Pantera Capital: Bitcoin'dan 1000 kat geri dönüşten "coin-stock" yeni dalgasına geçiş

Pantera Capital, Microstrategy'nin modeline benzer ancak daha fazla coin'i kapsayan bir çeşitlendirilmiş dijital varlık yatırım matrisi inşa ediyor. Kripto alanındaki erken yatırımcılardan biri olarak, Pantera Bitcoin'in başlangıç aşamasına, DeFi'nin yükseliş dönemine başarılı bir şekilde yatırım yapmıştı, ancak FTX olayında kayıplar da yaşadı.

On iki yıl geçti, Pantera hâlâ piyasada aktif, hatta ortaya çıkan dijital varlıklarla ilgili hisse senedi dalgasında daha da agresif bir şekilde davranıyor. Kripto para satın almak için finansman sağlayan birçok halka açık şirketin arkasında Pantera'nın izlerini görebiliyoruz.

Bu, birçok kripto döngüsünden geçmiş köklü bir yatırım kuruluşunun ne tür özelliklere sahip olduğunu ve şu anda geleceğe nasıl bir strateji geliştirdiğini merak ediyor.

Pantera'nın Yatırım Süreci

Pantera Capital, 2013 yılında kripto sektörüne girdi ve en eski kripto girişim sermayelerinden biridir. Amerika'nın Bitcoin'e odaklanan ilk yatırım fonunu başlattı ve 2013 ile 2015 yılları arasında dünya genelinde yaklaşık %2'lik bir Bitcoin satın aldı, nihayetinde 1000 katından fazla bir getiri sağladı.

Ancak, Pantera'nın birden fazla piyasa döngüsünü aşabilmesinin anahtarı, tek bir başarılı bahis değil, piyasa yapısındaki değişikliklere sürekli uyum sağlama yeteneğidir.

ICO çılgınlığı başladığında, Pantera hızlıca erken dönem token fonunu başlattı; DeFi yazının gelmesiyle birlikte, kripto para ve blockchain piyasası yatırım fırsatları sunan bir blockchain fonu kurdu. Fon yapısından strateji dağılımına kadar, Pantera'nın uyum sağlama anlayışı her zaman piyasa trendlerini takip etti.

Şu anda, Pantera beş ana fon türünü yönetmektedir: risk fonu, Bitcoin fonu, erken aşama token fonu, likit token fonu ve Pantera fonu. Resmi verilere göre, yönetim altındaki varlık büyüklüğü 4.2 milyar doları aşmakta ve toplamda yaklaşık 547 milyon dolar kazanç elde edilmiştir.

Pantera'nın yatırım temposu aktif kalmaya devam ediyor. Veriler, toplamda 214 projeye yatırım yaptığını ve tüm yatırım kurumları arasında 13. sırada yer aldığını gösteriyor. Son bir yıl içinde yatırım yapılan proje sayısı ise 18'e ulaştı. Yatırım yapısı esas olarak dört ana alana odaklanıyor: altyapı, DeFi, merkezi finans ve blockchain oyunları.

Yatırım portföyü arasında Circle, Ripple, Polkadot, Coinbase, StarkNet gibi tanınmış projeler bulunmaktadır. Ancak her yatırım başarılı olmuyor, şu anda 33 yatırım projesi faaliyetlerini durdurdu, bunlar arasında FTX, Lithium Finance gibi projeler de yer alıyor.

2024 yılında, Pantera TON'a yüksek profille yatırım yaptı ve potansiyel aktif kullanıcı ağının 900 milyona ulaşabileceğini düşündü. Bu değerlendirme, tarihindeki en büyük tek yatırımını gerçekleştirmesine neden oldu. Bazı analizler, Pantera'nın TON'a olan yatırımının 250 milyon doları aşabileceğini tahmin ediyor. Ancak, TON'un fiyatı şu anda 2024 yılındaki zirveden %60'tan fazla gerilemiş durumda.

Yine de, Pantera'nın yatırım yolu, köklü bir kripto yatırım kurumunun kendini yineleme ve aşamalı macera ruhunu net bir şekilde sergiliyor.

Yeni Savaş Alanı: Dijital Varlıkla İlgili Hisse Senetlerinin Yükselişi ve Pantera'nın Strateji Düzenlemeleri

2025 yılının başında, birinci piyasa soğuyarak, likidite ve çıkış yolları kripto yatırım kurumlarının karşılaştığı yeni zorluklar haline geldi. Ancak, böyle bir ortamda, "coin-hisse dalgası" sessizce yükselmeye başladı.

