في نظام التمويل المشفر، كانت DEX دائمًا دورًا مثيرًا للتفكير. يبدو أنها متصلة دائمًا، لا تتعطل، ولا تخضع للرقابة أو الهروب، لكنها كانت منذ فترة طويلة في وضع هامشي: واجهة معقدة، نقص في السيولة، وافتقار للجاذبية. خلال فترة انفجار DeFi، تم اعتبارها بديلاً لـ CEX؛ لكن مع قدوم السوق الهابطة، أصبحت "إرث عصر DeFi" الذي يروج لـ "الأمان، وإدارة ذاتية". عندما تحول تركيز الصناعة إلى السلاسل العامة، والذكاء الاصطناعي، والأصول الحقيقية، والنقوش، بدا أن DEX قد فقدت إحساسها بالوجود.
ومع ذلك، على المدى الطويل، كانت DEX تنمو بهدوء، وبدأت تهز المنطق الأساسي للتمويل على البلوكشين. كانت شهرة Uniswap مجرد نقطة في مسار تطورها، بينما تعتبر مشاريع مثل Curve وBalancer وRaydium وVelodrome أشكالاً متغيرة لها. عندما ننظر إلى تطور AMM وAggregators وL2 DEX، فإن ما يدفعه في الحقيقة هو عملية التطور الذاتي للتمويل اللامركزي.
لذا، نحتاج إلى الخروج من منظور "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات المجال"، ونراجع التاريخ على المدى الطويل، ونوضح منطق تطور هيكله:
كيف تطورت DEX من أداة على السلسلة إلى دافع للتغيير الهيكلي
كيف استوعبت الآليات المالية والأهداف البيئية في فترات زمنية مختلفة
لماذا لا يزال DEX موضوعًا لا يمكن تجنبه عندما نتحدث عن إطلاق المشاريع، والبدء البارد، والتنظيم الذاتي للمجتمعات؟
هذه هي تاريخ تطور DEX، وأيضًا ملاحظة هيكلية عن "التفريغ الوظيفي" اللامركزي، بل هي أيضًا استعراض لمسار تاريخي. لذلك، نحاول أيضًا الإجابة على سؤال أصبح من الصعب تجنبه بشكل متزايد:
في عصر Web3، لماذا لا يمكن لأي مشروع تجاوز DEX؟
1. تاريخ DEX لمدة خمس سنوات: من دور الهامش إلى مركز السرد
1. الجيل الأول من DEX: تعبير غير مركزي ( عصر EtherDelta )
في حوالي عام 2017، عندما كانت البورصات المركزية في ذروتها، بدأ مجموعة من عشاق التشفير تجربة غريبة على السلسلة بهدوء: EtherDelta.
بالمقارنة مع بعض CEX في نفس الفترة، كانت تجربة التداول في EtherDelta شبه كارثية: تحتاج لإدخال بيانات سلسلة معقدة يدويًا، وتأخير في التفاعل مرتفع، وواجهة المستخدم تشبه صفحات الويب البدائية من القرن الماضي، مما يجعل المتداولين العاديين يترددون.
لكن ولادة EtherDelta، منذ البداية، لم تكن فقط من أجل سهولة الاستخدام، بل كانت تهدف إلى التخلص تمامًا من "الثقة المركزية": حيث يتحكم المستخدمون تمامًا في الأصول المتداولة، وتتم مطابقة الطلبات بالكامل على سلسلة الإيثيريوم، دون الحاجة إلى وسطاء أو الثقة في طرف ثالث. وقد أعرب مؤسس الإيثيريوم، فيتاليك بوتيرين، علنًا عن توقعاته تجاه هذا النموذج، معتبرًا أن التداول اللامركزي على السلسلة هو أحد الاتجاهات الحقيقية لتطبيقات blockchain.
على الرغم من أن EtherDelta قد تلاشت تدريجياً من المشهد بسبب مشكلات تقنية وتجريبية ، إلا أنها تركت مسارًا لا يمكن تجاهله في تاريخ blockchain: بدأت DEX منذ ذلك الحين لا تكون مجرد أداة للتداول ، ولكنها أصبحت تعبيرًا عمليًا ضد المركزية.
