現実世界資産トークン化の技術メカニズム探析

現実世界の資産(RWAs)のトークン化は、実体または無形の資産をデジタルトークンの形でブロックチェーン上に記録し、これらの資産に対する所有権または法的権利を表すことを指します。トークン化された資産は広範囲にわたり、不動産、商品、アート作品、知的財産、金融商品などが含まれます。

トークン化は部分的な所有権の実現を通じて資産の流動性を高め、より多くの投資家が元々ハードルが高い投資に参加できるようにします。ブロックチェーンの不変性は透明な所有権記録を保証し、詐欺リスクを低下させます。同時に、分散型取引所で取引されるトークン化された資産は前例のない市場へのアクセスと効率をもたらします。

分析によると、2030年までに暗号通貨とステーブルコイン(を除いたトークン化資産)の市場総額は1-4兆ドルに達する見込みです。この推定にはステーブルコインは含まれておらず、重複計算を避けるためです。

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トークン化は、資産の特性、所有権、および価値をそのデジタル形式と結び付けます。トークンはデジタル保有ツールとして機能し、保有者が基礎となる資産に対する所有権を主張できるようにします。

歴史的に、物理証明書は資産の所有権を証明するために使用されていましたが、盗難や紛失などの脅威にさらされていました。その後、金融業界は集中化された電子登記システムに移行しましたが、効率は向上したものの、新たなコストや非効率の問題を引き起こしました。

分散型台帳技術(DLT)の発展により、デジタル保有証券やトークンを再評価することが可能となりました。DLTは、一連のプロトコルとフレームワークで構成されており、コンピュータがネットワーク内で取引を提案し、検証しながら記録を同期させることを可能にします。非中央集権化により、管理負担とシステム障害のリスクが軽減されます。

ブロックチェーンはDLTの一種で、非中央集権的なコンピュータネットワークによって運営されます。トークンはプライベートな許可付きチェーンまたはパブリックな無許可チェーン上で発行できます。プライベートチェーンは中央のエンティティによって制御され、パブリックチェーンはすべてのユーザーに開放されています。パブリックチェーン上で発行されたトークンは、非中央集権的な金融プロトコルと統合され、実用性と価値を向上させることができます。

ブロックチェーンの選択は、発行者のコントロールの程度を決定します。プライベートチェーンと比較して、パブリックチェーンは発行者に対してより少ないコントロールを与えます。選択は発行の目的と一致するべきです。

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スマートコントラクトはトークン化の重要な利点の一つです。これらのブロックチェーン上のプログラムは条件を満たすと自動的に実行され、金融取引や管理業務の自動化を実現し、人手の需要とコストを削減します。

トークン化方法は、資産の表現形式と所有権の2つの次元から分析できます。表現形式には資産の経済的特性が含まれ、所有権はオンチェーンまたはオフチェーンの帳簿によって検証する必要があります。デジタル強化資産はオフチェーンの帳簿を通じて所有権を保持し、デジタルネイティブ資産はブロックチェーンのトークンによって直接所有権を表します。

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トークン化方法は主に四つあります:

1. 直接所有権:トークン自体が公式な所有権記録として機能し、デジタルネイティブ資産に適用されます。
2. 1:1資産支持トークン:カストディアンが資産を保有し、直接的な権益を代表するトークンを発行する。
3. オーバーコラテラルトークン:予想される資産とは異なる担保を用いてトークンを発行する。
4. 不足抵押トークン:トークンはある資産の価値を追跡しますが、完全には抵押されていません。

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トークン化は主にDLTを通じて効率を向上させ、透明性を高め、プロセスを自動化し、コストを削減し、仲介リスクを排除します。主な利点は以下の通りです:

• 原子決済: スマートコントラクトが同時に取引の2つの段階を実行し、カウンターパーティーリスクを排除します。
• 流動性向上:資産の移転可能性を高め、取引のハードルを下げる。
• 中介を減らす: スマートコントラクトが従来の仲介機関に取って代わる。
• 自動化の実現:手動タスクを簡素化する、例えば保険の請求。
• コンプライアンスの促進: KYC、AMLなどの要件をブロックチェーンにコード化する。
• 自動化マーケットメーカー: スマートコントラクトによる売買のマッチングでコストを削減。

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明らかな利点があるにもかかわらず、トークン化は依然として技術的および規制上の課題に直面しています。技術的リスクには、ネットワークセキュリティやスケーラビリティなどが含まれ、規制上の問題は、コンプライアンス、ガバナンス、プライバシーなどに関連しています。また、投資家教育、市場リスク、環境影響も考慮する必要があります。

トークン化金融システムへの移行には、ブロックチェーンプラットフォーム、専門ソフトウェア、従業員のトレーニングなど、大量のインフラ投資が必要です。統合コスト、教育コスト、そしてコンセンサスメカニズムのエネルギー消費も重要な支出を構成しています。

トークン化の利点を十分に実現するためには、これらの多面的な課題を総合的に解決する必要があります。

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