاتها لم تخضع بعد للتحقق والاختبار في السوق على المدى الطويل وعلى نطاق واسع.
RealT
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو واحد من أوائل مشاريع الأصول الرقمية في العقارات، يركز على توكين العقارات السكنية الأمريكية من خلال Ethereum وGnosis blockchain (، بشكل رئيسي على Gnosis ) لتوفير الاستثمار للأفراد.
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية، وتقوم بتوكنة العقارات المملوكة وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم تفويض إدارة وصيانة وجمع الإيجارات لهذه العقارات إلى جهة إدارة طرف ثالث. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن هذه العقارات على حاملي التوكنات. على الرغم من أن RealT مسؤولة عن عملية التوكنة، إلا أنهم مفصولون قانونيًا عن الشركات المالكة للأصول العقارية. كما هو موضح في موقعهم، إذا أفلست الشركة، يحق لحاملي التوكنات تعيين شركة أخرى لإدارة العقار المملوك. ومع ذلك، من الجدير بالذكر أن الاتفاقية لا تلزم RealT بالمشاركة في الاستثمار في توكنات العقارات التي يروجون لها في السوق. يمكن للمستخدمين الذين يمتلكون توكنات العقارات الحصول على جزء من إيجار المنزل كل شهر، ويجب خصم حوالي 2.5% من احتياطي الصيانة ورسوم الإدارة التي تتراوح عادة حوالي 10%.
على سبيل المثال، القيمة الإجمالية لرموز العقارات لممتلكات معينة هي 323,020 دولار، وسعر كل رمز هو 52.10 دولار، وتم إصدار 6,200 رمز. تولد الممتلكات إيرادات إيجارية شهرية قدرها 2,600 دولار. بعد خصم إجمالي نفقات التشغيل والإدارة التي تبلغ 622 دولار، يكون الربح الصافي الشهري 1,978 دولار، بإجمالي سنوي قدره 23,736 دولار. وبالتالي، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار، مما يؤدي إلى معدل ربح سنوي يبلغ 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، تقدم RealT 100% من الرموز للسوق، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى استثمار مشترك مع العملاء، وتحافظ على نموذج منخفض المخاطر تقريبًا للتشغيل. تحصل الإدارة على 8% من الإيجارات وتستخرج الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، وتفرض منصة الاستثمار رسومًا تبلغ 2% فقط لتوكنيزي العقار، واختيار الإدارة والإشراف عليها. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من وقت الإدارة، والتركيز على البحث عن العقارات المؤهلة وتحويلها إلى السوق.
ولكن، على الرغم من أن توزيع الملكية يساعد في توزيع المخاطر بين المستثمرين، إلا أنه يقدم أيضًا تحديات. عندما تكون حصة استثمار المستثمر صغيرة جدًا، فإن تكاليف إدارة الشركة تصبح مرتفعة لدرجة أنها تصبح غير مستدامة. وقد أبلغت التقارير عن تضارب المصالح بين حاملي رموز العقارات وRealT. تختار RealT هيئة إدارية لإدارة العقارات المملوكة لها؛ إذا كانت RealT تمتلك نسبة كبيرة من العقار، فسوف تسعى لتقليل تكاليف الإدارة؛ لأن سوء الإدارة سيكون له تأثير سلبي أكبر عليهم. ومع ذلك، إذا كانت نسبة ملكية RealT كبيرة جدًا، فإن ذلك سيقلل أولاً من سيولة الرموز، وثانيًا، لن يقوم المساهمون الصغار في العقار بواجبات الإشراف. يتوقع جميع حاملي الرموز أن يقوم المساهمون الكبار بالإشراف على كفاءة وواجبات الهيئة الإدارية المعينة. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة جدًا، فقد تفتقر RealT إلى الدافع الكافي لاختيار الهيئة الإدارية بعناية والمشاركة بنشاط في الإشراف، مما يجعل من الصعب على عدد كبير من المستثمرين الأفراد الإشراف بشكل فعال على الهيئة الإدارية.