قد لا تكون محبوبة في ذلك الوقت من قبل السوق، لكنها زرعت بذور الجينات للمستقبل مثل Uniswap وBalancer وRaydium: احتفاظ المستخدم بالأصول، مطابقة الأوامر على السلسلة، عدم الحاجة إلى الثقة في الحفظ - هذه هي الخصائص التي أصبحت الإطار الأساسي لتطور وتنوع وتوسع DEX في المستقبل.
2. الجيل الثاني من DEX: تحول النموذج الفني(ظهور AMM)
إذا كانت EtherDelta تمثل "المبادئ الأساسية" للتداول اللامركزي، فإن ولادة Uniswap قد منحت هذه الفكرة لأول مرة مسارًا قابلًا للتوسع.
في عام 2018، أصدرت Uniswap النسخة 1، وأدخلت للمرة الأولى على السلسلة صانع سوق آلي (AMM، آلية صانع السوق الآلي )، مما كسر تمامًا قيود نموذج مطابقة دفتر الطلبات التقليدي. منطق التداول الأساسي بسيط ولكنه ثوري - x * y = k: هذه المعادلة هي الابتكار الرئيسي لـ Uniswap، مما يسمح لبرك السيولة بتسعير تلقائي، دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. فقط قم بإضافة نوع واحد من الأصول إلى البركة، يمكنك تلقائيًا الحصول على نوع آخر من الأصول وفقًا لمنحنى المنتج الثابت. دون الحاجة إلى طرف مقابل، دون الحاجة إلى أوامر معلقة، فإن سلوك التداول يعادل سلوك التسعير.
تكمن突破ية هذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "عدم وجود أوامر" التي تمنع التداول في DEX في المراحل المبكرة، بل يغير تمامًا مصدر السيولة للتداولات على السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزود سيولة (LP)، مما يضخ الأصول في السوق ويحقق رسوم المعاملات.
نجاح Uniswap أثار أيضًا ابتكار نسخ متغيرة من آليات AMM الأخرى:
أدخل Balancer برك متعددة الأصول + أوزان مخصصة، مما يسمح للمشاريع بتحديد أوزان الأصول وتوزيعها.
صممت Curve منحنى محسّن لمعالجة مشكلة الانزلاق العالي للعملات المستقرة، مما يحقق تبادل الأصول بتكلفة أقل؛
SushiSwap أضافت تحفيزات رمزية وآلية حوكمة على أساس Uniswap، مما أطلق سرد "تعدين السيولة + سيادة المجتمع"؛
هذه المتغيرات دفعت AMM DEX إلى مرحلة "تجسيد البروتوكولات". بخلاف الجيل الأول من DEX الذي كان مدفوعًا بالأفكار وشكله بدائي، بدأ الجيل الثاني من DEX يظهر منطقًا منتجًا واضحًا ودورة سلوك المستخدم: فهي لا تتيح فقط التداول، بل هي أيضًا الأساس الهيكلي لتداول الأصول، ومدخل لمشاركة المستخدمين في السيولة، بل وحتى جزء من بدء مشاريع الإيكولوجيا.
يمكن القول إنه منذ بداية Uniswap، أصبحت DEX لأول مرة "منتجًا" يمكن استخدامه، يمكن أن ينمو، ويمكن أن يجمع المستخدمين ورأس المال - لم تعد مجرد ملحق لمفهوم مطروح، بل بدأت في أن تصبح الباني الهيكلي نفسه.
3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسيع الوظائف ودمج النظام البيئي
بعد دخول عام 2021، بدأت تطورات DEX في الخروج من سيناريوهات التداول الفردية، ودخلت في "مرحلة الاندماج" التي تتوازى فيها الوظائف والتكامل البيئي. في هذه المرحلة، لم تعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات"، بل بدأت تدريجياً في التحول إلى قلب السيولة في النظام المالي على السلسلة، ومركز بدء المشاريع، وحتى منظم الهيكل البيئي.
أحد أبرز التحولات النموذجية في هذه الفترة هو ظهور Raydium.
