سوق العملات الرقمية تشهد نقطة تحول هيكلية "امتثال السرد + العائدات الحقيقية"
في الربع الثاني من عام 2025، أظهر سوق العملات الرقمية اتجاهًا نحو الانتعاش، حيث دفعت عوامل إيجابية متعددة إلى تسريع وتيرة تطور الصناعة. إن البيئة الكلية العالمية تقترب تدريجيًا من الاستقرار، وقد تم تخفيف السياسات الجمركية، مما خلق ظروفًا أكثر ملاءمة لتدفق الأموال وتخصيص الأصول. في الوقت نفسه، أصدرت العديد من الدول والمناطق سياسات صديقة تدعم تطوير العملات الرقمية، كما بدأت الأسواق المالية التقليدية في احتضان الأصول المشفرة بشكل نشط، وربط هياكل الرموز بالمنتجات المالية التقليدية، مما يحقق "التمويل" لهياكل رأس المال.
شهدت سوق العملات الرقمية في هذا الربع نشاطًا كبيرًا. من توسع حجم USDT/USDC، إلى تنفيذ أطر الامتثال في عدة دول، ونجاح Circle في الإدراج، كل ذلك يدفع الأصول المشفرة نحو السوق الرئيسية، مما يطلق إشارات إيجابية قوية. في الوقت نفسه، تستمر رواية المشتقات على السلسلة في الازدهار، حيث أصبحت Hyperliquid رائدة ظاهرة، واقترب حجم التداول اليومي عدة مرات أو تجاوز بعض البورصات المركزية، حيث استمر أداء رمزها الأصلي في التفوق على السوق، ليصبح واحدًا من أقوى الأصول في السوق. مع تحسين نظام المطابقة على السلسلة وتجربة المستخدم، تسرع سوق المشتقات في إكمال التحول الهيكلي من "نسخ خارج السلسلة" إلى "أصلي على السلسلة"، مما يعزز تطوير نظام DeFi البيئي.
في الربع الثاني من عام 2025، أظهر سوق العملات المستقرة العالمي ميزتين مزدوجتين تتمثلان في النمو المستمر وتسريع تنفيذ إطار العمل التنظيمي. حتى 24 يونيو، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة العالمية 240 مليار دولار، بزيادة قدرها حوالي 20% مقارنة ببداية العام. تهيمن العملات المستقرة بالدولار الأمريكي بشكل مطلق، حيث تتجاوز حصتها في السوق 95%. بلغ حجم USDT وUSDC على التوالي 153 مليار دولار و61.5 مليار دولار، مما يمثل 89.4% من حصة السوق، مما يزيد من تركيز السوق. على مدار الأشهر الثلاثة الماضية، تجاوز حجم التداول على سلسلة الكتل للعملات المستقرة 10 تريليون دولار، حيث بلغ حجم التداول الفعال المعدل 2.2 تريليون دولار، وبلغ عدد الصفقات 2.6 مليار صفقة، ومع التعديل بلغ 519 مليون صفقة. تتحول العملات المستقرة تدريجياً من أدوات تداول تشفير إلى وسائل دفع رئيسية، ومن المتوقع أن تدفع حجم سوق العملات المستقرة بالدولار الأمريكي إلى 2 تريليون دولار في السنوات الثلاث المقبلة، مما يعزز من هيمنة الدولار في الاقتصاد الرقمي العالمي.
في هذا السياق، فإن تنظيم العملات المستقرة أصبح ضرورة ملحة. اتخذ الكونغرس الأمريكي خطوات حاسمة، حيث تم تمرير قانون ابتكار وتنظيم العملات المستقرة الأمريكية (GENIUS Act) بأغلبية ساحقة في مجلس الشيوخ في 17 يونيو 2025. هذه التشريعات التاريخية وضعت إطارًا تنظيميًا فدراليًا شاملاً لأول مرة للعملات المستقرة المدعومة من العملات القانونية. يكمل هذا القانون التشريعات الأوسع المتعلقة بهيكل سوق الأصول الرقمية مثل قانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام 2025، معًا يشكلان مشهد تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة.
النية الاستراتيجية وتأثير قانون "العبقرية" عميقان في الصناعة. من الناحية الاستراتيجية، لا يقتصر هذا القانون على تنظيم استقرار العملات فقط، بل هو تخطيط مالي منهجي من الحكومة الأمريكية للحفاظ على الهيمنة العالمية للدولار. ينص القانون على أن العملات المستقرة المتوافقة يجب أن تحقق احتياطي كامل بنسبة 1:1 بالدولار، ويجب أن تكون هذه الاحتياطيات مخزنة بشكل صارم نقداً، أو في ودائع جارية، أو في شكل سندات خزينة أمريكية قصيرة الأجل لدى مؤسسات وصاية خاضعة للتنظيم، بالإضافة إلى تنفيذ تدقيق متكرر وإفصاح عن المعلومات. هذا لا يقلل فقط من قلق السوق بشأن شفافية العملات المستقرة، بل يؤسس أيضاً "بركة استيعاب سندات الخزينة الأمريكية" المرتبطة بعمق مع نظام الدفع على السلسلة، ومن المتوقع أن يؤدي ذلك خلال السنوات القادمة إلى تحفيز طلب جديد على سندات الخزينة الأمريكية بقيمة تريليونات الدولارات، مما يدعم بشكل فعال التنمية المستدامة طويلة الأجل للمالية الأمريكية.