من خلال الاطلاع على أحدث عشرة رموز عقارية تم بيعها في سوق RealT، واستخدام متصفح blockchain ذي الصلة لمعرفة عدد حاملي كل عقار. تقوم RealT بتقسيم العقارات إلى كميات مختلفة من الرموز لضمان أن يكون سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، ويوجد حوالي 500 حامل رمز، حيث يتجاوز عدد حاملي رمزين عقاريين 1,000 شخص. الآن، سنجمع عدد الرموز لكل حامل لحساب نطاق استثمارات مستثمري RealT.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، حوالي 9% من المستثمرين يستثمرون من 500 إلى 2,000 دولار، و1% من المستثمرين يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يشير إلى أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد، وزيادة سيولة سوق المساكن.
ثم بناءً على عنوان محفظة RealT في الشبكة الرئيسية Gnosis، تم الاستعلام عن بيانات المعاملات، حيث قامت RealT بتوزيع ما يقرب من 6 ملايين دولار من الإيجارات. تتراوح رسوم المنصة وفقًا لتقلبات تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، حوالي 2.5% إلى 3% من الإيجار، مما يعادل إجمالي دخل المنصة في العامين الماضيين حوالي 150K إلى 180K دولار. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT ليست ملزمة بالمشاركة في الاستثمار العقاري، وإذا اختارت المشاركة، فإن مستوى مشاركتها ليس له قيود أو توضيحات محددة، فإن أرباح RealT من دخل الإيجارات تبقى غير معروفة.
من منظور هيكل الشركة، أسست RealT شركة Real Token Inc. في ولاية ديلاوير ككيان أساسي للشركة. هذا الكيان لا يمتلك أي أصول عقارية؛ إنه يعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، أسست RealT شركة Real Token LLC في ولاية ديلاوير كالشركة الأم لسلسلة من الشركات العقارية. مثل Real Token Inc.، شركة Real Token LLC(LLC: شركة ذات مسؤولية محدودة) لا تمتلك أي أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالاستثمار في جميع العقارات من خلال توقيع عقد مع شركة واحدة فقط. أخيرًا، قامت RealT بتأسيس سلسلة من الشركات ذات المسؤولية المحدودة (LLC) لكل عقار مستثمر. كفرع لشركة Real Token LLC، تمتلك كل سلسلة من الشركات ذات المسؤولية المحدودة عقارًا معينًا ورموزًا مرتبطة به. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان أن المشكلات المالية أو القانونية لعقار واحد لن تؤثر على العقارات الأخرى أو عمليات الشركة الأم تحت RealT.
باركل
Parcl هو منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمية. يتم استخدام Parcl من خلال هيكل AMM لجعل الأصول المركبة المتعلقة بالعقارات متاحة في السوق. أطلقت Parcl Parcl LabsPrice Feed، لإنشاء مؤشرات أسعار العقارات في مناطق معينة بناءً على سجلات مبيعاتها. يمكن أن تتفاوت مدة السجلات التاريخية بناءً على وتيرة تداول العقارات. بعد إنشاء المؤشر، يحصل المستثمرون على فرصة للمضاربة على اتجاه أسعار العقارات، حيث يتم إنشاء مراكز صاعدة أو هابطة بناءً على أسعار العقارات في المنطقة.