رايديام وُلدت على سلسلة سولانا، وهي أول DEX تحاول دمج آلية AMM مع عمق دفتر الطلبات على السلسلة. إنها لا تقدم فقط برك السيولة المستندة إلى المنتج الثابت، بل تقوم أيضًا بمزامنة التداول مع دفتر الطلبات على السلسلة الخاص بـ Serum، مما يشكل هيكل سيولة "صانع سوق تلقائي + أوامر معلقة". هذه النموذج يجمع بين بساطة AMM ومراتب الأسعار المرئية في دفتر الطلبات، مع الحفاظ على الاستقلالية على السلسلة، مما يعزز بشكل كبير كفاءة رأس المال واستخدام السيولة.
تتمثل أهمية هيكل Raydium في أنه ليس مجرد "تحسين AMM"، بل هو أول محاولة على السلسلة لإدخال "تجربة CEX" من خلال إعادة توزيع لامركزية. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام Solana البيئي، فإن Raydium ليس مجرد مكان للتداول، بل هو مكان للإطلاق – من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، عمق الطلبات، وتعزيز المشاريع، فهو محور الربط بين الإصدارات الأولية والتداولات الثانوية.
في هذه المرحلة ، فإن الانفجار الوظيفي يتجاوز بكثير Raydium:
أضافت SushiSwap التعدين التجاري، ورموز الحوكمة، والحكم المجتمعي، و"Onsen" حوض الحضانة على نموذج Uniswap، مما شكل بيئة DEX ذات حوكمة.
تجمع PancakeSwap بين ألعاب السلسلة، وسوق NFT، ووظائف اليانصيب على السلسلة، وقد أكملت تشغيل منصة DEX على سلسلة BNB.
Velodrome(التفاؤل)قدم "جدولة السيولة بين البروتوكولات" المبنية على نموذج veToken، مما يجعل DEX منسقًا بين البروتوكولات بدلاً من أن يكون مجرد خدمة للمستخدمين؛
يعمل Jupiter في نظام Solana البيئي كموصل متعدد DEX مع مسارات الأصول، ليصبح "مجمع عبر البروتوكولات على السلسلة" بالمعنى الحقيقي.
السمات المشتركة في هذه المرحلة هي: لم يعد DEX هو نهاية البروتوكول، بل أصبح شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين والبروتوكول.
يجب أن يتحمل "التفاعل النهائي" لمعاملات المستخدمين، ويجب أن يتضمن "التدفق الأولي" لإصدار المشروع، كما يحتاج أيضًا إلى ربط مجموعة كاملة من نظام السلوك على السلسلة مثل الحوكمة، والتحفيز، والتسعير، والتجميع.
DEX، من هنا فصاعدًا، تخلص من هوية "اتفاقية الجزيرة"، وأصبح نقطة محورية في عالم DeFi (hub primitive) - مكون إجماع على السلسلة ذو توافق عالي وقابلية تركيبة عالية.
4. الجيل الرابع من DEX: النمو المتحول في تيارات متعددة السلاسل، هو تجميع، L2 وتجارب عبر السلاسل
إذا كانت تطورات الجيلين السابقين من DEX هي طفرة في النموذج التكنولوجي، فإن المرحلة الثالثة Raydium هي محاولة لتجميع الوحدات الوظيفية، فمنذ عام 2021، دخلت DEX مرحلة من الصعب تصنيفها: لم يعد الأمر يتعلق بفريق معين يقود "ترقية النسخة"، بل هيكل السلسلة بأكمله يجبرها على إجراء تعديلات تكيفية.
أول من يشعر بهذا التغيير هو DEX الموزع على Layer 2.
بعد إطلاق شبكة Arbitrum وOptimism الرئيسية، لم يعد ارتفاع تكاليف الغاز في Ethereum الخيار الوحيد، وبدأ هيكل Rollup يصبح التربة التي تنمو فيها الجيل الجديد من DEX. اعتمدت GMX على Arbitrum نموذج تسعير بواسطة الأوراق المالية + عقود دائمة، واستجابت لمشكلة "عدم كفاية AMM في حل العمق" من خلال مسار بسيط وبنية بدون برك LP. بينما في Optimism، حاولت Velodrome استخدام نموذج veToken لإنشاء آلية تنسيق حوكمة تحفز السيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل تترسخ بطريقة "البنية التحتية البيئية" على سلاسل معينة.
