# StablecoinX vs ENA:Web2とWeb3の資本が出会う最近、暗号通貨市場では「ある米国株上場企業がENAを支えている」という熱い議論が展開されました。この議論の中心となっているのはStablecoinXという名の会社で、無名ではあるものの、広く注目を集めています。これは典型的なWeb2とWeb3の資本融合のケースです。この事件の経緯を深く掘り下げてみましょう：StablecoinXの背景、3.6億ドルの資金調達の出所、Ethena Labsとの関係、そして一般的なENA保有者への潜在的な影響。## StablecoinXの紹介StablecoinX Inc.は、SPAC方式でアメリカで上場する予定の会社です。その核心的な使命は、USDeステーブルコインの長期的な国庫管理者として、主にENAを資産準備として購入し保有することです。この会社は一つの買収案件から生まれました：2025年7月、StablecoinXはSPAC会社TLGY Acquisition Corpとの合併を発表し、ナスダックに上場する予定で、取引コードはUSDEです。## SPACスキーマの解析SPAC（特別目的買収会社）は、IPOで資金を調達し、その後にターゲット企業を探して合併を完了する上場の近道です。TLGYはこのようなSPACの空殻で、2021年末に上場し、2億ドルを調達しました。将来の買収のために存在しています。SPACモデルは、従来のIPOの煩雑なプロセスを回避し、より迅速な上場とより柔軟な買収を実現します。## 資金調達の詳細StablecoinXの資金調達構造は以下の通りです。- 2億米ドル:TLGY SPACのIPO初期資金- 1億6,000万ドル:PIPEの新規投資家からの現金拠出- 1億ドル：投資家割引価格でのENAトークンの購入- 6,000万ドル:Ethena FoundationからENAトークンを無償で配布実際に利用可能な現金は約2.6億ドル、さらに1.6億ドル相当のENAトークン資産があります。これによりStablecoinXは暗号の歴史の中で珍しい「純粋なオンチェーン資産管理型」の米国株式会社となっています。## Ethena Labs の役割興味深いことに、Ethena LabsはStablecoinXの株主ではありませんが、この取引の裏の推進者です。一連の契約を通じて、Ethena LabsはStablecoinXと深く結びついています：- 6000万ドルのENAトークンを贈呈します- 1億ENAを割引価格で購入することを許可- 5年間の戦略的協力協定を締結- StablecoinX投資委員会のメンバーを手配するこの戦略は、規制の隔離を実現すると同時に、コントロールを維持し、StablecoinXが合法的に上場できることを保証し、USDeエコシステムと密接に接続しています。## ENAサポートプランStablecoinXは、マージの完了から6週間以内にENAトークンを約1億5,000万ドルで購入する予定です。- 毎日マーケットメイカーを通じて分割購入し、平均して毎日約500万米ドル- ENAを保有することは永久的な資本と見なされ、Ethenaの許可なしに販売、貸出、または抵当することはできません。この操作モードは「オンチェーン版MicroStrategy」に似ており、ビットコインをENAに置き換えたものです。## ENA保有者への影響重要なのは、ENAトークンを保有することはStablecoinXの株を保有することとは同じではないということです。ENA保有者とStablecoinXとの関係は、保有している資産がちょうどStablecoinXの国庫資産であることに限られます。ENA保有者は市場を通じて間接的に利益を得ることができるだけで、会社の利益を直接共有することはできません。## 潜在アービトラージ機会もしStablecoinXが成功裏に上場すれば、以下のアービトラージの機会が現れる可能性があります。- 株価が保有するENAの純資産価値を下回った場合、株を購入し上昇を待つことができる- ENAの価格が上昇してUSDEの株価が反応しない場合、追随上昇アービトラージを行うことができる。- ENAと株式を同時に保有し、市場の変動をヘッジし、"ダブルベータ構成"を実現するしかし、これはStablecoinXのポジションの透明性、ENAのボラティリティ、市場の感情を正確に評価する必要があります。