Pantera Capital, piyasa yön değiştirdiği sinyalini bir kez daha yakaladı. Aylar içinde, "finansman + coin alma" ana stratejisi olan 50'den fazla halka açık şirketi değerlendirdi ve bunlara derinlemesine katılmaya başladı.

Bu yeni fırsatı değerlendirmek için Pantera, "DAT Fonu"nu özel olarak başlattı. Şu anda, birçok Pantera fonu sınırlı ortaklıkları taahhüt etti ve 1 milyon dolardan fazla bir yatırımı birden fazla DAT projesine toplamayı bekliyor.

Artık, farklı kripto para "mikro strateji" türündeki şirketlerde Pantera'nın yatırım ve stratejilerini görebiliyoruz. Aşağıda Pantera'nın yatırım yaptığı bazı Dijital Varlık Hazine (Digital Asset Treasury, kısaca DAT) şirketleri bulunmaktadır:

Dikkat çekici olan, tabloda birkaç şirketin kısa bir süre içinde hisse fiyatlarının yüz katından fazla arttığıdır. Pantera ortağı Cosmo Jiang, bu tür yatırımları "pozitif kazanç, negatif kayıp da çok değil" yapısı olarak tanımladı.

【Pantera genellikle DAT şirketi henüz kamuya açık işlem görmediğinde veya hala token net varlığına (1.0x NAV) yakın fiyatlandırıldığında giriş yapar, kamu piyasasındaki yüksek primden kaçınır.】

Her halükarda, Pantera Capital bu dijital varlıklarla ilgili hisse senedi dalgasında kritik bir konumda yer aldı. Bir sektör uzmanının dediği gibi: "Yaşamak, ölmek, Pantera."

Dan Morehead, makro yatırımlardan kripto alanına geçiş

Pantera Capital'ın tarzını anlamak için kurucusu Dan Morehead'den bahsetmek gerekir.

Morehead'in geçmişi oldukça "geleneksel"dir: Princeton Üniversitesi mühendislik bölümünden mezun olduktan sonra Wall Street'e girdi, Goldman Sachs, Deutsche Bank gibi kuruluşlarda ticaret becerilerini geliştirdi ve sonunda hedge fon devi Tiger Management'ın mali direktörü ve makro strateji yöneticisi oldu. O dönemde, yönettiği varlık büyüklüğü milyar dolar seviyesine ulaştı ve dünya genelindeki döviz ve faiz oranı piyasalarında rahatça hareket etti.

2003 yılında Pantera Capital'i kurdu, başlangıçta sıradan bir yatırım şirketiydi. 2013 yılında, iki arkadaşıyla dört saat süren derin bir tartışma yaptı, bu konuşma onun Bitcoin'e olan ilgisini tamamen ateşledi. O zamandan beri Pantera, kripto alanında bir risk sermayesi kuruluşuna dönüştü.

O dönemde, Bitcoin'in fiyatı Tesla ile eşdeğerdi, Morehead cesur bir karar verdi: tüm Tesla hisselerini satıp Bitcoin'e tamamen yatırım yapmaya karar verdi. Bu da Pantera Capital'in ilk başarısını - Bitcoin yatırım fonunu - sağladı.

Morehead, yatırımın anahtarının, potansiyel getirileri risklerden çok daha fazla olan fırsatları kilitlemek olduğunu belirtmiştir. Risk her zaman vardır, ancak gerçekten önemli olan, patlayıcı getiri sağlayabilecek varlıkları doğru bir şekilde bulmaktır.

O vurguladı: "Eğer aşırı getiri elde etmek istiyorsanız, ana akıma uymamalısınız, her Wall Street şirketinin üzerinde yirmi analistin bulunduğu projelere yatırım yapmamalısınız. Bu da, yatırımcı mektubumuzda 'alternatif yatırımları daha alternatif hale getirmek' vurgusunu sürekli yapmamızın nedenidir."

Bugün, Morehead'in kamuoyunda pek görünmemesine rağmen, Pantera Capital onun bıraktığı derin izleri koruyor: cesur, öngörücü ve piyasa yapısına sıkı sıkıya bağlı.

On iki yıl boyunca, birçok anlatı değişikliği yaşadı ve yüzlerce projeye yatırım yaptı, Pantera Capital her zaman kaos içinde sinyaller aradı ve yapısal parçalanmada yollarını yeniden şekillendirdi.

Bu sonsuz kripto yarışında Pantera hâlâ sürekli olarak bahis yapıyor.