الأهم من ذلك، أن "قانون العباقرة" يحدد بوضوح العملات المستقرة المتوافقة كأدوات دفع، مستبعدًا إياها من أن تصبح أوراقًا مالية، مما يحل جذريًا مشكلة عدم وضوح تنظيم أصول التشفير في الولايات المتحدة، والتداخل التنظيمي، وعدم اليقين القانوني الذي استمر لفترة طويلة. من خلال تحديد الحدود بين العملات المستقرة والأوراق المالية، أزال القانون عقبات مهمة أمام دخول المؤسسات المالية التقليدية والشركات الكبرى إلى سوق العملات الرقمية، مما قلل بشكل ملحوظ من مخاطر الامتثال، وعزز من دخول الأموال المؤسسية بشكل إيجابي. في الوقت نفسه، يعتمد القانون نموذج الترخيص المزدوج "الفيدرالي + الولاية"، معترفًا بواقع النظام المصرفي المزدوج القائم، ويحقق أيضًا اتصالًا سلسًا بين تنظيم المالية التقليدية وإيكولوجيا العملات المستقرة الناشئة، مما يتيح لمصدري العملات المستقرة الحصول على تصاريح الامتثال، كما يمكن للمؤسسات المالية المشاركة بشكل قانوني في إصدار العملات المستقرة وتشغيلها.
في ظل تزايد المنافسة في سوق العملات الرقمية العالمية، تدفع الولايات المتحدة بنظام عملات مستقرة مدعوم من القطاع الخاص، مما يساهم في بناء "شبكة المدفوعات بالرموز" التي تركز على الدولار. هذه الهيكلية المفتوحة، القياسية، والقابلة للتدقيق للعملات المستقرة تعزز من سيولة الأصول الرقمية للدولار، وتوفر حلول فعالة ومنخفضة التكلفة للمدفوعات والتسويات عبر الحدود. خاصة في الأسواق الناشئة وقطاع الاقتصاد الرقمي، يمكن للعملات المستقرة تجاوز قيود الحسابات المصرفية التقليدية، مما يتيح تسويات بالدولار من نقطة إلى نقطة، ويعزز من سهولة وسرعة المعاملات، لتصبح محركًا رقميًا جديدًا لزيادة استخدام الدولار دوليًا. تعكس هذه الخطوة استراتيجية الواقعية الأمريكية في إدارة العملات الرقمية، والتي تختلف عن الأنظمة المغلقة للعملات الرقمية للبنك المركزي التي تقودها دول أخرى، حيث تركز أكثر على الدفع السوقي والتنسيق التنظيمي، مما يساعد على السيطرة على البنية التحتية المالية الرقمية العالمية.
بالنسبة لصناعة التشفير، فإن قانون "الموهبة" له دلالة عميقة أيضًا. حيث أن النظام الاحتياطي الكامل 1:1 الذي يفرضه القانون، مع الجمع بين الحراسة الصارمة والتدقيق وآلية الكشف عن المعلومات عالية التردد، يسد الثغرات من الناحية النظامية التي قد تؤدي إلى "العمليات الغامضة" ومخاطر تحويل الاحتياطيات، مما يعزز بشكل كبير من ثقة السوق وقبولها للعملات المستقرة. بالإضافة إلى ذلك، قام القانون ببناء نظام تفويض امتثال متعدد المستويات بشكل مبتكر، مما يوفر إطارًا قانونيًا واضحًا وقابلًا للتطبيق لإصدار واستخدام العملات المستقرة، مما يقلل بشكل كبير من عتبة الامتثال للمؤسسات المالية ومقدمي خدمات الدفع ومنصات التجارة عبر الحدود للانضمام إلى نظام العملات المستقرة.
هذا يعني أن العملات المستقرة والأنشطة المالية على السلسلة المشتقة منها ستنتقل من "المنطقة الرمادية التنظيمية" إلى المسار الرئيسي للامتثال، لتصبح جزءًا مهمًا من نظام الأصول الرقمية. بالنسبة لسيناريوهات الابتكار مثل DeFi، وإصدار الأصول الرقمية، والائتمان على السلسلة، فإن ضمان امتثال العملات المستقرة لا يقلل فقط من المخاطر النظامية، بل يجذب أيضًا المزيد من رأس المال التقليدي والمؤسسات للمشاركة، مما يدفع الصناعة بأكملها نحو النضج والتوسع.
