戦略は追加保有の停止を示唆しており、ビットコインは転換点を迎える可能性があります。

Strategy社のCEOが最近、ソーシャルメディアで発言し、会社がビットコインの購入を一時停止する可能性があることを示唆しました。世界で最も多くのビットコインを保有する上場企業であるStrategyの一挙手一投足は市場から注目されています。特に、13週連続でビットコインを増持していた背景の中で、この示唆は市場での広範な議論を引き起こしました。

! 戦略は保有の一時停止を示唆し、BTCは重要なターニングポイントの到来を告げるでしょうか?

7月8日現在、Strategyが保有するビットコインの総量は597,000枚に達し、ビットコインの総供給量の2.84%を占めています。この数字は他の上場企業を大きく上回り、Strategyを除く上位100社の合計保有量の2.3倍にもなります。米国証券取引委員会に提出された書類によると、6月30日現在、Strategyのデジタル資産の価値は643.6億ドルで、平均コストは70,982ドル/枚です。2025年の第2四半期だけで、そのビットコインの公正価値は140億ドル上昇しました。

Strategyの投資戦略は市場の感情に重要な影響を与えています。2025年以降のデータを見ると、Strategyが購入行動を停止するたびに、ほぼ短期的な相場の調整を予示しています。今回はこの傾向が続くのか、市場は注視しています。

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ビットコインを継続的に購入するために、Strategyは大量の資本支援を必要とします。会社は優先株を発行することで資金を調達することを選びました。2025年2月から、Strategyは三種類の優先株を発行しました：STRF、STRK、STRDで、それぞれ異なる収益メカニズムとリスク優先度に対応しています。この構造設計の核心は、普通株主の権益を過度に希薄化することなく、新たな資本を持続的に引き寄せ、会社がビットコインを継続的に購入するための資金支援を提供することです。

市場のパフォーマンスから見ると、Strategyの株(MSTR)はビットコイン自体を明らかに上回っており、特に最近の暗号関連株の熱潮によってその傾向が強まっています。より早く発行された優先株STRKとSTRFは市場で特に顕著なパフォーマンスを示し、MSTRの株のパフォーマンスを大幅に超えています。

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注目すべきは、Strategyの内部幹部も優先株投資に参加したことです。開示された文書によると、CEOやCFOを含む複数の幹部が、会社の最新の優先株を85ドルで購入しました。この"自社購入"の行為は、信号であると同時に、会社の経営陣が将来のリターンに対する強い期待を示しています。

しかし、Strategyの高レバレッジ操作はリスクも伴います。この戦略はビットコインの上昇による帳簿上の利益を拡大しましたが、特に優先株からの年率8%~10%の利息支出がキャッシュフローの圧力を増加させました。現時点で、MSTRの時価総額は約1129億ドルで、企業価値は約1200億ドルであり、純資産倍率は1.7に相当します。この評価の安定性は、ビットコイン価格の持続的な強さと外部ファイナンス環境の安定に依存しています。

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収益の観点から見ると、会社自身の「造血」能力は疲弊した状態を示しています。2024年の会社のソフトウェア事業収入は46.3百万ドルで、2010年以来の最低記録を更新しました。2025年第1四半期の総収入は111.1百万ドルで、前年同期比3.6%減少しました。ただし、サブスクリプションサービスの収入は前年同期比61.6%増加しており、会社がクラウドサービスとサブスクリプションモデルへの転換に一定の成果を上げていることを示しています。

Strategyが直面しているもう一つの課題は、最近採用された新しい会計基準です。新しい規則により、企業は暗号資産を公正価値で測定する必要があり、これにより2025年第1四半期に59億ドルの未実現損失が開示され、MSTRの株価はその四半期に8%急落しました。この変化は、投資家による企業に対する集団訴訟も引き起こしました。

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多くの課題に直面しながらも、Strategyは積極的にビジネスを拡大しています。同社は、ビットコインのリスクと信用スプレッドに関する統計データを生成するためのビットコイン信用モデルを開発しました。これは、Strategyの発展の道筋がビットコインの購入に限らず、ビットコインの資本化と金融化を中心にしたシステムのクローズドループを構築していることを意味します。

一部のアナリストは、Strategyがその規模、ポジション、耐周期性により、暗号財政モデルの長期的な生存者になる可能性があると考えています。しかし、一方で、熊市に入ると、会社の債務構造、優先株の利息、キャッシュフローの安定性が厳しい試練に直面することになると指摘する人もいます。

総じて、Strategyの発展モデルはビットコイン価格の安定または上昇に高度に依存しています。ある意味で、Strategyはもはや伝統的な意味でのテクノロジー企業ではなく、むしろソフトウェアの殻に包まれた「ビットコインの高レバレッジ資産管理プラットフォーム」のような存在です。今後、市場はStrategyの一挙一動に引き続き密接に注目し、これらの動きがビットコイン市場に及ぼす可能性のある影響を見守るでしょう。

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