デジタルドルの新時代：ステーブルコイン市場の四方争い

2025年にアメリカがGENIUS法案を通過させた後、ステーブルコイン市場は激しい競争を迎えました。この法案はステーブルコイン業界に明確なルールを定め、1:1の全額準備支持、100億ドルの規制の分水嶺、利息の直接支払いの禁止などが含まれています。これらの規定はステーブルコインの運営方式を根本的に変え、前例のない「デジタルドル争奪戦」を引き起こしました。

第一勢力：コンプライアンス優等生連盟

Circle社が発行するUSDCを中心としたアライアンスは、コンプライアンスの標準となりました。Circleはすべての規則を厳守しており、その準備金はほぼすべて米国債と現金で構成されており、毎月詳細な監査報告を発表しています。この取り組みは、規制当局の好感を得て、機関投資家の信頼を勝ち取っています。

しかし、Circleは主要なディストリビューターとの間に内部的な対立があります。ディストリビューターは大部分の利益を持っていき、契約の中に多くの制限条項を設定しています。ディストリビューターへの過度な依存から脱却するために、Circleは上場を選択し、より多くの資金と独立性を得て、自社の販売チャネルを構築することにしました。

第二勢力：オフショア帝国

ある企業のUSDTを中心とした連合は柔軟な戦略を採用しました。時価総額で最大のステーブルコインであるUSDTは、高い収益投資戦略と低いチャネルコストのモデルを採用し、年利益は十億ドル単位です。

新法案の挑戦に直面して、USDTは二つの軌道戦略を採用しました：従来のUSDTサービスを世界市場に維持しつつ、米国市場向けに完全に準拠した新しいステーブルコインを開発しています。USDTはまた、あるブロックチェーンネットワークと密接に協力し、国境を越えた送金と取引に効率的なインフラを提供しています。

さらに注目すべきは、USDTの背後にある企業が特定の政治家と強力な関係を持っており、これが一定の"保護傘"を提供しているということです。彼らはまた、法案の相互条項を巧みに利用して、アメリカ市場への再参入の可能性を模索しています。

第三の勢力:政治エリート

USD1ステーブルコインを中心としたアライアンスは、典型的な"政治+資本"の連合体です。このアライアンスのメンバーには、政治的なスター、世界最大の暗号通貨取引所、主権投資機関などが含まれています。彼らは"トップダウン"の市場開拓戦略を採用し、政治的影響力と主権レベルの大規模な取引を通じて、迅速に巨大なアプリケーションシーンと市場需要を生み出しました。

しかし、このように政治関係に高度に依存するビジネスモデルは、潜在的なリスクにも直面しています。一旦政治の風向きが変われば、USD1は政治的清算のリスクに直面する可能性があります。

第四の力:伝統的な銀行の反撃

従来の金融機関も参入し、新しい金融商品を提供し始めました。この商品はステーブルコインのように見えますが、実際には銀行預金のトークン化された形態です。合法的に利子を支払い、銀行が直接保証し、成熟した規制フレームワークの下で運営されています。

しかし、このツールは現在主に大規模な機関を対象としており、一般のユーザーは使用できません。一部の大手銀行は、連携を結び、銀行主導の共有可能で相互運用可能なデジタル通貨を作成することを検討しています。これは、デジタルドル市場において分化が起こり、異なる市場にサービスを提供する2つの大きなカテゴリが形成される可能性を示唆しています。

城門の外にいる挑戦者

主要な勢力以外にも、一部のテクノロジー企業やフィンテック企業が機会を探しています。彼らは異なる戦略を採用しています：

• ある決済テクノロジー企業がインフラサービスを提供することを選択し、すべての人に「ステーブルコイン即サービス」の能力を提供します。
• ある電子決済会社は、高額な「ロイヤリティ報酬」を提供することでユーザーを引き付けています。
• 大手小売業者は法的制限に直面しており、既存のステーブルコイン発行者と協力する必要があるかもしれません。
• あるソーシャルメディアの巨人は、通貨システムの再構築ではなく、実際の支払いシーンに焦点を当てるようになりました。

今後の展望

このステーブルコイン戦争は唯一の勝者を生むことはないかもしれず、市場の分化をもたらす可能性があります。

• 機関市場は銀行連合の預金トークンが主導する可能性があります。
• アメリカの小売市場は、高いコンプライアンスを持つアライアンスによってリードされる可能性があります。
• 世界の新興市場は、先行するアライアンスによって引き続き支配される可能性があります。
• 特定の政治的および主権的取引シーンは、政治的に駆動されたアライアンスによって機能する可能性があります。

この競争は、技術とビジネスモデルの対決を反映するだけでなく、異なる金融理念とガバナンスモデルの衝突をも表しています。一般ユーザーにとって、この競争は技術革新を促進し、サービスの質を向上させ、より多くの選択肢をもたらしました。最終的な結果がどうであれ、デジタルドルの時代はすでに到来しており、私たちはこの歴史的過程の証人であり参加者です。