بخلاف الولايات المتحدة، تروج كل من كوريا الجنوبية وهونغ كونغ بشكل نشط لإطار الامتثال للعملات المستقرة. تقوم كوريا الجنوبية ببناء إطار تنظيمي للعملات المستقرة، مما يسمح للشركات المحلية المؤهلة بإصدار العملات المستقرة، وتعزيز متطلبات الاحتياطي ورأس المال، ودفع الصناعة نحو الشرعية. ستقوم هونغ كونغ بتطبيق "قانون العملات المستقرة" رسميًا، لتصبح واحدة من أولى الولايات القضائية في العالم التي تنشئ نظام ترخيص للعملات المستقرة، مما يتطلب من جهات إصدار العملات المستقرة التسجيل في هونغ كونغ، والاحتفاظ بأصول احتياطية بنسبة 1:1، والخضوع للتدقيق، والانضمام إلى آلية اختبار صندوق الاختبار التنظيمي.
( الفرص الناتجة عن امتثال العملات المستقرة
إن تمرير "قانون العبقرية" قد أتاح فرص تطوير غير مسبوقة لصناعة التشفير، ويتجلى ذلك بشكل رئيسي في المجالات الثلاثة الرئيسية التالية:
أولاً، يتم دمج العملات المستقرة المتوافقة مع الامتثال بعمق في نظام DeFi مما يحرر إمكانيات مالية هائلة. وقد حدد القانون الهوية القانونية للعملات المستقرة وإطار الرقابة، مما يفتح الطريق الأخضر لدخول الأموال المؤسسية إلى نظام DeFi. المزيد من الفرق تسعى لبناء برك سيولة واتفاقيات ائتمان شفافة وآمنة تتوافق مع الرقابة. إن تحسين الامتثال لا يقلل فقط من عتبة الاستثمار، بل يدفع أيضًا DeFi من "التجريبية" إلى السائدة، مما يحرر إمكانيات تزيد عن مئات المليارات من الدولارات.
ثانياً، توفر العملات المستقرة فرص ثورية في مجال المدفوعات. مع النمو السريع في الطلب على المدفوعات الرقمية، تتسارع المزيد من البورصات والشركات العاملة في مجال المدفوعات في تطوير أعمال بطاقات الدفع بالعملات المستقرة، مما يدفع البنية التحتية للمدفوعات نحو التحول إلى العملات المستقرة. تتمتع العملات المستقرة بميزة التسوية المنخفضة التكلفة وذات الكفاءة العالية، مما يجعلها مناسبة بشكل خاص للمدفوعات عبر الحدود، والتسويات الفورية، والمدفوعات الصغيرة في الأسواق الناشئة، مما يساعد على أن تصبح جسرًا رئيسيًا يربط بين المالية التقليدية والاقتصاد الرقمي.
ثالثاً، RWA من خلال ربطها بالعملات المستقرة وتكنولوجيا البلوكشين، تساهم في خلق الرقمنة للأصول وابتكار السيولة. بفضل العقود الامتثال والإصدار على السلسلة، يتم تحويل الأصول المادية مثل العقارات والسندات إلى أصول رقمية قابلة للتداول، مما يوسع سيولة الأصول التقليدية ويوفر خيارات تمويل متنوعة للمستثمرين. إن خصائص البلوكشين تقلل من تكاليف الوساطة وتعزز الشفافية، ومع تعزيز أساس الامتثال للعملات المستقرة، من المتوقع أن يتطور إصدار RWA وتداولها عبر السلسلة بسرعة، مما يعزز التكامل العميق بين النظام البيئي التشفير والاقتصاد الحقيقي.
![2025Q2 مراجعة: سوق العملات الرقمية يشهد نقطة تحول هيكلية "الامتثال السردي + العائدات الحقيقية"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87b2d6806983e9ccb88dbcc4d8ac3eb9.webp###
بالطبع، إلى جانب الفرص، فإن "قانون العبقرية" يجلب أيضًا تحديات. حيث وسع تعريف مقدمي خدمات الأصول الرقمية، مما يتطلب من المطورين والمحققين وغيرهم الالتزام بقوانين مكافحة غسل الأموال. على الرغم من أنه لا ينظم بروتوكولات blockchain نفسها، إلا أن المشاريع اللامركزية تواجه ضغطًا أكبر للامتثال. القانون أكثر ملاءمة للكيانات المركزية، وقد تضطر المشاريع اللامركزية إلى الانتقال بعيدًا عن الرقابة الأمريكية، مما يؤدي إلى تباين في السوق.