هذه الطريقة، نظرًا لعدم وجود معاملات حقيقية للعقارات، تمكنت Parcl من تجنب الانخراط في القضايا القانونية المتعلقة بتشغيل العقارات الفعلية. يمكنك أيضًا أن تشكك فيما إذا كانت تعتبر حقًا مشروع RWA للعقارات، لأنها لا تتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهي مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، وقد حصلت على استثمارات من العديد من الشركات المعروفة، ومن المعقول تضمينها في مناقشة تنوع منتجات RWA للعقارات نظرًا لخصوصيتها.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022 على سولانا، ويبلغ إجمالي القيمة المقفلة حاليًا 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم تجذب الكثير من الانتباه، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
تتميز منتجات Parcl بسهولة الاستخدام وسرعة الترقية، حيث أن مزود الأسعار في Parcl Labs وتصميم سوق المؤشرات متطوران نسبيًا. في الجوانب التشغيلية، يواصل فريق Parcl إطلاق Parcl Point وReal Estate Royale ومبادرات أخرى لجذب المستخدمين. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحافظ على مستوى منخفض نسبيًا من الاهتمام في السوق وحصة السوق، مع قاعدة مستخدمين صغيرة وحجم تداول محدود. ربما يثبت هذا إلى حد ما أن سوق الأصول الرقمية لم يكن جاهزًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض الشركات الكبرى في الأصول الرقمية أيضًا منتجات في اتجاه العقارات RWA. وقد أعلنت بعض الشركات أن فريق عملتها الرقمية للبنك المركزي يحاول دعم المستخدمين في تحويل العقارات إلى رموز وبالتالي الحصول على قروض رهن عقاري. كما تعمل بعض الشركات مع أطراف أخرى لدعم قروض الرهن العقاري العقارية. تقدم بعض المشاريع أيضًا خيار استخدام العقارات المرمزة كضمان للقرض، لكن هذه الخدمة محدودة فقط برموز العقارات التي تصدرها. من الجوهر، تشبه هذه الخدمة المزيد من منتجات الإقراض الرمزي، ولا تعزز فعليًا سيولة رأس المال لملاك العقارات الفرديين.
Reinno هو مشروع مهجور تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022، على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة قروض قائمة على الأصول العقارية المرمزة. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى تمويل، يمكنهم تقديم مستندات الملكية إلى Reinno. بعد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة غرض خاص ( في ولاية ديلاوير، والمعروفة أيضًا باسم SPV، التي أنشأتها الشركة الأم.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ظهور مشاريع RWA العقارية: الفرص والتحديات متزامنة
ظهور الأصول الحقيقية في سوق الأصول الرقمية
إن مفهوم الأصول الحقيقية ( RWA ) موجود منذ فترة طويلة في سوق الأصول الرقمية، ويمكن أن يُعزى على الأقل إلى عام 2018. كانت هناك أوجه تشابه عديدة بين توكن الأصول وإصدار توكنات الأوراق المالية ( STO ) في ذلك الوقت ومفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من التطور إلى حجم سوق ناضج بسبب عدم كفاية الإطار التنظيمي وافتقارها إلى مزايا العائد المحتملة الملحوظة.
في عام 2022، مع استمرار ارتفاع معدلات الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل ملحوظ معدلات اقتراض العملات المستقرة في صناعة التشفير. وبالتالي، أصبحت رمزية سندات الخزانة الأمريكية كأصول رائدة جذابة بشكل متزايد لصناعة التشفير. بدأت بعض مشاريع DeFi الناضجة، بالإضافة إلى المؤسسات المالية التقليدية، في استكشاف الأصول الرقمية.
على مدار العامين الماضيين، ظهرت كمية قليلة من مشاريع الأصول الرقمية RWA في السوق العقاري. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري بطرق متنوعة، وتنويع منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عتبة دخول المستثمرين في العقارات. ستقوم هذه الدراسة بإجراء تحليل حالات لهذه المشاريع، وتحليل مزايا وعيوب تصميم الأصول الرقمية RWA وسوقها المحتملة. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي قطاع العقارات في أمريكا الشمالية، فإن السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة التي سيتم مناقشتها ستتعلق بشكل أساسي بسوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنينغ سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال كبير مليء بفرص الاستثمار. أظهرت دراسة نُشرت في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية بلغت 1.3 تريليون دولار. بينما بلغت قيمة سوق العقارات المدرجة عالميًا 2.66 تريليون دولار.
الهدف الأساسي من سوق العقارات المرمزة هو تحقيق هدف واحد أو أكثر مما يلي: إنشاء منتجات استثمار عقاري أكثر تنوعًا ومرونة، وجذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. عادة ما تكون الأشكال الرئيسية لهذه المنتجات ثلاثة:
تمويل ملكية العقارات المجزأة.
