香港RWAプロジェクトの基礎資産選択ガイド：コンプライアンスと適用性の解析

最近、私たちはRWAプロジェクトに関する多くの問い合わせを受けており、関連する基盤資産の種類は多岐にわたります。農産物、不動産、貴金属、さらには純粋な概念プロジェクトも含まれています。

現在の規制環境では、香港のEnsembleサンドボックスを通じて厳密に審査され、規制の下で発行されたRWAプロジェクトを除いて、他のタイプのRWAには高いリスクが存在します。特に、中国本土の居住者向けに発行されたプロジェクトはそのリスクが顕著です。

この記事は、香港のサンドボックスで使用できる大陸資産と使用できない資産を明らかにし、関係者がより効率的にビジネスを展開できるよう支援することを目的としています。

01 本土資産のRWAに関する基本的な制限と判断基準

まず、中国本土に位置し、主に本土住民を対象に運営されている資産はRWAが可能であることが、以前の成功事例によって証明されています。

しかし、中国本土の資産が香港のサンドボックスでRWAを発行することにはいくつかの制限があります。実務経験に基づくと、以下の3種類の資産はRWAには適していません：

1. 香港の法律に準拠していない資産
2. 中国本土の法律および規制に準拠していない資産
3. 現在の段階では香港で発行される資産には適していません

! 香港の本土資産によるRWAの発行にはどのような制限がありますか?

マカオ資産が香港でRWAを発行するには「二重コンプライアンス原則」に従う必要があります

資産は本土にありますが、トークン化された資産は香港で販売および運営されているため、全体の資金調達チェーンは二つの地域にまたがります。したがって、本土と香港の法律規定の両方に適合する必要があります。

1. 香港の法律に関して

香港は主に資産のトークン化と金融化の運営を担当しているため、基礎資産に対する金融規制に関連する法律、例えば《証券及び先物条例》《銀行業条例》《保険業条例》《マネーロンダリング及びテロ資金調達防止条例》などに特に注意する必要があります。

香港ではRWAの発行および規制に関する明確な法律文書がまだ出されていませんが、香港の金融資産に対する一貫した規制原則を把握し、類似の金融商品に関する具体的な発行ルールを参考にすることで、成功率を大幅に向上させることができます。

香港は金融資産に対して「実質的規制原則」を採用しており、これは資産の実質に基づいて適合性を判断するものであり、見た目ではなく実質によって判断されます。具体的な規範は、RWAに対応する実物資産に適用される規制ルールに基づいて判断する必要があります。

2. 大陸の規制に関して

基盤資産が本土にあるため、資産自体の合法性と運営方法の合法性に特に注意を払う必要があります。

民法典及び関連する司法解釈に基づいて、物は三つのカテゴリーに分けられます：流通物、制限流通物、禁止流通物。RWAに使用される物は「流通物」または許可された流通の「制限流通物」であるべきです。

運営の観点から、香港はRWAプロジェクトの基盤資産にキャッシュフロー要件を持っているため、基盤資産の運営も本土の法律規定に従う必要があり、レッドラインを避け、必要な行政許可を取得する必要があります。

現在の段階では香港で発行する資産には適していません

いくつかの資産が「二重コンプライアンス原則」に該当する可能性があるが、現段階では香港での発行に適していないかもしれない。

香港で現在推奨されている基盤資産のタイプは主に「ハイテク」または「クリーン・グリーン」特性を持っています。したがって、基盤資産は少なくともこれらの2つの特徴のいずれかを備えている必要があり、炭素排出権などのグリーン経済に密接に関連する財産権が含まれます。

さらに、良好なキャッシュフローを生み出すのが難しい資産は、香港のサンドボックスでRWAを行うのには適していません。例えば、経済的価値が高くない不動産などです。

02 RWAに適さない具体的な大陸資産タイプ

ジュエリーと工芸品

宝飾品や文房具に関するRWAプロジェクトの相談は多いですが、明確な法律意見を出すことが最も難しい分野でもあります。これは主に、宝飾品や文房具の種類が多岐にわたり、関連規定がさまざまな法律や規則に分散しているためです。全体的に見て、現段階では宝飾品や文房具をRWAの基盤資産として扱うことは推奨されません。

以下の状況は直接拒否できます：

1. ギャンブル的性質を持つ宝石類製品、例えば翡翠の原石や未皮剥ぎのグリーン松の原石など
2. 処理された宝石類、例えばBグレードの翡翠、Cグレードの翡翠など
3. 国家が販売を禁止している生物製品、例えば象牙やサイの角など
4. 低品質または加工された翡翠や模造品
5. 純金、純銀などの国家には、流通を制限または禁止する専用の法律がある貴金属

知的財産

現在、香港のRWAプロジェクトでは成功事例はまだ見られませんが、知的財産は探求できない基盤資産ではありません。この知的成果が実際に大きな商業価値を持っている場合、規制が明確になった後に"挑戦"してみることができます。

####農産物・農産物

農業および農産物RWAプロジェクトについて、テクノロジー倫理審査基準を満たす前提のもとで、高いテクノロジー含量、研究価値、良好な商業価値を持つ場合、規制の明確化後に"チャレンジ"を試みることもできます。

####純粋に概念的

明確にする必要があるのは、RWAはクラウドファンディングと等しくないということです。純粋なコンセプトプロジェクトに対しては、通常、否決意見が直接示されます。

03 まとめ

「肉身」とは大陸にも香港にもない基盤資産のことで、香港でRWAを行うことは可能でしょうか？現在、資産が特定の場所に存在する必要があるという明確な規定はありません。香港の「国際金融中心」としての位置づけから見ると、基盤資産の地理的位置は障害とはならず、重要なのは資産自体が真実で信頼でき、法令に準拠しており、投資価値を持っているかどうかです。

! 香港の本土資産によるRWAの発行にはどのような制限がありますか?