市場概況

異常な信号

今週金融市場で珍しい「株債為替の三重殺」が発生しました:

• 米国株式が激しく変動し、S&P 500指数は週内で5%上昇しました
• 10年物米国債の利回りは4.47%の高水準まで急上昇しました。
• ドル指数が100の壁を下回った

避難資産のパフォーマンスの分化:

• 金の価格が3200ドル/オンスを突破
• 円とスイスフランが強くなった
• ドルの伝統的な避難所としての地位が揺らいでいる

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 米国から資金が追放された? 債券の売りはどのようなシグナルを発しますか?

経済データの矛盾

スタグフレーションの初期信号が現れる:

• CPIデータが下落した主な原因は、ガソリン価格の下落です。
• コアインフレの中で住宅と食品の価格が依然として上昇している
• PPIは前月比で0.4%減少し、需要の縮小とコストの硬直性が共存していることを反映しています。

注目すべきは、現在発表されているデータは新たな関税の影響を反映していないため、市場はさらに悲観的に反応しているということです。

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流動性危機が顕在化している

米国債市場での売却スパイラル:

• 長期債券の価格暴落により、担保の価値が縮小する
• ヘッジファンドが強制的に売却され、利回りがさらに上昇する

買い戻し市場の圧力が高まる:

• BGCR-SOFRのスプレッドは拡大
• 担保資産のファイナンスコストの急上昇を反映
• 流動性の階層化の強化

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ポリシーと外部リスク

貿易政策に関して:

• 米国の対中関税が145%に引き上げられました
• 中国の報復関税が125%に引き上げられる
• 貿易戦争は部分的に緩和されているが、長期的なリスクは依然として存在する

米国の債務借り換え圧力:

• 2025年に近く9兆ドルの米国債が満期を迎える
• 外国の保有者が大規模に売却すると、流動性の圧力が高まる

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来週の見通し

市場は防御的ロジックにシフト

• 資金が金、円、スイスフランなどの非米国の安全資産に移動する
• スタグフレーションの取引が主導し、長期米国債および高レバレッジの株式資産は売却リスクに直面している

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主要なモニタリングメトリクス

重点に注意が必要です:

• 米国債の流動性(10年物利回りは5%を突破するか)
• 中国の国債保有額の推移
• 日本銀行の為替介入
• 高利回り債の利ざやの動向

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