في الوقت نفسه، يتم تشكيل نوع آخر من تصحيح الهيكل بشكل متزامن: المجمع.
عندما تزداد DEX، تتضخم بسرعة مشكلة تجزئة السيولة، ويصبح "أين أتداول على السلسلة" عبئًا جديدًا على المستخدمين. منذ إطلاق 1inch في عام 2020، ثم Matcha و Jupiter لاحقًا، تحمل المجمعات دورًا جديدًا: فهي ليست DEX، لكنها تنظم جميع مسارات سيولة DEX. خاصةً Jupiter، التي ارتفعت بسرعة على سلسلة Solana، وذلك لأنها تملأ بدقة الفراغات في عمق المسارات، وتحويل الأصول، وتجربة التداول.
لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التوافق داخل السلسلة. بعد عام 2021، تم إطلاق مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، والتي طرحت مسألة أكثر جرأة: هل يمكن لجانبين في الصفقة أن يتبادلا دون أن يكونا على نفس السلسلة؟ بدأت هذه "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشاكل تداول الأصول بين السلاسل من خلال بناء طبقات تحقق خاصة بهم، أو نقل الرسائل، أو برك السيولة الافتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX على سلسلة واحدة، إلا أن ظهورها أطلق إشارة: إن مسار تطور DEX قد انفصل عن سلسلة عامة معينة، وبدأ في عصر التعاون بين بروتوكولات السلسلة.
في هذه المرحلة، من الصعب تصنيف DEX باستخدام "النوع": قد تكون بوابة السيولة ( 1inch )، أو منسق البروتوكول ( Velodrome )، أو ربما آلية تبادل عبر السلاسل ( ThorChain ). لا تشبه هذه الجيل السابق من "التصميم"، بل تبدو أكثر كأنها "تم دفعها من خلال الهيكل".
في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد أداة، بل أصبح رد فعل بيئي - منتج تكيفي يهدف إلى استيعاب تحول الهيكل الشبكي، والتنقل عبر الشبكات بين الأصول، والتنافس في الحوافز بين البروتوكولات. لم يعد "تحديث منتج"، بل هو تجسيد لـ "تطور الهيكل".
٢. عندما تتقاطع التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX إلى الإطلاق
عند مراجعة مسار تطور الجيل الرابع من DEX، ليس من الصعب ملاحظة شيء واحد: السبب وراء استمرار تطورها ليس لأن وظيفة معينة تم تصميمها بشكل أفضل، ولكن لأنها باستمرار ترد على الاحتياجات الحقيقية على الشبكة - من التوفيق، إلى السوق، إلى التجميع، وعبر السلاسل، كل تحول في DEX هو في الأساس سد لفراغ هيكلي طبيعي.
وصلت DEX إلى مرحلة لم تعد مجرد "نقطة وظيفة" على سلسلة معينة، بل أصبحت تشبه "طبقة التكيف الافتراضية" بعد تغيير الهيكل على السلسلة. سواء كانت المشاريع ترغب في تقديم حوافز، أو البروتوكولات تحتاج إلى جذب المستخدمين، أو الرغبة في تجميع عبر السلاسل، تلعب DEX دورًا متزايدًا في "التنسيق" و"التوجيه".
لكن عندما تتزايد الأدوار التي تتولاها، فإن DEX ستواجه حتماً معضلة هيكلية أخرى كانت موجودة منذ وقت طويل ولكنها ظلت غائبة:
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
5
مشاركة
تعليق
0/400
DegenWhisperer
· منذ 9 س
DEX دائمًا موجود ، لكن التلاشي يحدث فقط لأنه ليس مكتملًا بما فيه الكفاية.
شاهد النسخة الأصليةرد0
HodlBeliever
· منذ 9 س
تراجع TVL في DEX بنسبة 87% ، يُنصح المتفائلون بتحليل البيانات بهدوء.
