# 暗号資産市場新トレンド:グレースケールTop 20資産ランキングの変化を解読する瞬時に変化する暗号の世界において、機関資本の動向はしばしば未来を洞察するための重要な手がかりとなります。暗号資産管理分野の先駆者であるグレースケール投資は、四半期ごとに更新されるTop 20資産リストを提供しており、機関の視点から見た暗号資産市場の"宝の地図"として位置付けられ、次の段階の市場の"事実的な採用トレンド"に対する深い予測を描き出しています。2025年第三四半期、グレースケールのこの「宝の地図」が静かに調整された: 新星 Avalanche(AVAX)と Morpho(MORPHO)が名簿に躍り出たが、かつての巨頭 Lido DAO(LDO)とLayer 2の希望の星 Optimism(OP)は残念ながら退場した。出入りの間に、果たして暗号資産市場にはどのような風向きの変化が隠れているのか? それでは一緒に深く分析し、この一見普通のリストの入れ替わりの背後にある2025年の暗号投資の新たな物語を明らかにしましょう。! [グレースケール第3四半期トップ20暗号資産リストの更新、その背後にあるトレンドは何ですか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-3b105a93d2567d34b719f93df0b079f1)## 構造的変革のシグナル### Avalanche(AVAX):チェーン上の「パルス」の強い鼓動Avalancheは、スケーラブルでカスタマイズ可能なブロックチェーンの未来を描いています。その「雪崩共識機構」は、高スループット、低遅延、分散化を実現し、三重チェーンアーキテクチャ(X-Chain、C-Chain、P-Chain)は、サブ秒の取引確定性を保証し、大規模なアプリケーションの基盤を築いています。2025年、AvalancheのC-Chainの取引量は25万から約120万に急増しました。これは、Etnaアップグレードにより平均取引手数料が90%以上削減されたことによるもので、チェーン上の活力を大いに引き出しました。AvalancheはGameFiと企業向けアプリケーションの需要を正確に捉え、MapleStory Universeなどのゲームがサブネット(Subnets)上で開始されました。また、Amazon Web Services(AWS)やAlibaba CloudなどのWeb2の巨人と協力して、従来の世界を積極的に受け入れ、現実世界の資産のトークン化を推進しています。これはWeb3経済が主流に浸透するための重要なステップです。グレースケールはアバランチに期待を寄せています。それは、その技術の進化、戦略的エコシステムの拡大、そしてWeb2との融合によって形成された「多次元成長のフライホイール」に起因しています。これはLayer 1の競争が、より広範で実際の経済活動とWeb2/Web3の融合の潜在能力を持つ新たなトラックに移行していることを示唆しています。### Morpho(MORPHO):「トランスフォーマー」スタイルの分散型レンディングMorphoは分散型貸付に新たな機関的アプローチを描いています。それはEthereumとBaseチェーンに基づくDeFi貸付プロトコルであり、"Morpho Vaults"と隔離市場を通じて、収益を最適化し、安全性を確保します。そのプロトコル設計は低取引手数料に重点を置き、25回以上の監査を受けています。Morphoは素晴らしい成果を上げています: 年間手数料収入は1億ドルに達し、総ロック価値(TVL)は40億ドルを超えて倍増し、DeFi貸付市場で第2位の地位を確保しています。Baseチェーン上では、TVLとアクティブローンの量で最大のプロトコルです。トップのベンチャーキャピタルであるa16z CryptoやPantera Capitalから6900万ドル以上の投資を受けています。より画期的なのは、ある取引プラットフォームがMorphoをその主要アプリケーションに統合し、ユーザーがビットコインを担保にUSDCを借りることができるようになったことで、これは今までで最大のDeFi機関レベルの採用事例の一つです。Morpho V2のリリースは、DeFiを伝統的な金融機関に導入する決意をさらに示しています。