منتج مؤشر سوق العقارات في منطقة معينة.
رموز العقارات للتخزين والاقتراض.
بالإضافة إلى ذلك، فإن توكنينغ العقارات على السلسلة لديه القدرة أيضًا على تعزيز الشفافية والديمقراطية في إدارة الأصول العقارية.
إذا كنت على دراية بصناديق الاستثمار العقاري ( REIT )، فهي نوع من الشركات التي تمتلك عقارات مربحة وتديرها أو تقوم بتمويلها من خلال العقارات. تقدم REIT فرص استثمارية مشابهة لصناديق الاستثمار المشتركة، مما يتيح للمستثمرين العاديين الحصول على إيرادات استثمارية عقارية مماثلة للأرباح الإجمالية والمساعدة في نمو سوق العقارات في المنطقة. هناك العديد من أوجه التشابه بين REIT والعقارات RWA في توفير فرص استثمارية عقارية مجزأة، حيث أنها تقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار وتعزز سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، فإن REIT التقليدية عادة لا تقدم للمستثمرين فرص الإدارة أو الملكية، حيث تحافظ على نموذج تشغيل مركزي. ومع ذلك، فإنها توفر إطاراً يمكن الرجوع إليه لمشاريع RWA العقارية من خلال الفحص الدقيق للأصول والعمليات، فضلاً عن هيكل الاستثمار الخاص بها.
من خلال مراقبة عمليات مشاريع الأصول الرقمية RWA في العامين الماضيين، أصبح لدينا فهم واضح لبعض مزاياها وعيوبها.
عادةً ما تمتلك مشاريع RWA العقارية المزايا والعيوب المذكورة أعلاه. ولكن عند البحث بعمق في الحالات المحددة، يتبين أنه بسبب اختلاف أساليب الإدارة والمنتجات، فإن كل مشروع يواجه ظروفًا مختلفة أثناء عملية التشغيل.
تحليل الحالة
في هذا الفصل، اخترت ثلاثة مشاريع للأصول الرقمية العقارية لتحليلها. كل مشروع يتبنى منهجًا مختلفًا لتشفير سوق العقارات، وله تمثيل معين في مجاله. من المهم ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها الأولى، ومنتجاتها لم تخضع بعد للتحقق والاختبار في السوق على المدى الطويل وعلى نطاق واسع.
RealT
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو واحد من أوائل مشاريع الأصول الرقمية في العقارات، يركز على توكين العقارات السكنية الأمريكية من خلال Ethereum وGnosis blockchain (، بشكل رئيسي على Gnosis ) لتوفير الاستثمار للأفراد.
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية، وتقوم بتوكنة العقارات المملوكة وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم تفويض إدارة وصيانة وجمع الإيجارات لهذه العقارات إلى جهة إدارة طرف ثالث. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن هذه العقارات على حاملي التوكنات. على الرغم من أن RealT مسؤولة عن عملية التوكنة، إلا أنهم مفصولون قانونيًا عن الشركات المالكة للأصول العقارية. كما هو موضح في موقعهم، إذا أفلست الشركة، يحق لحاملي التوكنات تعيين شركة أخرى لإدارة العقار المملوك. ومع ذلك، من الجدير بالذكر أن الاتفاقية لا تلزم RealT بالمشاركة في الاستثمار في توكنات العقارات التي يروجون لها في السوق. يمكن للمستخدمين الذين يمتلكون توكنات العقارات الحصول على جزء من إيجار المنزل كل شهر، ويجب خصم حوالي 2.5% من احتياطي الصيانة ورسوم الإدارة التي تتراوح عادة حوالي 10%.