شاهد النسخة الأصليةرد0
LayerHopper
· منذ 10 س
من يتذكر شعور استخدام uni في ذلك الوقت
شاهد النسخة الأصليةرد0
FudVaccinator
· منذ 10 س
لا تتحدث بعد الآن، فقط uniswap هو الأكثر موثوقية.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasWrangler
· منذ 10 س
في الواقع، عدم كفاءة الغاز لديهم يجعل dex رياضيًا أدنى من cex... أثبت لي عكس ذلك
تاريخ تطور DEX: من أداة هامشية إلى قلب نظام Web3 البيئي
DEX: لم يتم فهمه على الإطلاق
في نظام التمويل المشفر، كانت DEX دائمًا دورًا مثيرًا للتفكير. يبدو أنها متصلة دائمًا، لا تتعطل، ولا تخضع للرقابة أو الهروب، لكنها كانت منذ فترة طويلة في وضع هامشي: واجهة معقدة، نقص في السيولة، وافتقار للجاذبية. خلال فترة انفجار DeFi، تم اعتبارها بديلاً لـ CEX؛ لكن مع قدوم السوق الهابطة، أصبحت "إرث عصر DeFi" الذي يروج لـ "الأمان، وإدارة ذاتية". عندما تحول تركيز الصناعة إلى السلاسل العامة، والذكاء الاصطناعي، والأصول الحقيقية، والنقوش، بدا أن DEX قد فقدت إحساسها بالوجود.
ومع ذلك، على المدى الطويل، كانت DEX تنمو بهدوء، وبدأت تهز المنطق الأساسي للتمويل على البلوكشين. كانت شهرة Uniswap مجرد نقطة في مسار تطورها، بينما تعتبر مشاريع مثل Curve وBalancer وRaydium وVelodrome أشكالاً متغيرة لها. عندما ننظر إلى تطور AMM وAggregators وL2 DEX، فإن ما يدفعه في الحقيقة هو عملية التطور الذاتي للتمويل اللامركزي.
لذا، نحتاج إلى الخروج من منظور "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات المجال"، ونراجع التاريخ على المدى الطويل، ونوضح منطق تطور هيكله:
هذه هي تاريخ تطور DEX، وأيضًا ملاحظة هيكلية عن "التفريغ الوظيفي" اللامركزي، بل هي أيضًا استعراض لمسار تاريخي. لذلك، نحاول أيضًا الإجابة على سؤال أصبح من الصعب تجنبه بشكل متزايد: في عصر Web3، لماذا لا يمكن لأي مشروع تجاوز DEX؟
1. تاريخ DEX لمدة خمس سنوات: من دور الهامش إلى مركز السرد
1. الجيل الأول من DEX: تعبير غير مركزي ( عصر EtherDelta )
في حوالي عام 2017، عندما كانت البورصات المركزية في ذروتها، بدأ مجموعة من عشاق التشفير تجربة غريبة على السلسلة بهدوء: EtherDelta.
بالمقارنة مع بعض CEX في نفس الفترة، كانت تجربة التداول في EtherDelta شبه كارثية: تحتاج لإدخال بيانات سلسلة معقدة يدويًا، وتأخير في التفاعل مرتفع، وواجهة المستخدم تشبه صفحات الويب البدائية من القرن الماضي، مما يجعل المتداولين العاديين يترددون.
لكن ولادة EtherDelta، منذ البداية، لم تكن فقط من أجل سهولة الاستخدام، بل كانت تهدف إلى التخلص تمامًا من "الثقة المركزية": حيث يتحكم المستخدمون تمامًا في الأصول المتداولة، وتتم مطابقة الطلبات بالكامل على سلسلة الإيثيريوم، دون الحاجة إلى وسطاء أو الثقة في طرف ثالث. وقد أعرب مؤسس الإيثيريوم، فيتاليك بوتيرين، علنًا عن توقعاته تجاه هذا النموذج، معتبرًا أن التداول اللامركزي على السلسلة هو أحد الاتجاهات الحقيقية لتطبيقات blockchain.