Morphoの台頭は、"DeFi機関化エンジン"としての潜在能力を証明しました。これは、機関がリスク管理とコンプライアンスに求める要件を深く理解しており、精緻な市場設計と許可された市場へのサポートを通じて、従来の金融がDeFiに入る際の痛点を解決しています。グレースケールがこれを好むのは、DeFiの効率を向上させ、リスクを低減し、従来の金融と効果的に接続できる能力を高く評価しているからです。## Departure of the Old: リドの楽観主義への別れ### Lido DAO(LDO):リキッドステーキングの「帝国」は逆風に直面していますLido DAOはかつてイーサリアムの流動的ステーキング分野における無可争議の"帝国"の巨頭で、約33％のステーキングETHを管理していました。しかし、成功の裏にはその中央集権的リスクに対する懸念があります："許可制"のバリデーター集合、LDOトークンによるコア権限の制御、そして2025年5月にChorus Oneのホットウォレットが攻撃された事件が警鐘を鳴らしました。2023年4月のイーサリアム上海アップグレードによりETHの引き出しが可能になり、Lidoの流動性における"防御線"が弱まりました。ユーザーはより多くの選択肢を持ち、(のような中央集権的なプラットフォームや、)のような特定のプラットフォーム、また新興のノンカストディアルな競合へと移行しています。EigenLayerなどの再ステーキングの革新も競争を激化させています。Lidoが除外されたのは、グレースケールによる「中央集権リスク」の再評価の縮図です。上海のアップグレード後、Lidoの「中央集権」特性は競争の激化と規制の明確化(SECが「プロトコルステーキング」を非証券活動と見なす)という背景の下で一層際立ちました。グレースケールは、リスク対報酬比がもはや魅力的ではないと考えたのかもしれません。Lidoの撤退は、機関投資家が流動性ステーキングの評価基準を引き上げ、より分散化、ガバナンスの透明性、潜在的な規制リスクを重視することを示しています。### Optimism(OP):Layer 2の壮大なビジョンは、価値の獲得に関する"迷妄"に囚われているOptimismはEthereumのLayer 2スケーリングソリューションの中で優れた存在であり、取引能力の向上、Gas費用の削減、ユーザー体験の改善という重要な役割を担っています。その"スーパー チェーン"(Superchain)のビジョンは、OP Stackを通じてある取引プラットフォームのBaseチェーンなどのスター プロジェクトを引き付けました。しかし、TVLやアクティビティの面では、競合他社のArbitrumに対してやや遅れをとっているのが残念です。OPトークンはOptimism Collectiveの分散型ガバナンス構造の中心です。しかし、その収入分配モデルには「迷い」があります：現在、オーダーラーの収入はOptimism財団に帰属し、公共財の資金提供に使用されており、OPトークン保有者に直接分配されていません。将来的には共有される可能性がありますが、この不確実性はトークンの直接的な価値捕捉に影響を与え、機関投資家に疑念を抱かせています。さらに、Optimismのガバナンスは順調ではありません。投票参加率が低く、コア貢献者や初期投資者が投票プロセスに対して大きなコントロールを持っているため、「分散化」という約束は実践においてまだ改善の余地があります。Optimismが除外されることは、グレイスケールがそのOPトークンの「価値捕獲メカニズム」に対して深刻な疑問を呈していることを示しています。壮大なエコシステムのビジョンは、トークンの明確な価値に直接変換されるわけではありません。機関投資家は、明確で直接的なトークンの価値捕獲経路を好みます。低いガバナンス参加度とコアチームによる投票権の集中は、機関投資の複雑性とリスクを増加させます。Layer 2分野の激しい競争に直面し、グレイスケールはOPが短期的に「より魅力的なリスク調整後のリターン」を提供するのが難しいと考えている可能性があります。Optimismの退出は、機関がLayer 2トークン経済学の評価を深めていることを反映しています：単純な技術的優位性は長期的な価値を支えるには不十分であり、トークンは明確で持続可能な価値捕獲メカニズムと真の分散型ガバナンスを備える必要があります。