على سبيل المثال، القيمة الإجمالية لرموز العقارات لممتلكات معينة هي 323,020 دولار، وسعر كل رمز هو 52.10 دولار، وتم إصدار 6,200 رمز. تولد الممتلكات إيرادات إيجارية شهرية قدرها 2,600 دولار. بعد خصم إجمالي نفقات التشغيل والإدارة التي تبلغ 622 دولار، يكون الربح الصافي الشهري 1,978 دولار، بإجمالي سنوي قدره 23,736 دولار. وبالتالي، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار، مما يؤدي إلى معدل ربح سنوي يبلغ 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، تقدم RealT 100% من الرموز للسوق، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى استثمار مشترك مع العملاء، وتحافظ على نموذج منخفض المخاطر تقريبًا للتشغيل. تحصل الإدارة على 8% من الإيجارات وتستخرج الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، وتفرض منصة الاستثمار رسومًا تبلغ 2% فقط لتوكنيزي العقار، واختيار الإدارة والإشراف عليها. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من وقت الإدارة، والتركيز على البحث عن العقارات المؤهلة وتحويلها إلى السوق.
ولكن، على الرغم من أن توزيع الملكية يساعد في توزيع المخاطر بين المستثمرين، إلا أنه يقدم أيضًا تحديات. عندما تكون حصة استثمار المستثمر صغيرة جدًا، فإن تكاليف إدارة الشركة تصبح مرتفعة لدرجة أنها تصبح غير مستدامة. وقد أبلغت التقارير عن تضارب المصالح بين حاملي رموز العقارات وRealT. تختار RealT هيئة إدارية لإدارة العقارات المملوكة لها؛ إذا كانت RealT تمتلك نسبة كبيرة من العقار، فسوف تسعى لتقليل تكاليف الإدارة؛ لأن سوء الإدارة سيكون له تأثير سلبي أكبر عليهم. ومع ذلك، إذا كانت نسبة ملكية RealT كبيرة جدًا، فإن ذلك سيقلل أولاً من سيولة الرموز، وثانيًا، لن يقوم المساهمون الصغار في العقار بواجبات الإشراف. يتوقع جميع حاملي الرموز أن يقوم المساهمون الكبار بالإشراف على كفاءة وواجبات الهيئة الإدارية المعينة. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة جدًا، فقد تفتقر RealT إلى الدافع الكافي لاختيار الهيئة الإدارية بعناية والمشاركة بنشاط في الإشراف، مما يجعل من الصعب على عدد كبير من المستثمرين الأفراد الإشراف بشكل فعال على الهيئة الإدارية.
من خلال الاطلاع على أحدث عشرة رموز عقارية تم بيعها في سوق RealT، واستخدام متصفح blockchain ذي الصلة لمعرفة عدد حاملي كل عقار. تقوم RealT بتقسيم العقارات إلى كميات مختلفة من الرموز لضمان أن يكون سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، ويوجد حوالي 500 حامل رمز، حيث يتجاوز عدد حاملي رمزين عقاريين 1,000 شخص. الآن، سنجمع عدد الرموز لكل حامل لحساب نطاق استثمارات مستثمري RealT.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، حوالي 9% من المستثمرين يستثمرون من 500 إلى 2,000 دولار، و1% من المستثمرين يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يشير إلى أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد، وزيادة سيولة سوق المساكن.
ثم بناءً على عنوان محفظة RealT في الشبكة الرئيسية Gnosis، تم الاستعلام عن بيانات المعاملات، حيث قامت RealT بتوزيع ما يقرب من 6 ملايين دولار من الإيجارات. تتراوح رسوم المنصة وفقًا لتقلبات تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، حوالي 2.5% إلى 3% من الإيجار، مما يعادل إجمالي دخل المنصة في العامين الماضيين حوالي 150K إلى 180K دولار. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT ليست ملزمة بالمشاركة في الاستثمار العقاري، وإذا اختارت المشاركة، فإن مستوى مشاركتها ليس له قيود أو توضيحات محددة، فإن أرباح RealT من دخل الإيجارات تبقى غير معروفة.