إدراج Circle يقود نموذجًا جديدًا: تحول الميزانية العمومية للشركات نحو السلاسل
في أوائل الربع الثاني من عام 2025، دخل سوق العملات الرقمية في مرحلة من التصحيح تحت تأثير عدم اليقين في البيئة宏观 نتيجة لأزمة الرسوم الجمركية وبيئة الفائدة العالية، مما أدى إلى انخفاض شهية المستثمرين للمخاطر، وازدادت الانقسامات داخل الصناعة بشكل واضح، حيث تركزت الأموال بشكل ملحوظ نحو البيتكوين، وارتفعت هيمنة البيتكوين إلى أعلى مستوى لها خلال أربع سنوات، بينما عانت سوق العملات البديلة بشكل عام من الضغوط. على الرغم من ذلك، لا تزال حماسة المشاركة المؤسسية قوية، خاصة من خلال القنوات المتوافقة مثل ETF الفوري والعملات المستقرة، مما يعزز من مكانة الأصول المشفرة في نظام توزيع الأصول العالمي.
تعتبر Circle أكبر المستفيدين من دخول المؤسسات في هذه الفوضى، حيث أن طرحها العام الأولي هو بلا شك أبرز أحداث هذا الربع. باعتبارها الجهة المصدرة لـ USDC، قامت Circle بإدراجها بنجاح في بورصة نيويورك بسعر إصدار 31 دولارًا للسهم، وهو أعلى من النطاق المتوقع، وجمعت 1.1 مليار دولار، حيث بلغت القيمة السوقية عند تسعير الطرح العام الأولي 6.9 مليار دولار، وارتفعت قيمتها السوقية إلى 68 مليار دولار في أقل من شهر. تمثل أداء Circle القوي دخول الشركات المشفرة المتوافقة مع التنظيم إلى الأسواق المالية الرئيسية، حيث أصبحت مسارات الامتثال لمعايير MiCA والملفات طويلة الأجل مع SEC نموذجًا مهمًا في صناعة العملات المستقرة، كما فتحت نافذة الإدراج لشركات التشفير الأخرى.
بالإضافة إلى Circle، اتخذت عدة شركات مدرجة خطوات ملموسة في استراتيجيات تخصيص الأصول الرقمية. تمتلك SharpLink Gaming(SBET) إجمالي 188,478 قطعة من ETH، وقد تم نشر جميع ما تملكه في بروتوكولات التكديس، مما حقق عائدًا سنويًا قدره 120 قطعة من ETH كمكافآت تكديس. قامت الشركة بجمع الأموال من خلال تمويل PIPE وآلية "في السوق" للإصدار، وحصلت على دعم من عدة مؤسسات. بينما قامت DeFi Development Corp بإعادة هيكلة هيكل الأعمال مع التركيز على Solana كأصل رئيسي، حيث اشترت إجمالي 251,842 قطعة من SOL، بما يعادل حوالي 36.5 مليون دولار، في حين حصلت على حد ائتماني بقيمة 500 مليون دولار لزيادة حصتها. أما Strategy( السابقة MicroStrategy)، فلديها حتى يونيو 2025 ما مجموع 592,345 قطعة من البيتكوين، بقيمة سوقية تتجاوز 63 مليار دولار، مما يجعلها أكبر حاملي BTC علنًا في العالم. بينما تتبنى Metaplanet استراتيجية سريعة لتعزيز احتياطي البيتكوين في السوق اليابانية، حيث زادت حصتها بمقدار 1,111 قطعة من BTC في الربع الثاني من عام 2025، ليصل إجمالي حيازتها إلى 11,111 قطعة.
من حيث التوزيع الإقليمي، لم تعد استراتيجيات أصول الشركات المشفرة محصورة في السوق الأمريكية، بل هناك استكشاف نشط في الأسواق الآسيوية والكندية والشرق أوسطية، مما يعكس خصائص العالمية وتعدد السلاسل. وما يتماشى مع ذلك هو المحاولات لاستخدام الأصول بطرق أكثر تعقيدًا مثل الرهن، وتكامل بروتوكولات DeFi، والمشاركة في الحوكمة على السلسلة. لم تعد الشركات تحتفظ بالعملات بشكل سلبي فقط، بل تعمل على بناء ميزانيات عمومية ونماذج إيرادات تركز على الأصول المشفرة، مما يدفع نموذجها المالي من "الاحتياطي" إلى "الكسب"، ومن "التحوط" إلى "الإنتاج".
على المستوى التنظيمي، يمثل طرح Circle العام الامتثال التنظيمي، بالإضافة إلى إلغاء SEC لـ SAB 121.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 18
أعجبني
18
4
مشاركة
تعليق
0/400
RugPullAlarm
· منذ 19 س
أساليب جديدة نموذجية للرقابة يُستغل بغباء. انظر إلى اتجاهات الأموال ثم تحدث.