## グレースケールランキングの背後:2025年暗号投資の"風向きの指標"と"構造の変化"### 機関資金の"潮汐": ビットコインから多様なアプリケーションの広大な深海へ2025年第一四半期、機関によるデジタル資産への関心が引き続き高まっています。調査によると、86%の回答した機関投資家がすでにデジタル資産を保有しているか、もしくは配置を計画しており、約60%が(59%)のAUMを超える5%を暗号化に投入する計画をしています。ビットコインとイーサリアムのETFの相次ぐ承認は、主流の金融世界が暗号通貨に対して扉を開くことを意味しており、ある資産管理会社のビットコインETFは史上最速の成長記録を樹立しました。この潮流はすでにビットコインとイーサリアムという二つの「孤島」を超えています。データによると、73%の投資家が代替的な暗号通貨を保有しており、DeFiへの参加率は今後2年以内に3倍になると予測されています。実世界資産(RWA)のトークン化とステーブルコインの採用が加速しており、総時価総額は2340億ドルに達しています。ある貸付プラットフォームなどのプロトコルがDeFiと従来の金融を結びつけています。機関投資は単なる「ビットコイン信仰」から「多様な資産配分」と「アプリケーションシーンの実現」という広大な深海へと進んでいます。グレースケールのランキングにおけるアバランチとモルフォの選出は、機関投資が「点から面へ」、「投機から応用へ」というトレンドの深い表れです。! [グレースケール第3四半期トップ20暗号資産リストの更新、その背後にあるトレンドは何ですか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-754f316e53a38e39051ec41d703a2845)### DeFiの「進化論」:「ワイルドグロース」から「洗練されたサバイバル」へ2024年、DeFiの総ロック価値(TVL)が129%急増し、デリバティブ分散型取引所(DEXs)の取引量が872%急増しました。DeFiは収益型ステーブルコインを発展させ、伝統的な金融を引き寄せています。埋め込み金融、自動化、人工知能/機械学習(AI/ML)などのトレンドが格局を再構築しています。Morphoの成功はDeFiレンディングの革新の縮図です。DeFiは「未開の成長」から「精緻な生存」への「進化論」を経験しています。Layer 2およびAI/MLアプリケーションは痛点を解決し、効率を向上させることを目的としています。利回り型ステーブルコインと組み込み型金融は製品形態を豊かにし、伝統的な金融とシームレスに接続されています。デリバティブDEXの爆発的な成長とMorphoの機関化の道筋は、DeFiが機関の複雑な取引とリスク管理のニーズを満たしていることを示しています。グレイスケールがMorphoを好むのは、DeFiの「自己進化と外部融合」のトレンドを認め、効率を向上させ、リスクを低下させ、伝統的な金融をつなぐプロトコルに期待していることを示しています。### Layer 2の"競争":エコシステム、技術と価値の捕獲の総合的な競い合いLayer 2ソリューションは、イーサリアムの"高速道路"のように、スケーラビリティを大幅に向上させ、ユーザーコストを削減します。Optimistic Rollups(は、Optimism、Arbitrum)、ZK-Rollupsなどの主流技術です。Layer 2市場は競争が激しく、Arbitrumは現在、TVLとプロトコル数の面で依然としてリードしています。Optimismは"スーパーチェーン"のビジョンとOP Stackを通じて、相互運用可能なエコシステムの構築に取り組み、ある取引プラットフォームのBaseチェーンなどの重量級プロジェクトを引き付けています。Layer 2の競争は「エコシステム構築能力」と「トークン価値捕獲モデル」の総合的な競争に移行しました。Optimismが除外されたことは、壮大なエコシステムのビジョンがあっても、トークン価値捕獲メカニズムが明確でない場合や集中化リスクが存在する場合、機関の長期的な支持を得ることが難しいことを示しています。グレイスケールのLayer 2に対する評価は、表面的な指標を超え、長期的に持続可能な価値創造と配分メカニズムに深く入り込んでいます。