من منظور هيكل الشركة، أسست RealT شركة Real Token Inc. في ولاية ديلاوير ككيان أساسي للشركة. هذا الكيان لا يمتلك أي أصول عقارية؛ إنه يعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، أسست RealT شركة Real Token LLC في ولاية ديلاوير كالشركة الأم لسلسلة من الشركات العقارية. مثل Real Token Inc.، شركة Real Token LLC(LLC: شركة ذات مسؤولية محدودة) لا تمتلك أي أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالاستثمار في جميع العقارات من خلال توقيع عقد مع شركة واحدة فقط. أخيرًا، قامت RealT بتأسيس سلسلة من الشركات ذات المسؤولية المحدودة (LLC) لكل عقار مستثمر. كفرع لشركة Real Token LLC، تمتلك كل سلسلة من الشركات ذات المسؤولية المحدودة عقارًا معينًا ورموزًا مرتبطة به. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان أن المشكلات المالية أو القانونية لعقار واحد لن تؤثر على العقارات الأخرى أو عمليات الشركة الأم تحت RealT.
باركل
Parcl هو منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمية. يتم استخدام Parcl من خلال هيكل AMM لجعل الأصول المركبة المتعلقة بالعقارات متاحة في السوق. أطلقت Parcl Parcl LabsPrice Feed، لإنشاء مؤشرات أسعار العقارات في مناطق معينة بناءً على سجلات مبيعاتها. يمكن أن تتفاوت مدة السجلات التاريخية بناءً على وتيرة تداول العقارات. بعد إنشاء المؤشر، يحصل المستثمرون على فرصة للمضاربة على اتجاه أسعار العقارات، حيث يتم إنشاء مراكز صاعدة أو هابطة بناءً على أسعار العقارات في المنطقة.
هذه الطريقة، نظرًا لعدم وجود معاملات حقيقية للعقارات، تمكنت Parcl من تجنب الانخراط في القضايا القانونية المتعلقة بتشغيل العقارات الفعلية. يمكنك أيضًا أن تشكك فيما إذا كانت تعتبر حقًا مشروع RWA للعقارات، لأنها لا تتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهي مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، وقد حصلت على استثمارات من العديد من الشركات المعروفة، ومن المعقول تضمينها في مناقشة تنوع منتجات RWA للعقارات نظرًا لخصوصيتها.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022 على سولانا، ويبلغ إجمالي القيمة المقفلة حاليًا 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم تجذب الكثير من الانتباه، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
تتميز منتجات Parcl بسهولة الاستخدام وسرعة الترقية، حيث أن مزود الأسعار في Parcl Labs وتصميم سوق المؤشرات متطوران نسبيًا. في الجوانب التشغيلية، يواصل فريق Parcl إطلاق Parcl Point وReal Estate Royale ومبادرات أخرى لجذب المستخدمين. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحافظ على مستوى منخفض نسبيًا من الاهتمام في السوق وحصة السوق، مع قاعدة مستخدمين صغيرة وحجم تداول محدود. ربما يثبت هذا إلى حد ما أن سوق الأصول الرقمية لم يكن جاهزًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض الشركات الكبرى في الأصول الرقمية أيضًا منتجات في اتجاه العقارات RWA. وقد أعلنت بعض الشركات أن فريق عملتها الرقمية للبنك المركزي يحاول دعم المستخدمين في تحويل العقارات إلى رموز وبالتالي الحصول على قروض رهن عقاري. كما تعمل بعض الشركات مع أطراف أخرى لدعم قروض الرهن العقاري العقارية. تقدم بعض المشاريع أيضًا خيار استخدام العقارات المرمزة كضمان للقرض، لكن هذه الخدمة محدودة فقط برموز العقارات التي تصدرها. من الجوهر، تشبه هذه الخدمة المزيد من منتجات الإقراض الرمزي، ولا تعزز فعليًا سيولة رأس المال لملاك العقارات الفرديين.
Reinno هو مشروع مهجور تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022، على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة قروض قائمة على الأصول العقارية المرمزة. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى تمويل، يمكنهم تقديم مستندات الملكية إلى Reinno. بعد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة غرض خاص ( في ولاية ديلاوير، والمعروفة أيضًا باسم SPV، التي أنشأتها الشركة الأم.