معلم في تنظيم التشفير: تمرير قانون العملة المستقرة الأمريكية، إدراج Circle يقود نموذجًا جديدًا
سوق العملات الرقمية تشهد نقطة تحول هيكلية "امتثال السرد + العائدات الحقيقية"
في الربع الثاني من عام 2025، أظهر سوق العملات الرقمية اتجاهًا نحو الانتعاش، حيث دفعت عوامل إيجابية متعددة إلى تسريع وتيرة تطور الصناعة. إن البيئة الكلية العالمية تقترب تدريجيًا من الاستقرار، وقد تم تخفيف السياسات الجمركية، مما خلق ظروفًا أكثر ملاءمة لتدفق الأموال وتخصيص الأصول. في الوقت نفسه، أصدرت العديد من الدول والمناطق سياسات صديقة تدعم تطوير العملات الرقمية، كما بدأت الأسواق المالية التقليدية في احتضان الأصول المشفرة بشكل نشط، وربط هياكل الرموز بالمنتجات المالية التقليدية، مما يحقق "التمويل" لهياكل رأس المال.
شهدت سوق العملات الرقمية في هذا الربع نشاطًا كبيرًا. من توسع حجم USDT/USDC، إلى تنفيذ أطر الامتثال في عدة دول، ونجاح Circle في الإدراج، كل ذلك يدفع الأصول المشفرة نحو السوق الرئيسية، مما يطلق إشارات إيجابية قوية. في الوقت نفسه، تستمر رواية المشتقات على السلسلة في الازدهار، حيث أصبحت Hyperliquid رائدة ظاهرة، واقترب حجم التداول اليومي عدة مرات أو تجاوز بعض البورصات المركزية، حيث استمر أداء رمزها الأصلي في التفوق على السوق، ليصبح واحدًا من أقوى الأصول في السوق. مع تحسين نظام المطابقة على السلسلة وتجربة المستخدم، تسرع سوق المشتقات في إكمال التحول الهيكلي من "نسخ خارج السلسلة" إلى "أصلي على السلسلة"، مما يعزز تطوير نظام DeFi البيئي.
! مراجعة الربع الثاني لعام 2025: يبشر سوق العملات المشفرة بنقطة تحول هيكلية في "سرد الامتثال + عوائد حقيقية"
تنظيم العملات المستقرة العالمية والفرص المحتملة
إطار العمل للامتثال يسرع التنفيذ
في الربع الثاني من عام 2025، أظهر سوق العملات المستقرة العالمي ميزتين مزدوجتين تتمثلان في النمو المستمر وتسريع تنفيذ إطار العمل التنظيمي. حتى 24 يونيو، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة العالمية 240 مليار دولار، بزيادة قدرها حوالي 20% مقارنة ببداية العام. تهيمن العملات المستقرة بالدولار الأمريكي بشكل مطلق، حيث تتجاوز حصتها في السوق 95%. بلغ حجم USDT وUSDC على التوالي 153 مليار دولار و61.5 مليار دولار، مما يمثل 89.4% من حصة السوق، مما يزيد من تركيز السوق. على مدار الأشهر الثلاثة الماضية، تجاوز حجم التداول على سلسلة الكتل للعملات المستقرة 10 تريليون دولار، حيث بلغ حجم التداول الفعال المعدل 2.2 تريليون دولار، وبلغ عدد الصفقات 2.6 مليار صفقة، ومع التعديل بلغ 519 مليون صفقة. تتحول العملات المستقرة تدريجياً من أدوات تداول تشفير إلى وسائل دفع رئيسية، ومن المتوقع أن تدفع حجم سوق العملات المستقرة بالدولار الأمريكي إلى 2 تريليون دولار في السنوات الثلاث المقبلة، مما يعزز من هيمنة الدولار في الاقتصاد الرقمي العالمي.
في هذا السياق، فإن تنظيم العملات المستقرة أصبح ضرورة ملحة. اتخذ الكونغرس الأمريكي خطوات حاسمة، حيث تم تمرير قانون ابتكار وتنظيم العملات المستقرة الأمريكية (GENIUS Act) بأغلبية ساحقة في مجلس الشيوخ في 17 يونيو 2025. هذه التشريعات التاريخية وضعت إطارًا تنظيميًا فدراليًا شاملاً لأول مرة للعملات المستقرة المدعومة من العملات القانونية. يكمل هذا القانون التشريعات الأوسع المتعلقة بهيكل سوق الأصول الرقمية مثل قانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام 2025، معًا يشكلان مشهد تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة.