### 規制の"フィルター":コンプライアンス,機関資金の"参入券"2025年、アメリカの暗号通貨規制環境が徐々に明確になり、機関資金が暗号資産市場に参入するための「フィルター」が架けられる。アメリカ証券取引委員会(SEC)は新しいガイドラインを発表し、「プロトコルステーキング」が証券発行ではないことを明確にした。アメリカ合衆国議会は法案を通過させ、DeFiプラットフォーム(の非伝統的法定通貨の出入りに関するアメリカ国税庁)IRS(の仲介者報告義務を廃止した。規制の明確化は、機関が暗号資産市場に大規模に参入するための重要な"触媒"であり、同時に精密な"フィルター"でもあります。これにより、機関の法的および運営リスクが軽減され、より多くのコンプライアンス機関がPoSエコシステムやDeFiに参加することが促進されます。しかし、規制が明確であることは、コンプライアンス要件が厳しくなることも意味します。Lidoが除外されたのは、部分的にはその"許可制"とガバナンスの中心化に対する懸念が原因である可能性があります。グレイ・スケールは厳格に規制された資産運用会社として、投資判断においてコンプライアンスを非常に重視しています。これは、2025年以降、コンプライアンスが機関資本を引き寄せるための"入場券"に格上げされたことを示しています。## まとめグレイのTop 20資産リストの調整は、2025年の暗号資産市場における機関投資の進化の道筋を明確に描き出しています。これは、プロジェクトの技術革新、実際のアプリケーションシーン、持続可能な価値捕獲モデル、そして分散型ガバナンスの実践に焦点を当てています。AvalancheとMorphoの選出は、GameFi/エンタープライズ向けアプリケーションにおける高性能パブリックチェーンの爆発的な可能性への市場の認識を示すものであり、DeFiレンディングが機関レベルでの適法な発展を期待されています。Lido DAOとOptimismの脱落は、流動的ステーキングの中央集権的リスク、及びLayer 2トークン経済モデルにおける価値捕獲の不確実性が機関の魅力に与える影響を警告しています。! 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2025年グレースケールランキングの解読:機関資金は真のアプリケーションと価値捕獲を好む
暗号資産市場新トレンド:グレースケールTop 20資産ランキングの変化を解読する
瞬時に変化する暗号の世界において、機関資本の動向はしばしば未来を洞察するための重要な手がかりとなります。暗号資産管理分野の先駆者であるグレースケール投資は、四半期ごとに更新されるTop 20資産リストを提供しており、機関の視点から見た暗号資産市場の"宝の地図"として位置付けられ、次の段階の市場の"事実的な採用トレンド"に対する深い予測を描き出しています。
2025年第三四半期、グレースケールのこの「宝の地図」が静かに調整された: 新星 Avalanche(AVAX)と Morpho(MORPHO)が名簿に躍り出たが、かつての巨頭 Lido DAO(LDO)とLayer 2の希望の星 Optimism(OP)は残念ながら退場した。出入りの間に、果たして暗号資産市場にはどのような風向きの変化が隠れているのか? それでは一緒に深く分析し、この一見普通のリストの入れ替わりの背後にある2025年の暗号投資の新たな物語を明らかにしましょう。
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構造的変革のシグナル
Avalanche(AVAX):チェーン上の「パルス」の強い鼓動
Avalancheは、スケーラブルでカスタマイズ可能なブロックチェーンの未来を描いています。その「雪崩共識機構」は、高スループット、低遅延、分散化を実現し、三重チェーンアーキテクチャ(X-Chain、C-Chain、P-Chain)は、サブ秒の取引確定性を保証し、大規模なアプリケーションの基盤を築いています。
2025年、AvalancheのC-Chainの取引量は25万から約120万に急増しました。これは、Etnaアップグレードにより平均取引手数料が90%以上削減されたことによるもので、チェーン上の活力を大いに引き出しました。
