frxETH TVLの衰退の背後にあるLSD市場での競争

イーサリアムのステーキング市場で最も高い利回りを誇るLSD製品であるFrax FinanceのfrxETHは、ここ3ヶ月でTVLが約10万ETHも急減した。この現象は市場の広範な注目を集めている。本記事では、frxETHのTVL下降の原因を深く分析し、その背後にあるLSD市場の競争構造を反映する。

! frxETH TVLが急落、LSDポイント戦争の背後に隠された変数

frxETHの紹介

frxETHはFrax Financeが提供するEthereumステーキング派生商品で、デュアルトークン設計を採用しています。ユーザーはETHをステーキングしてfrxETHを生成し、そのfrxETHをステーキングしてsfrxETHに変換できます。2022年11月の導入以来、sfrxETHの利回りは高水準を維持しており、同期間のstETHより24%、rETHより40%高いです。

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TVL低下の原因分析

frxETHは高い利回りを提供しているにもかかわらず、そのTVLは大幅に減少しました。主な理由は、再ステーキングのトレンドが台頭してきたこと、特にEigenlayerの登場です。EigenlayerはロックされたETHのユーザーに報酬ポイントを提供し、多くの資金を引き寄せました。データによると、frxETHのTVLは2月5日にEigenlayerが預金を開始した時にピークに達し、その後減少し始めました。

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frxETHエコシステムのバランス

Frax Financeは、frxETHユーザーがお金を稼ぐための2つの主要な方法を提供しています。

1. frxETHをCurveのfrxETH/ETH流動性プールに入金して、LP利回りを獲得します。
2. frxETHを再びsfrxETHにステーキングし、追加のステーキング収益を得る。

この2つの選択肢は、市場アービトラージによって動的なバランスを形成し、2つの方法の収益率を近い水準に保つ。6月12日現在、CurveのfrxETH/ETH流動性プールの収益率は2.72%、sfrxETHの収益率は3.42%である。

LSD市場のポイント競争

ポイント報酬は、一時的なインセンティブ手段として、LSD市場の競争において重要な役割を果たしています。しかし、この戦略は持続可能ではなく、最終的にはユーザーが他の高収益プロジェクトに移行することにつながります。

この課題に対応するために、Frax FinanceはfrxETH v2にネイティブ再ステーキングサービスを導入し、新しいインセンティブシステムとしてFloxメカニズムを設計しました。FloxはFrax Financeが新たに導入したL2ネットワークFraxtalのブロックスペースインセンティブプログラムであり、FXTLトークンと共に配布されます。

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Fraxtalネットワークの紹介

FraxtalはFrax Financeが開発したモジュラーRollupブロックチェーンで、以下の特徴があります：

• EVMの互換性
• モジュール化設計
• Floxインセンティブメカニズム
• frxETHをGasの支払いトークンとして使用する

frxETH v2の新機能

frxETH v2は、多くの新機能を導入します。

• 非中央集権のバリデーター
• ノードの資本効率を向上させる
• ノードオペレーターのパフォーマンスインセンティブ

さらに、FraxtalはGas料金としてfrxETHを使用しており、frxETHを燃焼させることでsfrxETHの年利を向上させます。

frxETHは現在、TVLの減少という課題に直面していますが、その将来の発展は依然として注目に値します。新機能の導入とFraxtalネットワークの発展に伴い、frxETHは競争の激しいEthereumステーキング市場で再び台頭することが期待されています。

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