على الرغم من أن EtherDelta قد تلاشت تدريجياً من المشهد بسبب مشكلات تقنية وتجريبية ، إلا أنها تركت مسارًا لا يمكن تجاهله في تاريخ blockchain: بدأت DEX منذ ذلك الحين لا تكون مجرد أداة للتداول ، ولكنها أصبحت تعبيرًا عمليًا ضد المركزية.
قد لا تكون محبوبة في ذلك الوقت من قبل السوق، لكنها زرعت بذور الجينات للمستقبل مثل Uniswap وBalancer وRaydium: احتفاظ المستخدم بالأصول، مطابقة الأوامر على السلسلة، عدم الحاجة إلى الثقة في الحفظ - هذه هي الخصائص التي أصبحت الإطار الأساسي لتطور وتنوع وتوسع DEX في المستقبل.
2. الجيل الثاني من DEX: تحول النموذج الفني(ظهور AMM)
إذا كانت EtherDelta تمثل "المبادئ الأساسية" للتداول اللامركزي، فإن ولادة Uniswap قد منحت هذه الفكرة لأول مرة مسارًا قابلًا للتوسع.
في عام 2018، أصدرت Uniswap النسخة 1، وأدخلت للمرة الأولى على السلسلة صانع سوق آلي (AMM، آلية صانع السوق الآلي )، مما كسر تمامًا قيود نموذج مطابقة دفتر الطلبات التقليدي. منطق التداول الأساسي بسيط ولكنه ثوري - x * y = k: هذه المعادلة هي الابتكار الرئيسي لـ Uniswap، مما يسمح لبرك السيولة بتسعير تلقائي، دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. فقط قم بإضافة نوع واحد من الأصول إلى البركة، يمكنك تلقائيًا الحصول على نوع آخر من الأصول وفقًا لمنحنى المنتج الثابت. دون الحاجة إلى طرف مقابل، دون الحاجة إلى أوامر معلقة، فإن سلوك التداول يعادل سلوك التسعير.
تكمن突破ية هذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "عدم وجود أوامر" التي تمنع التداول في DEX في المراحل المبكرة، بل يغير تمامًا مصدر السيولة للتداولات على السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزود سيولة (LP)، مما يضخ الأصول في السوق ويحقق رسوم المعاملات.
نجاح Uniswap أثار أيضًا ابتكار نسخ متغيرة من آليات AMM الأخرى:
أدخل Balancer برك متعددة الأصول + أوزان مخصصة، مما يسمح للمشاريع بتحديد أوزان الأصول وتوزيعها.
صممت Curve منحنى محسّن لمعالجة مشكلة الانزلاق العالي للعملات المستقرة، مما يحقق تبادل الأصول بتكلفة أقل؛
SushiSwap أضافت تحفيزات رمزية وآلية حوكمة على أساس Uniswap، مما أطلق سرد "تعدين السيولة + سيادة المجتمع"؛
هذه المتغيرات دفعت AMM DEX إلى مرحلة "تجسيد البروتوكولات". بخلاف الجيل الأول من DEX الذي كان مدفوعًا بالأفكار وشكله بدائي، بدأ الجيل الثاني من DEX يظهر منطقًا منتجًا واضحًا ودورة سلوك المستخدم: فهي لا تتيح فقط التداول، بل هي أيضًا الأساس الهيكلي لتداول الأصول، ومدخل لمشاركة المستخدمين في السيولة، بل وحتى جزء من بدء مشاريع الإيكولوجيا.
يمكن القول إنه منذ بداية Uniswap، أصبحت DEX لأول مرة "منتجًا" يمكن استخدامه، يمكن أن ينمو، ويمكن أن يجمع المستخدمين ورأس المال - لم تعد مجرد ملحق لمفهوم مطروح، بل بدأت في أن تصبح الباني الهيكلي نفسه.