AvalancheはGameFiと企業向けアプリケーションの需要を正確に捉え、MapleStory Universeなどのゲームがサブネット(Subnets)上で開始されました。また、Amazon Web Services(AWS)やAlibaba CloudなどのWeb2の巨人と協力して、従来の世界を積極的に受け入れ、現実世界の資産のトークン化を推進しています。これはWeb3経済が主流に浸透するための重要なステップです。
グレースケールはアバランチに期待を寄せています。それは、その技術の進化、戦略的エコシステムの拡大、そしてWeb2との融合によって形成された「多次元成長のフライホイール」に起因しています。これはLayer 1の競争が、より広範で実際の経済活動とWeb2/Web3の融合の潜在能力を持つ新たなトラックに移行していることを示唆しています。
Morpho(MORPHO):「トランスフォーマー」スタイルの分散型レンディング
Morphoは分散型貸付に新たな機関的アプローチを描いています。それはEthereumとBaseチェーンに基づくDeFi貸付プロトコルであり、"Morpho Vaults"と隔離市場を通じて、収益を最適化し、安全性を確保します。そのプロトコル設計は低取引手数料に重点を置き、25回以上の監査を受けています。
Morphoは素晴らしい成果を上げています: 年間手数料収入は1億ドルに達し、総ロック価値(TVL)は40億ドルを超えて倍増し、DeFi貸付市場で第2位の地位を確保しています。Baseチェーン上では、TVLとアクティブローンの量で最大のプロトコルです。トップのベンチャーキャピタルであるa16z CryptoやPantera Capitalから6900万ドル以上の投資を受けています。
より画期的なのは、ある取引プラットフォームがMorphoをその主要アプリケーションに統合し、ユーザーがビットコインを担保にUSDCを借りることができるようになったことで、これは今までで最大のDeFi機関レベルの採用事例の一つです。Morpho V2のリリースは、DeFiを伝統的な金融機関に導入する決意をさらに示しています。
Morphoの台頭は、"DeFi機関化エンジン"としての潜在能力を証明しました。これは、機関がリスク管理とコンプライアンスに求める要件を深く理解しており、精緻な市場設計と許可された市場へのサポートを通じて、従来の金融がDeFiに入る際の痛点を解決しています。グレースケールがこれを好むのは、DeFiの効率を向上させ、リスクを低減し、従来の金融と効果的に接続できる能力を高く評価しているからです。
Departure of the Old: リドの楽観主義への別れ
Lido DAO(LDO):リキッドステーキングの「帝国」は逆風に直面しています
Lido DAOはかつてイーサリアムの流動的ステーキング分野における無可争議の"帝国"の巨頭で、約33％のステーキングETHを管理していました。しかし、成功の裏にはその中央集権的リスクに対する懸念があります："許可制"のバリデーター集合、LDOトークンによるコア権限の制御、そして2025年5月にChorus Oneのホットウォレットが攻撃された事件が警鐘を鳴らしました。
2023年4月のイーサリアム上海アップグレードによりETHの引き出しが可能になり、Lidoの流動性における"防御線"が弱まりました。ユーザーはより多くの選択肢を持ち、(のような中央集権的なプラットフォームや、)のような特定のプラットフォーム、また新興のノンカストディアルな競合へと移行しています。EigenLayerなどの再ステーキングの革新も競争を激化させています。
Lidoが除外されたのは、グレースケールによる「中央集権リスク」の再評価の縮図です。上海のアップグレード後、Lidoの「中央集権」特性は競争の激化と規制の明確化(SECが「プロトコルステーキング」を非証券活動と見なす)という背景の下で一層際立ちました。グレースケールは、リスク対報酬比がもはや魅力的ではないと考えたのかもしれません。Lidoの撤退は、機関投資家が流動性ステーキングの評価基準を引き上げ、より分散化、ガバナンスの透明性、潜在的な規制リスクを重視することを示しています。
