GMX V2はArbitrumのインセンティブの下での発展状況

最近、あるDEXプラットフォームがArbitrumの短期インセンティブプログラムで1200万ARBトークンを獲得しました。これはArbitrum上のプロジェクトの中で最も多いものです。このプラットフォームは、この資金を使用してV2バージョンとArbitrum DeFiエコシステムの共同成長を支援すると述べています。11月8日から実施されており、現在まで約10日が経過しました。この資金の使用状況と、このプラットフォームが成長目標を達成するのに役立ったかどうかを見てみましょう。また、このプラットフォームのV2バージョンが手数料調整を通じてロングとショートのバランスを取る目標を達成したかどうかも分析します。

1,200万ARBの主な用途

11月8日から、この1200万ARBトークンは12週間にわたり配布され、毎週一定数が割り当てられます。主な用途は次の通りです:

1. インセンティブV2バージョンの永続的な契約と現物の流動性。流動性提供者は取引手数料に加えて、追加のARB報酬を得ることができます。第1週に20万ARB、第2週に30万ARBが配分され、一部の取引ペアではAPRが50%に達する可能性があります。

2. 流動性をV1のGLPプールからV2のGMプールに移動させるために35万ARBのインセンティブを設けます。同時にGLPを退出しGMを購入したユーザーには手数料の補助が支給されます。

3. 取引手数料を補助し、平均0.02%に引き下げて中央集権型取引所と競争します。V2ではポジションのオープンとクローズで最大75%の取引手数料が返還され、形式はARBです。第一期のインセンティブは30万ARBです。

4. V2で開発され、Arbitrumの補助金を受けていないプロジェクトに対して、最大200万ARBを配分します。

これらの措置は、プラットフォームの全体的な競争力を高めることを目的としており、同時に取引量と流動性の増加を促進します。

V2流動性の増加が顕著だが、増加速度は鈍化している

11月17日時点で、このプラットフォームのArbitrumインセンティブは約10日間行われており、第一週のARB報酬もエアドロップで配布されました。この期間中:

• V1とV2の総流動性は11月8日の4.96億ドルから11月17日の5.28億ドルに増加し、増加率は6.45%です。
• V1流動性は4億ドルから3.64億ドルに減少し、9%の減少です。
• V2流動性は9677万ドルから1.64億ドルに増加し、69.5%の成長を遂げました。

全体的な流動性の増加は大きくはありませんが、V2流動性の顕著な増加は依然として意義があります。なぜなら、V2は資金効率が高いからです。しかし注意が必要なのは、V2流動性の増加は主にインセンティブが始まった最初の2日間に発生し、その後の増加速度は明らかに鈍化することです。

未決済建玉の面では、11月8日の1.52億ドルから13日の1.82億ドルに増加しましたが、17日には1.37億ドルに減少し、インセンティブ開始前を下回りました。

取引量は大きく変動し、市場の動向と密接に関連しています。11月9日に最高の5.55億ドルに達し、次いで16日の3.65億ドルです。最近、V1の取引量は依然としてV2を上回っています。

全体的に見て、流動性の変化はプラットフォームの発展方向が正しいことを反映しているが、成長は主にインセンティブの開始初期に集中している。

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GMプールのロングとショートの比率の不均衡問題は依然として存在する

V1バージョンは常にロングとショートの比率の深刻な不均衡の問題を抱えています。11月17日現在、V1のロング未決済ポジションは1926万ドルで、ショートはわずか68.7万ドルで、約30倍の差があります。

V2バージョンは手数料の調整を通じて、アービトラージャーを導入し、ロングとショートのバランスを取ろうとし、流動性提供者のリスクを減少させようとしています。しかし、現在のV2の総ロング未決済額は5166万ドル、ショートは2867万ドルであり、依然として大きな差があります。

特定の資産、例えばSOL、DOGE、XRPのロングポジションは上限に達しており、ロングとショートの比率が深刻に不均衡です。XRPの例では、ロングはショートの4.42倍です；SOLは2倍です。

一部の取引ペア、例えばXRP/USDにはアービトラージの機会がありますが、ショートポジションが少ないため、ショートを増やすことは大幅なリターンの低下を招く可能性があります。さらに、ポジションの開閉コストなどの要因が重なり、V2は期待通りにロングとショートのバランスを実現できませんでした。

一部の取引ペアの流動性と担保はETH/USDCであるにもかかわらず、ロングとショートの比率が大きく異なり、市場が大きく変動する場合、流動性プロバイダーは依然として高いリスクにさらされています。

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まとめ

Arbitrumのインセンティブプログラムが実施されてから約10日が経過し、確かにV2の流動性は69.5%の増加を実現しましたが、この増加は主に初期に集中しています。未決済の取引量や取引量は明らかな増加を見せておらず、市場の影響を受けている可能性があります。

V2のGMプールは依然としてロングとショートの比率の不均衡という問題に直面しています。特定のGMプールのAPRは高いですが、流動性はETHとUSDCの形で存在しています。しかし、取引対象に価格変動の大きいアルトコインが含まれているため、流動性提供者はより高いリスクに直面しています。