3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسيع الوظائف ودمج النظام البيئي
بعد دخول عام 2021، بدأت تطورات DEX في الخروج من سيناريوهات التداول الفردية، ودخلت في "مرحلة الاندماج" التي تتوازى فيها الوظائف والتكامل البيئي. في هذه المرحلة، لم تعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات"، بل بدأت تدريجياً في التحول إلى قلب السيولة في النظام المالي على السلسلة، ومركز بدء المشاريع، وحتى منظم الهيكل البيئي.
أحد أبرز التحولات النموذجية في هذه الفترة هو ظهور Raydium.
رايديام وُلدت على سلسلة سولانا، وهي أول DEX تحاول دمج آلية AMM مع عمق دفتر الطلبات على السلسلة. إنها لا تقدم فقط برك السيولة المستندة إلى المنتج الثابت، بل تقوم أيضًا بمزامنة التداول مع دفتر الطلبات على السلسلة الخاص بـ Serum، مما يشكل هيكل سيولة "صانع سوق تلقائي + أوامر معلقة". هذه النموذج يجمع بين بساطة AMM ومراتب الأسعار المرئية في دفتر الطلبات، مع الحفاظ على الاستقلالية على السلسلة، مما يعزز بشكل كبير كفاءة رأس المال واستخدام السيولة.
تتمثل أهمية هيكل Raydium في أنه ليس مجرد "تحسين AMM"، بل هو أول محاولة على السلسلة لإدخال "تجربة CEX" من خلال إعادة توزيع لامركزية. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام Solana البيئي، فإن Raydium ليس مجرد مكان للتداول، بل هو مكان للإطلاق – من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، عمق الطلبات، وتعزيز المشاريع، فهو محور الربط بين الإصدارات الأولية والتداولات الثانوية.
في هذه المرحلة ، فإن الانفجار الوظيفي يتجاوز بكثير Raydium:
أضافت SushiSwap التعدين التجاري، ورموز الحوكمة، والحكم المجتمعي، و"Onsen" حوض الحضانة على نموذج Uniswap، مما شكل بيئة DEX ذات حوكمة.
تجمع PancakeSwap بين ألعاب السلسلة، وسوق NFT، ووظائف اليانصيب على السلسلة، وقد أكملت تشغيل منصة DEX على سلسلة BNB.
Velodrome(التفاؤل)قدم "جدولة السيولة بين البروتوكولات" المبنية على نموذج veToken، مما يجعل DEX منسقًا بين البروتوكولات بدلاً من أن يكون مجرد خدمة للمستخدمين؛
يعمل Jupiter في نظام Solana البيئي كموصل متعدد DEX مع مسارات الأصول، ليصبح "مجمع عبر البروتوكولات على السلسلة" بالمعنى الحقيقي.
السمات المشتركة في هذه المرحلة هي: لم يعد DEX هو نهاية البروتوكول، بل أصبح شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين والبروتوكول.
يجب أن يتحمل "التفاعل النهائي" لمعاملات المستخدمين، ويجب أن يتضمن "التدفق الأولي" لإصدار المشروع، كما يحتاج أيضًا إلى ربط مجموعة كاملة من نظام السلوك على السلسلة مثل الحوكمة، والتحفيز، والتسعير، والتجميع.
DEX، من هنا فصاعدًا، تخلص من هوية "اتفاقية الجزيرة"، وأصبح نقطة محورية في عالم DeFi (hub primitive) - مكون إجماع على السلسلة ذو توافق عالي وقابلية تركيبة عالية.
4. الجيل الرابع من DEX: النمو المتحول في تيارات متعددة السلاسل، هو تجميع، L2 وتجارب عبر السلاسل
إذا كانت تطورات الجيلين السابقين من DEX هي طفرة في النموذج التكنولوجي، فإن المرحلة الثالثة Raydium هي محاولة لتجميع الوحدات الوظيفية، فمنذ عام 2021، دخلت DEX مرحلة من الصعب تصنيفها: لم يعد الأمر يتعلق بفريق معين يقود "ترقية النسخة"، بل هيكل السلسلة بأكمله يجبرها على إجراء تعديلات تكيفية.
أول من يشعر بهذا التغيير هو DEX الموزع على Layer 2.
