نظرة عامة على السوق

إشارة غير طبيعية

هذا الأسبوع شهدت الأسواق المالية ظاهرة نادرة تُعرف بـ"قتل الأسهم والسندات والعملات".

• شهدت الأسهم الأمريكية تقلبات حادة، حيث بلغت نسبة ارتفاع مؤشر S&P 500 خلال الأسبوع 5%
• ارتفعت عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى مستوى مرتفع بلغ 4.47%
• انخفض مؤشر الدولار تحت مستوى 100

تباين أداء الأصول الآمنة:

• تجاوز سعر الذهب 3200 دولار / أونصة
• الين والفرنك السويسري يكتسبان قوة
• تتعرض الوضعية التقليدية للدولار كملاذ آمن للاهتزاز

تناقض البيانات الاقتصادية

ظهور إشارات التضخم الركودي المبكر:

• تراجع بيانات مؤشر أسعار المستهلك، والسبب الرئيسي هو انخفاض أسعار البنزين
• لا تزال أسعار الإسكان والغذاء ترتفع في التضخم الأساسي
• انخفض مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 0.4% على أساس شهري، مما يعكس تواجد انكماش في الطلب ومرونة في التكاليف.

من الجدير بالذكر أن البيانات المعلنة الحالية لم تعكس بعد تأثير الرسوم الجمركية الجديدة، وأن السوق رد فعلها أكثر تشاؤماً.

ظهور أزمة السيولة

سوق السندات الأمريكية يشهد حالة من البيع المتسلسل:

• انهيار أسعار السندات طويلة الأجل أدى إلى انخفاض قيمة الضمانات
• تم إجبار صناديق التحوط على البيع، مما أدى إلى ارتفاع العائدات بشكل أكبر

زيادة الضغط في سوق إعادة الشراء:

• اتساع الفارق بين BGCR و SOFR
• تعكس الزيادة الحادة في تكلفة تمويل الضمانات
• زيادة تصنيف السيولة

السياسات والمخاطر الخارجية

فيما يتعلق بسياسة التجارة:

• ارتفعت الرسوم الجمركية الأمريكية على الصين إلى 145%
• ارتفعت رسوم التعرفة الجمركية الصينية إلى 125%
• هدأت الحرب التجارية جزئيًا ولكن المخاطر طويلة الأمد لا تزال موجودة

ضغط إعادة تمويل السندات الأمريكية:

• ستستحق حوالي 9 تريليون دولار من ديون الولايات المتحدة بحلول عام 2025
• إذا قام حاملو الأجانب ببيع كميات كبيرة، فسيزيد ذلك من ضغوط السيولة.

آفاق الأسبوع المقبل

المنطق الدفاعي في السوق

• توجيه الأموال نحو الأصول الآمنة غير الدولارية مثل الذهب والين والفرنك السويسري
• قيادة تداول الركود التضخمي، وخطر البيع يواجه السندات الأمريكية طويلة الأجل والأصول المالية ذات الرافعة المالية العالية.

مؤشرات المراقبة الرئيسية

يجب التركيز على:

• سيولة سندات الخزانة الأمريكية (10 سنوات هل ستتجاوز العائدات 5% )
• تغيرات حيازة الديون في الصين
• تدخل بنك اليابان في سعر الصرف
• اتجاه فروق العائد على السندات ذات العائد المرتفع