Optimism(OP):Layer 2の壮大なビジョンは、価値の獲得に関する"迷妄"に囚われている
OptimismはEthereumのLayer 2スケーリングソリューションの中で優れた存在であり、取引能力の向上、Gas費用の削減、ユーザー体験の改善という重要な役割を担っています。その"スーパー チェーン"(Superchain)のビジョンは、OP Stackを通じてある取引プラットフォームのBaseチェーンなどのスター プロジェクトを引き付けました。しかし、TVLやアクティビティの面では、競合他社のArbitrumに対してやや遅れをとっているのが残念です。
OPトークンはOptimism Collectiveの分散型ガバナンス構造の中心です。しかし、その収入分配モデルには「迷い」があります：現在、オーダーラーの収入はOptimism財団に帰属し、公共財の資金提供に使用されており、OPトークン保有者に直接分配されていません。将来的には共有される可能性がありますが、この不確実性はトークンの直接的な価値捕捉に影響を与え、機関投資家に疑念を抱かせています。
さらに、Optimismのガバナンスは順調ではありません。投票参加率が低く、コア貢献者や初期投資者が投票プロセスに対して大きなコントロールを持っているため、「分散化」という約束は実践においてまだ改善の余地があります。
Optimismが除外されることは、グレイスケールがそのOPトークンの「価値捕獲メカニズム」に対して深刻な疑問を呈していることを示しています。壮大なエコシステムのビジョンは、トークンの明確な価値に直接変換されるわけではありません。機関投資家は、明確で直接的なトークンの価値捕獲経路を好みます。低いガバナンス参加度とコアチームによる投票権の集中は、機関投資の複雑性とリスクを増加させます。Layer 2分野の激しい競争に直面し、グレイスケールはOPが短期的に「より魅力的なリスク調整後のリターン」を提供するのが難しいと考えている可能性があります。Optimismの退出は、機関がLayer 2トークン経済学の評価を深めていることを反映しています：単純な技術的優位性は長期的な価値を支えるには不十分であり、トークンは明確で持続可能な価値捕獲メカニズムと真の分散型ガバナンスを備える必要があります。
グレースケールランキングの背後:2025年暗号投資の"風向きの指標"と"構造の変化"
機関資金の"潮汐": ビットコインから多様なアプリケーションの広大な深海へ
2025年第一四半期、機関によるデジタル資産への関心が引き続き高まっています。調査によると、86%の回答した機関投資家がすでにデジタル資産を保有しているか、もしくは配置を計画しており、約60%が(59%)のAUMを超える5%を暗号化に投入する計画をしています。ビットコインとイーサリアムのETFの相次ぐ承認は、主流の金融世界が暗号通貨に対して扉を開くことを意味しており、ある資産管理会社のビットコインETFは史上最速の成長記録を樹立しました。
この潮流はすでにビットコインとイーサリアムという二つの「孤島」を超えています。データによると、73%の投資家が代替的な暗号通貨を保有しており、DeFiへの参加率は今後2年以内に3倍になると予測されています。実世界資産(RWA)のトークン化とステーブルコインの採用が加速しており、総時価総額は2340億ドルに達しています。ある貸付プラットフォームなどのプロトコルがDeFiと従来の金融を結びつけています。
機関投資は単なる「ビットコイン信仰」から「多様な資産配分」と「アプリケーションシーンの実現」という広大な深海へと進んでいます。グレースケールのランキングにおけるアバランチとモルフォの選出は、機関投資が「点から面へ」、「投機から応用へ」というトレンドの深い表れです。
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DeFiの「進化論」:「ワイルドグロース」から「洗練されたサバイバル」へ
2024年、DeFiの総ロック価値(TVL)が129%急増し、デリバティブ分散型取引所(DEXs)の取引量が872%急増しました。DeFiは収益型ステーブルコインを発展させ、伝統的な金融を引き寄せています。埋め込み金融、自動化、人工知能/機械学習(AI/ML)などのトレンドが格局を再構築しています。Morphoの成功はDeFiレンディングの革新の縮図です。