النية الاستراتيجية وتأثير قانون "العبقرية" عميقان في الصناعة. من الناحية الاستراتيجية، لا يقتصر هذا القانون على تنظيم استقرار العملات فقط، بل هو تخطيط مالي منهجي من الحكومة الأمريكية للحفاظ على الهيمنة العالمية للدولار. ينص القانون على أن العملات المستقرة المتوافقة يجب أن تحقق احتياطي كامل بنسبة 1:1 بالدولار، ويجب أن تكون هذه الاحتياطيات مخزنة بشكل صارم نقداً، أو في ودائع جارية، أو في شكل سندات خزينة أمريكية قصيرة الأجل لدى مؤسسات وصاية خاضعة للتنظيم، بالإضافة إلى تنفيذ تدقيق متكرر وإفصاح عن المعلومات. هذا لا يقلل فقط من قلق السوق بشأن شفافية العملات المستقرة، بل يؤسس أيضاً "بركة استيعاب سندات الخزينة الأمريكية" المرتبطة بعمق مع نظام الدفع على السلسلة، ومن المتوقع أن يؤدي ذلك خلال السنوات القادمة إلى تحفيز طلب جديد على سندات الخزينة الأمريكية بقيمة تريليونات الدولارات، مما يدعم بشكل فعال التنمية المستدامة طويلة الأجل للمالية الأمريكية.
الأهم من ذلك، أن "قانون العباقرة" يحدد بوضوح العملات المستقرة المتوافقة كأدوات دفع، مستبعدًا إياها من أن تصبح أوراقًا مالية، مما يحل جذريًا مشكلة عدم وضوح تنظيم أصول التشفير في الولايات المتحدة، والتداخل التنظيمي، وعدم اليقين القانوني الذي استمر لفترة طويلة. من خلال تحديد الحدود بين العملات المستقرة والأوراق المالية، أزال القانون عقبات مهمة أمام دخول المؤسسات المالية التقليدية والشركات الكبرى إلى سوق العملات الرقمية، مما قلل بشكل ملحوظ من مخاطر الامتثال، وعزز من دخول الأموال المؤسسية بشكل إيجابي. في الوقت نفسه، يعتمد القانون نموذج الترخيص المزدوج "الفيدرالي + الولاية"، معترفًا بواقع النظام المصرفي المزدوج القائم، ويحقق أيضًا اتصالًا سلسًا بين تنظيم المالية التقليدية وإيكولوجيا العملات المستقرة الناشئة، مما يتيح لمصدري العملات المستقرة الحصول على تصاريح الامتثال، كما يمكن للمؤسسات المالية المشاركة بشكل قانوني في إصدار العملات المستقرة وتشغيلها.
في ظل تزايد المنافسة في سوق العملات الرقمية العالمية، تدفع الولايات المتحدة بنظام عملات مستقرة مدعوم من القطاع الخاص، مما يساهم في بناء "شبكة المدفوعات بالرموز" التي تركز على الدولار. هذه الهيكلية المفتوحة، القياسية، والقابلة للتدقيق للعملات المستقرة تعزز من سيولة الأصول الرقمية للدولار، وتوفر حلول فعالة ومنخفضة التكلفة للمدفوعات والتسويات عبر الحدود. خاصة في الأسواق الناشئة وقطاع الاقتصاد الرقمي، يمكن للعملات المستقرة تجاوز قيود الحسابات المصرفية التقليدية، مما يتيح تسويات بالدولار من نقطة إلى نقطة، ويعزز من سهولة وسرعة المعاملات، لتصبح محركًا رقميًا جديدًا لزيادة استخدام الدولار دوليًا. تعكس هذه الخطوة استراتيجية الواقعية الأمريكية في إدارة العملات الرقمية، والتي تختلف عن الأنظمة المغلقة للعملات الرقمية للبنك المركزي التي تقودها دول أخرى، حيث تركز أكثر على الدفع السوقي والتنسيق التنظيمي، مما يساعد على السيطرة على البنية التحتية المالية الرقمية العالمية.
بالنسبة لصناعة التشفير، فإن قانون "الموهبة" له دلالة عميقة أيضًا. حيث أن النظام الاحتياطي الكامل 1:1 الذي يفرضه القانون، مع الجمع بين الحراسة الصارمة والتدقيق وآلية الكشف عن المعلومات عالية التردد، يسد الثغرات من الناحية النظامية التي قد تؤدي إلى "العمليات الغامضة" ومخاطر تحويل الاحتياطيات، مما يعزز بشكل كبير من ثقة السوق وقبولها للعملات المستقرة. بالإضافة إلى ذلك، قام القانون ببناء نظام تفويض امتثال متعدد المستويات بشكل مبتكر، مما يوفر إطارًا قانونيًا واضحًا وقابلًا للتطبيق لإصدار واستخدام العملات المستقرة، مما يقلل بشكل كبير من عتبة الامتثال للمؤسسات المالية ومقدمي خدمات الدفع ومنصات التجارة عبر الحدود للانضمام إلى نظام العملات المستقرة.
هذا يعني أن العملات المستقرة والأنشطة المالية على السلسلة المشتقة منها ستنتقل من "المنطقة الرمادية التنظيمية" إلى المسار الرئيسي للامتثال، لتصبح جزءًا مهمًا من نظام الأصول الرقمية. بالنسبة لسيناريوهات الابتكار مثل DeFi، وإصدار الأصول الرقمية، والائتمان على السلسلة، فإن ضمان امتثال العملات المستقرة لا يقلل فقط من المخاطر النظامية، بل يجذب أيضًا المزيد من رأس المال التقليدي والمؤسسات للمشاركة، مما يدفع الصناعة بأكملها نحو النضج والتوسع.
بخلاف الولايات المتحدة، تروج كل من كوريا الجنوبية وهونغ كونغ بشكل نشط لإطار الامتثال للعملات المستقرة. تقوم كوريا الجنوبية ببناء إطار تنظيمي للعملات المستقرة، مما يسمح للشركات المحلية المؤهلة بإصدار العملات المستقرة، وتعزيز متطلبات الاحتياطي ورأس المال، ودفع الصناعة نحو الشرعية. ستقوم هونغ كونغ بتطبيق "قانون العملات المستقرة" رسميًا، لتصبح واحدة من أولى الولايات القضائية في العالم التي تنشئ نظام ترخيص للعملات المستقرة، مما يتطلب من جهات إصدار العملات المستقرة التسجيل في هونغ كونغ، والاحتفاظ بأصول احتياطية بنسبة 1:1، والخضوع للتدقيق، والانضمام إلى آلية اختبار صندوق الاختبار التنظيمي.
( الفرص الناتجة عن امتثال العملات المستقرة
إن تمرير "قانون العبقرية" قد أتاح فرص تطوير غير مسبوقة لصناعة التشفير، ويتجلى ذلك بشكل رئيسي في المجالات الثلاثة الرئيسية التالية:
أولاً، يتم دمج العملات المستقرة المتوافقة مع الامتثال بعمق في نظام DeFi مما يحرر إمكانيات مالية هائلة. وقد حدد القانون الهوية القانونية للعملات المستقرة وإطار الرقابة، مما يفتح الطريق الأخضر لدخول الأموال المؤسسية إلى نظام DeFi. المزيد من الفرق تسعى لبناء برك سيولة واتفاقيات ائتمان شفافة وآمنة تتوافق مع الرقابة. إن تحسين الامتثال لا يقلل فقط من عتبة الاستثمار، بل يدفع أيضًا DeFi من "التجريبية" إلى السائدة، مما يحرر إمكانيات تزيد عن مئات المليارات من الدولارات.
ثانياً، توفر العملات المستقرة فرص ثورية في مجال المدفوعات. مع النمو السريع في الطلب على المدفوعات الرقمية، تتسارع المزيد من البورصات والشركات العاملة في مجال المدفوعات في تطوير أعمال بطاقات الدفع بالعملات المستقرة، مما يدفع البنية التحتية للمدفوعات نحو التحول إلى العملات المستقرة. تتمتع العملات المستقرة بميزة التسوية المنخفضة التكلفة وذات الكفاءة العالية، مما يجعلها مناسبة بشكل خاص للمدفوعات عبر الحدود، والتسويات الفورية، والمدفوعات الصغيرة في الأسواق الناشئة، مما يساعد على أن تصبح جسرًا رئيسيًا يربط بين المالية التقليدية والاقتصاد الرقمي.
ثالثاً، RWA من خلال ربطها بالعملات المستقرة وتكنولوجيا البلوكشين، تساهم في خلق الرقمنة للأصول وابتكار السيولة. بفضل العقود الامتثال والإصدار على السلسلة، يتم تحويل الأصول المادية مثل العقارات والسندات إلى أصول رقمية قابلة للتداول، مما يوسع سيولة الأصول التقليدية ويوفر خيارات تمويل متنوعة للمستثمرين. إن خصائص البلوكشين تقلل من تكاليف الوساطة وتعزز الشفافية، ومع تعزيز أساس الامتثال للعملات المستقرة، من المتوقع أن يتطور إصدار RWA وتداولها عبر السلسلة بسرعة، مما يعزز التكامل العميق بين النظام البيئي التشفير والاقتصاد الحقيقي.
![2025Q2 مراجعة: سوق العملات الرقمية يشهد نقطة تحول هيكلية "الامتثال السردي + العائدات الحقيقية"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87b2d6806983e9ccb88dbcc4d8ac3eb9.webp###
بالطبع، إلى جانب الفرص، فإن "قانون العبقرية" يجلب أيضًا تحديات. حيث وسع تعريف مقدمي خدمات الأصول الرقمية، مما يتطلب من المطورين والمحققين وغيرهم الالتزام بقوانين مكافحة غسل الأموال. على الرغم من أنه لا ينظم بروتوكولات blockchain نفسها، إلا أن المشاريع اللامركزية تواجه ضغطًا أكبر للامتثال. القانون أكثر ملاءمة للكيانات المركزية، وقد تضطر المشاريع اللامركزية إلى الانتقال بعيدًا عن الرقابة الأمريكية، مما يؤدي إلى تباين في السوق.
إدراج Circle يقود نموذجًا جديدًا: تحول الميزانية العمومية للشركات نحو السلاسل
في أوائل الربع الثاني من عام 2025، دخل سوق العملات الرقمية في مرحلة من التصحيح تحت تأثير عدم اليقين في البيئة宏观 نتيجة لأزمة الرسوم الجمركية وبيئة الفائدة العالية، مما أدى إلى انخفاض شهية المستثمرين للمخاطر، وازدادت الانقسامات داخل الصناعة بشكل واضح، حيث تركزت الأموال بشكل ملحوظ نحو البيتكوين، وارتفعت هيمنة البيتكوين إلى أعلى مستوى لها خلال أربع سنوات، بينما عانت سوق العملات البديلة بشكل عام من الضغوط. على الرغم من ذلك، لا تزال حماسة المشاركة المؤسسية قوية، خاصة من خلال القنوات المتوافقة مثل ETF الفوري والعملات المستقرة، مما يعزز من مكانة الأصول المشفرة في نظام توزيع الأصول العالمي.
تعتبر Circle أكبر المستفيدين من دخول المؤسسات في هذه الفوضى، حيث أن طرحها العام الأولي هو بلا شك أبرز أحداث هذا الربع. باعتبارها الجهة المصدرة لـ USDC، قامت Circle بإدراجها بنجاح في بورصة نيويورك بسعر إصدار 31 دولارًا للسهم، وهو أعلى من النطاق المتوقع، وجمعت 1.1 مليار دولار، حيث بلغت القيمة السوقية عند تسعير الطرح العام الأولي 6.9 مليار دولار، وارتفعت قيمتها السوقية إلى 68 مليار دولار في أقل من شهر. تمثل أداء Circle القوي دخول الشركات المشفرة المتوافقة مع التنظيم إلى الأسواق المالية الرئيسية، حيث أصبحت مسارات الامتثال لمعايير MiCA والملفات طويلة الأجل مع SEC نموذجًا مهمًا في صناعة العملات المستقرة، كما فتحت نافذة الإدراج لشركات التشفير الأخرى.
! مراجعة 2025Q2: يبشر سوق العملات المشفرة بنقطة تحول هيكلية في "سرد الامتثال + عوائد حقيقية"
بالإضافة إلى Circle، اتخذت عدة شركات مدرجة خطوات ملموسة في استراتيجيات تخصيص الأصول الرقمية. تمتلك SharpLink Gaming(SBET) إجمالي 188,478 قطعة من ETH، وقد تم نشر جميع ما تملكه في بروتوكولات التكديس، مما حقق عائدًا سنويًا قدره 120 قطعة من ETH كمكافآت تكديس. قامت الشركة بجمع الأموال من خلال تمويل PIPE وآلية "في السوق" للإصدار، وحصلت على دعم من عدة مؤسسات. بينما قامت DeFi Development Corp بإعادة هيكلة هيكل الأعمال مع التركيز على Solana كأصل رئيسي، حيث اشترت إجمالي 251,842 قطعة من SOL، بما يعادل حوالي 36.5 مليون دولار، في حين حصلت على حد ائتماني بقيمة 500 مليون دولار لزيادة حصتها. أما Strategy( السابقة MicroStrategy)، فلديها حتى يونيو 2025 ما مجموع 592,345 قطعة من البيتكوين، بقيمة سوقية تتجاوز 63 مليار دولار، مما يجعلها أكبر حاملي BTC علنًا في العالم. بينما تتبنى Metaplanet استراتيجية سريعة لتعزيز احتياطي البيتكوين في السوق اليابانية، حيث زادت حصتها بمقدار 1,111 قطعة من BTC في الربع الثاني من عام 2025، ليصل إجمالي حيازتها إلى 11,111 قطعة.
من حيث التوزيع الإقليمي، لم تعد استراتيجيات أصول الشركات المشفرة محصورة في السوق الأمريكية، بل هناك استكشاف نشط في الأسواق الآسيوية والكندية والشرق أوسطية، مما يعكس خصائص العالمية وتعدد السلاسل. وما يتماشى مع ذلك هو المحاولات لاستخدام الأصول بطرق أكثر تعقيدًا مثل الرهن، وتكامل بروتوكولات DeFi، والمشاركة في الحوكمة على السلسلة. لم تعد الشركات تحتفظ بالعملات بشكل سلبي فقط، بل تعمل على بناء ميزانيات عمومية ونماذج إيرادات تركز على الأصول المشفرة، مما يدفع نموذجها المالي من "الاحتياطي" إلى "الكسب"، ومن "التحوط" إلى "الإنتاج".
على المستوى التنظيمي، يمثل طرح Circle العام الامتثال التنظيمي، بالإضافة إلى إلغاء SEC لـ SAB 121.