بعد إطلاق شبكة Arbitrum وOptimism الرئيسية، لم يعد ارتفاع تكاليف الغاز في Ethereum الخيار الوحيد، وبدأ هيكل Rollup يصبح التربة التي تنمو فيها الجيل الجديد من DEX. اعتمدت GMX على Arbitrum نموذج تسعير بواسطة الأوراق المالية + عقود دائمة، واستجابت لمشكلة "عدم كفاية AMM في حل العمق" من خلال مسار بسيط وبنية بدون برك LP. بينما في Optimism، حاولت Velodrome استخدام نموذج veToken لإنشاء آلية تنسيق حوكمة تحفز السيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل تترسخ بطريقة "البنية التحتية البيئية" على سلاسل معينة.
في الوقت نفسه، يتم تشكيل نوع آخر من تصحيح الهيكل بشكل متزامن: المجمع.
عندما تزداد DEX، تتضخم بسرعة مشكلة تجزئة السيولة، ويصبح "أين أتداول على السلسلة" عبئًا جديدًا على المستخدمين. منذ إطلاق 1inch في عام 2020، ثم Matcha و Jupiter لاحقًا، تحمل المجمعات دورًا جديدًا: فهي ليست DEX، لكنها تنظم جميع مسارات سيولة DEX. خاصةً Jupiter، التي ارتفعت بسرعة على سلسلة Solana، وذلك لأنها تملأ بدقة الفراغات في عمق المسارات، وتحويل الأصول، وتجربة التداول.
لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التوافق داخل السلسلة. بعد عام 2021، تم إطلاق مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، والتي طرحت مسألة أكثر جرأة: هل يمكن لجانبين في الصفقة أن يتبادلا دون أن يكونا على نفس السلسلة؟ بدأت هذه "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشاكل تداول الأصول بين السلاسل من خلال بناء طبقات تحقق خاصة بهم، أو نقل الرسائل، أو برك السيولة الافتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX على سلسلة واحدة، إلا أن ظهورها أطلق إشارة: إن مسار تطور DEX قد انفصل عن سلسلة عامة معينة، وبدأ في عصر التعاون بين بروتوكولات السلسلة.
في هذه المرحلة، من الصعب تصنيف DEX باستخدام "النوع": قد تكون بوابة السيولة ( 1inch )، أو منسق البروتوكول ( Velodrome )، أو ربما آلية تبادل عبر السلاسل ( ThorChain ). لا تشبه هذه الجيل السابق من "التصميم"، بل تبدو أكثر كأنها "تم دفعها من خلال الهيكل".
في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد أداة، بل أصبح رد فعل بيئي - منتج تكيفي يهدف إلى استيعاب تحول الهيكل الشبكي، والتنقل عبر الشبكات بين الأصول، والتنافس في الحوافز بين البروتوكولات. لم يعد "تحديث منتج"، بل هو تجسيد لـ "تطور الهيكل".
٢. عندما تتقاطع التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX إلى الإطلاق
عند مراجعة مسار تطور الجيل الرابع من DEX، ليس من الصعب ملاحظة شيء واحد: السبب وراء استمرار تطورها ليس لأن وظيفة معينة تم تصميمها بشكل أفضل، ولكن لأنها باستمرار ترد على الاحتياجات الحقيقية على الشبكة - من التوفيق، إلى السوق، إلى التجميع، وعبر السلاسل، كل تحول في DEX هو في الأساس سد لفراغ هيكلي طبيعي.
وصلت DEX إلى مرحلة لم تعد مجرد "نقطة وظيفة" على سلسلة معينة، بل أصبحت تشبه "طبقة التكيف الافتراضية" بعد تغيير الهيكل على السلسلة. سواء كانت المشاريع ترغب في تقديم حوافز، أو البروتوكولات تحتاج إلى جذب المستخدمين، أو الرغبة في تجميع عبر السلاسل، تلعب DEX دورًا متزايدًا في "التنسيق" و"التوجيه".
لكن عندما تتزايد الأدوار التي تتولاها، فإن DEX ستواجه حتماً معضلة هيكلية أخرى كانت موجودة منذ وقت طويل ولكنها ظلت غائبة: