يبدو أن صناعة العملات المشفرة تواجه هذا العام لحظة الغسق: من انهيار Luna إلى إفلاس 3AC، ثم انهيار إمبراطورية FTX، سلسلة من الأحداث السلبية ألقت بظلالها على تطور الصناعة.
في مواجهة موسم مليء بالأحداث، فإن التمسك الأعمى بالإيمان ليس خيارًا حكيمًا. من المهم أكثر هو كيفية الاستفادة من هذه الأحداث لتكوين أحكام معقولة حول مستقبل الصناعة.
في الآونة الأخيرة، شارك عدد من المحترفين المخضرمين في حدث خاص نظمته إحدى الشركات، حيث تم تبادل الآراء حول مواضيع مثل حادثة FTX، والتي شملت تفسيرات مرتبطة بعدة أحداث غير متوقعة، وتغيرات في عملية اتخاذ القرار لدى المؤسسات المركزية، وتطورات السوق المستقبلية، مما يستحق منا التفكير والاستفادة.
فيما يلي تجميع لوجهات نظر مثيرة للاهتمام من أحد التنفيذيين في الاجتماع:
ثلاثة أحداث البجعة السوداء تعكر صفو البورصات
في عام 2022، واجهت صناعة العملات المشفرة نقطة تحول كبيرة. كانت أحداث البجعة السوداء الكبرى الثلاث: لونا، 3AC وFTX، ذات تأثير ومدى تفوقا بكثير على السنوات السابقة. عند تتبع الجذور، كانت الأزمة قد زرعت بذورها منذ فترة طويلة: يمكن تتبع حدث FTX إلى انهيار لونا، كما أن المستندات الداخلية التي تم الكشف عنها مؤخرًا تؤكد أن العديد من العجز في FTX يعود إلى فترات سابقة.
انهيار لونا السريع هو نموذج نموذجي لعملية احتيال بونزي: السوق غير الطبيعي أدى إلى سحب سريع، مما أدى إلى تبخر قيمة السوق بمليارات الدولارات في لحظة. العديد من المؤسسات المركزية كانت غير مستعدة لتوقعات السوق، مما أدى إلى تعرضها لمخاطر كبيرة، مثل تحول 3AC من صندوق تحوط محايد المخاطر إلى مقامر أحادي الاتجاه.
في يونيو، احتفظت العديد من المؤسسات بمراكز غير متناظرة، ورفعت الرافعة المالية للشراء على البيتكوين والإيثيريوم، مؤمنة بأن بعض النقاط الثابتة لن يتم كسرها، مما أدى إلى إقراض المؤسسات لبعضها البعض، مما أثار حادثة 3AC. بعد دمج الإيثيريوم في سبتمبر، ظهرت علامات على انتعاش السوق، لكن حدث غير متوقع أدى إلى انهيار FTX.
قد تبدو أحداث FTX من وجهة نظر بعض البورصات مجرد منافسة تجارية طبيعية، هجوم على منافس لجمع التمويل. ولكنها أدت بشكل غير متوقع إلى حالة من الذعر في السوق، وكُشف عن ثغرات سام المالية، مما أدى إلى عمليات سحب سريعة، وانهيار إمبراطورية FTX التجارية بسرعة.
في هذه الأحداث الثلاثة الكبيرة للملائكة السوداء، هناك نقاط هامة غالبًا ما يتم تجاهلها تستحق التأمل:
قد تفلس المؤسسات أيضًا. خصوصًا المؤسسات الكبيرة الغربية، بعد عام 2017 تدفق العديد من مستخدمي المؤسسات إلى السوق، وكانت الصناعة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بسوق الأسهم الأمريكية. بالنسبة للمستثمرين الأفراد، تعتبر هذه المؤسسات غامضة، حيث تجلب الكثير من الأموال والقدرات. ولكن الأحداث التي شهدناها هذا العام أظهرت أن العديد من المؤسسات في أمريكا الشمالية لديها سوء فهم لإدارة المخاطر وفهم عالم التشفير، مما أدى إلى ردود فعل متسلسلة. الخلاصة هي أنه قد تتعرض المؤسسات للإفلاس وإعادة الهيكلة، وأن هناك قابلية كبيرة لنقل الائتمان غير المضمون بين المؤسسات.
ستتكبد فرق الكوانت وصانعي السوق خسائر كبيرة أيضًا في الظروف القاسية. السوق يتقلب بشكل حاد، خاصة أثناء الانخفاض، مما يملأ المؤسسات بعدم الثقة، مما يؤدي إلى هروب الأموال ونقص حاد في السيولة. تقوم فرق صنع السوق بشكل سلبي بتحويل الأصول ذات السيولة العالية إلى أصول ذات سيولة منخفضة، مما يواجهون خطر الإغلاق وعدم القدرة على السحب. تأثرت العديد من هذه الفرق خلال عدة جولات من البجع الأسود.
تواجه فرق إدارة الأصول أيضًا صدمة. يحتاجون إلى العثور على عوائد منخفضة المخاطر في السوق لتقديمها للمستثمرين. يتم تحقيق عائد α بشكل رئيسي من خلال الإقراض وإصدار الرموز. الأول يقرض السيولة في السوق لتحقيق العوائد، والثاني يصدر الرموز من خلال آلية توافق الآراء، والـ ICO، وتعدين DeFi. تجمع فرق إدارة الأصول كمية كبيرة من الأصول المقترضة والمشتقات، وعندما تتعرض المؤسسات للانفجار، ستحدث ردود فعل متسلسلة، مما يؤدي إلى صدمات في ظروف السوق المتطرفة.
هذا يذكرنا بأسواق المال التقليدية. لقد قطع سوق العملات المشفرة أكثر من 10 سنوات خلال مسار أكثر من 200 عام من المال التقليدي، حيث توجد أمثلة رائعة، ولكن هناك أيضًا إعادة ظهور لمشاكل المال التقليدي. مثلما حدث في حادثة FTX، حيث ظهرت الكثير من سلوكيات السحب من القروض التجارية، مما يشير مباشرة إلى مشاكل في عمليات المؤسسات المركزية.
تعتبر حادثة FTX علامة أساسية على وصول فجر مركزية البورصات. هناك حالة من الذعر الشديد في جميع أنحاء العالم بسبب عدم الشفافية في العملات المشفرة، وخاصة CEX، والآثار المحتملة التي قد تترتب عليها. تشير البيانات إلى أن هناك عددًا كبيرًا من المستخدمين قد قاموا بنقل أصولهم على السلسلة خلال الشهر الماضي.
قبل الغسق، هُزمت المفتاح الخاص في الحرب ضد الإنسانية:
على الرغم من أن ملكية الأصول الأساسية في عالم التشفير مضمونة من خلال المفاتيح الخاصة، إلا أنه خلال العقد الماضي، كانت هناك نقص في المؤسسات الوكيلة المعقولة لمساعدة المستخدمين والبورصات في إدارة الأصول، لمواجهة مشاكل إنسانية مديري البورصات، مما أتاح للبورصات دائمًا فرصة للتلاعب بأصول المستخدمين.
في حادثة FTX، كان تأثير الإنسانية موجودًا بالفعل. سام لم يكن قادرًا على الجلوس بلا عمل، وغالبًا ما كان يسهر للعمل الإضافي، ولم يكن يسمح لنفسه وللأموال بالركود، وخلال صيف DeFi كان يقوم كثيرًا بتحويل أصول ضخمة من المحفظة الساخنة للبورصة إلى بروتوكولات DeFi المختلفة لزيادة الأرباح.
عندما تتوق الطبيعة البشرية إلى المزيد من الفرص، يصبح من الصعب مقاومة المزيد من الإغراءات. يتم وضع أصول大量 المستخدمين في محفظة التداول الساخنة، ويبدو أنه من المنطقي استخدام الأصول للحصول على عائدات منخفضة المخاطر (، من Staking إلى تعدين DeFi، ثم إلى الاستثمار في المشاريع في السوق الأولية، كلما زادت العوائد، زادت احتمالية التحويل.
أثرت الأحداث السوداء بشكل كبير على الصناعة، والدروس المستفادة واضحة: يجب على الجهات التنظيمية والمؤسسات الكبيرة أن تتعلم من التمويل التقليدي، والعثور على الطرق المناسبة لجعل CEX لا تتحملها كيان واحد يقوم بأدوار البورصة والسمسار والحفظ من طرف ثالث في نفس الوقت؛ وكذلك الحاجة إلى وسائل تقنية تجعل الحفظ من طرف ثالث وسلوك التداول نفسه مستقلين، لتحقيق عدم وجود مصالح متشابكة. وإذا لزم الأمر، يمكن حتى السماح للجهات التنظيمية بالتدخل.
وفي خارج CEX، تواجه المؤسسات المركزية الأخرى تغييرات هائلة في الصناعة، وربما تحتاج أيضًا إلى إجراء تغييرات.
المؤسسات المركزية، من "الكبيرة التي لا تسقط" إلى طريق إعادة البناء
تأثرت البجعة السوداء ليس فقط بالبورصات المركزية (CEX) ولكن أيضًا بالمؤسسات المركزية ذات الصلة. لقد تأثرت بالأزمة، والسبب الرئيسي هو تجاهل مخاطر الطرف المقابل ) وخاصة مخاطر CEX (. "كبير ولا يسقط" هي الانطباع عن FTX. هذه هي المرة الثانية التي أسمع فيها هذا المفهوم: في بداية نوفمبر، في بعض محادثات المجموعات، اعتقد معظم الناس أن FTX "كبير ولا يسقط".
في المرة الأولى قال SuZhu بنفسه: "لونا كبيرة ولن تسقط، وإذا سقطت سيكون هناك من ينقذها."
في مايو، انهار لونا.
نوفمبر، جاء دور FTX.
في عالم التمويل التقليدي يوجد مقرض أخير. عندما تحدث أحداث عنيفة في المؤسسات المالية الكبيرة، غالبًا ما يكون هناك طرف ثالث أو حتى الحكومة التي تدعم عملية إعادة هيكلة الإفلاس، مما يقلل من تأثير المخاطر. للأسف، لا يوجد ذلك في عالم التشفير. بسبب الشفافية الأساسية، يقوم الجميع بتحليل البيانات على السلسلة باستخدام تقنيات مختلفة، مما يؤدي إلى حدوث الانهيار بسرعة كبيرة. مجرد خيوط بسيطة، وفوضى عارمة.
هذه سلاح ذو حدين، حيث توجد مزايا وعيوب.
الميزة هي تسريع انفجار الفقاعات الضارة، مما يسمح للأشياء التي لا ينبغي أن تحدث بالاختفاء بسرعة؛ العيب هو أنه لا يترك تقريبًا أي نافذة فرص للمستثمرين غير الحساسين.
في تطور السوق هذا، نحتفظ بالحكم السابق: إن حادثة FTX تمثل بشكل أساسي بداية نهاية البورصات المركزية، وفي المستقبل، ستتدهور تدريجياً لتصبح جسرًا يربط بين عالم fiat وعالم التشفير، وستحل المشكلات مثل KYC والإيداع بطرق تقليدية.
بالمقارنة مع الطرق التقليدية، نحن نفضل الأساليب الأكثر شفافية وعلنية على السلسلة. في عام 2012، كانت هناك مناقشات حول التمويل على السلسلة في المجتمع، لكن في ذلك الوقت كانت محدودة بسبب التكنولوجيا والأداء، وافتقارها لوسائل التحميل المناسبة. مع تطور أداء البلوكشين وتقنيات إدارة المفاتيح الخاصة الأساسية، سيبدأ التمويل اللامركزي على السلسلة، بما في ذلك بورصات المشتقات اللامركزية، في الظهور تدريجياً.
وصلت اللعبة إلى الشوط الثاني، ويحتاج الكيانات المركزية إلى إعادة البناء في ظل ارتدادات الأزمة. لا يزال حجر الأساس في إعادة البناء هو السيطرة على ملكية الأصول.
لذلك من الجيد استخدام الحلول التكنولوجية الحالية لمحافظ MPC للتفاعل مع البورصات. يجب على المؤسسات الكبيرة أن تمتلك أصولها الخاصة، ثم تتعاون مع طرف ثالث وتوقع مع البورصات لنقل الأصول بشكل آمن وإجراء المعاملات، مما يضمن حدوث المعاملات في نافذة زمنية قصيرة، وتقليل مخاطر الطرف المقابل والردود السلسلية التي قد تحدث من الأطراف الثالثة.
التمويل اللامركزي، البحث عن فرص في الأوقات الصعبة
عندما تعاني CEX والمؤسسات المركزية بشدة، هل ستكون حالة DeFi أفضل؟
مع تدفق الأموال بكثافة من عالم التشفير، بالإضافة إلى مواجهة البيئة الاقتصادية العامة لرفع أسعار الفائدة، تواجه DeFi صدمة كبيرة: العائد الإجمالي الآن أقل من سندات الخزانة الأمريكية. علاوة على ذلك، يجب على المستثمرين في DeFi الانتباه إلى مخاطر أمان العقود الذكية. عند أخذ المخاطر والعوائد في الاعتبار، فإن وضع DeFi الحالي لا يبدو متفائلاً في عيون المستثمرين الناضجين.
في ظل بيئة متشائمة، لا يزال السوق ينضج الابتكار.
على سبيل المثال، بدأت تظهر بورصات تداول لامركزية حول المشتقات المالية، كما أن الابتكارات المتعلقة باستراتيجيات العائد الثابت تتطور بسرعة. مع حل مشاكل أداء السلاسل العامة تدريجياً، نحن متفائلون بأن طرق التفاعل في DeFi والأشكال الممكنة لتحقيق ذلك ستشهد أيضاً تطوراً جديداً.
لكن هذا التحديث والتكرار ليس بالأمر السهل، السوق الحالي لا يزال في مرحلة حساسة: الأحداث غير المتوقعة أدت إلى تكبد شركات صنع السوق في العملات المشفرة خسائر، كما أن السيولة في السوق تعاني من نقص حاد، مما يعني أن حالات التلاعب في السوق تحدث بشكل متكرر.
الأصول ذات السيولة الجيدة في المراحل المبكرة ، أصبحت الآن سهلة التلاعب بها؛ بمجرد حدوث تلاعب في السعر ، نظرًا لوجود تركيبات كبيرة بين بروتوكولات DeFi ، سيتأثر العديد من الكيانات بشكل غريب بتقلبات أسعار الرموز من طرف ثالث ، مما يؤدي إلى زيادة ديونها بسبب "الطلقات الطائشة".
في ظل هذا البيئة السوقية، قد تصبح عمليات الاستثمار المقابلة أكثر تحفظًا.
نحن نفضل حاليًا البحث عن طرق استثمار مستدامة، من خلال Staking للحصول على زيادة جديدة في الأصول. في الوقت نفسه، تم تطوير نظام يسمى Argus لمراقبة الحالات الشاذة على السلسلة في الوقت الفعلي، من خلال ) نصف ( لزيادة كفاءة العمليات بشكل عام. عندما بدأ المحترفون في الصناعة في اتخاذ موقف متفائل بحذر تجاه DeFi، نحن أيضًا فضوليون لمعرفة متى سيشهد السوق بأكمله تحولا.
انعكاس السوق، العوامل الداخلية والخارجية لا يمكن الاستغناء عنها
لا أحد سيستمتع بالأزمة إلى الأبد. على العكس، نحن جميعًا نترقب التحول. لكن لتوقع متى سيتغير الاتجاه، يجب أن نفهم من أين يأتي الريح.
جاءت تقلبات السوق في الجولة السابقة على الأرجح من دخول المستثمرين التقليديين في عام 2017. نظرًا لأنهم يحملون أحجام أصول كبيرة، وبالإضافة إلى البيئة الكلية المريحة، فقد ساهم ذلك جميعًا في جولة حماسية. حاليًا، قد لا يتدفق المال الساخن مرة أخرى إلى التشفير حتى يصل خفض أسعار الفائدة إلى مستوى معين، حينها فقط قد يرحب السوق الهابط بالانعكاس.
علاوة على ذلك، كانت التقديرات السابقة تقريبية، حيث تتراوح التكلفة الإجمالية لصناعة التشفير بما في ذلك أجهزة التعدين والعمال يوميًا بين عشرات الملايين إلى مئة مليون دولار؛ في حين أن الوضع الحالي لتدفق الأموال على السلسلة يظهر أن التدفقات اليومية لا تقترب من تكاليف الإنفاق المقدرة، وبالتالي لا يزال السوق في مرحلة اللعبة الثابتة.
تعتبر ضغوط السيولة، بالإضافة إلى المنافسة على الحصص السوقية، والبيئة العامة السلبية داخل وخارج الصناعة عوامل خارجية تمنع السوق من الانعكاس. بينما تأتي العوامل الداخلية التي تدفع صناعة التشفير نحو الارتفاع من النقاط النمو الناتجة عن انفجار التطبيقات القاتلة.
بعد أن هدأت العديد من السرديات في الدورة الصاعدة السابقة، لا يزال القطاع غير قادر على رؤية نقاط نمو جديدة بشكل واضح. عندما بدأت الشبكات من المستوى الثاني مثل ZK في الظهور، شعرنا بشكل غامض بالتغيرات التي تجلبها التقنيات الجديدة، حيث تحسنت أداء الشبكات العامة، لكننا لم نشهد بعد تطبيقات قاتلة واضحة؛ وعلى مستوى المستخدمين، لا نزال غير متأكدين من شكل التطبيقات التي ستجذب الأصول العادية على نطاق واسع إلى عالم التشفير. لذلك، هناك شرطان مسبقان لنهاية السوق الهابطة: الأول هو رفع معدل الفائدة في البيئة الاقتصادية الخارجية، والثاني هو العثور على نقطة نمو جديدة تُمثل انفجار تطبيق قاتل جديد.
ولكن يجب الانتباه إلى أن عكس اتجاه السوق يحتاج أيضًا إلى التوافق مع الدورات المتأصلة في صناعة التشفير. بالنظر إلى حدث دمج الإيثيريوم في سبتمبر من هذا العام، بالإضافة إلى الجولة القادمة من تقليل مكافآت البيتكوين التي ستحدث في عام 2024، فإن الأول قد حدث بالفعل، بينما الثاني من منظور الصناعة ليس بعيدًا. في هذه الدورة، الوقت المتبقي للاختراقات التطبيقية والانفجارات السردية في الصناعة ليس كثيرًا بالفعل.
إذا لم يتماشى البيئة الكلية الخارجية مع وتيرة الابتكار الداخلية، فقد يتم كسر الفهم الحالي داخل الدائرة والذي يتكرر كل 4 سنوات. لا يزال من المبكر القول ما إذا كانت السوق الهابطة ستصبح أطول عبر الدورات، وهذا يتطلب المراقبة والتعلم. عندما تكون الأسباب الداخلية والخارجية اللازمة لعكس السوق غير مكتملة، يجب علينا أيضًا أن نتحلى بالصبر تدريجياً، وأن نعدل استراتيجياتنا الاستثمارية وتوقعاتنا في الوقت المناسب لمواجهة مزيد من عدم اليقين.
الأمور لا تسير دائمًا بسلاسة، وأتمنى لكل مشارك في صناعة التشفير أن يكون بناءً جادًا، وليس مجرد مشاهد يفوت الفرص.
ملاحظة: مختارات من أسئلة وأجوبة
س: ما هي الاتجاهات الرئيسية للابتكار في سوق التشفير في المستقبل؟
الإجابة: هناك اتجاهان رئيسيان:
أداء )TPS ( مسألة. منذ توسيع النطاق من 2017 حتى الآن ، تم حلها بشكل رئيسي من خلال الشبكات متعددة الطبقات. في الوقت الحالي ، في الشبكة الثانية ، تعتبر ZK هي الأكثر احتمالًا ، ولكن قد تحتاج إلى عامين على الأقل قبل أن يتم استخدامها بشكل نهائي.
مشكلة توازن أمان المفاتيح الخاصة الأساسية والتطبيق. لقد كانت تعوق تدفق عدد كبير من المستخدمين الجدد.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
4
مشاركة
تعليق
0/400
TrustMeBro
· منذ 11 س
الحلم بالثراء بين عشية وضحاها لا يعادل العمل الجاد.
بعد FTX: CEX تدخل عصر الغسق والتمويل اللامركزي تبحث عن ابتكارات جديدة
وقت الغسق الصناعي، إلى أين يتجه المؤمنون
يبدو أن صناعة العملات المشفرة تواجه هذا العام لحظة الغسق: من انهيار Luna إلى إفلاس 3AC، ثم انهيار إمبراطورية FTX، سلسلة من الأحداث السلبية ألقت بظلالها على تطور الصناعة.
في مواجهة موسم مليء بالأحداث، فإن التمسك الأعمى بالإيمان ليس خيارًا حكيمًا. من المهم أكثر هو كيفية الاستفادة من هذه الأحداث لتكوين أحكام معقولة حول مستقبل الصناعة.
في الآونة الأخيرة، شارك عدد من المحترفين المخضرمين في حدث خاص نظمته إحدى الشركات، حيث تم تبادل الآراء حول مواضيع مثل حادثة FTX، والتي شملت تفسيرات مرتبطة بعدة أحداث غير متوقعة، وتغيرات في عملية اتخاذ القرار لدى المؤسسات المركزية، وتطورات السوق المستقبلية، مما يستحق منا التفكير والاستفادة.
فيما يلي تجميع لوجهات نظر مثيرة للاهتمام من أحد التنفيذيين في الاجتماع:
ثلاثة أحداث البجعة السوداء تعكر صفو البورصات
في عام 2022، واجهت صناعة العملات المشفرة نقطة تحول كبيرة. كانت أحداث البجعة السوداء الكبرى الثلاث: لونا، 3AC وFTX، ذات تأثير ومدى تفوقا بكثير على السنوات السابقة. عند تتبع الجذور، كانت الأزمة قد زرعت بذورها منذ فترة طويلة: يمكن تتبع حدث FTX إلى انهيار لونا، كما أن المستندات الداخلية التي تم الكشف عنها مؤخرًا تؤكد أن العديد من العجز في FTX يعود إلى فترات سابقة.
انهيار لونا السريع هو نموذج نموذجي لعملية احتيال بونزي: السوق غير الطبيعي أدى إلى سحب سريع، مما أدى إلى تبخر قيمة السوق بمليارات الدولارات في لحظة. العديد من المؤسسات المركزية كانت غير مستعدة لتوقعات السوق، مما أدى إلى تعرضها لمخاطر كبيرة، مثل تحول 3AC من صندوق تحوط محايد المخاطر إلى مقامر أحادي الاتجاه.
في يونيو، احتفظت العديد من المؤسسات بمراكز غير متناظرة، ورفعت الرافعة المالية للشراء على البيتكوين والإيثيريوم، مؤمنة بأن بعض النقاط الثابتة لن يتم كسرها، مما أدى إلى إقراض المؤسسات لبعضها البعض، مما أثار حادثة 3AC. بعد دمج الإيثيريوم في سبتمبر، ظهرت علامات على انتعاش السوق، لكن حدث غير متوقع أدى إلى انهيار FTX.
قد تبدو أحداث FTX من وجهة نظر بعض البورصات مجرد منافسة تجارية طبيعية، هجوم على منافس لجمع التمويل. ولكنها أدت بشكل غير متوقع إلى حالة من الذعر في السوق، وكُشف عن ثغرات سام المالية، مما أدى إلى عمليات سحب سريعة، وانهيار إمبراطورية FTX التجارية بسرعة.
في هذه الأحداث الثلاثة الكبيرة للملائكة السوداء، هناك نقاط هامة غالبًا ما يتم تجاهلها تستحق التأمل:
قد تفلس المؤسسات أيضًا. خصوصًا المؤسسات الكبيرة الغربية، بعد عام 2017 تدفق العديد من مستخدمي المؤسسات إلى السوق، وكانت الصناعة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بسوق الأسهم الأمريكية. بالنسبة للمستثمرين الأفراد، تعتبر هذه المؤسسات غامضة، حيث تجلب الكثير من الأموال والقدرات. ولكن الأحداث التي شهدناها هذا العام أظهرت أن العديد من المؤسسات في أمريكا الشمالية لديها سوء فهم لإدارة المخاطر وفهم عالم التشفير، مما أدى إلى ردود فعل متسلسلة. الخلاصة هي أنه قد تتعرض المؤسسات للإفلاس وإعادة الهيكلة، وأن هناك قابلية كبيرة لنقل الائتمان غير المضمون بين المؤسسات.
ستتكبد فرق الكوانت وصانعي السوق خسائر كبيرة أيضًا في الظروف القاسية. السوق يتقلب بشكل حاد، خاصة أثناء الانخفاض، مما يملأ المؤسسات بعدم الثقة، مما يؤدي إلى هروب الأموال ونقص حاد في السيولة. تقوم فرق صنع السوق بشكل سلبي بتحويل الأصول ذات السيولة العالية إلى أصول ذات سيولة منخفضة، مما يواجهون خطر الإغلاق وعدم القدرة على السحب. تأثرت العديد من هذه الفرق خلال عدة جولات من البجع الأسود.
تواجه فرق إدارة الأصول أيضًا صدمة. يحتاجون إلى العثور على عوائد منخفضة المخاطر في السوق لتقديمها للمستثمرين. يتم تحقيق عائد α بشكل رئيسي من خلال الإقراض وإصدار الرموز. الأول يقرض السيولة في السوق لتحقيق العوائد، والثاني يصدر الرموز من خلال آلية توافق الآراء، والـ ICO، وتعدين DeFi. تجمع فرق إدارة الأصول كمية كبيرة من الأصول المقترضة والمشتقات، وعندما تتعرض المؤسسات للانفجار، ستحدث ردود فعل متسلسلة، مما يؤدي إلى صدمات في ظروف السوق المتطرفة.
هذا يذكرنا بأسواق المال التقليدية. لقد قطع سوق العملات المشفرة أكثر من 10 سنوات خلال مسار أكثر من 200 عام من المال التقليدي، حيث توجد أمثلة رائعة، ولكن هناك أيضًا إعادة ظهور لمشاكل المال التقليدي. مثلما حدث في حادثة FTX، حيث ظهرت الكثير من سلوكيات السحب من القروض التجارية، مما يشير مباشرة إلى مشاكل في عمليات المؤسسات المركزية.
تعتبر حادثة FTX علامة أساسية على وصول فجر مركزية البورصات. هناك حالة من الذعر الشديد في جميع أنحاء العالم بسبب عدم الشفافية في العملات المشفرة، وخاصة CEX، والآثار المحتملة التي قد تترتب عليها. تشير البيانات إلى أن هناك عددًا كبيرًا من المستخدمين قد قاموا بنقل أصولهم على السلسلة خلال الشهر الماضي.
قبل الغسق، هُزمت المفتاح الخاص في الحرب ضد الإنسانية:
على الرغم من أن ملكية الأصول الأساسية في عالم التشفير مضمونة من خلال المفاتيح الخاصة، إلا أنه خلال العقد الماضي، كانت هناك نقص في المؤسسات الوكيلة المعقولة لمساعدة المستخدمين والبورصات في إدارة الأصول، لمواجهة مشاكل إنسانية مديري البورصات، مما أتاح للبورصات دائمًا فرصة للتلاعب بأصول المستخدمين.
في حادثة FTX، كان تأثير الإنسانية موجودًا بالفعل. سام لم يكن قادرًا على الجلوس بلا عمل، وغالبًا ما كان يسهر للعمل الإضافي، ولم يكن يسمح لنفسه وللأموال بالركود، وخلال صيف DeFi كان يقوم كثيرًا بتحويل أصول ضخمة من المحفظة الساخنة للبورصة إلى بروتوكولات DeFi المختلفة لزيادة الأرباح.
عندما تتوق الطبيعة البشرية إلى المزيد من الفرص، يصبح من الصعب مقاومة المزيد من الإغراءات. يتم وضع أصول大量 المستخدمين في محفظة التداول الساخنة، ويبدو أنه من المنطقي استخدام الأصول للحصول على عائدات منخفضة المخاطر (، من Staking إلى تعدين DeFi، ثم إلى الاستثمار في المشاريع في السوق الأولية، كلما زادت العوائد، زادت احتمالية التحويل.
أثرت الأحداث السوداء بشكل كبير على الصناعة، والدروس المستفادة واضحة: يجب على الجهات التنظيمية والمؤسسات الكبيرة أن تتعلم من التمويل التقليدي، والعثور على الطرق المناسبة لجعل CEX لا تتحملها كيان واحد يقوم بأدوار البورصة والسمسار والحفظ من طرف ثالث في نفس الوقت؛ وكذلك الحاجة إلى وسائل تقنية تجعل الحفظ من طرف ثالث وسلوك التداول نفسه مستقلين، لتحقيق عدم وجود مصالح متشابكة. وإذا لزم الأمر، يمكن حتى السماح للجهات التنظيمية بالتدخل.
وفي خارج CEX، تواجه المؤسسات المركزية الأخرى تغييرات هائلة في الصناعة، وربما تحتاج أيضًا إلى إجراء تغييرات.
المؤسسات المركزية، من "الكبيرة التي لا تسقط" إلى طريق إعادة البناء
تأثرت البجعة السوداء ليس فقط بالبورصات المركزية (CEX) ولكن أيضًا بالمؤسسات المركزية ذات الصلة. لقد تأثرت بالأزمة، والسبب الرئيسي هو تجاهل مخاطر الطرف المقابل ) وخاصة مخاطر CEX (. "كبير ولا يسقط" هي الانطباع عن FTX. هذه هي المرة الثانية التي أسمع فيها هذا المفهوم: في بداية نوفمبر، في بعض محادثات المجموعات، اعتقد معظم الناس أن FTX "كبير ولا يسقط".
في المرة الأولى قال SuZhu بنفسه: "لونا كبيرة ولن تسقط، وإذا سقطت سيكون هناك من ينقذها."
في مايو، انهار لونا.
نوفمبر، جاء دور FTX.
في عالم التمويل التقليدي يوجد مقرض أخير. عندما تحدث أحداث عنيفة في المؤسسات المالية الكبيرة، غالبًا ما يكون هناك طرف ثالث أو حتى الحكومة التي تدعم عملية إعادة هيكلة الإفلاس، مما يقلل من تأثير المخاطر. للأسف، لا يوجد ذلك في عالم التشفير. بسبب الشفافية الأساسية، يقوم الجميع بتحليل البيانات على السلسلة باستخدام تقنيات مختلفة، مما يؤدي إلى حدوث الانهيار بسرعة كبيرة. مجرد خيوط بسيطة، وفوضى عارمة.
هذه سلاح ذو حدين، حيث توجد مزايا وعيوب.
الميزة هي تسريع انفجار الفقاعات الضارة، مما يسمح للأشياء التي لا ينبغي أن تحدث بالاختفاء بسرعة؛ العيب هو أنه لا يترك تقريبًا أي نافذة فرص للمستثمرين غير الحساسين.
في تطور السوق هذا، نحتفظ بالحكم السابق: إن حادثة FTX تمثل بشكل أساسي بداية نهاية البورصات المركزية، وفي المستقبل، ستتدهور تدريجياً لتصبح جسرًا يربط بين عالم fiat وعالم التشفير، وستحل المشكلات مثل KYC والإيداع بطرق تقليدية.
بالمقارنة مع الطرق التقليدية، نحن نفضل الأساليب الأكثر شفافية وعلنية على السلسلة. في عام 2012، كانت هناك مناقشات حول التمويل على السلسلة في المجتمع، لكن في ذلك الوقت كانت محدودة بسبب التكنولوجيا والأداء، وافتقارها لوسائل التحميل المناسبة. مع تطور أداء البلوكشين وتقنيات إدارة المفاتيح الخاصة الأساسية، سيبدأ التمويل اللامركزي على السلسلة، بما في ذلك بورصات المشتقات اللامركزية، في الظهور تدريجياً.
وصلت اللعبة إلى الشوط الثاني، ويحتاج الكيانات المركزية إلى إعادة البناء في ظل ارتدادات الأزمة. لا يزال حجر الأساس في إعادة البناء هو السيطرة على ملكية الأصول.
لذلك من الجيد استخدام الحلول التكنولوجية الحالية لمحافظ MPC للتفاعل مع البورصات. يجب على المؤسسات الكبيرة أن تمتلك أصولها الخاصة، ثم تتعاون مع طرف ثالث وتوقع مع البورصات لنقل الأصول بشكل آمن وإجراء المعاملات، مما يضمن حدوث المعاملات في نافذة زمنية قصيرة، وتقليل مخاطر الطرف المقابل والردود السلسلية التي قد تحدث من الأطراف الثالثة.
التمويل اللامركزي، البحث عن فرص في الأوقات الصعبة
عندما تعاني CEX والمؤسسات المركزية بشدة، هل ستكون حالة DeFi أفضل؟
مع تدفق الأموال بكثافة من عالم التشفير، بالإضافة إلى مواجهة البيئة الاقتصادية العامة لرفع أسعار الفائدة، تواجه DeFi صدمة كبيرة: العائد الإجمالي الآن أقل من سندات الخزانة الأمريكية. علاوة على ذلك، يجب على المستثمرين في DeFi الانتباه إلى مخاطر أمان العقود الذكية. عند أخذ المخاطر والعوائد في الاعتبار، فإن وضع DeFi الحالي لا يبدو متفائلاً في عيون المستثمرين الناضجين.
في ظل بيئة متشائمة، لا يزال السوق ينضج الابتكار.
على سبيل المثال، بدأت تظهر بورصات تداول لامركزية حول المشتقات المالية، كما أن الابتكارات المتعلقة باستراتيجيات العائد الثابت تتطور بسرعة. مع حل مشاكل أداء السلاسل العامة تدريجياً، نحن متفائلون بأن طرق التفاعل في DeFi والأشكال الممكنة لتحقيق ذلك ستشهد أيضاً تطوراً جديداً.
لكن هذا التحديث والتكرار ليس بالأمر السهل، السوق الحالي لا يزال في مرحلة حساسة: الأحداث غير المتوقعة أدت إلى تكبد شركات صنع السوق في العملات المشفرة خسائر، كما أن السيولة في السوق تعاني من نقص حاد، مما يعني أن حالات التلاعب في السوق تحدث بشكل متكرر.
الأصول ذات السيولة الجيدة في المراحل المبكرة ، أصبحت الآن سهلة التلاعب بها؛ بمجرد حدوث تلاعب في السعر ، نظرًا لوجود تركيبات كبيرة بين بروتوكولات DeFi ، سيتأثر العديد من الكيانات بشكل غريب بتقلبات أسعار الرموز من طرف ثالث ، مما يؤدي إلى زيادة ديونها بسبب "الطلقات الطائشة".
في ظل هذا البيئة السوقية، قد تصبح عمليات الاستثمار المقابلة أكثر تحفظًا.
نحن نفضل حاليًا البحث عن طرق استثمار مستدامة، من خلال Staking للحصول على زيادة جديدة في الأصول. في الوقت نفسه، تم تطوير نظام يسمى Argus لمراقبة الحالات الشاذة على السلسلة في الوقت الفعلي، من خلال ) نصف ( لزيادة كفاءة العمليات بشكل عام. عندما بدأ المحترفون في الصناعة في اتخاذ موقف متفائل بحذر تجاه DeFi، نحن أيضًا فضوليون لمعرفة متى سيشهد السوق بأكمله تحولا.
انعكاس السوق، العوامل الداخلية والخارجية لا يمكن الاستغناء عنها
لا أحد سيستمتع بالأزمة إلى الأبد. على العكس، نحن جميعًا نترقب التحول. لكن لتوقع متى سيتغير الاتجاه، يجب أن نفهم من أين يأتي الريح.
جاءت تقلبات السوق في الجولة السابقة على الأرجح من دخول المستثمرين التقليديين في عام 2017. نظرًا لأنهم يحملون أحجام أصول كبيرة، وبالإضافة إلى البيئة الكلية المريحة، فقد ساهم ذلك جميعًا في جولة حماسية. حاليًا، قد لا يتدفق المال الساخن مرة أخرى إلى التشفير حتى يصل خفض أسعار الفائدة إلى مستوى معين، حينها فقط قد يرحب السوق الهابط بالانعكاس.
علاوة على ذلك، كانت التقديرات السابقة تقريبية، حيث تتراوح التكلفة الإجمالية لصناعة التشفير بما في ذلك أجهزة التعدين والعمال يوميًا بين عشرات الملايين إلى مئة مليون دولار؛ في حين أن الوضع الحالي لتدفق الأموال على السلسلة يظهر أن التدفقات اليومية لا تقترب من تكاليف الإنفاق المقدرة، وبالتالي لا يزال السوق في مرحلة اللعبة الثابتة.
تعتبر ضغوط السيولة، بالإضافة إلى المنافسة على الحصص السوقية، والبيئة العامة السلبية داخل وخارج الصناعة عوامل خارجية تمنع السوق من الانعكاس. بينما تأتي العوامل الداخلية التي تدفع صناعة التشفير نحو الارتفاع من النقاط النمو الناتجة عن انفجار التطبيقات القاتلة.
بعد أن هدأت العديد من السرديات في الدورة الصاعدة السابقة، لا يزال القطاع غير قادر على رؤية نقاط نمو جديدة بشكل واضح. عندما بدأت الشبكات من المستوى الثاني مثل ZK في الظهور، شعرنا بشكل غامض بالتغيرات التي تجلبها التقنيات الجديدة، حيث تحسنت أداء الشبكات العامة، لكننا لم نشهد بعد تطبيقات قاتلة واضحة؛ وعلى مستوى المستخدمين، لا نزال غير متأكدين من شكل التطبيقات التي ستجذب الأصول العادية على نطاق واسع إلى عالم التشفير. لذلك، هناك شرطان مسبقان لنهاية السوق الهابطة: الأول هو رفع معدل الفائدة في البيئة الاقتصادية الخارجية، والثاني هو العثور على نقطة نمو جديدة تُمثل انفجار تطبيق قاتل جديد.
ولكن يجب الانتباه إلى أن عكس اتجاه السوق يحتاج أيضًا إلى التوافق مع الدورات المتأصلة في صناعة التشفير. بالنظر إلى حدث دمج الإيثيريوم في سبتمبر من هذا العام، بالإضافة إلى الجولة القادمة من تقليل مكافآت البيتكوين التي ستحدث في عام 2024، فإن الأول قد حدث بالفعل، بينما الثاني من منظور الصناعة ليس بعيدًا. في هذه الدورة، الوقت المتبقي للاختراقات التطبيقية والانفجارات السردية في الصناعة ليس كثيرًا بالفعل.
إذا لم يتماشى البيئة الكلية الخارجية مع وتيرة الابتكار الداخلية، فقد يتم كسر الفهم الحالي داخل الدائرة والذي يتكرر كل 4 سنوات. لا يزال من المبكر القول ما إذا كانت السوق الهابطة ستصبح أطول عبر الدورات، وهذا يتطلب المراقبة والتعلم. عندما تكون الأسباب الداخلية والخارجية اللازمة لعكس السوق غير مكتملة، يجب علينا أيضًا أن نتحلى بالصبر تدريجياً، وأن نعدل استراتيجياتنا الاستثمارية وتوقعاتنا في الوقت المناسب لمواجهة مزيد من عدم اليقين.
الأمور لا تسير دائمًا بسلاسة، وأتمنى لكل مشارك في صناعة التشفير أن يكون بناءً جادًا، وليس مجرد مشاهد يفوت الفرص.
ملاحظة: مختارات من أسئلة وأجوبة
س: ما هي الاتجاهات الرئيسية للابتكار في سوق التشفير في المستقبل؟
الإجابة: هناك اتجاهان رئيسيان:
أداء )TPS ( مسألة. منذ توسيع النطاق من 2017 حتى الآن ، تم حلها بشكل رئيسي من خلال الشبكات متعددة الطبقات. في الوقت الحالي ، في الشبكة الثانية ، تعتبر ZK هي الأكثر احتمالًا ، ولكن قد تحتاج إلى عامين على الأقل قبل أن يتم استخدامها بشكل نهائي.
مشكلة توازن أمان المفاتيح الخاصة الأساسية والتطبيق. لقد كانت تعوق تدفق عدد كبير من المستخدمين الجدد.