## まとめこれは非常に革新的な暗号資本構造のケースです：- Ethenaは、オンチェーンプロトコルの純粋性を維持し、規制リスクを回避します。- StablecoinXは、米国の株式資金調達、財務業務、資産の透明性を活用しています。- PIPE機関は、将来の潜在的な収益のためにENAと現金を交換します- 個人投資家はENAに参加することで、「底支え」プレミアムを享受できる可能性があります。このモデルが成功すれば、将来的に複数のチェーン上プロジェクトが"ナスダックに借殻上場"するための標準テンプレートになる可能性があります。
StablecoinXはSPACを巧みに利用してENAに3.6億ドルの支援を提供します
StablecoinX vs ENA:Web2とWeb3の資本が出会う
最近、暗号通貨市場では「ある米国株上場企業がENAを支えている」という熱い議論が展開されました。この議論の中心となっているのはStablecoinXという名の会社で、無名ではあるものの、広く注目を集めています。
これは典型的なWeb2とWeb3の資本融合のケースです。この事件の経緯を深く掘り下げてみましょう：StablecoinXの背景、3.6億ドルの資金調達の出所、Ethena Labsとの関係、そして一般的なENA保有者への潜在的な影響。
StablecoinXの紹介
StablecoinX Inc.は、SPAC方式でアメリカで上場する予定の会社です。その核心的な使命は、USDeステーブルコインの長期的な国庫管理者として、主にENAを資産準備として購入し保有することです。この会社は一つの買収案件から生まれました：2025年7月、StablecoinXはSPAC会社TLGY Acquisition Corpとの合併を発表し、ナスダックに上場する予定で、取引コードはUSDEです。
SPACスキーマの解析
SPAC（特別目的買収会社）は、IPOで資金を調達し、その後にターゲット企業を探して合併を完了する上場の近道です。TLGYはこのようなSPACの空殻で、2021年末に上場し、2億ドルを調達しました。将来の買収のために存在しています。SPACモデルは、従来のIPOの煩雑なプロセスを回避し、より迅速な上場とより柔軟な買収を実現します。
資金調達の詳細
StablecoinXの資金調達構造は以下の通りです。
実際に利用可能な現金は約2.6億ドル、さらに1.6億ドル相当のENAトークン資産があります。これによりStablecoinXは暗号の歴史の中で珍しい「純粋なオンチェーン資産管理型」の米国株式会社となっています。
Ethena Labs の役割
興味深いことに、Ethena LabsはStablecoinXの株主ではありませんが、この取引の裏の推進者です。一連の契約を通じて、Ethena LabsはStablecoinXと深く結びついています：
この戦略は、規制の隔離を実現すると同時に、コントロールを維持し、StablecoinXが合法的に上場できることを保証し、USDeエコシステムと密接に接続しています。
ENAサポートプラン
StablecoinXは、マージの完了から6週間以内にENAトークンを約1億5,000万ドルで購入する予定です。
この操作モードは「オンチェーン版MicroStrategy」に似ており、ビットコインをENAに置き換えたものです。
ENA保有者への影響
重要なのは、ENAトークンを保有することはStablecoinXの株を保有することとは同じではないということです。ENA保有者とStablecoinXとの関係は、保有している資産がちょうどStablecoinXの国庫資産であることに限られます。ENA保有者は市場を通じて間接的に利益を得ることができるだけで、会社の利益を直接共有することはできません。
潜在アービトラージ機会
もしStablecoinXが成功裏に上場すれば、以下のアービトラージの機会が現れる可能性があります。
しかし、これはStablecoinXのポジションの透明性、ENAのボラティリティ、市場の感情を正確に評価する必要があります。
まとめ
これは非常に革新的な暗号資本構造のケースです：
このモデルが成功すれば、将来的に複数のチェーン上プロジェクトが"ナスダックに借殻上場"するための標準テンプレートになる可能性があります。