DeFiは「未開の成長」から「精緻な生存」への「進化論」を経験しています。Layer 2およびAI/MLアプリケーションは痛点を解決し、効率を向上させることを目的としています。利回り型ステーブルコインと組み込み型金融は製品形態を豊かにし、伝統的な金融とシームレスに接続されています。デリバティブDEXの爆発的な成長とMorphoの機関化の道筋は、DeFiが機関の複雑な取引とリスク管理のニーズを満たしていることを示しています。グレイスケールがMorphoを好むのは、DeFiの「自己進化と外部融合」のトレンドを認め、効率を向上させ、リスクを低下させ、伝統的な金融をつなぐプロトコルに期待していることを示しています。
Layer 2の"競争":エコシステム、技術と価値の捕獲の総合的な競い合い
Layer 2ソリューションは、イーサリアムの"高速道路"のように、スケーラビリティを大幅に向上させ、ユーザーコストを削減します。Optimistic Rollups(は、Optimism、Arbitrum)、ZK-Rollupsなどの主流技術です。Layer 2市場は競争が激しく、Arbitrumは現在、TVLとプロトコル数の面で依然としてリードしています。Optimismは"スーパーチェーン"のビジョンとOP Stackを通じて、相互運用可能なエコシステムの構築に取り組み、ある取引プラットフォームのBaseチェーンなどの重量級プロジェクトを引き付けています。
Layer 2の競争は「エコシステム構築能力」と「トークン価値捕獲モデル」の総合的な競争に移行しました。Optimismが除外されたことは、壮大なエコシステムのビジョンがあっても、トークン価値捕獲メカニズムが明確でない場合や集中化リスクが存在する場合、機関の長期的な支持を得ることが難しいことを示しています。グレイスケールのLayer 2に対する評価は、表面的な指標を超え、長期的に持続可能な価値創造と配分メカニズムに深く入り込んでいます。
規制の"フィルター":コンプライアンス,機関資金の"参入券"
2025年、アメリカの暗号通貨規制環境が徐々に明確になり、機関資金が暗号資産市場に参入するための「フィルター」が架けられる。アメリカ証券取引委員会(SEC)は新しいガイドラインを発表し、「プロトコルステーキング」が証券発行ではないことを明確にした。アメリカ合衆国議会は法案を通過させ、DeFiプラットフォーム(の非伝統的法定通貨の出入りに関するアメリカ国税庁)IRS(の仲介者報告義務を廃止した。
規制の明確化は、機関が暗号資産市場に大規模に参入するための重要な"触媒"であり、同時に精密な"フィルター"でもあります。これにより、機関の法的および運営リスクが軽減され、より多くのコンプライアンス機関がPoSエコシステムやDeFiに参加することが促進されます。しかし、規制が明確であることは、コンプライアンス要件が厳しくなることも意味します。Lidoが除外されたのは、部分的にはその"許可制"とガバナンスの中心化に対する懸念が原因である可能性があります。グレイ・スケールは厳格に規制された資産運用会社として、投資判断においてコンプライアンスを非常に重視しています。これは、2025年以降、コンプライアンスが機関資本を引き寄せるための"入場券"に格上げされたことを示しています。
まとめ
グレイのTop 20資産リストの調整は、2025年の暗号資産市場における機関投資の進化の道筋を明確に描き出しています。これは、プロジェクトの技術革新、実際のアプリケーションシーン、持続可能な価値捕獲モデル、そして分散型ガバナンスの実践に焦点を当てています。AvalancheとMorphoの選出は、GameFi/エンタープライズ向けアプリケーションにおける高性能パブリックチェーンの爆発的な可能性への市場の認識を示すものであり、DeFiレンディングが機関レベルでの適法な発展を期待されています。Lido DAOとOptimismの脱落は、流動的ステーキングの中央集権的リスク、及びLayer 2トークン経済モデルにおける価値捕獲の不確実性が機関の魅力に与える影響を警告しています。
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